новостная рассылка

Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев

Российский рынок неумолимо проседает (Thu, 21 Nov 2024)
В четверг, 21 ноября, российский фондовый рынок завершил сессию существенным снижением индексов. На отечественном рынке акций не ослабевает волатильность. С начала недели на рынке доминируют медвежьи настроения, геополитический фактор не оставляет игроков в покое, да и опасения относительно дальнейшего ужесточения ДКП тоже остаются на поверхности. Мотивации для отскока игроки не усматривают. Внешний фон для торгов в РФ сегодня складывался неоднозначный – в США и в Старом Свете наблюдалась смешанная динамика. По итогам торгов индекс МосБиржи понизился на 1,09% до отметки 2568,60 пункта, а долларовый индекс РТС ослаб на 1,54% до уровня 803,70 пункта. Нефть марки Brent к 19:10 МСК прибавляет 1,33% до отметки $74,07 за баррель. В составе индекса МосБиржи в наибольшем плюсе финишировали «Магнит» (+1,3%), «ФосАгро» (+0,4%) и «Лукойл» (+0,3%). В наибольшем минусе оказались «Сегежа» (-16,4%), «Транснефть» (-7,6%) и ММК (-5,9%). Акции «ФосАгро» второй день кряду укрепляются на падающем рынке – росту способствуют ожидания инвесторов по выплате дивидендов компанией. С технической точки зрения, на дневном графике индекс продолжает неуклонно проседать к нижней границе бокового диапазона, поддержке на уровне 2530. Вероятно, снижение приостановится у данного уровня.

Американский рынок переваривает противоречивый поток информации В четверг, 21 ноября, фондовый рынок Соединенных Штатов ближе к середине торговой сессии показывает смешанную динамику индексов. Американский рынок акций сегодня не может определиться с направлением – игроки переваривают свежую отчетность Nvidia и размышляют над перспективами роста сегмента AI, тем временем, опубликованная в течение дня макроэкономическая статистика носила смешанный характер и не прояснила картину для рынка. Продажи жилья на вторичном рынке США в октябре увеличились на 3,4% м/м против прогноза прибавки на 0,8%, при этом первичные заявки на пособие по безработице неделей ране сократились до 213 тысяч, хотя ожидался их рост до 224 тысяч по сравнению с предыдущим значением на уровне 219 тысяч. Индекс деловой активности в промышленном секторе ФРБ Филадельфии в ноябре составил -5,5 против прогнозов на уровне 11. Внешний фон для американской сессии складывается неоднозначный – на азиатских и европейских биржах настроения были смешанными. К 19:00 МСК индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 торгуется с понижением на 0,07% на отметке в 5913,20 пункта, индикатор голубых фишек Dow Jones Industrial Average прибавляет 0,43% до уровня в 43595,68 пункта, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite торгуется в минусе на 0,76% на отметке в 18821,29 пункта. Долларовый индекс теряет 0,13%, фьючерсы на золото торгуются с повышением на 0,72%, на серебро – в плюсе на 0,36%. В составе индекса голубых фишек в плюсе торгуется больше половины бумаг, в т.ч. свыше 1% прибавляют Walt Disney, Nvidia, JPMorgan Chase и Chevron. В минусе более чем на 1% торгуются Boeing, Nvidia, Amazon и McDonald’s. Акции Nvidia проседают на 2,6% - компания превзошла ожидания по прибыли в третьем квартале, но при этом прогнозирует самое медленное увеличение выручки за 7 кварталов, ссылаясь на проблемы с цепочками поставок. Бумаги Alphabet отступают на 6,5% после того, как министерство юстиции США потребовало, чтобы судья обязал её подразделение Google продать браузер Chrome. Однако антимонопольное ведомство временно воздержалось от требований в отношении Android, предоставив выбор между продажей бизнеса мобильной операционной системы или принятием других мер.Конец формы Акции Apple, входящие в состав стратегии «US. Сбалансированная», дешевеют на 0,8%. С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Резкий рост процентных расходов на обслуживание долга давит на корпоративные облигации (Thu, 21 Nov 2024)
На текущей неделе на рынке ОФЗ преобладала умеренно негативная динамика, «обнулившая» весь позитив прошедшей недели. Индекс RGBI снова торгуется ниже 100 п. Ухудшила настроения инвесторов статистика по инфляции - рост цен за прошедшую неделю ускорился до 0,37% н/н по сравнению с 0,30% периодом ранее. Накопленная инфляция с начала года составила 7,41%. Наряду со статистикой по инфляции, на текущей неделе были опубликованы инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий, которым Банк России уделяет повышенное внимание при принятии решений по денежно-кредитной политике. По итогам ноября инфляционные ожидания населения не изменились, оставшись на уровне 13,4%. Оценка также не изменилась и составила 15,3% по итогам ноября (15,3% в октябре). Ценовые ожидания предприятий, наоборот, ускорились в ноябре, достигнув максимума с мая 2022 г. Банк России не раз отмечал в пресс-релизах важность снижения инфляционных ожиданий, так как повышенные ожидания усиливают инертность инфляции и снижают степень жесткости денежно-кредитных условий. Учитывая опубликованную статистику, решение по повышению ставки до 22%-23% годовых очевидно будет в повестке дня Совета директоров Банка России 20 декабря. Глава Банка России, выступая в Госдуме в начале недели, отдельно отметила высокие темпы роста корпоративного кредитования в качестве одного из главных факторов сохранения инфляционного давления и жесткой денежно-кредитной политики. Однако прогнозы при текущей конъюнктуре весьма оптимистичны - в ближайшие месяцы можно ожидать снижения темпов роста корпоративного кредита, что в том числе, приведет к замедлению инфляции и возможному снижения ключевой ставки. Тем не менее, на наш взгляд, смягчения денежно-кредитной политики стоит ждать не раньше 2-3 кв. 2025 г. Минфин РФ в среду снова предложил инвесторам ОФЗ с фиксированным купоном, однако решил ограничиться одним выпуском серии 26247. Объем размещения составил 26,025 млрд руб. по номиналу при спросе 50,204 млрд руб. На дополнительном размещении после аукциона было привлечено еще 11,5 млрд руб. Таким образом, суммарный объем размещения составил 37,53 млрд руб. Доходность размещения составила 17,31% годовых. Учитывая высокую вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в декабре, оцениваем результаты аукциона Минфина РФ как успешные. С начала квартала Минфин РФ разместил ОФЗ на 248,3 млрд руб. по номиналу, что соответствует 10-ти процентному выполнению плана за квартал. Оказать поддержку выполнения квартального плана может возобновление аукционов ЦБ РФ РЕПО со сроком размещения средств на 1 месяц. На корпоративном рынке облигаций в четверг котировки преимущественно снижаются, что находит отражение в индексе RUCBTRNS. Помимо общего влияния конъюнктуры, на котировки отдельных компаний значимое влияние оказывают публикация финансовых результатов компании и корпоративные события. Среди одного из трендов, весьма очевидных, который наблюдается в финансовых результатах компании – это резкий рост процентных расходов в связи с ростом стоимости обслуживания долга. Например, процентные расходы МТС по итогам 3 кв. выросли в 1,9 раза, что привело к падению чистой прибыли на 88,8% г/г, до 1 млрд руб. Процентные расходы Группы Черкизово, которая также отчиталась на текущей неделе, подскочили в 2 раза, по итогам 9 мес. 2024 г. Среди ключевых событий, произошедших на долговом рынке, нельзя не отметить восстановление котировок облигаций ГК «Сегежа» до уровня 70-90% от номинала (в зависимости от выпуска) после новости о намерениях Группы привлечь 101 млрд руб. за счет выпуска акций в пользу материнской компании и ряда крупных кредиторов. По итогам 30.09.2024 г. объем долга Группы был на уровне 149 млрд руб. или 13,2х чистый долг/OIBDA LTM. Корпоративные флоатеры предпринимали попытку к росту в начале текущей недели – индекс корпоративных флоатеров RUFLCBCP подрос на 0,3% за три торговые сессии. Однако сегодня снова наблюдаются продажи. Доходности валютных облигаций приостановили резкие движения. Доходность замещающих облигаций по индексу Cbonds по итогам среды снизилась до 12,75% годовых по сравнению с 12,82%. От активных покупок замещающих облигаций и квазивалютных облигаций инвесторов, в том числе, останавливает и предстоящее замещение суверенных еврооблигаций и вероятный «навес предложения».
>> Read More

О чем говорит динамика фьючерса на индекс МосБиржи (Thu, 21 Nov 2024)
На российском фондовом рынке в ноябре царит уныние и разочарование. Всплеск эйфории в связи с победой республиканцев на выборах, был жестко нивелирован новым витком геополитической напряженности. Тем не менее, рынок есть рынок. При любых обстоятельствах он лишь переоценивает активы и отражает общие настроения инвесторов через призму повторяющихся визуальных формаций на графиках. График же, в свою очередь, отражает денежные решения, включающие в себя восприятие будущих перспектив и оценку рисков. Давайте, именно таким образом совместив теорию и практику, рассмотрим ближайшие сценарии развития событий на российском фондовом рынке. Первое, что необходимо сделать – оценить ситуацию на бенчмарке российского рынка. В данном случае будет выбран торгуемый фьючерс на индекс МосБиржи. Почему не сам индекс? Индекс величина расчётная, а на фьючерсах совершают сделки. Именно сделки отражают реальное, а не теоретическое мнение о ситуации. Именно здесь рассчитывают на прибыль и принимают или хеджируют риск. В статье, посвященной ставкам на результат выборов в США, мы подробно разобрали логику процесса и получили положительный результат, заранее опираясь именно на объективность денежной ставки. Теперь очередь за российским рынком. Текущий график МХ выглядит следующим образом:

Программный комплекс QUIK Во-первых, очевидно текущее состояние баланса 255.000–298.500. Что говорит теория о формировании баланса? Наиболее известная и эффективная «теория балансов» сформулирована Ричардом Уайкоффом (англ. Richard Demille Wyckoff; 2 ноября 1873–7 марта 1934). В виде схемы это можно представить следующим образом:

Не вдаваясь в подробное описание логики построения баланса, отметим схожесть представленных иллюстраций и текущую точку стадии развития баланса MX как точку в фазе «С», близкую к минимумам баланса. Что должно произойти дальше с точки зрения данной теории? Некоторое незначительное, по сравнению с размером баланса его расширение (в среде технических аналитиков оно часто именуется «ложным пробоем»). На мой взгляд, вероятность достижения 254 000 вполне реальна (и последующее возвращение в границы баланса). Важным фактором является интенсивность данного процесса, в противном случае это нельзя считать очередной фазой построения баланса, это будет продолжения тенденции снижения. Далее все в соответствии с фазами «D» и «E», то есть рост сначала внутри баланса и затем выход из него в рамках тенденции роста с амбициозными целями 300 000–330 000. За этот сценарий голосуют и рекордные объёмы на фьючерсе. Они видны на нижней гистограмме в обычных терминалах и на объёмных графиках платформы VolFix:

Торгово-аналитическая платформа VolFix Здесь хорошо видны крупные позиции, которые формируются в узком диапазоне цен. Эта картина на фьючерсе должна быть подтверждена интересом к сделкам с акциями и ETF на индекс МосБиржи. Это исследование можно сделать самостоятельно, изучив графики и гистограммы объёмов основных эмитентов. Ещё одним важным фактором теории является поведение волатильности. На российском срочном рынке это фьючерс VI на индекс волатильности RVI:

Программный комплекс QUIK В данном случае приведу пока график RVI так как график малоликвидного фьючерса визуально выглядит довольно рваным. Вырвем из контекста правую часть и найдем аналогичное развитие событий на истории.

Программный комплекс QUIK Белым квадратом выделен момент схожий с текущим. Надо отметить четкий «балансовый» характер волатильности и, как результат, его более простую оценку. Если волатильность выросла и начинает постепенно разворачиваться, то она непременно вернётся к средним значениям. «Теория, она и есть теория» - подумает искушённый и наученный горьким опытом негативных сюрпризов российский инвестор. Ну что, давайте вместе отслеживать то, что произойдёт на нашем telegram-канале и на вебинарах по вторникам в 15:15 МСК на площадке ФИНАМ, где мы регулярно создаём и корректируем сценарии развития событий на различных финансовых активах.
>> Read More

ВК - неплохие операционные результаты не внушают уверенности (Thu, 21 Nov 2024)
ВК представила краткие операционные результаты за 3 кв. Финансовые результаты публикуются дважды в год, поэтому основная интрига впереди. Выручка в 3 квартале достигла 39,4 млрд руб. (+19% г/г). За 9 месяцев показатель вырос на 21%, до 109,6 млрд. Что касается разбивки по сегментам, то основную часть выручки по-прежнему генерируют социальные сети и медиаконтент. Темп роста в этом сегменте составил 22% (72,4 млрд руб. или 66% выручки за 9 мес.). Самый быстрорастущий сегмент - технологии для бизнеса - выручка в нем возросла на 60%, до 7,7 млрд руб. Экосистемные сервисы прибавили 14,5%, до 17,5 млрд руб., а образовательные технологии - 15,4%, до 12,9 млрд руб. Главным источником выручки (с долей 60%) остается онлайн-реклама (65,9 млрд руб., +19% г/г). Компания продолжает развиваться в этом направлении, выигрывая от ухода или изменения политики монетизации иностранных платформ. Оцениваем результаты положительно, но финансовый результат может быть неутешительным. Мы по-прежнему ждем чистого убытка и убытка по EBITDA, поскольку компания продолжает активно инвестировать в развитие, а также имеет большой долг, что приведет к повышенным процентным расходам в условиях высокой ставки. Источник
>> Read More

NVIDIA - и целого отчета мало (Thu, 21 Nov 2024)
Вчера после закрытия рынка главный чип-мейкер всея индустрии отчитался с феноменальными результатами: прибыль на акцию выросла на 111% год к году. Неудивительно, ведь спрос на продукцию превышает предложение. Акции ожидаемо «клюнули» вниз на 3,5% на премаркете, но уже частично отыграли падение. Даже от сюрпризов у инвесторов набивается оскомина. Надо не просто побить прогноз, а превзойти ожидания на 10-15-20%. Об этом мы вчера предупреждали. Но ведь ИИ уже здесь, как можно не верить в технологию? Дело не в том, что технология ИИ не будет востребована. Будет и еще как. Проблема в том, что мы не знаем точно «в граммах»: насколько, где и как. Примерную оценку этого рынка никто не может представить себе даже в самых смелых фантазиях. От того интерес к ИИ-бумагам не угасает, а иррациональное «возбуждение» растет. Текущие языковые модели (ChatGPT & Co), базовая оптимизация и прочее — это детская песочница и лишь верхушка айсберга того «дивного нового мира», который прочит нам CEO NVIDIA, говоря о структурном переходе на качественно другие вычислительные мощности. Технические детали опустим, но чтобы понять масштаб «перехода», которого все ждут, по аналогии представьте, что всем текущим водителям автобусов придется пересесть за штурвал современного сверхзвукового истребителя. Причем, как будет выглядеть сам «истребитель», еще никто не понимает. Фондовый рынок живет исключительно будущими ожиданиями и текущие результаты важны лишь в качестве подтверждения. А будущее практически всегда отличается от той картинки, которую мы рисуем себе в голове. И как только разброс этой цифры будет понятен — нас ждет снижение котировок и игра в горячую картошку. Причем это может затронуть весь рынок, ведь доля Nvidia в индексе SP500 составляет 7,16%. Это не вопрос «будет или нет», а вопрос «когда?».

Источник
>> Read More

У ЦБ не остается выбора, кроме как повысить ключевую ставку в декабре (Thu, 21 Nov 2024)
Текущая неделя уже успела отметится блоком важных макроэкономических новостей, которые, к сожалению, только усилили опасения участников рынка по вопросу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В начале недели ЦБ опубликовал обзор инфляции за октябрь, где отметил, что общий рост цен составляет 8,2% (в сентябре — 9,9%), что вполне укладывается в прогноз на год (диапазон 8–8,5%). При этом сильно растут компоненты базовой инфляции — их рост составил 9,7% против 9,1% в сентябре. Устойчивая инфляция очень важна, фактически именно она является основным критерием для оценки роста цен. Пока ситуация складывается таким образом, что у ЦБ не остается выбора, кроме как повысить ключевую ставку в декабре. С другой стороны, так как высокая ключевая ставка транслируется в экономику с лагом, вполне возможно, что в цифрах не отражена вся закладываемая в ДКП жесткость. Более репрезентативными, на наш взгляд, выглядят данные по инфляции за ноябрь, но и они не принесли позитива: рост цен усилился и составил за последнюю неделю 0,37%. Стоит отметить, что основной вклад внесла плодовоовощная продукция, в том числе огурцы, которые являются довольно волатильным показателем, а также томаты. Если их исключить, то рост цен составит лишь 0,13%. Пока мы не видим результатов от решений правительства как-либо сдержать рост цен на продовольствие, но надеемся, что они проявятся в ближайшей перспективе, это поможет вернуть инфляцию к целям ЦБ и, возможно, несколько смягчить его настрой. На текущей неделе председатель ЦБ Эльвира Набиуллина выступила в Госдуме с «Основами денежно-кредитной политики на ближайшие три года». Она отметила, что одна из причин высокого спроса, который провоцирует инфляции, — это кредитование, растущее и в прошлом, и в нынешнем году опережающими темпами. При этом на текущий момент кредитование физических лиц замедляется, а кредитование корпоративное пока на высоком уровне (заметим, что у предприятий, по последним данным, сохраняются оптимистичные настроения и довольно высокие ценовые ожидания). Госпожа Набиуллина сообщила, что ЦБ ожидает замедления кредитования в целом и соответствующего замедления инфляции. При условии отсутствия новых шоков для экономики регулятор планирует снижение ключевой ставки в следующем году. Текущие данные не позволяют быть оптимистичными: инфляция остается повышенной, предприятия ожидают роста цен, доллар достиг уровня 100 руб., а экономика растет весьма уверенными темпами. Такая ситуация с большой вероятностью приведет к дополнительному повышению ключевой ставки в декабре. Вполне возможно, что волатильные компоненты инфляции придут в норму, а кредитование, как и прогнозирует ЦБ, начнет замедляться уже в ноябре, что сгладит текущую ситуацию. Тем не менее сейчас наш базовый прогноз — повышение ключевой ставки в декабре до 23%. В текущей ситуации актуальными остаются облигации-флоатеры и фонды денежного рынка, позволяющие «отыграть» рост ключевой ставки и ее сохранение на высоком уровне. «Длинные» облигации по-прежнему являются инструментами для инвесторов с уровнем риска выше умеренного, готовых ради повышенной доходности к краткосрочным просадкам. Облигации с короткими сроками погашения (1–3 года), на наш взгляд, сейчас интересны к удержанию до погашения, так как предлагают весьма интересную доходность, возможность зафиксировать которую на рынке появляется довольно редко. Аукционы Минфина На текущей неделе Минфин предложил рынку один выпуск ОФЗ: 26247 с постоянным купоном и погашением в 2039 году. Спрос составил 50,2 млрд руб., размещено бумаг на 26 млрд руб. Доходность — 17,31%. В целом размещение прошло достаточно успешно: возможно, у участников рынка есть понимание какого-либо равновесия на рынке. Но основной объем оставшихся займов Минфин, на наш взгляд, проведет через размещение среди госбанков, что может быть позитивом для долгового рынка, так как снимет «навес» предложения. С технической точки зрения индекс RGBI после позитивных движений прошлой недели, вызванных геополитикой, вновь перешел к локальному снижению. Пока все ограничивается коррекцией, но в случае существенного ухудшения ситуации с инфляцией снижение может развиться и индикатор достигнет локального минимума.

Долговой рынок США Рынок США на текущей неделе пока не отметился какой-либо важной макростатистикой. Участники рынка продолжают оценивать потенциальные действия администрации Д. Трампа, особенно в вопросе торговых ограничений. Потенциальные пошлины в отношении других стран уже толкнули индекс доллара в район 106 п., а опасения по поводу роста дефицита бюджета выражаются в высоких доходностях казначейских бумаг, которые находятся на локальных ценовых минимумах. Мы считаем, что большая часть опасений уже в ценах, а политические обещания имеют свойство не всегда и не в полной мере выполняться. Соответственно, ожидаем снижения индекса доллара в среднесрочной перспективе и некоторого снижения доходностей долговых бумаг США. Также не стоит забывать, что ФРС на последнем заседании подтвердила приверженность курсу на смягчение ДКП, а это, как правило, положительно сказывается на котировках долговых бумаг. Отслеживаемый нами фонд TLT, отражающий цены на казначейские облигации США с погашением через двадцать лет, двигается в рамках общей тенденции и консолидируется на локальных минимумах. Ожидаем в краткосрочной перспективе продолжения консолидации.

Источник
>> Read More

Не поддавайтесь панике. Почему заморозка вкладов и биржи всего лишь страшилка (Thu, 21 Nov 2024)
Вокруг темы заморозки вкладов и потенциального ограничения на фондовом рынке много паники и разговоров куда не посмотри. Давайте разберёмся, насколько это реально и в каких случаях такое возможно. 1. Заморозка вкладов: крайний сценарий Заморозка возможна только при системных рисках, когда вкладчики массово решают забрать деньги из банков. Но сейчас всё наоборот: люди активно несут средства на вклады и продлевают их, привыкая к высоким ставкам. Шутка ли на вкладах уже 52 трлн. руб. В таких условиях замораживать вклады — это экономический нонсенс. Банкам выгодно сохранять этот приток денег, а Центробанк держит ситуацию под контролем. 2. Мосбиржа и облигации Если говорить о бирже, то запрет на покупку корпоративных облигаций — тоже маловероятный сценарий. Если вдруг такое случится, начнётся бегство в госбумаги (ОФЗ), а там в перспективе — массовые продажи, потому что все захотят выйти в наличные. Но для властей это огромный удар по рынку, чего они постараются избежать. 3. Сейчас — стабильность На сегодняшний день нет предпосылок для таких радикальных шагов. Да, геополитика и инфляция вносят неопределённость, но система пока функционирует стабильно. Вклады увеличиваются, рубль слабый, но управляемый, а госбумаги остаются востребованными. 4. Вывод: паника не выгодна никому Заморозка вкладов или ограничение на фондовом рынке — это шаг, который создаст ещё больше хаоса. Если ситуация будет развиваться стабильно, такие меры останутся на уровне страшилок. Но если начнутся системные риски, как в 90-е, тогда уже всё возможно. И мало не покажется никому! Пока лучше не поддаваться панике, держать диверсифицированный портфель и следить за ситуацией, не бросая деньги в одну корзину. Главное — спокойствие и расчёт. Источник
>> Read More

Американские «быки» проходят проверку на прочность (Thu, 21 Nov 2024)
Основная сессия 20 ноября на американских фондовых площадках проходила разнонаправленно. S&P 500 показал околонулевую динамику, Dow Jones прибавил 0,32%, Russell 2000 вырос на символические 0,03%. Котировки «Великолепной семерки», включая акции NVIDIA (NVDA) перед публикацией отчетности и Alphabet (GOOGL) перед представлением детального антимонопольного предложения, ушли в минус. На этом фоне NASDAQ опустился на 0,11%. Лидерами роста стали представители секторов здравоохранения, энергетические, телекоммуникационные и нефтегазовые компании. Среди аутсайдеров оказались производители полупроводников и эмитенты из финансовой индустрии. Слухи о том, что на пост главы Минфина будет назначен Марк Роуэн, соучредитель одной из крупнейших инвесткомпаний США Apollo Global Management, на фондовом рынке могут быть восприняты позитивно. Новости компаний - Target (TGT: -21,41%) отчиталась за третий квартал минимальной за год выручкой $25,67 млрд при прогнозах $25,87 млрд. Прибыль ретейлера на акцию составила $1,85 при консенсусе $2,3. Давление на покупательную способность оказал рост цен на товары и услуги. Кроме того, Target сталкивается с серьезной конкуренцией со стороны Walmart и Amazon, поэтому ей пришлось снижать цены на многие товары, что также негативно сказалось на ее прибыли. Слабые результаты заставили менеджмент компании пересмотреть прогноз прибыли на весь год. - Выручка Nio (NIO: +0,43%) за прошедший квартал составила $18,67 млрд против ожидавшихся $19,05 млрд. Компания отчиталась убытком на акцию в размере $2,14 при консенсусе $1,92. Конкуренция и ценовое давление на рынке электромобилей негативно сказываются на продажах Nio. При этом большинство китайских аналогов компании сообщали о устойчивом росте доходов на фоне высокого спроса на автомобильном рынке. - TJX (TJX: +0,15%)в июле-сентябре сгенерировала выручку в объеме $14,1 млрд при консенсусе $13,95 млрд и прибыль на акцию в размере $1,14 при средних ожиданиях $1,09. Позитивные результаты были достигнуты за счет роста продаж сети. Однако прогнозы ретейлера на следующий квартал оказались немного ниже оптимистичного консенсуса. Мы ожидаем Из интересных для инвестсообщества макроданных, которые будут опубликованы 21 ноября, отметим индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии за ноябрь (консенсус: 6,9 пункта, октябрь: 10,3 пункта), а также индекс опережающих индикаторов от Conference Board (консенсус: -0,3%, октябрь: -0,5%). Как обычно по четвергам, будут представлены данные числа обращений за пособием по безработице (консенсус: 220 тыс., предыдущее значение: 217 тыс.). Также выйдет статистика продаж на вторичном рынке недвижимости. Прогнозируется умеренно позитивная динамика при сохранении вблизи минимальных уровней. Отчетность за квартал до открытия торгов сегодня опубликуют Deere & Company (DE) и Warner Music (WMG), а на постмаркете — Intuit (INTU), NetApp (NTAP), Elastic (ESTC), Gap (GAP). NVIDIA (NVDA) представила сильные квартальные результаты и уверенный гайденс до конца текущего года, превзойдя средние ожидания инвесторов. В то же время отклонение фактических показателей от прогнозных оказалось минимальным за последние отчетные периоды. Комментарии менеджмента относительно темпов роста производства новых чипов Blackwell и долгосрочного спроса на продукты компании носили более позитивный характер, но соответствующей реакции котировок это не вызвало. На постмаркете акции NVDA падали на 5%, однако затем компенсировали половину этих потерь. Фьючерсы на основные американские фондовые индексы после отчета NVIDIA демонстрируют в целом негативную динамику. Внешние площадки также торгуются в минусе. Мы оцениваем баланс рисков на предстоящую сессию как негативный, прогнозируем повышенную волатильность и ориентируемся на колебания S&P 500 в диапазоне 5800–6000 пунктов (от -2% до +1,4% к уровню закрытия среды).

В поле зрения - Выручка Palo Alto Networks (PANW) показала в целом позитивные результаты, повысив прогноз на следующий квартал и весь финансовый год в отношении выручки и прибыли. По мнению менеджмента, продолжение их роста будет обеспечено усилением спроса на решения в области кибербезопасности. Однако инвесторы рассчитывали на более оптимистичный гайденс, поэтому акции компании опустились на 4,76%. - Акции Snowflake (SNOW) растут на 19,81% перед открытием рынка, так как выручка и чистая прибыль компании за квартал превысили прогнозы. Гайденс на октябрь-декабрь повышен и предполагает доход от продуктов в диапазоне $716–721 млн. Менеджмент также отметил стабильность макроэкономической ситуации и успешную реализацию стратегии роста. - PDD Holdings (PDD) отчитается за третий квартал до начала основной сессии. В консенсус закладывается выручка в размере $102,87 млрд с прибылью на акцию $19,58. Ранее компания фиксировала активный рост выручки благодаря увеличению числа пользователей и расширению ассортимента. Однако с учетом смешанных результатов Alibaba Group (BABA) и JD.com (JD) показатели PDD Holdings также могут оказаться неоднозначными. - Baidu (BIDU) представит отчетность до открытия рынка. Прогнозы предполагают выручку компании на уровне $33,61 млрд с EPS $17,59. Наибольший интерес у инвесторов вызывает окупаемость инвестиций по внедрению ИИ в поисковую систему компании. Техническая картина 20-дневная скользящая средняя в третий раз за эту неделю оказала поддержку S&P 500, благодаря чему торги накануне завершились на положительной территории. Наиболее вероятно возобновление восходящего движения. Впрочем, если сильная поддержка в области 5860–5875 пунктов не устоит, то за этим может последовать нисходящее движение с целью закрытия широкого гэпа, образовавшегося в ночь выборов 5–6 ноября.

>> Read More

Объявление параметров допэмиссии обвалило акции «Сегежи» (Thu, 21 Nov 2024)
Сегодня на фоне обвала российского фондового рынка список лидеров падения возглавили акции лесопромышленной группы «Сегежа», теряющие сегодня 7,4% стоимости и дешевеющие до 1,507 руб. за акцию. Вчера поздно вечером «Сегежа» опубликовала параметры допэмиссии акций, которую менеджмент компании в сентябре обещал начать не позднее 4 квартала текущего года. Напомним, что менеджмент «Сегежи», после того, как она опубликовала слабую отчётность за 1 полугодие 2024 года, заявил о планах провести вторичное размещение акций в целях докапитализации компании и частичного погашения задолженности перед кредиторами. Теперь внеочередное общее собрание акционеров, назначенное на 26 декабря, рассмотрит параметры будущей допэмисии, включающие размещение акций на сумму 101 млрд руб. по цене 1,8 руб. за бумагу. Таким образом, «Сегежа» планирует дополнительно выпустить 56,11 млрд акций, что увеличит общее количество её долевых бумаг в 4,5 раза, существенно сократив доли миноритарных акционеров в капитале. Более того, может уменьшиться всего до 14% и доля в капитале её контролирующего акционера АФК «Система», ныне владеющего более 62% акций эмитента. Однако пока неясно, какой объём акций АФК «Система» собирается выкупить в ходе допэмиссии, так что, возможно, контроль над «Сегежей» после допэмиссии она может сохранить, если выкупит как минимум 35,5 млрд новых акций. Кроме того, участие в планируемом SPO примут ещё и крупнейшие кредиторы «Сегежи», в том числе, и сама АФК «Система» как один из таких кредиторов. Для миноритарных акционеров новость о дополнительной эмиссии «Сегежи» - негатив, но в то же время успешное размещение эмиссии на сумму в 101 млрд руб. позволит погасить почти три четверти от задолженности эмитента кредиторам. В долгосрочном аспекте новость о допэмиссии «Сегежи», если эмиссия будет одобрена акционерами, может стать позитивом для её акций, несмотря на возможный сопутствующий ущерб для миноритарных акционеров. Мы пока не имеем целевой цены по акциям «Сегежи».
>> Read More

Три сценария справедливой оценки "Сегежи" (Thu, 21 Nov 2024)
Размер допэмиссии “Сегежи” составит 101 млрд. рублей, цена допэмиссии – 1,8 рубля, т.е. средневзвешенная за последние 6 месяцев. Текущее кол-во акций 15,7 млрд., значит после допэмиссии кол-во акций составит 71,8 млрд. штук. Размытие в 4,5 раза! Что ж, это было ожидаемо. Какая в таком случае справедливая оценка акций? Можно рассмотреть 3 сценария. Первый. Компания зарабатывает столько же, сколько сейчас, т.е. годовая OIBDA равна 12 млрд. рублей. Полная стоимость компании исходя из рыночных мультипликаторов (берем EV/EBITDA 4) должна быть 48 млрд. рублей. Новый долг равен 143-101=42 млрд. рублей. Тогда капитализация должна быть 6 млрд. рублей. При новом размере капитала цена Сегежи должна быть…8 копеек. Второй. Ценовая конъюнктура улучшается, рубль плавно девальвируется, капитальные расходы дают свои плоды и Сегежа уже зарабатывает не 12 млрд. рублей OIBDA, допустим 24. В таком случае по аналогии выше, справедливая цена смещается в район 0,75 рублей. Третий. «Blue sky». Цены возвращаются на уровень 2021 года, производство на максимумах и растёт, планы роста вновь актуализируются, рубль уже девальвировался. Возьмем OIBDA в 40 млрд. рублей. Тогда по аналогии справедливая оценка должна быть 1,6 рубля. Какой из сценариев наиболее вероятен в ближайший год? Нам кажется либо первый, либо второй, либо что-то среднее. Поэтому мы ждем акции “Сегежи” ниже 1 рубля.

Что касается шортов “Сегежи”, то шорт тут очень дорогой. На денежном рынке Сегежа идет уже длительное время по отрицательным ставкам, т.е. бумага в дефиците. Источник
>> Read More

Российский рынок снижается на фоне усиления геополитической напряженности (Thu, 21 Nov 2024)
Американский фондовый рынок сегодня будет оценивать отчетность Nvidia, свое внимание трейдеры сосредоточат на прогнозе компании относительно своей выручки и прибыли. Также инвесторы продолжат формировать свои ожидания относительно будущего экономики страны под руководством нового лидера и одним из главных вопросов является: кого ожидать на посту министра финансов страны при новом президенте, Дональде Трампе? По данным Market Watch, участники рынка считают, что именно министр финансов будет центральной фигурой новой администрации в вопросах экономической политики. Такого же мнения придерживается и Стивен Иннес, аналитик SPI Asset Management. Он сказал, что «рынок находится в состоянии напряженного ожидания в преддверии реализации политики, озвученной Трампом». Он также добавил, что «ставки не могут быть выше» и что, если протекционистские меры, обещанные новым президентом США, будут реализованы в полной мере, то инфляция в стране станет только выше и Федрезерв будет вынужден затормозить снижение ключевой ставки. По итогам торгов в среду, индекс Dow Jones поднялся на 0,32% до 43 408,4 пунктов, S&P 500 слабо изменился и составил 5 917,11 пункт, NASDAQ сократился на 0,11% до 18 966,1 пункта, а NYSE увеличился на 0,16% до 19 749,1 пункта. Сегодня инвесторы будут оценивать отчетность Nvidia, американского производителя графических процессоров, за 3-й квартал 2025 финансового года. Согласно данным компании, она смогла удвоить чистую прибыль до $19,309 млрд, в то время как в том же квартале 2024 финансового года чистая прибыль составляла $9,245 млрд. Выручка же выросла на 93,6% г/г до $35,082 млрд, чем превзошла ожидания инвесторов. Nvidia планирует в 4-м квартале 2025 финансового года получить выручку в районе $37,5 млрд. Капитализация компании в ходе дополнительных торгов снизилась на 2,5%. Американский авиаперевозчик, Delta Air Lines, подтвердил прогноз на 4-й квартал 2024 года и сообщил, что планирует нарастить провозную емкость в 2025 году на 3-4% по сравнению с текущим годом и добиться повышения выручки на 4-6%. Инвесторов прогноз не удовлетворил, акции компании снизились на 1,71%. Европейский же рынок находится под давлением данных об инфляции в Великобритании. Так, по информации Национального статистического управления (ONS) страны, рост цен ускорился до 2,3%. Market Watch выразил мнение, что шансы на понижение Банком Англии ключевой ставки в этом году уменьшились. Банк Англии в текущем году снижал ставку два раза по 25 б.п., сейчас она составляет 4,75%. Опасения по поводу инфляции в еврозоне также несколько усилились, поскольку появились данные об ускорении темпов роста зарплат в 3-м квартале до 5,42%, максимума с 1-го квартала 1993 года. Эксперты полагают, что такие данные могут ослабить уверенность руководства ЕЦБ в необходимости дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Europe Stoxx 600 уменьшается на 0,26% до 499,2 пунктов, FTSE поднимается на 0,27% до 8 098,2 пункта, DAX снижается на 0,06% до 18 994,2 пунктов и CAC 40 сокращается на 0,31% до 7 176,3 пунктов. Британский разработчик программного обеспечения для бухгалтерского учета, Sage Group, отчиталась о росте операционной прибыли на 21% г/г до £529 млн, а также запустила программу buyback на £400 млн. Акции компании растут на 0,63% На фоне отсутствия значимых статданных, фондовые рынки стран АТР, в основном снижаются. Так, Nikkei 225 уменьшается на 0,85% до 38 026,1 пункта, Hang Seng сокращается на 0,53% до 19 601,1 пункта, а CSI 300 увеличивается на 0,09% до 3 989,3 пунктов. Инвесторам, интересующимся китайским рынком акций, рекомендуем стратегию «CN.Проснувшийся дракон». К середине дня, российский фондовый рынок снижается на фоне усиления геополитической напряженности и ожиданий по ужесточению денежно-кредитной политики Центральным банком России. Индекс Мосбиржи сокращается на 0,93% до 2 572,6 пунктов, а долларовый РТС – на 0,89% до 809,1 пунктов. Фьючерсы на нефть марки Brent дорожают на 0,79% до $73,6. В наибольшем «плюсе» в ходе торгов оказываются акции «Сургутнефтегаза» (ао +3,18%, ап +0,54%), «FixPrice» (адр +2,34%) и «ЛУКОЙЛа» (+0,19%). Худший результат показывают к середине дня бумаги «OZON» (адр -3,65%), «АФК Системы» (ао -3,61%) и «Транснефти» (ап -3,15%) «ВК» сегодня опубликовал отчет за 9 месяцев 2024 года, из которого следует, что выручка группы выросла на 21% г/г, а самым быстрорастущим сегментом бизнеса стали «Технологии для бизнеса», выручка от него увеличилась на 60% г/г. Акции «ВК», несмотря на позитивный отчет, падают на 3,16%. Технический анализ Индекс Мосбиржи. Видим на дневном графике, что индекс Мосбиржи демонстрирует снижение, находясь сильно ниже 50-дневной экспоненциальной средней. Предполагаем, что поддержку бенчмарк найдет на уровне 2 540 пунктов, после чего возможно повышение до уровня сопротивления 2 635.

S&P 500. На недельном графике видим, что S&P 500 столкнулся с уровнем сопротивления 6 017 и нашел поддержку около отметки 5 910. Предполагаем, что индекс будет пытаться вернуться обратно на вершину, сопротивление будет на уровне 6 015 пунктов.

Europe Stoxx 600. Европейский индекс сильно просел с отметки 525 до 499. Неплохим уровнем поддержки видится отметка 494 пункта, при отскоке от которой возможно возвращение на прежние позиции.

CSI 300. На месячном графике, CSI 300 делает попытки оттолкнуться от уровня поддержки 3 989. В случае успеха, возможен рост до 4 177 с перспективой добраться до 4 527 пунктов.

Источник
>> Read More

Конец недели на сырьевых рынках может получиться «зеленым» (Thu, 21 Nov 2024)
Цена на нефть марки Brent за вчерашний день несущественно снизилась, закрывшись чуть ниже $73,35/б. Сегодня торги ведутся на уровне $73,55/б. Началась небольшая консолидация. В понедельник Reuters информировал об остановке добычи нефти на шельфе Johan Sverdrup компанией Equinor (мы писали об этом в нашем обзоре рынка от 19.11). Причиной являлся сбой на подстанции, которая подавала электричество на платформу. Сегодня появилась информация, что добыча полностью восстановлена. Об этом Equinor также рассказал Reuters вчера. Объем добычи нефти на Johan Sverdrup составляет порядка 755 tbd – треть добычи Норвегии. Между тем, Reuters начал вновь спекулировать на тему OPEC+ и возможных действий картеля в отношении дальнейших планов по добыче. Агентство, со ссылкой, конечно же, на свои внутренние источники, рассказало, что в декабре картель опять может отложить увеличение добычи. При этом Reuters обращает внимание, что увеличивать добычу на фоне слабого спроса для картеля в настоящее время достаточно рискованно, однако и принять решение о дополнительных сокращениях также трудно из-за неоднородности мнений некоторых участников. Мы же со своей стороны считаем, что OPEC+ действительно вряд ли примет решение о выпуске дополнительных объемов. Впечатление, что наиболее комфортной ценой всё же является уровень в диапазоне $80-90/б, но никак не текущие значения. Вчера не очень позитивной новостью для рынка стали цифры по запасам нефти и нефтепродуктов от EIA. По последним данным от EIA: Коммерческие запасы нефти выросли на 545 tb и составили 430,292 mb при ожиданиях роста запасов на 400 tb. Стратегические запасы нефти (SPR) всё так же продолжают увеличиваться и составляют в настоящее время 208,927 mb; Запасы бензина выросли на 2,054 mb, составив 208,927 mb. Рынок ждал роста на 1,620 mb; Запасы дистиллятов сократились на 114 tb и составили 114,301 mb vs. рыночные ожидания -200 tb; Добыча в США за неделю достаточно резко снизилась, составив 13,2 mbd – тут, по всей видимости, сыграли роль погодные условия; Импорт нефти и нефтепродуктов в США увеличился и составил 9,147 mbd. Экспорт нефти и нефтепродуктов также вырос, составив 10,955 mbd. Между тем, Bloomberg сообщает, что США планируют ограничить перевалку иранской нефти в Малаккском проливе (Малайзия). Агентство пишет, что через данный пролив за первые 9 месяцев текущего года перевалка составила около 350 млн. баррелей, что в денежном выражении было равно порядка $20 млрд. Довольно интересно в этом отношении поведение Китая, который официально не импортирует иранскую нефть, однако же с середины 2022 г. стал закупать в 8 раз больше малайзийского сырья. Малайзия же, как пишет Bloomberg, не очень беспокоится по поводу т.н. вторичных санкций. Возвращаясь к техническому анализу цены на нефть. Ситуация поменялась не сильно. Несмотря на пробой $73,35/б закрепиться выше пока так и не удается, а это означает, что пока всё ещё стоит рассматривать данный уровень в качестве значимого для цены. На 4-х часовом графике отчётливо виден локальный уровень сопротивления для цены – он находится около отметки $74/б.

Цена на золото. Есть шанс завершить неделю сильным ростом За вчерашний день цена на золото прибавила ещё порядка 0,7%. В настоящее время торги ведутся вблизи $2661, таким образом цена уже скорректировалась почти на 50% от волны снижения, начавшейся 31.10. UBS считает, что к концу следующего года цена на золото достигнет отметки $2900 за тройскую унцию. Напомним, что ранее оптимистичный прогноз по золоту выдал Goldman Sachs. Вместе с тем, UBS ожидает, что перед ростом цены может последовать некоторая консолидация. Причины всё те же – рост курса доллара из-за фискального стимулирования. Мы склонны согласиться с данным прогнозом. Однако же при этом еще необходимо учитывать и геополитические риски, которые всё ещё остаются значимыми. Из сегодняшних фундаментальных новостей, думаем, стоит обратить внимание на цифры по продажам на вторичном рынке жилья в США. Эксперты ждут, что в октябре продажи составят порядка 3,94 млн. Между тем, здесь стоит обратить внимание на статистику продаж на первичном рынке, которая обычно является опережающей для прогнозирования ситуации на «вторичке». В августе продажи новых домов просели и составили 709 тыс., однако же в сентябре продажи на первичном рынке снова выросли. В целом, ситуация в III кв. на первичном рынке жилья в США выглядит существенно лучше, чем во II кв.

А это означает, что ожидания роста на вторичном рынке тоже вполне оправданы. Если конечная цифра окажется даже выше прогноза, то, возможно, что в моменте мы увидим рост доллара и небольшую просадку в цене на золото. Технически цена вплотную подобралась к отметке своему локальному уровню сопротивления ($2663,5 за тройскую унцию). Возможно, что сегодня мы увидим попытку пробоя, однако же, повторимся, что одного пробоя недостаточно, необходимо, чтобы быки ещё и смогли закрепиться выше данной отметки. В альтернативном сценарии для быков существует риск формирования классической фигуры H&S с довольно сильно наклоненной линией шеи (подтверждающей линией). Обычно правое «плечо» паттерна в классическом медвежьем сценарии ниже, чем левое. Это означает, что вероятность формирования H&S существенно снизится только в случае, если цена пробьет наверх уровень $2685.

>> Read More

"Сегежа" - классическая жертва геополитики (Thu, 21 Nov 2024)
СД Segezha Group озвучил долгожданные параметры допэмиссии - до ₽101 млрд (1,8 руб/акц, средняя за 6 мес.), при чистом долге ₽143,5 млрд. Выпустят 56 млн новых акций - 4.5 раза больше, чем сейчас, доля миноритария размывается. Казалось бы, падать акциям уже некуда, но у них получается! Сегежа - классическая жертва геополитики, которую когда-нибудь будут упоминать в учебниках по истории экономики. Изначально бизнес был выстроен вокруг европейского рынка, в основном через финскую границу. В 2022-м случился “Газпром на минималках” - попытка разворота на восток, которая, очевидно, не привела к успеху. Контрольный выстрел - снижение экспортных цен на пиломатериалы + дорогая логистика. Эмиссию ожидаемо выкупит АФК Система и банки-кредиторы. Т.е. мама берет кредит, чтобы решить дочкины проблемы. Решение явно далось не просто: зачем-то удалили пресс-релиз сразу после публикации, а вместо отчета за 9мес долго красовалась цифра 404 с карельскими берёзками. Эта чехарда уже повлекла расследование со стороны ЦБ. 3 декабря - последняя возможность подобрать дешевую бумагу перед закрытием реестра. Вопрос - дешевая ли она? Ведь даже после допэмиссии, Net Debt/OIBDA будет в районе 4, что немало. Дёшево - это когда дела у компании лучше, чем их в моменте оценивает неэффективный рынок. Причины недооценки могут быть разными: с перепугу, на геополитических новостях; негативное, но не фатальное корпоративное событие; аномальное, и потому временное, ухудшение ценовой конъюнктуры; слухи и вбросы, которые в итоге окажутся фейком и т.п. Если негатив не уходит полгода, год и дольше - это уже опасно оценивать как шанс заскочить в ракету перед стартом. Это риск получить деградирующий актив в стадии разрушения акционерной стоимости. Отскоки не в счет. Взглянем на проблему шире. Весь российский рынок в среднем по индексу стоит на уровне кризисов 2008 и 2022 гг. и в 2 раза дешевле обычного, P/E = 3,5. Это дешево, или новая норма? Моё мнение - норма, пока ставка на запредельных высотах, инфляция не показывает признаков замедления, а геополитика дарит одни только надежды и обещания, вместо реальных позитивных фактов. Дальше - посмотрим, горизонт планирования сейчас, к сожалению, короче, чем горизонт стратегии долгосрочного инвестирования. А пока - да пребудут с нами выдержка, здравомыслие, и немного удачи не помешает!

Источник
>> Read More

Техническая картина по индексу доллара остается сильной (Thu, 21 Nov 2024)
По итогам торгов в среду индекс доллара показал подъем на 0,5% и в четверг утром он торгуется возле 106,6. Пара EUR/USD вчера еще раз протестировала на прочность сильную поддержку на 1,05, но поскольку новостной фон был нейтральным, курс евро продолжает консолидацию чуть выше этой отметки. Курс японской иены в четверг утром торгуется примерно на уровне открытия этой недели – в районе 154,7. В целом, валютный рынок на этой неделе не показывает высокой волатильности и ярких ценовых изменений. Самые интересные события сейчас происходят с биткоином, стоимость которого стремительно растет уже несколько дней подряд, приблизившись к $100 тыс. Активный спрос на ключевую криптовалюту в последнее время идет на ожиданиях того, что избранный президент Д. Трамп создаст более дружественную среду регулирования для криптовалют. В четверг утром BTCUSD достиг рекордного максимума в $97 902 на сообщении о том, что компания Trump Media, которой владеет Дональд Трамп, обсуждает покупку платформы Bakkt, которая предоставляет услуги по торговле цифровыми активами. Помимо этого, трейдеры ждут более подробной информации о возможной политике Трампа на посту президента в части урегулирования российско-украинского военного конфликта. Также очень важно, какие кандидатуры Трамп выдвинет на пост министра финансов, а также на должность нового главы ФРС. На место главы американского Минфина Трамп рассматривает возможность назначения Кевина Уорша, который уже был в числе кандидатов на эту должность во время первого срока Трампа. К. Уорш, бывший член Совета управляющих ФРС, известен своей приверженностью к жестким мерам борьбы с инфляцией и дефицитом. Это соответствует подходу Трампа к экономике, который включает в себя стремление контролировать инфляцию и поддерживать стабильность финансовых рынков. Напомним, что мандат главы ФРС Пауэлла истекает в мае 2026 г. и ранее он заявлял, что планирует доработать свой срок до конца, даже если Трамп попросит его уйти. В настоящий момент индекс доллара консолидируется немного ниже годового максимума 107,07, показанного на прошлой неделе, на фоне ожиданий крупных фискальных расходов, более высоких тарифов и более жесткой иммиграции при новой администрации США, мер, которые, по словам экспертов, могут способствовать более инфляции при Трампе, что вероятно замедлит смягчение ДКП со стороны Федеральной Резервной Системы. Сейчас вероятность снижения ставки по федеральным фондам на 25 б.п. на очередном заседании ФРС в декабре составляет лишь 52%, против 65% около недели назад. Последний опрос Reuters показал, что большинство экономистов ожидают, что ФРС снизит ставки на своем декабрьском заседании, с менее активным снижением в 2025 году, чем ожидалось месяц назад, из-за риска более высокой инфляции из-за политики Трампа. Умеренность в ожиданиях снижения кредитной ставки по доллару за последний месяц значительно укрепила его позиции против евро. Тем более, что Европейский Центральный Банк предупредил о рисках для финансовой стабильности в еврозоне, вызванных вероятной торговой напряженностью с США. Геополитика тоже добавляет нестабильности курсу евро. Во вторник Украина выпустила американские ракеты ATACMS по целям внутри РФ. В среду был выпущен залп британских крылатых ракет Storm Shadow по военным целым в России. При этом российская сторона грозилась применить ядерное оружие в ответ на такие удары. Поскольку российско-украинский конфликт через 1000 дней после его начала продолжает накаляться, это подрывает настроения инвесторов по отношению к единой европейской валюте. Пара EUR/USD в середине ноября торгуется возле годовых ценовых минимумов в районе 1,05. Накануне вышли данные, показавшие, что число заявок на ипотеку в США на предыдущей неделе, заканчивающийся 15 ноября, выросло на 1,7%, против роста на 0,5% по сравнению с предыдущим периодом. Еженедельные объемы заявок сейчас на 30% ниже, чем они были в конце сентября из-за роста ставок по ипотеке. Средняя процентная ставка по 30-летней ипотеке выросла до 6,9% - самый высокий уровень с начала июля. Кредитные ставки растут вместе с ростом доходностей на рынке гособлигаций США. Накануне вышли данные из Великобритании, которые показали, что уровень инфляции в октябре вырос до 2,3% - самый высокий уровень за шесть месяцев, по сравнению с 1,7% в сентябре. Это на 10 б.п. выше прогноза Банка Англии – не слишком приятная новость для руководства БА, поскольку британский регулятор планирует продолжать снижать свои процентные ставки после двух снижений в этом году. Фьючерсные рынки предполагают лишь 15%-ную вероятность того, что Банк Англии снова снизит процентные ставки в декабре, в то время как к концу следующего года заложено около 60 б.п. смягчения. При этом инвесторы оценивают к концу 2025 года три снижения ставки на 0,25% со стороны ФРС и более пяти раз ставка может быть снижена ЕЦБ. Из статистики сегодня стоит обратить внимание данные из США по числу первичных обращений за пособиями по безработице за неделю и объемам продаж домов на вторичном рынке за октябрь. Как и ожидалось, индекс доллара не стал быстро уходить вниз после волны мощного роста в октябре и ноябре. Техническая картина по DXY остается сильной, тем более вверху есть следующая цель в районе 107,3 – там ранее были максимумы 2023 года. В конце месяца на доллар могут повлиять данные по ценовому индексу PCE.

>> Read More

ЦБ не только повысит ставку до 23%, но и может дать рынку жесткий сигнал (Thu, 21 Nov 2024)
В центре внимания. В среду на мировом рынке продолжили превалировать смешанные настроения. Инвесторы провели день в ожидании выхода отчетностей отдельных компаний, а на макроэкономическом фронте принципиально значимых событий в мире не было. Рынок РФ вчера продолжил снижаться из-за геополитического фактора. Дополнительным фактором негатива выступают все усиливающиеся риски повышения ключевой ставки до 23% годовых, на которые указали и вчерашние данные – за неделю инфляция в стране ускорилась уже до 0,37% н/н. Инвесторы в мире сегодня обратят внимание на целый ряд выступлений представителей ФРС, в которых в том числе может обсуждаться влияние инициатив новой администрации США на ДКП. Четверг также отметится публикацией данных по вторичному рынку недвижимости США и индекса опережающих индикаторов Conference Board, который хорошо коррелирует с будущей траекторией ВВП. В России на сегодняшний день не запланировано принципиально значимых для рынка событий. Нефть и рубль. Вчера цены на нефть немного снизились. Давление на котировки оказывало глобальное укрепление доллара и данные от Минэнерго США, свидетельствовавшие о несколько более сильном, чем ожидалось, недельном росте запасов нефти и бензина. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $73,3/барр. В целом котировки могут на время задержаться вблизи текущих уровней, если заявления представителей ФРС сегодня не будут неожиданно жесткими. Рубль в среду умеренно ослабился по официальным курсам ЦБ. По итогам дня на МосБирже, впрочем, российская валюта смогла укрепиться к юаню. Геополитические события в текущих условиях не оказывают особо выраженное давление на валютный рынок. Сегодня курс CNYRUB находится у 13,84 руб./юань. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. В целом курс пока может продолжить двигаться вблизи 13,8-13,9 руб./юань. Ценовая статистика в России. Вчера вечером Росстат опубликовал октябрьский индекс цен производителей, рост которого замедлился с 5,6% до 2,7% г/г, до минимума с июня 2023 года. Впрочем, это объяснялось динамикой в секторе добычи, а темпы роста цен в обработке остались высокими, составив 7,1% г/г. Для рынка намного более важными были очередные недельные данные по инфляции. Рост цен в стране ускорился с 0,30% н/н уже до 0,37% н/н. В годовом выражении инфляция составила 8,7% после 8,6% г/г неделей ранее. Наиболее проблемной категорией остаются продовольственные товары, подорожавшие за неделю на 0,73% после 0,55% н/н ранее. При этом цены на продовольствие растут сильнее, чем предполагают сезонные факторы. За неделю удорожание непродовольственных товаров ускорилось незначительно (с 0,09% до 0,12% н/н), а темпы роста цен на услуги снизились (с 0,38% до 0,25% н/н). Ноябрьские данные по инфляции остаются крайне негативными. При сохранении таких тенденций 20 декабря ЦБ не только повысит ставку до 23% годовых, но и даст рынку жесткий сигнал, оставляющий «на столе» возможность и дальнейшего ужесточения ДКП.

>> Read More

В 4 квартале "Совкомфлот" может "расправить крылья" (Thu, 21 Nov 2024)
Совкомфлот опубликовал фин. результаты по МСФО за 9 месяцев и III кв. 2024 г. Компания продолжила своё падение в III кв. (SDN List влияет на заработки, а ₽ немного окреп в III кв.), да и сезонность бизнеса к этому подводила (I и IV кв. всегда сильнее финансово, т.к. цены на фрахт повышаются из-за использования ледоколов), но в 4 кв. эмитент может воспрянуть. Давайте приступим к изучению отчёта: - Выручка: 9 м. 1,472$ млрд (-16,2% г/г), III кв. 453,5$ млн (-16,5% г/г) - EBITDA: 9 м. 851$ млн (-31,5% г/г), III кв. 260$ млн (-30,7% г/г) - Чистая прибыль: 9 м. 505$ млн (-28,1% г/г), III кв. 181,1$ млн (-12,2% г/г)

Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх по состоянию на 15 ноября опустились ниже 30$ тыс. в сутки (СКФ возит российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии), цена ниже, чем в 2023 г., но выше, чем во II кв 2024 г. РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с), в октябре РФ добыла нефти выше целевого показателя ОПЕК+ — 9,01 млн б/с, в последующие месяцы будет компенсация за ранее превышенные квоты, но основное сокращение уже прошло (поставки должны нормализоваться, хотя сейчас они на минимумах с сентября из-за завершения плановых работ на НПЗ). Средний курс $ за IV кв. +97₽ (III кв. — +89₽), бизнес СКФ $.

Судя по выручке и прогнозам инвестдомов (показатели были ниже), компании удалось частично обойти санкции, это подтверждает и Bloomberg. Но всё же санкции влияют на статьи: рейсовые расходы — 255,7$ млн (+32,8% г/г), эксплуатационные — 312,1$ млн (+19,2% г/г), как итог прибыль от эксплуатации судов снизилась до 904,9$ млн (-30,6% г/г). Остальные расходы остались почти на уровне, но это не помешало опер. прибыли катастрофически просесть — 513,9₽ млн (-44,8% г/г). ЧП снизилась на меньший % из-за финансовых расходов/доходов — 23,4$ млн (в прошлом году -31,4$ млн, III кв. рекордный — 11,1$ млн), долги валютные, поэтому % низкие, а депозиты, наоборот, ₽ и при таком ключе заработки весомые. Из-за ослабления ₽ курсовые разницы принесли 17,4$ млн (в прошлом году убыток -116,5$ млн). Скоррект. ЧП — 43,3₽ млрд (-33,6% г/г) является див. базой для выплаты, получается 9,2₽ за 9 м. на акцию в виде дивиденда (50% от скоррект. ЧП по МСФО). Компания снизила свою денежную позицию до 1,348$ млрд (во II кв. было 1,48$ млрд) из-за выплаты дивидендов. Долг эмитента сейчас составляет 1,46$ млрд (на конец 2023 г. было 1,51$ млрд). Кубышка приносит значимую прибыль из-за ₽ вкладов.

OCF снизился до 830,7$ млн (-23,5% г/г) из-за EBITDA и изменения в оборотном капитале (в III кв. дебиторка увеличилась на 27$ млн, а расчёт с поставщиками составил 88$ млн). Точно рассчитать FCF невозможно, компания урезала данные, но если исходить от имеющихся цифр (CAPEX значительно урезали — 156,2$ млн, -57,3% г/г), то он составляет 674,5$ млн (-6,3% г/г), корректируем на средний курс и получаем 61,6₽ млрд, порядка 25,9₽ на акцию (не забываем про гашение долга и пополнение депозитов, в общем-то деньги на дивиденды есть, их даже хватит, чтобы увеличить payout). Есть надежда, что компания прошла спад и в 4 кв. расправит крылья ($ по 100₽, цена фрахта выше, пиковое сокращение добычи нефти пройдено и ключ 21%). Но цена фрахта намного ниже, чем в прошлом году, и ЕС готовит новые санкции против теневого флота РФ (SDN List опаснее, эти санкции СКФ обойдёт). В этом году расчётный дивиденд будет в ~13₽, да это мало в сегодняшних реалиях, но с 2025 г. ждём ввода 2 танкеров ледового класса (будут возить СПГ для Арктик СПГ-2), ставку в +23% и девальвацию ₽, то год будет весьма интересным. Источник
>> Read More

В результате допэмиссии инвестиционная история "Сегежи" изменится (Thu, 21 Nov 2024)
Сегежа планирует допэмиссию объемом 101 млрд руб. по цене 1,8 руб./акц. Компания также отчиталась за III квартал. Акционеры рассмотрят допэмиссию 26 декабря. Размещение планируется в пользу АФК «Система» и группы инвесторов Влияние: Результаты не фиксируют какого-то положительного перелома, а допэмиссия способна решить проблему долга компании. Компания показывает 143 млрд руб. чистого долга на 30 сентября (без учета аренды). Финансовые показатели в III квартале не отражают какого-то явного перелома, хотя выручка выросла. Издержки увеличились еще сильнее (+15%), и поэтому EBITDA оказалась ниже. Допэмиссия в объеме 101 млрд руб. позволит выплатить значительную часть долга (143 млрд руб.) и снизит его до относительно приемлемых уровней. Оценка: Допэмиссия позитивна с точки зрения долга. В результате допэмиссии инвестиционная история несколько изменится, поскольку компания уйдет от нависшего долга. Хотя рынку важно не только это, но и динамика финансовых показателей, которая будет зависеть и от внешних факторов. Размещение может пройти выше нашей целевой цены в 1,3 руб./акц, что позитивно для нашей оценки Сегежи. Результаты за III квартал оказались выше и по выручке и расходам. На этом фоне EBITDA оказалась ниже нашего прогноза на 6% (2,8 млрд руб.), снизившись на 6% относительно аналогичного периода прошлого года. Объем участия АФК в размещении пока неизвестен. С одной стороны, активное участие АФК могло бы помочь улучшить долгосрочные перспективы оценки Сегежа Групп, с другой — повысило бы и так довольно высокую долговую нагрузку холдинга. Вклад Сегежи в оценку активов АФК невелик — 3%, поэтому для АФК эффект будет зависеть от того, в каком объеме холдинг будет участвовать в размещении и насколько сильно это увеличит его долг. У нас нейтральный взгляд на акции АФК на 12 месяцев: дисконт к чистым активам составляет 59%, что довольно высоко, но оправдано текущей конъюнктурой рынка.
>> Read More

Технически и фундаментально индексу МосБиржи логично сходить к 2520-2550 пунктам (Thu, 21 Nov 2024)
На российском рынке вчера были распродажи на фоне ударов в глубь России и недельных данных по инфляции. Индекс МосБиржи вчера пробил уровень поддержки 2600 пунктов, далее 2520-2550 пунктов – от этих значений были развороты рынка на 10-15%. На вечерней торговой сессии после обновления минимумов были закрытия коротких позиций. Поэтому трудно сказать, начнём падать сегодня или покупатели начнут выкупать падение. Технически и фундаментально, логичнее индексу сходить, как минимум 2520-2550 пунктов. Поэтому я пока буду работать спекулятивно от шорта, но среднесрочно буду приглядываться к акциям под новый отскок рынка. Динамика акций Из-за низкой ликвидности отслеживаю акции только внутри индекса и исключаю лидеров и аутсайдеров с наименьшим объёмом. – ТОП-5 лучше рынка: Группа ФосАгро, Астра, Интер РАО, Полюс, Лукойл – ТОП-5 хуже рынка: Группа ВК, Система, Ростелеком, ММК, НОВАТЭК Новости и корпсобытия 1. Дональд Трамп вскоре проведёт переговоры с Владимиром Путиным по поводу Украины — Bloomberg. На этом заголовке вчера рынок дёрнули на 1%. Никто не стал обращать внимание на то, что это было мнение Андреаас Клута — обозревателя Bloomberg Opinion, освещающего дипломатию США, национальную безопасность и геополитику. Все читают только заголовки... 2. Сегежа опубликовала слабые результаты за III кв. 2024 г. и объявила о допэмиссии на сумму до 101 млрд руб. по цене 1,8 руб. за акцию. Дополнительная эмиссия планируется в пользу АФК Система и ряда внешних инвесторов. Интересно, кто остальные покупатели в текущих макроусловиях? 3. Недельная инфляция в России с 12 по 18 ноября ускорилась до 0,37% с 0,3% неделей ранее. Годовая на 18 ноября ускорилась до 8,59% с 8,43% на 11 ноября. На фоне этого вечерняя сессия открылась ещё падением, где начали активно закрывать шорты. Высокая ключевая ставка пока не помогает... 4. ВК опубликует сегодня финансовые результаты за III кв. 2024 г. Ожидаю слабые финансовые результаты на фоне роста процентных и операционных расходов компании. Поэтому сохраняю короткую позицию в акциях ВК. Мудрость трейдера Когда выходит факт, он либо подтверждает слух, либо опровергает его. Если слух подтвердился, то ничего не произойдет, так как большинство участников уже зашло в рынок. Если слух будет опровергнут, движение будет в противоположную сторону, так как участники, зашедшие в рынок, будут закрывать свои позиции, что спровоцирует движение в обратную сторону. Источник
>> Read More

Шансы на повышение ставки ЦБ до 23% растут как на дрожжах (Thu, 21 Nov 2024)
Трампоралли на российском фондовом рынке оказалось недолгим, и индекс Мосбиржи уже растерял весь свой рост после американских выборов. Накануне индекс закрепился ниже отметки 2600 пунктов, и спекулянты, ориентирующиеся на теханализ, делают ставку на то, что обновление годового минимума не за горами. Росстат опубликовал очередные еженедельные данные по инфляции, вызвав разочарование среди инвесторов. Годовой показатель демонстрировал плавное снижение начиная с сентября, но за последнюю неделю он неожиданно увеличился с 8,43% до 8,59%. Основным фактором роста инфляции стало подорожание плодоовощной продукции, вызванное низкими урожаями вследствие майских заморозков. Через месяц ЦБ огласит свой вердикт по ключевой ставке, и шансы на ее повышение до 23% растут как на дрожжах. Этот фактор вкупе с ростом геополитической напряженности будет оказывать сильное давление на индекс Мосбиржи в краткосрочной перспективе. Segezha Group анонсировала планы по допэмиссии акций. SPO пройдет по цене 1,8 рубля за акцию, и эмитент планирует привлечь 101 млрд рублей в пользу АФК Системы и ряда внешних инвесторов. Финансовый директор Системы Дмитрий Коровкин недавно заявлял о том, что холдинг планирует сохранить контроль над лесопромышленной «дочкой». Для реализации этого сценария АФК придется раскошелиться на 45 млрд рублей, хотя сам эмитент в долгах как в шелках. После двухнедельной коррекции золото вновь дорожает на мировых товарных биржах, однако российские золотодобытчики игнорируют позитивный фон, а Селигдар и вовсе скатился до двухлетнего минимума. Компания в последнее время доказывает инвестсообществу, что долг, номинированный в золоте, выгоден для производителей драгоценного металла, однако инвесторы голосуют рублём и считают, что эмитент проигрывает конкурентам, которые наращивают рентабельность бизнеса, пользуясь благоприятной ценовой конъюнктурой. В октябре Китай увеличил импорт российской нефти до полугодового максимума. Поднебесная в среднем закупала 2,3 млн баррелей в сутки, что эквивалентно $5,2 млрд. Пекин продолжает плавно наращивать закупки российской нефти с минимальным дисконтом к Brent ($2 за баррель), и бенефициарами этого процесса являются Роснефть и Газпром нефть. Не является инвестиционной рекомендацией

Источник
>> Read More

Риски обновления минимумов года индексом МосБиржи остаются высокими (Thu, 21 Nov 2024)
Вчера индекс МосБиржи потерял еще 1,7%, уйдя ниже "круглой" отметки 2600 пунктов при сохраняющейся третий день высокой торговой активности. Котировки всех ключевых "фишек" преимущественно заметно снизились, в лидерах отката среди них - безыдейный после откладывания IPO "дочки" Ростелеком (-3,4%), обеспечивший отстающую динамику телекоммуникационного сектора, газовые компании (Газпром: -2,9%; НОВАТЭК: -3,1%) и Аэрофлот (-3%). Среди сталелитейных компаний отметился падением ММК (-3,3%), в hi-tech - ОЗОН (-3%) и ВК (-4%). В финсекторе выделим Сбербанка (-1,5%), обновивший минимум года. Среди волатильных бумаг выделим падение бумаг Сегежи (-9,5%), скорректировавших рост предыдущей недели на фоне объявления параметров масштабной допэмиссии, правда, по близкой к рыночной цене, 1,8 руб. за акцию. Смогли противостоять общерыночному негативу, подпитываемому опасениями по ставке ЦБ, лишь отдельные менее ликвидные бумаги. В их числе - Русагро (+1,5%), перепроданный Позитив (+1,3%), а также Астра (+0,2%), СД которой представил рекомендации по промежуточным дивидендам (2,6 руб. на акцию). Также отметим сдержанный, в пределах 0,8%, рост котировок в сегменте производители удобрений, поддерживаемый слабым рублем. Валютный фактор и дивидендные ожидания, по нашему мнению, смогли сдержать давление продавцов на акции ЛУКОЙЛА и "префы" Сургутнефтегаза. Ситуация на фондовом рынке пока продолжает развиваться в негативном ключе, что мы связываем в первую очередь со всплеском опасений по ставке ЦБ, поддержанным вчера слабыми данными по инфляции на прошлой неделе и провоцирующим в том числе краткосрочных инвесторов открывать "короткие" позиции. Сегодня волатильность на рынке может остаться высокой, а индекс Мосбиржи может продолжить тяготеть к снижению. Целевым на сегодня по индексу МосБиржи видим диапазон 2550-2610 пунктов, риски обновления годовых минимумов к декабрьскому заседанию ЦБ на фоне ухудшения видов на ключевую ставку остаются высокими.
>> Read More

Аргументов в пользу очередного повышения ключевой ставки ЦБ прибавилось (Thu, 21 Nov 2024)
Рынок накануне. Давление продавцов не ослабевает на фоне сохраняющейся геополитической напряженности и новых данных по инфляции. Индекс МосБиржи снизился в среду на 1,28% до 2596,89 п., индекс РТС – на 1,46% до 816,29 п. На рынке ОФЗ робкая стабилизация, индекс RGBI практически не изменился по сравнению со вторником, снизившись на 0,03%. Министерство финансов успешно разместило ОФЗ с постоянным купоном, предложив инвесторам выпуск ОФЗ-26247 на 26 млрд руб. при спросе 50,2 млрд руб. Котировки Brent восстановились от уровня поддержки около 71 доллара за баррель и сейчас торгуются вблизи 73 долларов США за баррель. В первой половине ноября экспорт российского очищенного топлива вырос до девятимесячного максимума в связи с увеличением переработки по мере завершения сезонных работ. За первые 15 дней этого месяца поставки нефтепродуктов в среднем составляли 2,33 млн баррелей в день. Это примерно на 409 000 баррелей, или на 21%, больше, чем в среднем за тот же период в октябре. Среднесуточные объёмы поставок в этом месяце были самыми высокими с февраля. Росстат уже вечером выпустил недельные данные по индексу потребительских цен, из которых следует, что на неделе с 12 по 18 ноября инфляция в годовом выражении ускорилась с 8,43% до 8,59%. Это добавляет аргументов в пользу очередного повышения ключевой ставки на заседании в декабре. Кроме того, в среду вышли ноябрьские данные по бизнес-климату в России. Показатель вырос с 5,3 до 5,5 п., достигнув нового локального максимума с августа. Российский бизнес отмечает улучшение ситуации со спросом, несмотря на высокую ключевую ставку. На этом фоне ценовые ожидания предприятий на ближайшие три месяца обновили максимум с мая 2022 года. Также отметим, что доля обратившихся за кредитом предприятий выросла относительно октября. Бизнес-климат улучшается второй месяц подряд, что также является аргументом в пользу дальнейшего ужесточения Банком России денежно-кредитной политики. Новости, ожидания и торговые идеи. Результаты «Сегежа Групп» (SGZH 1,619 руб. -9,5%) по МСФО за 9 месяцев 2024 года отражают рост выручки 19% по сравнению с тем же периодом прошлого года, до 76,0 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 23% до 8,6 млрд руб., что обусловлено повышением выручки, а также более медленным ростом операционных расходов. За 9 месяцев 2024 года чистый убыток составил 14,9 млрд руб., увеличившись на 43% за год на фоне увеличения расходов по процентам. Чистый долг по итогам 9 месяцев 2024 года составил 143,5 млрд руб. Как и ожидалось, компания анонсировала SPO по цене 1,8 руб. за одну акцию, ожидаемый объем привлечения — 101 млрд руб. SPO позволит снизить долговую нагрузку. После сделки чистый долг составит 42,5 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг»/EBITDA — 3,9х, вместо нынешних 13,2х. Тем не менее это всё равно достаточно высокая долговая нагрузка при текущих уровнях процентных ставок. Кроме того, на операционном уровне компания продолжает испытывать проблемы с маржинальностью, которая составляет всего 12% по сравнению с 30% ранее.
>> Read More

Инфляция ускорилась - падение облигаций продолжится (Thu, 21 Nov 2024)
Индекс RGBI вчера смог закрыться без существенных изменений на уровне 99,33 пункта (доходность индекса 18,47% годовых). Итоги вчерашнего аукциона по размещению 15-летнего выпуска ОФЗ оказались невыразительными – при спросе 50 млрд руб. было продано бумаг на 26 млрд руб. Отметим, что пока признаков выполнения масштабной программы заимствований Минфина на 4 квартал в размере 2,4 трлн руб. не наблюдается, и инвесторы проявляют осторожность, не исключая предложения больших объемов бумаг с хорошей премией ближе к концу года. Недельная инфляция остается повышенной – на 18 ноября ускорилась до 0,37%, годовая составила 8,6%. Сохранение данного тренда увеличивает вероятность более жестких действий ЦБ на декабрьском заседании (+200 б.п.). В результате снижение рынка облигаций сегодня может продолжится в район гэпа по индексу RGBI (98,7 пунктов). Вместе с тем пока инфляционный тренд укладывается в прогноз ЦБ по итогам года (8,0%-8,5% годовых) – пока сценарий умеренного повышения ставки на 100 б.п. в декабре остается в силе. Также по-прежнему сохраняем ожидания начала цикла снижения «ключа» в 2025 году.
>> Read More

Прогноз Nvidia ослабил интерес инвесторов к высокорисковым активам (Wed, 20 Nov 2024)
В 9:45 мск начнется утренний обзор фондовых рынков от "Финама". Смотрите утренний обзор в VK и задавайте свои вопросы в прямом эфире на канале "Финам Инвестиции". Утренний обзор рынков показывает снижение азиатских фондовых индексов в четверг, что связано с разочаровывающим прогнозом по доходам Nvidia. Это ослабило интерес инвесторов к высокорисковым активам. Акции Nvidia, являющейся лидером в области искусственного интеллекта, упали после сдержанного прогноза на следующий квартал, что вызвало волну продаж и негативное влияние на другие технологические компании. Вслед за этим фьючерсы Nasdaq снизились на 0,47%, а S&P 500 — на 0,3%. На этом фоне индекс MSCI азиатско-тихоокеанского региона (кроме Японии) снизился на 0,23%, тайваньские технологические компании потеряли 0,5%, а японский индекс Nikkei упал на 0,7%. Китайские рынки и гонконгский Hang Seng также продемонстрировали слабую динамику. Американский доллар продолжает укрепляться после выборов в США, в ожидании, что предложенные избранным президентом Трампом торговые тарифы могут ускорить инфляцию и удерживать процентные ставки на высоком уровне. Индекс доллара держится у годового максимума 106,56, что оказывает давление на японскую иену. Биткоин достиг нового рекорда, поднявшись до $95 040, на фоне ожиданий, что администрация Трампа смягчит регулирование криптовалют, поддерживая рост сектора. Геополитические риски продолжают поддерживать цены на нефть. Январские фьючерсы на нефть марки Brent подросли на 0,5% до $73,17 за баррель, а WTI — до $69,11. Цены на золото также растут четвертую сессию подряд, достигая $2,654 за унцию. Российский рынок акций завершил торги среды снижением: индекс МосБиржи упал на 1,3% до 2596,89 пункта, а индекс РТС снизился на 1,5% до 816,29 пункта, минимального уровня с марта 2022 года. Негативное влияние оказали усиление геополитических рисков, а также инфляционные ожидания. Акции Московского кредитного банка, ММК и МТС оказались в числе лидеров снижения. Курс доллара вырос до 100,2192 рубля, что указывает на усиление давления на российскую валюту. Дополнительное внимание привлекли данные Росстата о недельной инфляции в России, составившей 0,37%, что усилило ожидания жесткой денежно-кредитной политики со стороны ЦБ РФ. В четверг ожидается публикация финансовых результатов "ВК" за третий квартал и итоги внеочередного собрания акционеров ПАО "Инарктика" по вопросу дивидендов. Ближайшие уровни поддержки на рынке остаются на отметке 2550 пунктов по индексу МосБиржи с прогнозом колебаний в диапазоне 2550-2650 пунктов. Смотрите прямой эфир на Rutube. Смотрите прямой эфир на Youtube. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. **С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.
>> Read More

Рост российского рынка под большим вопросом (Thu, 21 Nov 2024)
Всех приветствую! По традиции с новостей! Геополитика сейчас занимает основное внимание трейдеров и на этом фоне почти все забыли про ставку. А тем временем - годовая инфляция в РФ на 18 ноября ускорилась до 8,59% - Росстат. Еще раз повторю, гадать, что сделает наш ЦБ на декабрьском заседании, остается лотерей, но с учетом всех вводных ставку скорее всего снова повысят. А в купе с повышением налогов для бизнеса в 2025 году = рост «Бумажного» рынка под большим вопросом! А на нем снова паника. Индекс ММВБ торгуется ниже гэпа 2617-2676, до абсолютного лоу осталось меньше двух процентов! Потенциальная дивергенция по RSI снова присутствует, но это только индикатор! Напомню, он в случае пробоя вниз может даже оказаться в перепроданности, но со временем он стабилизируется, а цена останется ниже бывшей поддержки, ставшей сопротивлением. Для роста нужен драйвер, а его пока нет! Безусловно можно ожидать вербальных интервенций для отроста, но всегда стоит помнить, что ТА в момент паники может не работать, а при прилете очередного негатива он снова может оказаться под давлением! Сплошное ожидание — торговать крайне сложно! Вопрос веры — но я продолжаю скептически относиться к отросту. Шорты можно прикрывать, но от глобальной идеи торговли от шорта я лично отказываться пока не собираюсь, и собираюсь использовать коррекцию для поиска точек входа в шорт (главное с четким стопом)! В Индексе ММВБ на часах закрыт гэп, нижняя граница которого представлялась полкой 2622-, она становится среднесрочным сопротивлением в виде зоны 2622-2630. То, что почти достигли дна в состоянии перепроданности не дает пока возможности для покупки! Но шорты можно прикрывать! Отскок снова использовать для выхода из лонгов и поиск идей для шорта. Главное — наличие однозначного стопа!

Рынок крайне слаб. На примере моего любимого Сбера. На днях формально пройдено дно, динамика явно нисходящая, и я не исключаю установки нового дна, к примеру на нижней границе канала 235,1± на данный момент (его кстати вчера тестировали). Что характерно - RSI в потенциальной дивергенции, но это не мешает бумаге падать! Резюме - шорты прикрывать в прибыль можно, но покупать на тонком и эмоциональном рынке опасно, а вот отскок с однозначным стопом шорить можно! ИМХО конечно, каждый торгует сам!

Большинство бумаг повторяет конфигурацию Сбера, на падении «вдруг» появились волны, значит и уровни тоже, а значит и стопы. Поэтому буду продолжать искать локальные идеи в бумагах, но пока только от шорта! Сделки. Продал Лукойл по 6928, закрыл шорт по 6900. (+0,4% по цене). Продал ГМКН по 111,6, закрыл шорт по 109,2 (+2,15% по цене). Абсолютная прибыль = +0,95%. Вот что значит уверенность в своей правоте! Мысли. По большому счету мысли остаются прежними - основная тенденция от шорта остается приоритетной. Но любой «типа» позитив (пусть вербальный) может спровоцировать технический отрост, причем достаточно сильный. И «большие деньги» это конечно понимают и пользуются! Страх и неопределенность сейчас играют бОльшую роль, чем ставка. Чисто по ТА возможен отрост, но вопрос — а будет ли он устойчив в случае негатива? Я уверен, что нет! И вот доказательство — пыжились-пыжились и пролились на «очередной атаке». ЧТД — покупать в такой нервной и эмоциональной ситуации крайне опасно! Каждый решает для себя сам - я остаюсь глобально медведем и отрост буду использовать для занятия шортов по стратегии из поста накануне. При этом конечно до моих цен уже слишком далеко, поэтому буду искать точки входа в шорт пониже — главное наличие стопа! От лонга я пока точно не буду торговать! В итоге «улица» снова оказалось в заложниках своего оптимизма! Как покупать в такой ситуации я лично не понимаю! Лучше быть вообще без сделок, чем застрять в покупке! Но это мое мнение! P.S. Я не читаю комментариев под постами, но я всегда в телеграмме готов ответить на них. Присоединяйтесь к бесплатному телеграм-каналу и получите доступ к актуальной аналитике, сигналам и обучающему контенту для успешного трейдинга на ММВБ!
>> Read More

Рынок может увидеть третье «дно» под отметкой 2500 пунктов по индексу МосБиржи (Thu, 21 Nov 2024)
Отечественные инвесторы вчера попытались откупить просадку предыдущего дня. В какое-то время Индекс Мосбиржи рос более чем на процент, хотя значительную часть этого подъема обеспечило прикрытие шортов. Однако распродажи возобновились, и по итогам дня индикатор просел на 1,3%, таким образом, как мы и ожидали, закрыв гэп от 6 ноября, когда акции взлетели на победе Дональда Трампа на президентских выборах. Ситуация осложнилась вечером, когда появились опять негативные данные по инфляции – годовой показатель вырос почти на 0,2 п.п. до около 8,6%. Особенно огорчает, что рост цен наблюдается одновременно со снижением рубля, что говорит о высокой вероятности продолжения девальвационных процессов. С другой стороны, и рост инфляции, и удешевление рубля выглядят логичными в конце года, когда экономика наводняется деньгами за счет выплат Минфина по годовым контрактам. В нынешнем году к этому добавился рост расходов бюджета. Однако в любом случае риски ужесточения ДКП Банка России выросли, и это будет препятствовать покупкам акций. Не исключаем увидеть третье «дно» ниже предыдущих, под отметкой 2500. Вчера отчиталось «Ренессанс Страхование». Прибыль упала на 52%, что во многом вызвано слабыми показателями по инвестиционному портфелю. Однако бизнес компании вырос, как и сам инвестпортфель. Акции страховщика очень интересны как спекулятивно, в случае отскока Индекса Мосбиржи, так и с перспективой на год. Вчера в аутсайдеры дня выбились акции «Сегежи», рухнувшие на 9,5%. Компания проведет закрытую допэмиссию на 101 млрд руб. при текущей капитализации в 25 млрд руб. Это сильно размоет долю миноритарных акционеров. Скорее всего, допэмиссию выкупит АФК «Система», возможно вместе со своими «дочками», что ударит по их финансовому положению. Так что по-прежнему не рекомендуем покупать не только «Сегежу», но и АФК вместе с зависимыми компаниями. Индекс Мосбиржи гособлигаций вчера закрылся по нулям, но он не успел отыграть данные по инфляции. С большой вероятность на долговой рынок сегодня вернутся распродажи, в результате которых индикатор этого рынка закроет гэп от 8 ноября. Пара доллар-рубль закрепилась выше 100, а юань-рубль – выше 13,75. Мы предупреждали о девальвационном сценарии в конце года из-за притока «лишних» денег, но не считаем, что эта тенденция будет продолжена в начале следующего года.
>> Read More

Драма на рынке государственных рублевых облигаций федерального займа (Thu, 21 Nov 2024)
Ситуация на российском рынке государственных рублевых облигаций федерального займа (ОФЗ) складывается прямо-таки драматическая. Рынок падает уже почти полтора года, с июля 2023 года, когла Банк России начал повышать ключевую ставку. Понять масштаб трагедии рынка гособлигаций (да и не только государственных, но и российских рублевых облигаций вообще) можно, взглянув на рис.1. На нем представлен график всем известного индекса государственных рублевых облигаций RGBI, который рассчитывается московской биржей. График представлен в еженедельном (weekly) масштабе. Ключевая ставка ЦБ РФ с июля 2023 года беспрецедентно выросла почти в три раза с 7,5% до 21%, а рынок ОФЗ упал более чем на 22%. При этом речь идет о падении индекса ОФЗ, а самые длинные выпуски ОФЗ, например серий 26230 или 26238, упали практически вдвое. Рис.1 (индекс государственных облигаций Мосбиржи RGBI, weekly)

Как мы видим, на новости о последнем повышении ставки до 21% рынок пробил вниз тот минимум, который был зафиксирован еще в конце февраля 2022 года в момент паники рынка при начале СВО на Украине. Но в последние две недели рынок отскочил вверх. Что это может означать этот отскок? Тут варианта два: Этот рост - именно «подскок» на уже сложившемся падающем тренде вниз. Такой вариант на трейдерском слэнге называется «отскок дохлой кошки» Рынок наконец достиг второй раз, после февраля 2022г., своего «дна», вышел из «пике» и развернулся вверх. Попробуем разобраться в этом, используя методы технического анализа, т.е. анализ ценовых графиков и объема торгов. Для начала рассмотрим тот же ценовой график индекса RGBI, применив своеобразную лупу- изменим масштаб графика на более детальный – дневной (daily). Этот график представлен на рис.2 Рис.2 (индекс государственных облигаций Мосбиржи RGBI, daily)

Этот график показан по состоянию на 19 ноября 2024 г., ценовая шкала логарифмическая. На графике хорошо видно, что рынок находится в среднесрочном (внутри года) падающем тренде. Точнее даже в ценовом падающем канале, который отмечен на рис.2 двумя красными линиями 1 и 2. Все ценовое движение происходило строго в рамках этого снижающегося канала. Далее, что еще интересно, линией сопротивления на этом падающем тренде является скользящая средняя линия с периодом 150 дней, взвешенная по объему торгов (Weighted Moving Average (150), WMA (150)). На рис.2 это фиолетовая линия 3. Как мы видим, рынок в ходе подскока в сентябре текущего года практически дошел до этой линии. Область подскока показана на рис.2, как область В. В сентябре этот подскок к линии 3 закончился неудачей, хотя была даже пробита вверх линия 1 падающего ценового канала. Теперь о текущей ситуации (область А на рис.2). В настоящий момент очередной подскок рынка наверх пока происходит в рамках падающего канала 1–2. Причем рынок пока что не пробил линию сопротивления 1 этого канала. Более того, подойдя к этой линии, рынок развернулся вниз и пока падает в течение двух дней. Но даже если рынок пробьет эту линию 1, это еще не будет означать окончательный пробой падающего тренда. Вспомним снова сентябрь, когда был ложный пробой этой линии (область В ). Окончательно, так сказать, диагностировать пробой падающего тренда и разворот вверх, можно только после пробоя фиолетовой линии сопротивления 3. Именно эту ситуацию можно будет назвать полным разворотом среднесрочного падающего тренда, если это конечно случится. Если говорить о ценовом уровне, то это соответствует уровню примерно 102,5 пункта по индексу. Что самое интересное, этот уровень в июле-августе текущего, 2024 года, был поддержкой на рынке, пока не был пробит вниз в сентябре на фоне повышения ключевой ставки до 19%. На рис.2 этот горизонтальный уровень поддержки-сопротивления показан, как штриховая синяя линия 4. С точки зрения дневного графика все более-менее ясно - пока разворота падающего нет, есть подскок. Разворот будет на рынке, если удастся пройти наверх уровень 102,5. Но можно ли средствами теханализа понять, насколько возможен этот пробой вверх? Попробуем для этого снова применить «лупу» - изменим масштаб графика на еще более мелкий, на этот раз вообще внутридневной - часовой (hourly, рис.3). Рис.3 (индекс государственных облигаций Мосбиржи RGBI, hourly)

В верхней части рис.3 расположен тот же самый ценовой график биржевого индекса гособлигаций ОФЗ, только в масштабе 1 час (hourly). Показана как раз область попытки прорыва падающего тренда (область А). В середине рис.3 график известного в техническом анализе индикатора объема торгов – индекса спроса (Demand Index, синяя кривая в середине рис.3). Он показывает, насколько текущее движение цены подтверждаются спросом в виде объема торгов. Если рост цены сопровождается ростом индекса спроса, это означает, что ценовой рост привлекает новых покупателей, а значит, вероятно рост продолжится. Если же рост сопровождается падением индекса спроса, это означает (так называемое «медвежье» расхождение цены и спроса), что покупателей все меньше устраивает текущая цена, и вероятен разворот рынка вниз. Именно такая «медвежья дивергенция наблюдается сейчас между ценовой динамикой индекса RGBI и индексом спроса. RGBI рос всю первую половину ноября (этот рост показан зелеными стрелками на графике индекса), а индекс спроса при этом начал падение (показано красными стрелками). Далее, в нижней части рис.3 показан другой известный технический биржевой индикатор – индекс направленности движения (Directional Movement Index, DMI, красная кривая внизу на рис.3) с периодом расчета 14 часов. Этот индикатор показывает, насколько рынок способен обновлять максимумы (на растущем рынке) или минимумы (на падающем рынке). И тут мы имеем ту же самую картину, что и с индикатором спроса: на росте индекса RGBI в последние две недели индикатор DMI снижается (это снижение показано на кривой DMI красными стрелками). То же самое «медвежье» расхождение, что и в случае с индексом спроса. Таким образом, на часовом графике индекса ОФЗ два достаточно сильных сигнала к тому, что подскок рынка вероятно завершен, линия 1 среднесрочного падающего тренда так и не будет пробита вверх. Можно считать ответ на вопрос в заголовке этой статьи решенным. Действительно, получается, что рост рынка гособлигаций ОФЗ в последние несколько недель – всего лишь отскок на существующем падающем тренде, а не разворот всего тренда наверх. На трейдерском жаргоне это обычно называют «отскок дохлой кошки». На этом можно было бы ставить точку, но встает следующий вопрос: «Если падение продолжится, то докуда? Где вероятное дно у рынка?». Попытаемся ответить и на этот вопрос, используя графики. Рассмотрим снова график индекса RGBI в еженедельном (weekly) масштабе (рис.4). Рис.4 (индекс государственных облигаций Мосбиржи RGBI, weekly)

На рис.4 представлен еженедельный график индекса RGBI в долгосрочной ретроспективе – начиная с 2012 года. На этом графике хорошо видно, что в принципе рынок сейчас, в ходе многомесячного падения, достиг старого, можно сказать «экстремально-кризисного» уровня. До этих экстремальных значений рынок падал в конце 2014 – начале 2015 года. Тогда ЦБ РФ экстренно поднял ставку с 9,5 до 17%. Второй экстремум: март-апрель 2022 года, когда сразу после начала СВО Центральный банк разом поднял ставку с 9,5 аж до 20%. И третий экстремум – ситуация сейчас, когда ставка поднималась медленно, но, верно, в течение более чем года с 7,5 до 21%. Ситуации в экономике разные, но при этом сейчас индекс достиг примерно тех же экстремальных значений, что и в 2014 и 2 022 году. Действительно, все три экстремальных точки - 2014, 2022, 2024, находятся на одной примерно горизонтальной линии (штриховая линия 5 на рис.4). Совпадение? Может быть, на рынке всякое может быть, но верится в это с трудом. Это к тому, что при всех «медвежьих» настроениях рынка, которые видны на предыдущих графиках, рынок ОФЗ сейчас достиг очень серьезного, экстремально-низкого значения. И два предыдущих раза в 2014 м и в 2022м году эти уровни оказались минимальными. Об этом безусловно нужно помнить, даже предполагая, что рынок сейчас готов упасть еще, о чем мы говорили выше. То есть - состояние рынка сейчас таково, что покупать в моменте еще не стоит, но стоит уже присматриваться и использовать возможное снижение для постепенного входа в ОФЗ. А где конкретно стоит присмотреться? Для этого взглянем на рис.5. Рис.5 (индекс государственных облигаций Мосбиржи RGBI, daily)

На рис.5 мы снова возвращаемся в ежедневному графику индекса RGBI и уже знакомому понижательному каналу (красные линии 1 и 2), рассмотренному выше. Добавлен на рис.5 только конверт из всем известных линий Боллинджера (кривые синего цвета). Нижняя линия конверта Боллинждера и нижняя линия падающего канала 2 сейчас примерно на уровне 95–96 пунктов по индексу RGBI, это область С на графике. Можно предположить, что рынок в наметившемся падении внутри этого канала, достигнет этой области поддержки С. Предполагаемое снижение показано на рис.5 красными стрелками. Это означает снижение примерно на 3,5 -5% от текущего уровня индекса RGBI. Памятуя о том, что рынок сейчас уже на многолетнем экстремально низком уровне, на этом снижении уже можно осторожно присматриваться к покупке ОФЗ. Возможно, рынок провалится и сильнее, но как-то спрогнозировать эту «яму» средствами тех анализа практически невозможно. Всем добра и удачных инвестиций!
>> Read More

Ускорение недельной инфляции выглядит максимально негативно (Wed, 20 Nov 2024)
Что случилось? Среда, вечер, новая порция данных по недельной инфляция в комплекте с ценами производителей за октябрь: Вновь «вау-эффект» после взгляда на недельные цифры (рис. 1) – ускорение с 0.30% н/н до 0.37%, за год рост ускорился с 8.49% до 8.66%. Основной вклад обеспечили плодоовощи, бензин, авиаперелеты и автомобили, вместе с «туристическими» категориями рост в этой волатильной части корзины ускорился с 1.11% до 1.23% н/н, в остальных товарах инфляция подросла с 0.17% до 0.23% н/н, а медиана и вовсе осталась неизменной (0.13%). Снова лидируют волатильные компоненты при более умеренной динамике в остальной, «устойчивой» части корзины. Чуть-чуть позитива принесли данные по инфляции производителей (рис. 2). Рост цен в промышленности в октябре опустился с 0.5% м/м и 5.6% г/г до -0.6%/2.7%, но здесь сидит дефляция в добыче вслед за изменением мировых цен, поэтому важнее замедление в обработке с 1.3% до 0.0% м/м. Еще лучше взглянуть на рост цен в «потребительских» секторах с устранением сезонности – по нашей оценке тут торможение с 0.84% до 0.62% м/м с.к., что в годовом выражении за 3-мес. даёт снижение с 9.2% до 8.4% с.к.г.

Что это значит? Ускорение недельной инфляции и 0.79% с начала ноября (при норме 0.51%) выглядят максимально негативно даже с оговоркой про вклад лишь нескольких волатильных позиций. Сохранение текущих темпов выводят нас на уровни выше 9% по итогам года при ожидаемых ЦБ 8-8.5%. Да, в устойчивой части корзины всё не так плохо, да и замедление цен производителей потребтоваров может давать надежду на снижение инфляции в ближайшие месяцы. Но при текущих макровводных всё выглядит крайне неприятно для ЦБ. Если бы решение по ставке принималось в эту пятницу, то ЦБ, возможно, поднял бы её до 23% с жестким сигналом. До заседания еще есть время, чтобы оценить, как текущие тренды меняют ожидаемые траектории в прогнозах ЦБ. Именно на их основе регулятор и должен принимать дальнейшие решения. Для рынков же цифры не несут ничего хорошего: ожидания дальнейшего роста ставки до 23% (в рынке, скорее, ожидания 22%) поддержат рост доходностей в ОФЗ и добавят негатива акциям, где уже активно отыгрываются геополитические риски.
>> Read More

Инфляция пошла вразнос (Wed, 20 Nov 2024)
По данным Росстата с 12 по 18 ноября ИПЦ вырос на 0.37% vs 0.30% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост в ноябре – 0.79%, с начала года – 7.41%, годовой показатель – 8.6% гг. Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ за 3 недели: 0.25%, 0.18% и 0.13%. Для 46-й недели года рост ИПЦ на 0.37% - это абсолютный рекорд! Средний рост за предыдущие 12 лет – 0.14%, максимальный – 0.25% (2014), а в годы нахождения инфляции на цели (2016-2020) ИПЦ в эту неделю рос в среднем на 0.12%. Вышедшие цифры означают, что по итогам ноября ИПЦ вырастет более чем на 1% и, скорее всего, даже больше, чем в ноябре прошлого года (1.11%); по году может достигнуть 9% (прогноз ЦБ: 8-8.5%). Текущие темпы роста цен могут составить 13-14% mm saar. Продолжающийся падёж рубля (сегодня уже 100.22) может ещё более ускорить рост цен. Возможно, ЦБ имеет смысл уже сейчас поднимать ставку до 23%, не дожидаясь декабрьского заседания, до которого ещё целый месяц.

Источник
>> Read More

Российский фондовый рынок завершил торговую сессию в «минусе» (Wed, 20 Nov 2024)
В среду, 20 ноября, индекс Мосбиржи сократился на фоне ожиданий по ужесточению денежно-кредитной политики Центральным банком России и повышению вероятности эскалации конфликта на Украине. Индекс Мосбиржи уменьшился на 1,12% до 2 600,9 пунктов, а долларовый РТС потерял 1,27% и составил 817,8 пунктов. При этом, фьючерсы на нефть марки Brent дорожают на 0,61% до $73,7. Тем не менее, представители правительства РФ дали некоторые позитивные сигналы для отдельных отраслей рынка. Сегодня премьер-министр РФ, Михаил Мишустин, в рамках международного форума «Транспорт России», сообщил, что власти России направят 1 трлн рублей на развитие транспорта в стране в следующие 6 лет. Также он отметил, что планируется укреплять кадровый потенциал в отрасли. Другой сектор экономики, строительный, также будет поддержан государством, об этом заявил вице-премьер РФ, Марат Хуснуллин. Он сообщил о том, что правительство готовит ряд антикризисных мер для строительной отрасли. Центральный банк России отметил увеличение инфляционного давления на рынок в ноябре 2024 года. По данным ЦБ, издержки российских компаний выросли в ноябре в большей степени чем в октябре 2024 года. Главными причинами стали: рост зарплат, удорожание логистики и аренды, рост закупочных цен на сырье и материалы, а также увеличение комиссии за денежные переводы за рубеж. В заметном минусе оказались бумаги «Сургутнефтегаза» (ао -3,58%), «Ростелекома» (ао -3,32%) и «Новатэка» (-3,20%). Совет директоров «Астры» сегодня рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 года в размере 2,644669 рубля на акцию. Датой закрытия реестра будет 16 января 2025 года. На фоне новостей о дивидендах, акции компании выросли на 0,59%. ПАО «Россети Сибирь» отчиталось по МСФО по итогам 9 месяцев 2024 года и зафиксировало увеличение чистого убытка в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, он составил 2,1 млрд рублей. Выручка компании, тем не менее, выросла на 10% г/г до 54,8 млрд рублей, а EBITDA – на 14% г/г до 6,9 млрд рублей. Бумаги компании, несмотря на неоднозначные финансовые результаты, подросли на 0,09%. Согласно МСФО отчету за 9 месяцев 2024 года, чистая прибыль ПАО «Группа «Ренессанс Страхование» упала на 53,2% г/г, в то время как сумма страховых премий выросла на 38,7% г/г. Стоимость компании снизилась по итогам торгов на 0,6%. Инвесторам, интересующимся российским рынком акций, мы по традиции рекомендуем обратить внимание на стратегию «RU. Капитал и дивиденды». Технический анализ На дневном графике индекс Мосбиржи находится сильно ниже 50-дневной экспоненциальной средней. Предполагаем, что ближайшим уровнем поддержки станет отметка в 2577 пунктов, после чего возможен отскок к 2711 пунктам.

Американские фондовые индексы демонстрируют снижение в начале торгов Основные американские индексы находятся под давлением роста геополитической напряженности, а также некоторого охлаждения ожиданий рынка по поводу возможного очередного снижения ключевой ставки ФРС США на фоне статданных, фиксирующих замедление темпов снижения инфляции в стране. Индекс Dow Jones снижается на 0,07% до 43 237,7 пунктов, S&P 500 теряет 0,33% до 5 897,4 пунктов, NASDAQ уменьшается на 0,73% до 18 849,2 пунктов, а NYSE сокращается на 0,1% до 19 698,8 пунктов. Ассоциация ипотечных банкиров США сообщила, что средний размер ставок по 30-летним ипотечным кредитам в стране на неделе, завершившейся 15 ноября, повысился на 4 б.п. и составил 6,9%. Данный показатель растет в течение четырех недель подряд и является максимальным с начала июля 2024 года. Аналитики отмечают, что рост ставки является следствием того, что рынок переоценил вероятность снижения ключевой ставки ФРС США на фоне победы Дональда Трампа на президентских выборах. Число заявок на ипотечные кредиты в США за минувшую неделю увеличилось на 1,7% после роста на 0,5% неделей ранее. Target, владеющая одной из крупнейших в США сетей дисконтных магазинов, зафиксировала в отчете увеличение выручки в 3 квартале 2024 года на 1,1% г/г и снижение чистой прибыли на 12,1% г/г. Акции компании обваливаются на 21,2%. TJX Cos, оператор сети магазинов товаров по сниженным ценам, выпустил отчет за 3-й квартал 2025 финансового года, в котором отметил увеличение выручки на 6% г/г, доналоговой прибыли на 12,3% г/г и EPS на 11% г/г, что оказалось выше ожиданий рынка. Несмотря на это, акции TJX снижаются на 1,69%. Акции Apple, входящие в состав стратегии «US. Сбалансированная» дешевеют на 0,56% * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Минфин разместил ОФЗ-ПД на сумму в 2 раза ниже спроса (Wed, 20 Nov 2024)
В среду, 20 ноября, Министерство финансов Российской Федерации провело аукцион по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) серии 26247. Аукцион был признан состоявшимся, бумаги со сроком погашения 11.05.2039г. были предложены в доступном остатке на сумму в 677,7 млрд рублей. При спросе на сумму в 50,2 млрд рублей было размещено ОФЗ-ПД на сумму в 26 млрд рублей, по средневзвешенной цене от номинала в 76,33%. Их доходность составила 17,31% годовых. В четвертом квартале 2024 года Минфин выполнил план по внутренним заимствованиям только на 9,9%, так как разместил ОФЗ пока лишь на сумму в 237 млрд рублей, при планах в 2,4 трлн рублей. Думаю, что связано это в первую очередь с заниженной доходностью ОФЗ-ПД, из-за чего спрос на них не такой высокий, как при прошлых размещениях, а Минфин не выполняет все заявки в связи с отсутствием кворума и приемлемых цен от номинала. Еще в середине октября доходности ОФЗ-ПД превышали 18,4% годовых, а в начале ноября они были выше 17,5% годовых, так как инвесторы ожидают очередного повышения ключевой ставки рефинансирования российским ЦБ в середине декабря, то они требуют большего дисконта к средневзвешенной цене от номинала, чем он был на начало текущего месяца. Минфин же не спешит предлагать большие доходности, пока индекс RGBI корректируется вверх. Так как в декабре 2024 года прогнозируется очередное повышение ключевой ставки рефинансирования, то доходности российских ОФЗ в текущем году еще должны вырасти в цене. Индекс Московской биржи государственных облигаций РФ (RGBI) в ноябре скорректировался после затяжного падения и протестировал психологический уровень в 100 пунктов, но обратно пробить вверх его не смог. Теперь данный уровень послужит сопротивлением, от которого котировки могут вновь опуститься в район 96–97 пунктов, особенно если ЦБ РФ после повышения ставки даст очередной “ястребиный” сигнал. Возможно, индекс RGBI уже отыграл очередное повышение ключевой ставки в декабре текущего года, однако я не исключаю его очередного падения, так как Минфин существенно не укладывается в график заимствований, особенно после повышения прогноза по увеличению дефицита российского бюджета в четвертом квартале текущего года. Во втором и третьем кварталах план заимствований был выполнен только на половину. Поэтому на последующих аукционах ведомство может пойти на предложение более выгодных условий размещения ОФЗ от их номинала и доходностей ОФЗ-ПД, так как дефицит бюджета РФ необходимо чем-то восполнять. Соответственно, предложения по покупке ОФЗ с доходностью свыше 17,5–18,0% годовых в текущем году еще могут появиться на российском рынке государственных облигаций.
>> Read More

Дивидендная доходность акций "Астры" составит 2% (Wed, 20 Nov 2024)
Сегодня на фоне продолжающегося падения российского фондового рынка акции высокотехнологичной Группы Астра растут на 0,93% до 506,5 руб. за бумагу. Сегодня совет директоров Группы Астра рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров, которое назначено на 27 декабря, одобрить выплату промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2024 года в размере 2,64 руб. на акцию. Датой закрытия реестра для получения дивидендов совет директоров компании объявил 16 января 2025 года, и из этого следует, что желающие получить дивиденды по акциям эмитента, если выплаты будут одобрены акционерами на внеочередном общем собрании, должны приобрести акции не позднее 15 января будущего года. Согласно дивидендной политике, группа направляет на выплаты дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной на сумму капитализированных расходов и их амортизации. На выплату дивидендов за 9 месяцев 2024 года компания, по нашим расчётам, собирается направить 554,4 млн руб., что на 5% превышает её свободный денежный поток за 9 месяцев 2024 года. Напомним, что по итогам 2023 года Группы Астра не выплачивала дивидендов из-за отсутствия чистой прибыли, а по итогам 1 квартала 2024 года выплатила дивиденды в размере 7,89 руб. на акцию. Дивидендная доходность по акциям группы компаний по итогам 9 месяцев 2024 года составила 0,5%, но, с учётом выплаты дивидендов за 1 квартал 2024 года, дивидендная доходность составит 2%, что не так много, но вполне на уровне «голубых фишек». На наш взгляд, скромная дивидендная доходность по акциям Группы Астра связана с тем, что значительная часть российских IT-компаний вообще не платит дивидендов, а те немногие эмитенты, которые платят, осуществляют выплаты в очень скромных объёмах. Наша целевая цена акции Группы Астра составляет 560 руб. в годовом горизонте.
>> Read More

Трампоралли в долларе подходит к концу (Wed, 20 Nov 2024)
На прошедшей неделе динамику рынка определял доллар США. Почти все валюты дешевели на фоне роста доллара. Дальнейшие движения на валютном рынке будут зависеть от статистических данных и фундаментальных факторов. Главное США: «Трамп-ралли» завершается Канада: Изменения незначительные Китай: Умеренный позитив в экономике стабилизировал курс Япония: Динамика иены осталась без изменений Россия: Стабилизация рубля была недолгой В деталях Доллар США (индекс DXY): «Трамп-ралли» завершается Ралли в долларе, вызванное победой Трампа на выборах, подходит к концу. Индекс американской валюты DXY на пике достигал 106.7, но сейчас постепенно опускается к 106. В ближайшее время курс будут в большей степени определять фундаментальные факторы. Поддержку доллару оказывает политика ФРС. Глава регулятора Джером Пауэлл не видит причин для быстрого снижения ставки. Инфляция в октябре составила 2,6%, экономика продолжает расти. Несомненно, двигателем роста здесь остаются бюджетные расходы, которые финансируются за счет большего числа заимствований. Высокие ставки помогают США привлекать капитал. В сентябре из Европы в США перевели $150 млрд — почти половина оттока за квартал ($328 млрд). Под высокий спрос на американские активы Китай и Гонконг сбросили $30 млрд. За квартал Китай продал $51 млрд госдолга США.

Канадский доллар (USD/CAD): Изменения незначительные «Луни» оказался довольно устойчивым к росту доллара. Курс канадской валюты за неделю ослаб незначительно, до CAD 1,40/$. В целом, на фоне завершения роста доллара и неплохой экономической активности мы ожидаем разворота курса и плавного движения к CAD 1,35/$. Однако этому может помешать инфляция, которая в октябре перестала замедляться. Если такой тренд в ценах сохранится, то укрепление «луни» не будет сильным.

Юань (USD/CNY): умеренный позитив в экономике стабилизировал курс Как мы и ожидали неделю назад, курс юаня стабилизировался в районе 7.23 за доллар США. Рынок уже отыграл основной новостной фон — победу Трампа на выборах. Пекин принял первые меры поддержки экономики. Рынок ожидал, что помощь будет масштабнее, однако информация, что власти работают над дальнейшими стимулами, компенсировали разочарование. Также поддержку рынку оказали данные по экономике. Производство в октябре выросло на 0,4% за месяц в сезонно сглаженном выражении и на 5,3% в годовом сравнении. Розничные продажи продолжили восстанавливаться и прибавили 0,4% за месяц (без фактора сезонности) и на 4,8% за 12 месяцев. Годовая инфляция остается около нуля — 0,3%. Мы ожидаем, что в ближайшее время курс юаня останется на текущем уровне.

Иена (USD/JPY): Динамика иены осталась без изменений За неделю курс японской валюты вырос до 156 иен за доллар и вернулся к 153 иенам, откуда и начал движение. Динамика иены, как и многих других валют на неделе определялась крепким долларом. Позитива японской валюте добавили данные по ВВП, который вырос на 0,2% за III квартал, после падения на 0,7% во II квартале. В целом, как и ранее, иена зависит от паритета ключевых ставок центробанков США и Японии.

Рубль (USD/RUB): стабилизация рубля была недолгой Рубль ослаб к доллару США почти до RUB100/$ на фоне роста спроса на валюту. При этом предложение валюты со стороны экспортеров остается сдержанным. Возобновление роста юаневых ставок после кратковременного падения снова снижает привлекательность рублевых депозитов и конвертацию в рубль. Более полная картина по спросу и предложению валюты будет понятна после публикации статистики Банка России в начале декабря. Мы ожидаем сохранения курса рубля вблизи текущего уровня.

Важные даты США: 21 ноября – число первичных заявок на пособие по безработице США: 21 ноября – продажи жилья на вторичном рынке за октябрь Канада: 22 ноября – базовый индекс розничных продаж Китай: 20 ноября – решение по базовой кредитной ставке Япония: 20 ноября – сальдо торгового баланса за октябрь Япония: 22 ноября – индекс потребительских цен за октябрь Россия: 18 ноября – инфляционные ожидания Россия: 20 ноября – индекс цен производителей за октябрь
>> Read More

Уменьшение налоговой нагрузки сделает покупку квартир для перепродажи более привлекательной стратегией (Wed, 20 Nov 2024)
Депутаты предложили снизить срок владения недвижимостью для продажи без НДФЛ. В думу внесут законопроект, предусматривающий снижение с пяти до трех лет срок владения недвижимостью, после которого можно не уплачивать НДФЛ с дохода от ее продажи. Для тех, кто приобрел право собственности в порядке наследования или по договору дарения от члена семьи или близкого родственника, депутаты предлагают установить минимальный срок владения в один год. Сейчас такой срок действует три года. Мое мнение: Если закон примут, продавцы, которые раньше ждали 5 лет, чтобы не платить НДФЛ, начнут активнее выставлять свои объекты на продажу уже через 3 года. Это особенно актуально для тех, кто инвестирует в новостройки и ищет возможности фиксировать прибыль быстрее. Результат — рост предложения на вторичном рынке. С увеличением предложения можно ожидать замедления роста цен, особенно в сегменте вторичной недвижимости. Для инвесторов это приятный бонус: уменьшение налоговой нагрузки сделает покупку квартир для перепродажи еще более привлекательной стратегией. Для покупателей это шанс получить более выгодные условия, а для продавцов — возможность быстрее распоряжаться своими активами. Источник
>> Read More

Идея в "Сургутнефтегазе" может реализоваться быстрее запланированного (Wed, 20 Nov 2024)
Индекс Мосбиржи продолжает оставаться в рамках среднесрочного нисходящего тренда. Сентимент на середину дня 20 ноября не вызывает оптимизма. Любые попытки отскока быстро купируются, намекая на возможное движение индекса к отметке на 2550 п., где проходит уровень поддержки. Причин у такой динамики рынка сразу несколько. С одной стороны, происходит новый виток эскалации конфликта на фоне разрешения администрации Байдена бить дальнобойными ракетами по территории РФ и обновления нашей ядерной доктрины. Инвесторы опасаются последствий и не спешат выкупать рынок. С другой стороны, проинфляционное давление заставляет ЦБ ужесточать кредитно-денежную политику. «Недельки по инфляции» намекают на потенциальное повышение ставки в декабре до 22-23%. Высокая ставка оказывает разрушительное влияние на закредитованные компании и на рынок в целом. И на фоне всех этих событий, доллар монотонно прошил вверх отметку в 100 рублей. Явным бенефициаром выступают привилегированные акции Сургутнефтегаза. Акциям остаются считанные проценты до закрытия дивидендного гэпа. А если учесть, что инвесторы могут получить двузначную доходность и по итогам 2024 года, то идея в Сургуте может реализоваться куда быстрее запланированного.
>> Read More

Реакция рынка на результаты NVIDIA будет зависеть от ряда факторов (Wed, 20 Nov 2024)
Торги 19 ноября на американских фондовых площадках завершились разнонаправленно. S&P 500 поднялся на 0,4%, Dow Jones скорректировался на 0,28%, Russell 2000 прибавил 0,8%, а NASDAQ вырос на 1,04%. Нисходящая динамика в начале дня была компенсирована покупками в акциях NVIDIA (NVDA: +4,89%) в преддверии выхода ее квартального отчета. Для сравнения: средневзвешенный S&P 500 (SPXEW) скорректировался на 0,26%. Шесть из 11 входящих в индекс широкого рынка секторов закрылись в плюсе. В лидеры роста благодаря все той же NVIDIA вышла отрасль высоких технологий (XLK: +0,8%). Объем строительства новых домов в октябре снизился на 3,1%, до 1,311 млн единиц, при консенсусе 1,34 млн. Аналитики объясняют это последствиями природных катаклизмов, которые привели к существенному снижению активности девелоперов на юге США. Количество возводимых односемейных домов за отчетный период упало на 6,9% г/г, до 970 тыс., что и обусловило общую негативную динамику. Объем строительства многоквартирных домов увеличился на 9,7% г/г, до 341 тыс. единиц. Число разрешений на строительство выросло на символическую 0,1% г/г, до 1,43 млн. Ожидается, что гендиректор Cantor Fitzgerald и сопредседатель переходной команды Трампа Говард Латник будет назначен на пост главы Министерства торговли. Бывший член совета управляющих ФРС Кевин Уорш стал наиболее вероятным кандидатом на роль министра финансов. Скотт Бессент претендует на пост директора Национального экономического совета. По сообщениям прессы, избранного президента беспокоит влияние назначения министра финансов на фондовый рынок, что, вероятно, ослабит перспективы продвижения большинства спорных экономических идей. Новости компаний Котировки Vertiv Holdings (VRT: +14,57%) позитивно отреагировали на представленные менеджментом в ходе дня инвестора прогнозы на 2025 год, которые превзошли ожидания аналитиков. Кроме этого, компания увеличила квартальный дивиденд с $0,1 до $0,15 на акцию. Акции С3.ai (AI: +24,19%) взлетели на новости о расширении партнерства с Microsoft. Соглашение с корпорацией направлено на ускорение внедрения программного обеспечения для искусственного интеллекта C3 AI на облачной платформе Microsoft Azure. Cai представит квартальный отчет 9 декабря. Цена долевой бумаги Walmart (WMT: +3%) достигла исторического максимума после публикации сильных результатов за третий квартал. Компания превзошла ожидания в отношении выручки и EPS, а также улучшила гайденс до конца года. Мы ожидаем В центре внимания участников предстоящих торгов будут корпоративные отчеты. До открытия основной сессии результаты за квартал представят Nio (NIO), Target (TGT) и The TJX (TJX). Центральным событием дня и всей текущей недели станет публикация на постмаркете отчетности главного бенефициара ИИ революции — компании NVIDIA (NVDA). Ее релиз может значительно повлиять на прогнозы всего сектора технологий. Реакция рынка на результаты NVIDIA будет зависеть от ряда факторов. Анализ комментариев руководства TSMC, ASML, состоящих в производственной цепочке эмитента, а также его ключевых клиентов Microsoft, Amazon и Alphabet позволяет рассчитывать на то, что показатели NVIDIA вновь превзойдут консенсус. После закрытия основных торгов также отчитаются быстрорастущие технологические компании Snowflake (SNOW) и Palo Alto Networks (PANW). С очередными комментариями в течение дня выступят представители руководства ФРС. Состоится аукцион по размещению 20-летних казначейских облигаций. Фьючерсы на основные американские фондовые индексы торгуются в небольшом плюсе. В связи с отсутствием значимых макроэкономических событий и публикациями корпоративных отчетов (влияние релиза NVIDIA, который выйдет уже после закрытия, на сегодняшние торги будет ограниченным), прогнозируем средний уровень волатильности при нейтральном балансе рисков. Ориентируемся на колебания S&P 500 в диапазоне 5875–5960 пунктов (от -0,7% до +0,7% относительно уровня закрытия предыдущей сессии). В поле зрения Comcast (CMCSA) планирует спин-офф бизнеса кабельных сетей, включающий MSNBC и CNBC, стоимостью $7 млрд. Как сообщает компания, выделение активов поможет сосредоточить ресурсы на быстрорастущих направлениях, таких как стриминг и широкополосный доступ в интернет. На этих новостях на постмаркете котировки CMCSA выросли на 2,88%. Qualcomm (QCOM) на дне инвестора представила планы до 2029 года, предполагающие повышение выручки от сегментов технологий для автопрома до $8 млрд, а от интернета вещей до $14 млрд. Ориентир в отношении продаж чипов для ПК к указанному периоду — $4 млрд. Общий адресный рынок, по расчетам менеджмента компании, достигнет $900 млрд благодаря росту числа подключенных устройств. Акции QCOM поднялись на скромные 0,14% после закрытия основных торгов 19 ноября. Техническая картина Вчера S&P 500 находился на грани пробоя 20-дневной скользящей средней, но в итоге сессия, стартовавшая с гэпом вниз, завершилась в зеленой зоне. Это положительный сигнал, указывающий на то, что «быки» пробуют развить новое восходящее движение. Если попытка все же потерпит неудачу и сильная поддержка в области 5860–5875 пунктов не устоит, это может вызывать коррекцию с целью закрытия широкого гэпа, образовавшегося в ночь выборов с 5 на 6 ноября. С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Сильная динамика выручки и прибыли "Банка Санкт-Петербург" сохранится (Wed, 20 Nov 2024)
Банк Санкт-Петербург (БСПБ) в четверг, 21 ноября, раскроет отчетность за III квартал 2024 г. в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Ниже представлены наши основные ожидания. Чистая прибыль, по нашим оценкам выросла на 16% по сравнению со II кварталом 2024 г. и на 53% по сравнению с III кварталом 2023 г. и достигла 13,1 млрд руб. Рентабельность капитала ожидаем на уровне 25,4%. По нашим прогнозам, чистый процентный доход за квартал вырос на 5% в квартальном и на 38% в годовом сопоставлении, составив 17,5 млрд руб. Кредитный портфель БСПБ увеличился на 2% за квартал, но на 13% за 12 месяцев. Также поддержку оказала хорошая база фондирования. Ожидаем, что комиссионный доход вырос на 15% в квартальном сравнении и на 5% в годовом до 3,1 млрд руб. В среднем динамика комиссий совпадает с предыдущими кварталами. Отчисления в резерв прогнозируем в размере RUB 0,9 млрд. В предыдущем квартале эта цифра была намного выше — БСПБ погасил крупный корпоративный кредит с дисконтом. Стоимость риска за III квартал ожидаем на уровне 0,5%. У менеджмента более консервативный прогноз — 1% По нашим расчетам, операционные расходы выросли на 20% по сравнению с II кварталом 2024 г. и на 4% против III квартала 2023 г. и составили 6,6 млрд руб. — ближе к средним квартальным уровням. Показатель операционной эффективности (соотношение расходов к доходам) прогнозируем на уровне 28%. Мы полагаем, что сильная динамика выручки и прибыли сохранилась в III квартале, несмотря на жесткую монетарную политику ЦБ. Оценка: Бумаги БСПБ торгуются с мультипликатором P/E 3,4х к прогнозному значению прибыли за 2024 г. при среднеисторическом уровне 3,8х. У нас нейтральный взгляд на акции компании.
>> Read More

Акции "Астры" фундаментально должны стоить дороже текущих уровней (Wed, 20 Nov 2024)
Группа “Астра”, ведущий отечественный разработчик инфраструктурного ПО, представила вчера сильные результаты по МСФО за 9 мес. 2024 года, а значит, самое время заглянуть в эту фин. отчётность и проанализировать её вместе с вами. Выручка компании с января по сентябрь увеличилась на внушительные +84% (г/г) до 8,6 млрд руб., благодаря увеличению клиентской базы и расширению линейки экосистемных продуктов, которая позволяет клиентам создавать IT-инфраструктуру под свои нужды. Отрадно отметить, что менеджмент Группы Астра выполняет свои обещания, озвученные в рамках весеннего Дня инвестора, и успешно диверсифицирует бизнес: доля продуктов экосистемы в выручке достигла уже 27%. Напомню, что масштабный портфель инфраструктурного ПО является важным конкурентным преимуществом компании, именно поэтому очень важно обращать внимание на продукты экосистемы и их растущий совокупный вклад в доходы компании. Группа Астра активно развивает направление M&A, руководствуясь чёткой стратегией расширения в определённые сегменты рынка. На ежегодной основе компания заключает несколько сделок M&A, что создаёт доп. акционерную стоимость. «Мы последовательно расширяем линейку наших продуктов и совершенствуем уже имеющееся программное обеспечение, чтобы комплексно закрывать потребности клиентов, диверсифицировать бизнес и повышать его устойчивость», - поведала финансовый директор Группы Астры Елена Бородкина. Информация для любителей мат. статистики: в отчётном периоде Группа Астра продемонстрировала максимальный темп роста выручки в российском IT-секторе, а фондовый рынок, как мы знаем, всегда ценит такие истории. Скорр. чистая прибыль Группы Астра увеличилась по итогам отчётного периода на +68% (г/г) до 2,4 млрд руб. Эффективность бизнес-процессов позволяет компании поддерживать высокую рентабельность, даже в условиях ярко выраженной сезонности бизнеса, при которой почти половина выручки генерируется в декабре. Ну и конечно же нужно отметить, что эффект высокой базы также не становится помехой для бизнес-модели компании, что радует! Менеджмент Группы Астра подтвердил стратегическую задачу: к 2025 году увеличить чистую прибыль втрое, по сравнению с 2023 годом, до 11 млрд руб. Амбициозно, но точно выполнимо! Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/adj EBITDA составила скромные 0,34х, что является крайне низким уровнем и позволяет компании комфортно инвестировать в разработку новых продуктов и осуществлять сделки M&A. Особенно во времена, когда ключевая ставка находится уже выше 20%. Не случайно, в условиях роста "ключа" менеджмент компании сейчас акцентирует усилия на ускоренном взыскании дебиторской задолженности, дабы сократить необходимость привлечения кредитных средств. Тут я их прекрасно понимаю и делал бы точно также. Власти активно поддерживают политику импортозамещения, однако многие компании пока не успели полностью перевести свои IT-инфраструктуры на российские решения. Ожидается, что этот процесс будет ускоряться, что создаст благоприятные условия для роста Группы Астра. Группа Астра (ASTR) – интересный инвестиционный кейс, и для меня является большим удивлением, почему котировки акций компании по-прежнему торгуются в районе 500+ руб., хотя фундаментально должны стоить гораздо дороже текущих уровней. По всей видимости, общая негативная конъюнктура на российском фондовом рынке вносит свою лепту, однако тем и хороши долгосрочные инвестиции, что дают возможность купить бизнес сильных компаний по дешёвым ценникам, и бумаги Группы Астры - яркий тому пример! С момента IPO компании прошло чуть более года, и за это время акции выросли на +50%, тогда как индекс Мосбиржи за этот период снизился на -15%. В условиях ограниченного числа быстрорастущих компаний на российском фондовом рынке такие активы могут вызывать высокий интерес у инвесторов, поэтому действуйте на опережение!

Источник
>> Read More

Инфляционные ожидания требуют повышения ставки (Wed, 20 Nov 2024)
Рост ключевой ставки активизировал полемику между Банком России и Правительством о роли повышенной ключевой ставки в экономической политике, которая уже в некоторой мере привела к взаимному пониманию. Тем не менее, последние индикаторы по изменению ценовой динамики в октябре / начале ноября и их трактовка Банком России не позволяют говорить о прохождении «переломной точки» в инфляции, повышая необходимость перейти от жесткого сигнала регулятора непосредственно к повышению ставки 20 декабря. Во-первых, оценка прироста ИПЦ в октябре Банком России с поправкой на сезонность составила 8.2% м/м сск анн*, превысив наши ожидания (Росбанк: 7.4%). Во-вторых, опрос населения показал неизменность инфляционных ожиданий на год вперед (13.4%). Оценки медиан в группах респондентов (без сбережений -0.6 пп, со сбережениями -0.3 пп) синхронно упали, однако доля последней группы в опросе также снизилась. Последней каплей стал опрос предприятий. Ускорение ценовых ожиданий до пиковых с мая 2022 года уровней с лагом в 1 месяц отражает устойчивую инерцию издержек производства. В свете избытка шоков предложения повышательное давление на отпускные цены в ближайшие месяцы видится неизбежным. Полагаем, что неизменно высокие инфляционные ожидания населения и рост издержек предприятий потребуют от Банка России реализации жесткого сигнала и повышения ставки 20 декабря до 22%.

* сск анн = с коррекцией на сезонность, в годовом выражении Источники: Банк России, расчеты Росбанка
>> Read More

Слабая рентабельность и высокий уровень долга - ключевые зоны риска для VK (Tue, 19 Nov 2024)
VK в четверг, 21 ноября, планирует раскрыть данные по выручке за III квартал 2024 г. Мы полагаем, что выручка компании выросла до 38,6 млрд руб. — на 17% к аналогичному периоду предыдущего года. Таким образом, мы ждем некоторого замедления роста с 21% в предыдущем квартале в основном за счет сегмента образования. На этот сегмент пришлось 12% выручки VK во II квартале, и динамика этого сегмента рынка ухудшилась в III квартале, по данным агентства Smart Ranking, на которые ссылается Коммерсантъ, в том числе из-за роста процентных ставок. Мы ждем сохранения неплохих темпов роста выручки от рекламы в основном для компании сегменте — социальных платформ и медиаконтента. Этому должны были способствовать инвестиции в увеличение размера и активности аудитории, в особенности сервиса «VK Видео». Также, на III квартал пришлось замедление скорости YouTube в РФ, и на этом фоне VK сообщала об увеличении числа скачиваний приложения VK Видео. Влияние: На наш взгляд, динамика выручки в отрыве от рентабельности дает только ограниченную картину результатов компании. При этом слабая рентабельность и высокий уровень долга — одни из ключевых зон риска для инвестиционной истории VK. Поэтому мы бы обратили внимание не только на результат VK по выручке, но и на комментарии компании об операционных расходах и долговой нагрузке, если таковые будут. Оценка: У нас нейтральный взгляд на акции VK, которые торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2025п 12х, и от которой мы ждем улучшения рентабельности в последующие годы.

>> Read More

Инвесторы заняли выжидательную позицию (Wed, 20 Nov 2024)
В среду, 20 ноября, на мировых рынках наблюдаются смешанные настроения. Инвесторы проявляют осторожность на фоне геополитической напряженности, а также ожидают публикации данных по рынку труда в США и отчета Nvidia. Ключевые американские биржевые индексы вчера продемонстрировали разнонаправленное движение: S&P 500 вырос на 0,40%, до 5 916,98 пункта, Dow Jones Industrial Average уменьшился на 0,28%, до 43 268,94 пункта, а Nasdaq Composite подскочил на 1,04%, до 18 987,47 пункта. Согласно данным Министерства торговли США, опубликованным вчера, количество новостроек в октябре сократилось на 3,1% по сравнению с предыдущим месяцем, до 1,31 млн. Экономисты ожидали, что показатель составит 1,34 млн. Число выданных разрешений на строительство новых домов, тем временем, уменьшилось на 0,6% м/м, составив 1,42 млн против прогноза экспертов в 1,43 млн. Акции американской сети магазинов товаров для дома Lowe’s Companies снизились на 4,6%, несмотря на сильный квартальный отчет. Финансовые результаты компании превзошли ожидания аналитиков как по выручке, так и по чистой прибыли. Руководство Lowe’s Companies улучшило прогноз на 2024 год, однако по-прежнему ожидает снижения продаж по сравнению с уровнем прошлого года. Квартальные результаты Medtronic тоже превзошли ожидания рынка, однако акции производителя медицинского оборудования снизились на 3,0%. На азиатских рынках сегодня также не наблюдалось единой динамики: японский индекс Topix снизился на 0,43%, южнокорейский Kospi вырос на 0,42%, китайский CSI 300 увеличился на 0,22%, а гонконгский Hang Seng окреп на 0,21%. Народный банк Китая ожидаемо сохранил базовую ставку по кредитам сроком на один год на уровне 3,1%. Ставка по пятилетним кредитам также осталась на уровне 3,6%. Акции китайских автопроизводителей снизились: Geely (-2,1%), BYD (-1,2%), Li Auto (-0,8%). В то же время акции Baidu выросли на 0,8% в преддверии публикации квартального отчета, запланированной на четверг. На европейских рынках преобладают позитивные настроения: индекс STOXX 600 вырос на 0,78%, а британский FTSE 100 – на 0,26%. Потребительская инфляция в Великобритании в октябре ускорилась до 2,3% в годовом выражении по сравнению с 1,7% в сентябре, превысив ожидания аналитиков, которые прогнозировали рост на 2,2%. Базовый индекс потребительских цен (CPI Core) увеличился на 3,3% г/г и на 0,4% м/м. Ускорение инфляции может заставить Банк Англии воздержаться от снижения ключевой ставки на декабрьском заседании. Стоимость фьючерса на нефть марки Brent выросла на 0,65% до $73,79 за баррель. Доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,420% (+4 б.п.). Российский рынок продемонстрировал частичное восстановление после вчерашнего падения, вызванного геополитическим обострением. Индекс МосБиржи вырос на 0,68% до 2 648,42 пункта. Согласно ТАСС, следующий президент США Дональд Трамп может отменить или смягчить часть американских санкций в отношении России в случае урегулирования конфликта вокруг Украины. Об этом заявил представитель переходной команды Трампа. Чистая прибыль по МСФО «Ренессанс страхования» за 9 месяцев снизилась на 53,2% г/г до 4,5 млрд руб. В то же время общая сумма начисленных страховых премий выросла на 38,7% г/г и достигла 118,2 млрд руб. Акции компании подешевели на 0,3%. Технический анализ Индекс МосБиржи Индекс МосБиржи частично восстановился после падения. Уровень сопротивления в районе 2650 пунктов выступает заметным препятствием.

S&P 500 Индекс продолжает двигаться в рамках восходящего канала. В настоящий момент S&P 500 не выглядит перекупленным согласно индикатору относительной силы, что допускает потенциал роста до уровня сопротивления в 6 012 пунктов.

STOXX Europe 600 Европейский индекс стремится удержаться на уровне поддержки в районе 500 пунктов. В случае пробоя этой отметки возможно дальнейшее снижение к следующему уровню поддержки на уровне 495 пунктов.

CSI 300 После очередного снижения во второй половине прошлой недели CSI 300 демонстрирует восстановление. Целью роста является уровень сопротивления на отметке 4 065 пунктов.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Рынок живет от среды до среды, когда выходит статистика по инфляции (Wed, 20 Nov 2024)
Вчерашний день был богат на события и высказывания. К сожалению — все со знаком минус. И этот минус очень хорошо лег в основу поведения инвестора. Первую минорную ноту затянула геополитическая повестка, которая не оставила шанса нашему индексу и увела его ниже важного уровня поддержки — 2730. В этой зоне и произошел слом локального восходящего тренда, который был продиктован победой Дональда Трампа. Отметим в очередной раз, что геополитика — это главный нервирующий фактор для инвестора. Далее минорную ноту подхватил Центральный банк. Вчера глава ЦБ РФ выступала в Госдуме и в очередной раз оставила жесткий посыл в части ДКП. Приверженность курса таргетированной инфляции делает политику Центрального банка менее гибкой, а негативный флер повестки в виде очередного поднятия ставки в декабре не оставляет и малейшего шанса инвестору для похода за покупками акций разных эмитентов. Я думаю, что про соперничество вкладов и дивидендов в нынешний период говорить просто бессмысленно. Это означает, что период спекулятивных сделок будет продолжен, и объемы торгов будут медленно и уверенно падать. Однако фонды денежного рынка и фонды ликвидности останутся одной из главных альтернатив вкладу. Их сейчас достаточное количество, обратите внимание. Динамика индекса в ближайшую неделю и до конца года будет предельно нервозной и волатильной. Нисходящий тренд продолжает преобладать на рынке уже на протяжении 6 месяцев, что говорит нам о достаточно затяжной коррекции и кризисе инвестирования. Risk- off и процесс сберегательной модели инвестирования будет продолжаться до первого потепления внутренней конъюнктуры. Как мы помним, наш рынок живет сейчас «от среды до среды», когда выходит статистика по инфляции. Важно отметить, что на данный момент годовая инфляция идет выше прогнозного значения ЦБ и Минфина. Вряд ли ситуация изменится в лучшую сторону в ближайшие недели, так как мы вступили в максимально в проинфляционный период. Отметим и поведение рубля, ведь именно его девальвационное движение останавливает Индекс от более серьезного падения. Зона 98-103 за доллар будет оставаться важным фактором поддержки для рынка. Можно обратить внимание на Сургутнефтегаз-п как на защитную акцию от девальвации. Сегодня высокая волатильность на нашем рынке сохранится из-за геополитической напряженности. Основной поддержкой для индекса МосБиржи будет выступать уровень 2600-2610, а зоной сопротивления выступит уровень 2660-2670. Торговый коридор 2500-2900 остается актуальным до начала 1 квартала 2025 года.

>> Read More

В чем пережить высокую инфляцию (Wed, 20 Nov 2024)
Из вчерашних заявлений Набиуллиной ясно, что выбор угроз у ЦБ невелик: гиперинфляция и стагфляция. Начнем с базы. - Гиперинфляция - рост цен на десятки и даже сотни % годовых. Пример - современная Аргентина, 107%. - Стагфляция - комбо из роста цен + стагнация или отрицательный рост экономики. Пример - Россия с 1992 г. до дефолта 1998 г. Цены выросли за это время на 2000%, ВВП упал на 40%. Стагфляции ЦБ не ждет (пока поверим на слово), и отбивается от обвинений в свой адрес, пугая всех именно гиперинфляцией. Чем она страшна? Если вовремя не пресечь, гиперинфляция ведет к фактическому развалу финансовой системы из-за потери доверия к деньгам. Кстати, наши инвестиции в рублёвые активы тоже потеряют ценность. К гиперинфляции ведёт снижение ставки одновременно с бюджетной накачкой. С другой стороны - повышение и длительное удержание ставки - прямой путь к дефолтам. Из двух зол ЦБ выбирает меньшее: провести экономику через очистительную рецессию (там надеются, что недолгую), в которой выживут сильнейшие, не набравшие долгов. Кстати, по поводу обвинений во вредительстве: “Не стреляйте в пианиста, он играет как умеет”. ЦБ не может ничего обещать и даже толком прогнозировать. Его прогнозы, как мы убедились в этом году, недорого стоят. От ЦБ вообще никак не зависит главное: бюджетный стимул - ключевой источник инфляции. Нам важно понять: какие активы менее подвержены разрушению стоимости, если на дворе (не дай бог) гиперинфляция, или стагфляция. Будем надеяться, до этого не дойдет, но у инвестора должен быть план на любой сценарий. Верь в лучшее, но готовься ко всякому! Консервы и бензин в канистрах оставим за рамками обсуждения. 1. Активы, чья доходность привязана к глобальным - твердой валюте, золоту и пр. Такие инструменты доступны и в разумной доле должны быть в портфеле. 2. Акции - все очень относительно, зависит от способности переложить инфляцию на потребителя (внутренний спрос на жизненно важные товары). Экспортеры, несмотря на валютную выручку, могут быть уязвимы: как правило инфляция галопирует, когда нефть стоит дешево. 3. Вклады и накоп. счета могут не угнаться за темпами инфляции и девальвации, к тому же усилится и риск отзыва лицензий. Поэтому - всё в меру, не стоит полагаться на банки всем капиталом. 4. Наличная валюта, стейблкоины и т.п. - защищают от ослабления рубля, но могут проиграть в гонке с другими защитными активами, если девальвация отстает от инфляции. 5. Недвижимость - привычно ассоциируется со стабильностью. Но считать придётся в валюте (в рублях никто всерьёз не будет обсуждать сделку), а в кризис цена квадрата в $ может сильно проседать. Как видим, идеальных инструментов нет, да и будущего мы не знаем. Из таких ситуаций однажды и появилась на свет стратегия диверсификации. Только сбалансированный портфель снижает риски, которые мы не можем заранее просчитать! Всем успешных инвестиций и финансового благополучия! Источник
>> Read More

Котировки длинных ОФЗ почти вернулись на свое место (Wed, 20 Nov 2024)
Плановый обзор долгового рынка и обновленных портфелей сегодня будет в укороченном виде, ибо текущую неделю рынок начал попытками роста и колебания индексов нельзя назвать фундаментальными. Продавцы просто убрали аски. На время. Остановимся лишь на том, что существенно изменилось. Максимальная процентная ставка по вкладам, публикуемая Банком России, составила 20,90% - почти на процент выше, чем декадой ранее, это серьёзный сигнал. Индекс ОФЗ (КБД публикуется на сайте Мосбиржи) с дюрацией 1 год (КБД 1 год на графике) - вновь почти 21,5%, это не дорого и не дешево, это справедливая цена; Индекс полной доходности ЕРРО ERFULL стабилен. В Реестр вошло 106 облигации против 125 неделей ранее, общий порог YTM вырос соразмерно банковской ставке. Состав портфелей обновлённого ЕРРО: Сбалансированный ERbalance Брус 2P01 СамолетP12 Брус 2P02 ГТЛК 1P-10 ИнтЛиз1Р07 ЛСР БО 1Р6 СамолетP13 СамолетP15 ЭталФинП03 iВУШ 1P1 ГТЛК 1P-04 ГТЛК 1P-17 Джи-гр 2Р3 ЕвроТранс1 ЕвроТранс2 Ликвидный ERliquid СамолетP13 СамолетP11 СамолетP12 СамолетP15 Брус 2P02 СэтлГрБ2P3 iКарРус1P3 ЕвроТранс3 О'КЕЙ Б1Р5 iКарРус1P2 СистемБ1P7 Джи-гр 2Р3 БорецК1Р01 Европлн1Р3 ЭталонФин1 Долгосрочный ERlong ЭталонФин1 ГТЛК 2P-02 ГТЛК 1P-17 ГТЛК 1P-14 ГИДРОМАШ02 О'КЕЙ Б1Р6 ГТЛК 1P-13 РЕСОЛиБП22 БалтЛизБП8 ГТЛК 1P-10 О'КЕЙ Б1Р5 ГТЛК 1P-08 ГТЛК 1P-07 Систем1P24 О'КЕЙ Ф1Р1 Зарплатный ERzp ИнтЛиз1Р07 СамолетP13 СамолетP15 ЕвроТранс1 ЕвроТранс2 СибСтекП03 ЭТС 1Р05 sЕвТран2P1 БалтЛизБП8 ЕвроТранс3 МигКр 04 СэтлГрБ2P3 iКарРус1P3 sЕвТрнс2P2 АЛЬЯНС 1P4 Доходный ERdohod БДеньг-2P4 БДеньг-2P5 МигКр 04 ПР-Лиз 2P2 ТатнхимP02 ВЭББНКР 06 СамолетP13 Фордевинд2 БДеньг-2P3 СамолетP11 Роделен2P1 Фордевинд5 Фордевинд3 ДАРСДев1Р2 ВИС Ф БП05 Резюме: В первых строчках Реестра плотно обосновались застройщики, во главе разумеется с ГК Самолет. Нарастает присутствие АФК Системы. Ещё пару месяцев назад можно было сказать что ничего страшного, Too big to fail, но после кейса Росгео все эмитенты, не имеющие прямого доступа к ликвидности (своего банка) под сомнением. АФК же имеет слабость зарабатывать на собственном долге, сначала роняя котировки неимоверно, а потом скупая максимально дёшево. Но так было раньше, как будет в новой реальности неизвестно. Что до Самолета, то не интересен пока котировки не вернутся к прошлым значениям (на канале есть отдельная публикация по ГК). Кстати, котировки длинных ОФЗ почти вернулись на своё место. Новые выпуски первого эшелона с трудом удерживают номинал купоном 23%, посмотрим на ГТЛК 1Р-04 с купоном уже 25%. На подходе Томск с аналогичным купоном. При этом короткие вклады и накопительные счета практически не уступают в доходности, исключая из игры большое количество физлиц, как существенную часть розницы. Говоря проще, оптовым дилерам будет некому продавать облигации с первички. Благо истекшая неделя не фонтанировала размещениями новых выпусков, это хоть как-то поддержало вторичный рынок. Сектор ВДО слабо держит номинал даже купоном 30%, тем более что это уже не эксклюзив. А между тем всё ближе заветное 20-е декабря и заседание на котором мы узнаем конфигурацию долгового рынка на первую часть следующего года. Скорее всего с началом декабря мы узнаем какие ожидания закладывает рынок. На данный момент решение открывать новые позиции видится преждевременным. Квалифицированным инвесторам могут оказаться полезными облигации-флоатеры.

>> Read More

Индекс доллара снизился до недельного минимума (Wed, 20 Nov 2024)
Индекс доллара с начала этой недели сохраняет слабость, корректируя тот сильный подъем, который был показан в предыдущие две недели. В среду утром DXY торгуется чуть выше ближайшего уровня поддержки 106,0. Пара EUR/USD за последние дни восстановилась до 1,06. Курс японской иены опять начал слабеть и сегодня пара USD/JPY поднялась до 155,6. Индекс доллара к середине этой недели снизился до недельного минимума. Судя по всему, на этой неделе мы увидим коррекцию по американской валюте, поскольку после семи недель непрерывного подъема валютному рынку необходимо немного остыть. На этом фоне курс евро немного укрепился к доллару. Однако среднесрочно европейская валюта сохраняет слабость на фоне опасений по поводу негативного влияния новых торговых пошлин, которые может ввести президент США Д. Трамп, на ситуацию в экономике еврозоны с учетом очень тревожной геополитической ситуации между Украиной и Россией. Слабость евро поддерживается снижением доходности немецких 10-летних облигаций Bunds, которые вчера давали лишь 2,28% - самый низкий уровень почти за четыре недели (против 4,4% по аналогичным USTres). «Голубиные» сигналы от должностных лиц ЕЦБ также не способствуют усилению курса евро. Так, вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос и президент Бундесбанка Йоахим Нагель подчеркнули риски роста от торговых пошлин США по сравнению с опасениями по поводу инфляции. "На текущем этапе нам следует больше фокусироваться на слабости реальной экономики, - заявил глава ЦБ Италии Фабио Панетта. Европейскому центральному банку следует быстро снизить ключевые процентные ставки в ближайшие месяцы, чтобы поддержать экономический рост, считает Панетта. Напомним, что ЕЦБ с июня снижал ставки уже три раза, поскольку инфляция достигла уровня 2%, но прогнозы экономического роста еврозоны были понижены дважды. В декабре участники рынка ожидают нового снижения ставки ЕЦБ на 25 б.п. Накануне вышли окончательные данные по инфляции в еврозоне за октябрь, которые показали повышение до 2% по сравнению с 1,7% в сентябре. Эти данные соответствуют предварительным оценкам. Этот рост инфляции в конце года был ожидаемым из-за базовых эффектов, поскольку снижение цен на энергоносители в прошлом году больше не учитывается в годовой инфляции. Сейчас динамика цен в еврозоне достигла целевого показателя ЕЦБ. При этом уровень базовой инфляции, не включающий цены на энергоносители, продукты питания не изменился и составил 2,7%, что является самым низким показателем с февраля 2022 года. Другая статистика показала, что профицит текущего счета в еврозоне увеличился в сентябре до 51,5 млрд евро с 34,6 млрд евро годом ранее. С учетом сезонной корректировки профицит текущего счета в сентябре увеличился до 37 млрд евро против 35,4 млрд евро в предыдущем месяце. Наиболее важными для евро на этой неделе могут стать свежие данные по заработной плате в еврозоне в среду и данные по индексам деловой активности (PMI) в пятницу. Глава Банка Англии Эндрю Бейли накануне заявил, что решение правительства Великобритании о повышении налогов для работодателей потребует от Банка Англии более осторожного подхода к смягчению денежно-кредитной политики. Глава Банка Англии также заявил о необходимости "активного диалога" с администрацией избранного президента США Дональда Трампа и считает нужным придерживаться такого же подхода в отношениях с ЕС. Это выступление Бейли вчера оказало укрепляющее воздействие на курс британского фунта: пара GBP/USD к среде восстановилась до 1,271. В поддержку фунта сегодня играет рост годовой инфляции в Великобритании в октябре до 2,3% (максимум за 6 месяцев), по сравнению с 1,7% в сентябре, это выше ожиданий БА и рынка в 2,2%. Данные из США, опубликованные вчера показали, что число закладок новых домов в октябре снизилось на 3,1% до 1,311 млн по сравнению с показателем сентября в 1,353 млн, поскольку строительная активность в южных штатах резко упала из-за ураганов. Тем не менее, более выражена тенденция, что строительство нового жилья продолжает сталкиваться с проблемами на фоне растущего количества домов для продажи и высоких ставок по ипотеке. Число новостроек в США в прошлом месяце было на 4% ниже, чем в октябре 2023 года. В среду утром японская иена снова упала выше 155 за доллар, поскольку словесные интервенции японских властей, по-видимому, утратили свою эффективность. Теперь рынки рассматривают уровень 160 как потенциальный триггер для дальнейшего вмешательства правительства, аналогичного действиям, предпринятым в июле. Данные за октябрь показали, что японский экспорт вырос на 3,1%, против падения на 1,7% в сентябре. Импорт также вырос на 0,4%, вопреки ожиданиям падения на 0,4%. Сегодня Народный Банк Китая (НБК) по итогам заседания сохранил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.10% годовых, как и ожидалось. 5-летняя кредитная ставка также осталась на уровне 3,6% годовых. Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) сейчас находится на уровне 2%. Курс доллара к юаню вчера и сегодня находится возле отметки 7,24. Из статистики сегодня стоит обратить внимание на данные по запасам нефти в США за неделю от EIA. Техническая картина по иене остается слабой. Локальная коррекция USD/JPY до уровня 153,7 сейчас находит продолжение в виде новой волны ослабления курса иены с ближайшей целью роста в районе 156,6-157,7.

>> Read More

Вероятность очередного похода золота к $2700 высокая (Wed, 20 Nov 2024)
Цена на нефть марки Brent за вчерашний день незначительно выросла, прибавив 0,2%. В настоящее время торги ведутся на отметке $73,5/б. Одной из важных новостей стало сообщение Reuters со ссылкой на МАГАТЭ о том, что Иран может отказаться от наращивания запасов обогащенного до 60% урана. По сути, это определенный шаг к возможной деэскалации в регионе, что, конечно же, понижает вероятность возвращения геополитической премии в цену на нефть и скорее является негативным для рынка энергоносителей. С другой стороны, заявления Тегерана пока могут так и остаться заявлениями, а между тем, удары ЦАХАЛ по сектору Газа пока не останавливаются, таким образом, Ближневосточный конфликт всё ещё далек от своего окончательного завершения, просто рынок не обращает уже на это такого пристального внимания. Кстати, Goldman Sachs считает, что в случае ужесточения санкций в отношении Ирана со стороны администрации Трампа цена на нефть вырастет. Это, конечно, довольно очевидное заявление, тем более что Трамп был достаточно резок в отношении Исламской Республики в свою предвыборную кампанию, т.е. вероятность повышения градуса напряженности действительно достаточно высока. Аналитики Goldman ожидают, что цена на нефть в следующем 2025 г. останется в диапазоне $70-85/б. По нашему мнению – это довольно «безопасный» прогноз, поскольку он определенно очень широкий. Мы всё же скорее ожидаем некоторого смещения наверх цены на нефть от текущих уровней, однако же считаем, что среднее значение цены на нефть марки Brent опустится ниже $80/б. Кстати, интересной новостью стало очередное назначение Трампа – министром энергетики назначен Крис Райт, который является скептиком в отношении зеленой повестки. Экс-глава госкомпании Kuwait Petroleum Corp. заявил, что если добыча США начнёт увеличиваться в следующем году, то это может осложнить ситуацию с увеличением добычи странами OPEC+. Другими словами, новая нефтяная политика Трампа может привести к пересмотрам соглашений по ограничению добычи крупнейшими странами-поставщиками нефти. Мы же в свою очередь склоняемся к мнению, что Штаты вряд ли в настоящее время способны очень сильно увеличить добычу нефти, хотя, конечно, некоторый рост уровня предложения в 2025 г. стоит ожидать. Касаемо же зеленой повестки, вновь высказался BP, заявив, что глобальный спрос на нефть может сократиться до 80-100 mbd к 2035 г. (напомним, что в настоящее время глобальный спрос оценивается примерно в 103 mbd). Причиной, по мнению BP, является рост спроса на возобновляемые источники энергии. Впрочем, здесь ничего нового, BP действительно сильно «позеленели» за последнее время, а потому дают прогнозы в тренде того же Международного энергетического агентства. Ещё одной новостью, которую вчера рынок можно сказать проигнорировал, стал рост запасов нефти по отчёту API. Запасы нефти увеличились на 4,753 mb, при прогнозировавшемся росте на 800 tb. Напомним, что сегодня мы ожидаем цифр от EIA. 02.11.2024 мы писали о том, что Канаде удалось нарастить поставки нефти в США за счёт расширения пропускной способности Trans Mountain. И вот пришла новость о том, что правительство Альберты ведёт переговоры о строительстве большого количества нефтепроводов в США, чтобы успеть запустить проекты при администрации Трампа. Возвращаясь к техническому анализу цены на нефть. Технически цена пробила $73,35/б, однако, как и всегда, пробить мало, важно-закрепиться выше. Пока быкам это удается, а значит вероятность выхода к отметке $75/б повышается.

Цена на золото. Случится ли подтверждение роста? За вчерашний день рост цены составил еще порядка 0,8%. Закрытие сессии состоялось на отметке $2632,1 за тройскую унцию. В настоящее время торги ведутся на 0,3% пониже закрытия вчерашнего дня, т.е. ситуация пока что сильно не меняется. Из вчерашних новостей трейдеры могли обратить внимание на данные по рынку недвижимости в США - публиковались цифры по строительству новых домов и получению разрешений на строительство. В октябре рынок недвижимости продолжил замедляться. Соответственно, вероятностная оценка снижения ставки ФРС вновь незначительно поползла наверх и индекс доллара просел, а цена на золото, соответственно, вновь поднялась. Сегодня сильных фундаментальных новостей не ожидается, однако уже в четверг в США Национальная ассоциация риэлтеров представит цифры по продажам на вторичном рынке жилья, а Департамент Труда традиционно посчитает количество первичных и повторных заявок на пособия по безработице. Технически преграда для быков в виде уровня Фибо-коррекции 38,2% (отметка $2633,6) пока сохраняется. Краткосрочная поддержка располагается на отметке $2620 за тройскую унцию. Линия наименьшего сопротивления направлена всё же наверх, поэтому вероятность очередного выхода цены ближе к 2700 мы пока расцениваем, как более высокую. Однако, торопить события не стоит.

>> Read More

Сейчас риски роста курса юаня к рублю высокие (Wed, 20 Nov 2024)
Глобальный рынок во вторник вновь показывал смешанную динамику. Статистика по американскому рынку недвижимости была более негативной, чем ожидалось, но она не оказала особо выраженное давление на рисковые активы. Рынок РФ вчера резко упал в связи с последними геополитическими событиями. Вышедшая макростатистика также не располагает к особому позитиву – в частности, ноябрьские цифры от ЦБ указали на рост ценовых ожиданий предприятий до максимума с мая 2022 года. Сегодня в центре внимания инвесторов останутся геополитические новости. Утреннее решение Банка Китая сохранить свои ставки LPR на прежних уровнях не удивило рынок. В дальнейшем инвесторы в среду могут обратить внимание на выступление главы ЕЦБ, которое способно повлиять на динамику евро, заметно ослабившегося после выборов в США. В России сегодня пройдут аукционы, на которых Минфин будет размещать только ОФЗ-ПД 26247, а Росстат вечером опубликует не только традиционные недельные цифры по инфляции, но и октябрьский индекс цен производителей. Нефть и рубль. Нефтяные цены вчера слабо, но выросли. К более выраженному росту котировок не располагало возобновление ранее приостановленной добычи на нефтяном месторождении Юхан Свердруп в Норвегии. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $73,4/барр. Этой ночью API отчитался о максимальном с начала октября недельном росте запасов нефти в США. Если официальные цифры сегодня подтвердят оценки API, цены вновь уйдут ниже $73/барр. Во вторник рубль слабел. При этом курс USDRUB, по официальным данным ЦБ, превысил психологическую отметку в 100 руб./$. Помимо геополитических событий, принципиально значимых для валютного рынка новостей пока нет. Сегодня курс CNYRUB находится уже у 13,85 руб./юань. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. Сейчас риски роста курса к 13,90 руб./юань видятся высокими. Мониторинг предприятий в России. Ноябрьские данные показали рост индикатора бизнес-климата в России с 5,3 до 5,5 п., до нового локального максимума с августа. Рост показателя проходил как за счет улучшения текущих оценок, так и за счет более позитивных ожиданий предприятий. Российский бизнес отмечает улучшение ситуации со спросом, несмотря на жесткую ДКП Банка России. При этом издержки, по ответам респондентов, росли максимальными за год темпами. На этом фоне ценовые ожидания предприятий на ближайшие три месяца обновили максимум с мая 2022 года. По оценкам ЦБ, аннуализированные темпы ожидаемого бизнесом прироста цен в ноябре выросли с 5,69% до 7,46%. Оценки изменения условий кредитования поставили антирекорд с начала ведения мониторинга в 2002 году, но доля обратившихся за кредитом предприятий РФ все равно выросла относительно октября. В целом вчерашние данные являются очередным аргументом в пользу повышения ключевой ставки сразу до 23%, учитывая, что, сам по себе, бизнесклимат улучшается второй месяц подряд. Ценовые ожидания бизнеса на ближайшие 3 месяца с поправкой на сезонность

Источник данных: Банк России
>> Read More

Сильный отчет Walmart стал основанием для улучшения прогнозов (Wed, 20 Nov 2024)
Розничная сеть Walmart Inc. (WMT) представила результаты за третий квартал 2025 финансового года (ФГ). Консолидированная выручка крупнейшего ретейлера выросла на 5,5% г/г, до $169,6 млрд, при консенсусе $167,67 млрд. Сопоставимые продажи увеличились на 5,3% г/г. Средний чек стал больше на 2,1% г/г, количество транзакций повысилось на 3,1% г/г. Глобальные онлайн-продажи выросли на 27% (+ 6 п.п. кв/кв). Выручка от членских взносов поднялась на 22% г/г. Отрицательные курсовые разницы на внешних рынках составили $1,2 млрд. Валовая маржа оказалась на отметке 24,2% (-0,2 п.п. кв/кв), что близко к максимуму за два года. Скорректированная операционная прибыль увеличилась на 8,2% г/г, достигнув $6,7 млрд. Свободный денежный поток достиг $6,2 млрд, его рост был обусловлен повышением операционного денежного потока до $22,9 млрд. Скорректированная EPS оказалась равна $0,58 при консенсусе $0,53. На дивидендные выплаты компания направила $1,7 млрд. Объем обратного выкупа акций составил $1 млрд. Сеть доставки расширилась до 4,5 тыс. магазинов. Компания улучшила гайденсы на 2025 ФГ. Ориентир в отношении роста выручки пересмотрен с 3,75–4,75% до 4,8–5,1%. Обновленный прогноз маржи скорректированной операционной прибыли закладывает ее в диапазоне 8,25–9,5% против 6,5–8% ранее. Капзатраты запланированы в объеме 3–3,5% от выручки. Процентные расходы ожидаются на уровне прошлого финансового года, предыдущий гайденс предполагал их повышение на $100 млн. Ориентир по скорректированной EPS повышен с $2,35–2,43 до $2,42–2,47. Мы позитивно оцениваем отчетность Walmart. Сильные результаты компании в значительной степени обусловлены высокими темпами роста электронной коммерции. На этот раз успешные показатели компания продемонстрировала не только на международном (+12,4% г/г), но и на домашнем рынке, а также в бизнес-сегменте Sam’s Club. Реакция инвесторов на отчетность позитивна. Мы не исключаем незначительного повышения целевых цен по акции WMT инвестдомами, однако их котировки уже находятся вблизи консенсуса, а по ряду мультипликаторов эмитент оценивается достаточно дорого. Мы обновим таргет по бумагам WMT после детального анализа отчетности. С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Российских застройщиков лихорадит (Wed, 20 Nov 2024)
Застройщики сейчас в числе главных аутсайдеров российского рынка, а их акции под большим давлением. Еще бы: ключевая ставка высока, спрос падает, а перспективы туманные. Почему они в минусе? 1. Ключевая ставка в 21% делает рыночную ипотеку неподъемной для большинства покупателей. Девелоперы вынуждены предлагать субсидированные программы за свой счет, что бьет по их доходам. 2. Программы господдержки для покупателей жилья постепенно сворачиваются. В результате застройщики теряют ключевой драйвер роста. 3. Высокие проценты по кредитам увеличивают финансовую нагрузку, а многие застройщики вообще работают с плавающими ставками. Что с ценами на жилье? Согласно прогнозам ЦБ, по итогам года они вырастут чуть больше инфляции. Это очень слабый рост по сравнению с теми скачками, что мы видели в предыдущие годы. Эльвира Набиуллина отметила, что прибыль девелоперов в последние годы увеличилась в 5 раз, а цены на жилье существенно обогнали рост зарплат и инфляцию. Но в 2024 году рынок явно остывает. Ситуация усугубится с введением ипотечного стандарта в 2025 году, который ужесточит требования для заемщиков. Это также снизит спрос. Чего ждать дальше? 1. Обвала цен, скорее всего, не будет. Застройщики умеют контролировать предложение, чтобы поддерживать стабильность рынка. 2. Ключевая ставка – ключ к оживлению. Пока она высока, спрос остается слабым. Но когда начнется снижение, рынок недвижимости вернется к росту. Что мы думаем о секторе? Сейчас девелоперы переживают непростые времена, но мы видим это как возможность для инвесторов. Эталон остается нашим фаворитом. Самолет под вопросом: ситуация не так плоха, как описывают СМИ, но мы ждем годовых отчетов, чтобы оценить перспективы компании. Тем не менее, сектор в целом выглядит слабым, и пока драйверов для активного роста нет.

Источник
>> Read More

В ближайшие годы выручка "Астры" будет замедляться (Wed, 20 Nov 2024)
Группа Астра опубликовала результаты за III квартал. Выручка выросла на 134% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г) до 3,7 млрд руб., за 9 месяцев — до 8,6 млрд руб. (+84%). Продажи операционной системы «Астра Линекс» в III квартале выросли на 70% г/г (после небольшого роста в I полугодии), продукты экосистемы показали рост выручки на 277% г/г. Компания прибыльна (344 млн руб. после доли миноритариев). Результаты за III квартал показали ускорение роста выручки относительно I и II кварталов. Благодаря сезонности в продажах и, вероятно, сильному IV кварталу Астра может выполнить (или немного перевыполнить) наш прогноз по году в 16 млрд руб. Рост обнадеживает, но мы пока не намерены менять наши оценки. Важны дальнейшие тренды по росту выручки (ждем замедления в предстоящие годы). Влияние: Ждем замедления выручки. Мы считаем, что в ближайшие годы выручка будет замедляться (особенно в 2026–27 гг.). Астра не дает прогнозы на 2026–27 гг., а в 2024 г. все развивается в рамках наших прогнозов. После слабых результатов Позитива Астра выглядит более сильно сейчас. Мы связываем это также и с тем, что Позитив в два раза больше по выручке, чем Астра, и имеет более высокую базу. Кроме того, у Астры больше спектр ПО, которым она располагает (компания называет это экосистемой). Именно экосистема, находящаяся на более ранних этапах своих продаж, дает более заметный рост по сравнению с флагманским продуктом — операционной системой «Астра Линекс». Оценка: Сохраняем негативный взгляд. Мы пока не намерены менять наши оценки после отчетности за III квартала, хотя отмечаем, что рост обнадеживает. Он ускорился в III квартале относительно I и II квартала. Издержки тоже увеличиваются, но отстают от роста выручки, поэтому EBITDA подскочила в четыре раза г/г.
>> Read More

Оптимизм от прихода Трампа в Белый дом закончился (Wed, 20 Nov 2024)
Индекс доллара в начале текущей недели продолжил коррекцию, начавшуюся на прошлой неделе, после роста предыдущих двух. Позиции доллара за последние недели укрепились на фоне ожиданий меньшего снижения процентных ставок ФРС и сильных экономических показателей США. Победа на выборах Трампа может привести к повышению торговых пошлин, сокращению иммиграции и налогов за счет роста долга, что может подстегнуть инфляцию в США, а это ограничит возможности дальнейшего снижения ставок ФРС. На прошлой неделе глава ФРС Дж. Пауэлл указал, что у регулятора «нет оснований спешить» со снижением ставки, сославшись на устойчивость экономики, сильный рынок труда и продолжающееся инфляционное давление. Более сильные, чем ожидалось, отчеты по розничным продажам и инфляции поддержали «ястребиный» взгляд инвесторов на политику ФРС. Все это привело к тому, что вероятность снижения ключевой ставки в декабре упала примерно до 58% с уровня 65% неделю назад. В течение следующих 12 месяцев трейдеры закладывают в цены примерно три четверти процентного пункта снижения ставки, что приблизительно вдвое меньше, чем ожидалось в сентябре. Согласно отчетам COT (Commitments of Traders), предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами, за неделю крупные спекулянты ликвидировали всю чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара и открыли чистую позицию на продажу на 2,3 тыс. Чистая позиция стала отрицательной после 4 недель пребывания на положительной территории. Медвежий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на продажу к числу контрактов на покупку) составляет 1,10. Данные отчетов COT по индексу доллара отражают рост медвежьих настроений по американской валюте. После нескольких недель преобладания позиций на рост доллара трейдеры снова открыли чистую позицию на снижение актива. Продолжение тенденции может способствовать снижению американской валюты.

С точки зрения ТА в инструменте приостановился рост и началось коррекционное движение. Пока для сильного коррекционного движения нет предпосылок, наиболее вероятно, что коррекция будет в виде бокового тренда в текущем ценовом диапазоне. С фундаментальной точки зрения в паре «евро — доллар» ничего не изменилось. Пошлины на импорт, старение населения и более низкая производительность, по мнению МФВ, должны были замедлить ВВП еврозоны до 1,45% к 2029 году. Напротив, экономический рост США составит 2,29%. Европейские компании продолжают проигрывать американским, а бурный рост американской экономики и высокий спрос на активы — главные драйверы укрепления доллара.

Нисходящий тренд приостановился, но предпосылок для повышения котировок евро пока не наблюдается. Наиболее вероятный сценарий на текущую неделю — консолидация на текущем уровне. Геополитический оптимизм на фоне прихода Трампа в Белый дом закончился, и на первый план вышел фундаментальный негатив в виде внешнеторгового дисбаланса, усиливающегося к концу года, сезонный спрос на импорт и повышенные бюджетные расходы. В ближайшей перспективе укрепить рубль могут либо новые позитивные сигналы в геополитике, либо активный рост цен на энергоносители, либо дополнительные меры поддержки нацвалюты от финансовых властей. Нормализация притока иностранной валюты в страну оказалась непродолжительной. Вновь обострился дефицит юаневой ликвидности: снова выше 20% стоимость юаневого биржевого РЕПО. В октябре показатели торгового и платежного баланса РФ не ухудшились: экспорт вырос на 5% по сравнению с октябрем 2023 года, импорт увеличился на 3,4%. Торговый баланс остается положительным и составляет $11,8 млрд, сальдо текущих операций — $6,5 млрд. Поэтому в среднесрочной перспективе, нет оснований для серьезного ослабления рубля.

Текущие котировки в паре «юань — рубль» вплотную приблизились к предыдущему максимуму в районе 13,85, маловероятно, что в ближайшее время этот уровень будет пробит. Скорее всего, произойдет консолидация на текущем уровне до окончания текущей недели. Источник
>> Read More

Долговая нагрузка "ФосАгро" продолжает увеличиваться (Wed, 20 Nov 2024)
ФосАгро опубликовала фин. результаты по МСФО за 9 месяцев и III кв. 2024 г. Долговая нагрузка компании продолжает увеличиваться во многом за счёт выплаты дивидендов в долг, как вы понимаете это влияет на % расходы, а ведь в ближайший год эмитенту придётся погасить/рефинансировать увесистую сумму (занимать придётся не в валюте под комфортные %, а в ₽ и % ставка у нас ошеломительная). Перейдём к основным показателям: - Выручка: 9 м. 371₽ млрд (+12,8% г/г), III кв. 129,5₽ млрд (+11,5% г/г) - EBITDA: 9 м. 123,5₽ млрд (-18,2% г/г), III кв. 48,9₽ млрд (-10,4% г/г) - Чистая прибыль: 9 м. 64,8₽ млрд (+14,2% г/г), III кв. 11,4₽ млрд (-25,5% г/г) За 9 м. 2024 г. производство агрохимической продукции выросло до 8,8 млн тонн (+2,4% г/г). Основной прирост пришёлся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов — 6,7 млн тонн (+4% г/г). Случилось перераспределение в пользу тройных удобрений (NPK — рост на 17,1%) и кормовых фосфатов (MCP — рост на 8,1%). Продажи продукции увеличились до 9,1 млн тонн (+4,1% г/г).

₽ цена на удобрения возросла по сравнению с прошлым кв., также перераспределение в пользу многокомпонентных удобрений (NPK, MCP — на них цены намного выше, чем на простые) увеличило выручку по сравнению с прошлым кв., хотя продажи фосфорных и азотных удобрений в 3 кв. снизились по сравнению с 2023 г. (продают меньше, но дороже). Проблема в том, что себестоимость реализации продукции выросла до 218,5₽ млрд (+27,3% г/г, в III кв. до 72,3₽ млрд +20,7% г/г), темпы гораздо выше, чем в выручке и на это повлияли экспортные пошлины (22,9₽ млрд рост в более, чем 5 раз), заработная плата (26,7₽ млрд +39% г/г). Как итог опер. прибыль снизилась до 95,6₽ млрд (-24,7% г/г, в III кв. до 39,5₽ млрд -14,5% г/г).

Почему же тогда ЧП увеличилась за 9 м.? Так как большая часть долга компании номинирована в валюте ($ и ¥), то курсовые разницы принесли -9,3₽ млрд (годом ранее убыток -46₽ млрд). Финансовые расходы/доходы также в минусе -4,7₽ млрд (годом ранее убыток -3,7₽ млрд) из-за увеличения долга и ₽ займов (по валютным % был меньше). Компания сократила свой кэш на счетах до 69,4₽ млрд (во II кв. было 74₽ млрд). Долг компании сейчас составляет 338,9₽ млрд (во II кв. было 287₽ млрд), он вырос "благодаря" инвест. деятельности и выплате дивидендов в долг. Проблема ещё состоит в том, что в течении года компании надо погасить/рефинансировать долг в 154,2₽ млрд, причём 45₽ млрд уже в январе (замещайки и еврооблигации), а занимать в ₽ сейчас сверх невыгодно (например в сентябре эмитент разместил 2-ие флоатеры, купон определяется как ключевая ставка + 1,1%). Чистый долг составил 272,7₽ млрд, соотношение чистый долг/EBITDA — 1,75х.

OCF за 9 м. снизился до 87,5₽ млрд (-27,8% г/г) из-за операционной прибыли и изменения в оборотном капитале (в III кв. дебиторка увеличилась на 10₽ млрд, а расчёт с поставщиками составил 9,5₽ млрд). CAPEX составил 54,7 млрд (+36,1% г/г), как итог FCF снизился до 36₽ млрд (-55,6% г/г, в III кв. составил 9,4₽ млрд, почти в 3 раза меньше, чем во II кв.). На этом фоне СД ФосАгро рекомендовал дивиденды за 9 м. (по сути за III кв.) в размере 249₽ на акцию, если платить 100% от FCF за III кв. то хватит только на 72,6₽ на акцию, но вспоминаем див. политику: чистый долг/EBITDA > 1,5, компания направит на дивиденды не более 50% от FCF. Главное для компании, что ЭП с начала 2025 г. отменят и это сэкономит порядка +30₽ млрд, также в IV кв. идёт девальвация ₽, а цены на удобрения растут, что тоже идёт в копилку (поставки по РЖД восстановились). Но дивиденды платят в долг, целесообразности в таких действиях 0, при такой долговой нагрузки (а она увеличится из-за рефинансирования) их вообще нужно отменить, выбрав гашение долга. Меня данная компания по такой цене, точно не привлекает. Источник
>> Read More

Текущее ослабление рубля вряд ли можно назвать значительным (Wed, 20 Nov 2024)
Из выступления Э.С. Набиуллиной в Госдуме хотелось бы выделить: «Коллеги, мы сейчас находимся в переломной точке. По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса. С некоторым лагом, а здесь очень важны лаги, это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом и в показателях годовой инфляции. Это и будет подтверждением того, что денежно-кредитная политика достигла, наконец, требуемой жесткости, чтобы с учетом всех обстоятельств, которые влияют на инфляцию, обуздать рост цен». «Если, конечно, не будет каких-то дополнительных внешних шоков, снижение начнется в следующем году». Это еще одно подтверждение, что большое влияние на дальнейшие решения будет оказывать динамика кредита. Хотя, понятно, что и другие факторы будут играть роль, но к корпкредиту наиболее пристальное внимание. Относительно курса рубля, у нас все привыкли смотреть на доллар, сегодня официальный курс которого превысил 100 руб./долл. Но в долларе есть вполне понятный эффект укрепления самого доллара против большинства валют. На текущую динамику накладывается и «межсезонье» - концентрация продаж валюты все же идет в налоговый период.

Учитывая, что экспорт и экспортные цены стабильны... Мало сомнений в том, что основной причиной ослабления курса является сокращение продажи валютной выручки до $8-10 млрд в месяц, (курс относительно стабилен при продажах $10-12 млрд в месяц). Это видно, как по доле продаж выручки крупнейшими экспортёрами (ниже 30% от всего экспорты), так и по росту иностранных активов на $8.9 млрд в сентябре и еще $4.6 млрд в октябре. Косвенно это видно и по росту рублевого кредита компаниям, когда платились большие налоги в октябре. Конечно, здесь могло быть некоторое влияние предновогоднего роста импорта, но оно точно не основное, т.к. изменения импорта минимальны. В конце октября продажи экспортеров стабилизировали курс.

Хотя текущее ослабление рубля вряд ли можно назвать значительным, но на инфляционных ожидания вполне может сказаться. Настроения бизнеса по мониторингу Банка России оставались на достаточно низких уровнях (5.5), хотя ожидания пока скорее позитивны (11.8)., оценка текущей ситуации негативна (-0.4). Инфляционные ожидания здесь выросли. P.S.: Текущие 40% репатриации валютной выручи и 25% обязательных продаж экспортной выручки недостаточны для обеспечения баланса валютного рынка.

Источник
>> Read More

В 4 квартале от «Астры» ожидаются более сильные результаты (Wed, 20 Nov 2024)
Угасание надежд на разрядку геополитической напряженности обусловило слабую динамику фондовых индексов. Индекс МосБиржи во вторник упал на 3,32% до 2630,51 п., индекс РТС - на 3,41% до 828,38 п. Индекс суверенного долга RGBI вновь опустился ниже «круглой» отметки 100 п. Темпы падения рынка ускорились во второй вторника на фоне утверждения обновленной ядерной доктрины в России после того, как США накануне предоставили Украине разрешение на использование дальнобойного оружия для ударов по приграничной территории России. Новости, ожидания и торговые идеи. Чистый процентный доход Европлана (LEAS 613,8 руб., -3,28%) за 9 месяцев с начала года вырос на 48,3% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составил 18,6 млрд руб. Однако процентные расходы растут опережающими темпами (на 74,6% в указанном периоде), что оказывает давление на чистую процентную маржу, которая снижается, хотя и остается пока на высоком уровне 9%. Резервы под ожидаемые убытки существенно увеличились и достигли 5,2 млрд руб. против 1,5 млрд руб. за 9 месяцев 2023 года. Чистая прибыль повысилась всего на 6,4% до 11,4 млрд руб., с учетом единовременного эффекта от пересчета отложенного налога на прибыль в связи с увеличением ставки налога с 2025 года до 25%, что снизило чистую прибыль на 2,1 млрд руб. Высокие ставки в экономике оказывают и продолжат оказывать давление на бизнес компании, но мы полагаем, что по мере смягчения денежно-кредитных условий результаты и финансовые показатели Европлана в перспективе будут улучшаться, что сохраняет инвестиционную привлекательность акций компании в долгосрочной перспективе. Выручка МТС (MTSS 186,5 руб., -4,9%) в III квартале 2024 года увеличилась на 15,3% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составила 180,4 млрд руб. Основными драйверами роста остаются сегменты финтех и реклама. OIBDA выросла всего на 4,5% до 61,5 млрд руб. на фоне роста расходов и инвестиций в развитие экосистемы. Чистая прибыль сократилась на 88,8% до 1 млрд руб. за счет существенного роста процентных расходов (на 89%) и отрицательной переоценки финансовых инструментов в размере 5,7 млрд руб. Слабые темпы роста основного бизнеса, рост капитальных затрат, сокращение свободного денежного потока и увеличение долговой нагрузки делают инвестиционный кейс МТС малопривлекательным, что заставляет нас придерживаться осторожной позиции в отношении акций компании. Выручка ГК «Астра» (ASTR 501,85 руб., -1,92%) за 9 месяцев 2024 года выросла на 84% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составила 8,6 млрд руб. Основной вклад в рост выручки вносит рост продаж продуктов экосистемы (показав четырехкратное увеличение) и повышение выручки от сопровождения продуктов (увеличение в 2,2 раза), тогда как продажи Астра Linux формируют уже меньше половины выручки и в отчетном периоде повысились всего на 29%. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 97% до 2,4 млрд руб., скорректированная чистая прибыль – на 68% до 2,4 млрд руб. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне 0,34х по коэффициенту «Чистый долг»/«скорр. EBITDA». Менеджмент рекомендовал направить на дивиденды по итогам 9 месяцев 2024 года 550 млн руб. или 2,62 руб. на акцию, что соответствует более 100% свободного денежного потока за отчетный период. Придерживаемся позитивной оценки в отношении акций «Астра», ожидая более сильных результатов компании за IV квартал 2024 года, на который в силу сезонности бизнеса традиционно приходится около половины годовых продаж. Сегодня результаты за 9 месяцев 2024 раскроет «Ренессанс страхование» (RENI 101,6 руб., +1,09%) – один из перспективных эмитентов в финансовом секторе, на наш взгляд.
>> Read More

Рынок уже выглядит несколько перепроданным (Wed, 20 Nov 2024)
Вчера индекс МосБиржи продолжил падать, потеряв по итогам вечерней сессии 2,5% и откатившись в район "трамповского" гэпа от 6 ноября. Вновь на первый план вышли опасения по ставке, после заявлений главы ЦБ Э. Набиуллиной, настраивающих на сохранение жесткой ДКП как минимум в ближайшей перспективе, в то время как и геополитические опасения сохранили свою актуальность. Продажи на рынке акций были фронтальными: ключевые бумаги показали, за исключением раллирующих "префов" Сургутнефтегаза, продолжающих тяготеть к закрытию постдивидендного гэпа, заметные потери, причем большинство из них вернулось к минимумам года, а объемы торгов взлетели до 133 млрд руб., - это максимум опять-таки с 6 ноября и на 40% выше среднего значения за последние 5 торговых сессий. Аутсайдерами среди ликвидных бумаг стали акции Ростелекома и МТС, потерявшие 5,1% и 4,9% на фоне разочаровывающих новостей, показавших инвесторам, что бизнес телекомов крайне уязвим к высоким ставкам и сегмент в целом сейчас не очень интересен. Так, Ростелеком, после слабой отчетности расстроил и объявлением об откладывании IPO своей "дочки", а МТС представил весьма слабую финотчетность за 3 квартал, - низкий свободный денежный поток за 9 месяцев (9,9 млрд руб.), видимо, вынудит компанию для выплаты дивидендов и соблюдения дивполитики нарастить долг. Очередные 4,6% потеряли "префы" Транснефти, продолжившие отыгрывать опасения существенного повышения налогового бремени. В пределах 3-4% потеряли Сбербанк, Магнит, Татнефть, АФК Система, Норникель, Аэрофлот, и Северсталь. Из менее ликвидных бумаг отметим сильные потери Qiwi (-6,8%), из редких идей роста - Новабев (+0,6%) и Ренессанс (+1,1%), Сегодня в первой половине дня индекс Мосбиржи может остаться под инерционным давлением продаж и закрыть гэп от 6 ноября, но в целом рынок уже выглядит несколько перепроданным. Целевым на сегодня по индексу МосБиржи видим диапазон 2610-2680 пунктов. Мы на рынок продолжаем смотреть консервативно, отмечая повышение риска обновления годовых минимумов к декабрьскому заседанию ЦБ.
>> Read More

Инвесторы зря не послушали Набиуллину (Wed, 20 Nov 2024)
Вчера Индекс Мосбиржи обвалился на 3,3%, что стало одним из самых сильных дневных снижений в этом году. Основная причина масштабных распродаж – обострение геополитической ситуации. Мы ранее говорили, что индикатору нужно обязательно закрыть «трамповский гэп» от 6 ноября. Вчера эта задача была почти выполнена. При этом рынок проигнорировал очень важные и впервые за много месяцев «мягкие» заявления главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, которая выступала вчера в Госдуме. «Сейчас видим предпосылки, я бы хотела на это обратить внимание, и для более оптимистичного сценария - он называется «Выше потенциал». Он исходит из того, что инвестиции последних лет, масштабные инвестиции, которые были, они будут переходить уже в производственную фазу в следующем году и дадут более высокую отдачу для экономики. В этом случае предложение быстрее догонит спрос, инфляция будет тормозить быстрее, а значит, мы сможем быстрее возвращать ключевую ставку к ее нейтральному уровню», заявила она. Сценарий «Выше потенциал» предусматривает, что средняя ключевая ставка в следующем году составит 15-18%, что на 2 п.п. ниже, чем в базовом варианте. У нас нет особых сомнений, что регулятор в декабре повысит «ключ», но, вполне возможно, лишь на 1 п.п., а не 2 п.п., как это сейчас ожидается большинством участников рынка. Без дополнительных шоков это, скорее всего, будет последний подъем. Более того, можно ждать относительно раннего начала снижения ставки. В целом же среднесрочная ситуация на рынке акций не изменилась – Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в довольно широком боковике 2550-2800 пунктов. Ближе к нижней границе указанного диапазона стоит начинать как спекулятивные, так и инвестиционные покупки, учитывая при этом, что краткосрочно индикатор может провалиться под 2500. Предпочтение отдаем финансовому сектору (ТКС, Сбер и Мосбиржа), а также IT. Индекс Мосбиржи гособлигаций вчера обвалился на внушительные 0,8%, говоря о том, что небольшая паника накрыла все категории инвесторов. Индикатору хорошо бы спуститься еще на столько же, чтобы закрыть гэп от 8 ноября. На тех же рисках ослаб рубль: пара юань-рубль демонстрирует попытки закрепления над 13,75 – это верхняя граница боковика от 8 октября. По-прежнему считаем, что традиционный для конца года приток ликвидности в экономику должен поддержать фондовые активы. А вот на рубль этот фактор будет действовать негативно.
>> Read More

Утренний обзор с Ярославом Кабаковым и Захаром Чеховым (Wed, 20 Nov 2024)
В 9:45 мск начнется утренний обзор фондовых рынков от "Финама". Смотрите утренний обзор в VK и задавайте свои вопросы в прямом эфире на канале "Финам Инвестиции". Смотрите прямой эфир на Rutube. Смотрите прямой эфир на Youtube.
>> Read More

До декабрьского заседания ЦБ рынок ОФЗ останется под давлением (Wed, 20 Nov 2024)
Коррекция индекса RGBI вчера усилилась – индекс опустился ниже 100 пунктов – до 99,4, доходность индекса выросла на 21 б.п. – до 18,45% годовых. Расцениваем данное движение в качестве коррекционного после стремительного роста с начала ноября; не исключаем возможность закрытия гэпа по индексу на отметке 98,7 пунктов. Существенных факторов для роста до заседания ЦБ (20 декабря) мы, скорее всего, не увидим, в результате чего индекс будет консолидироваться в широком диапазоне 98-100 пунктов. В части долгосрочной стратегии на 2025 год рекомендация остается прежней – искать точки входа и плавно наращивать долю облигаций с фиксированным купоном, доведя ее долю до ~20% к концу января следующего года. В зависимости от риск-аппетита можно рассмотреть длинные ОФЗ-ПД срочностью от 10 лет (высокий рыночный риск) или корпоративные бумаги с рейтингом ААА/АА и срочностью от 3 лет (умеренный рыночный риск).
>> Read More

Высокая ставка "съела" прибыль МТС (Wed, 20 Nov 2024)
Компания отчиталась по МСФО за 3 кв. Выручка оказалась выше консенсус-прогноза Интерфакса, OIBDA - ниже, а чистая прибыль оказалась рекордно низкой. Выручка возросла на 15,3% г/г, до 180,4 млрд руб., OIBDA - на 4,5%, до 61,5 млрд руб. При этом необходимость инвестиций в развитие экосистемы, рост расходов на персонал и другие расходы оказали давление на маржу OIBDA (она снизилась с 37,6% до 34,1%). Чистая прибыль составила рекордно низкие 1 млрд руб. в основном из-за роста процентных расходов и переоценки финансовых инструментов. Чистый долг/OIBDA за последние 12 мес. остался на уровне 1,9х. На фоне трудной макроэкономической ситуации МТС в ближайшее время скорректирует стратегию развития. В связи с этим остро встает вопрос дивидендной политики. На наш взгляд, компании будет трудно выплачивать не менее 35 руб./акцию запланированные на 2024-2026 гг. (около 70 млрд руб. каждый год). По итогам 9 мес. 2024 г. свободный денежный поток составил лишь 9,9 млрд руб. против 27,1 млрд за 9 мес. 2023 г. То есть, дивиденды могут опять выплачиваться в долг. Акции МТС отреагировали на отчет снижением на 4%. Инвесткейс МТС как дивидендной фишки, по крайней мере среднесрочно, вероятно, себя исчерпал. В целом, телекоммуникационный сектор выглядит неинтересным для инвесторов на фоне давления высокой ставки в отличие от, к примеру, ИТ. Источник
>> Read More

Рынок продолжил жить ожиданиям (Wed, 20 Nov 2024)
RGBI продолжает как минимум коррекцию от сочетания 55ЕМА и ОИ вниз…Ставка ЦБ = лотерея! Гадать просто нельзя, надо терпеливо ждать факта.

Валютный рынок В принципе в рамках моих глобальных ожиданий. Но что немного напрягает — он пока «не особо» верит в факт бомбежки. По идее рубль должен был девальвироваться еще быстрее. Но как бы там ни было остаюсь быком по валютному рынку, продолжаю держать вечный фьючерс на CNYRUBF, также нал доллара и USDT.

Ну и, наконец, самое интересное — «Бумажный» рынок. Я достаточно скептически относился к «трампралли», предупреждал об этом в постах, все получается ровно так, как я и прогнозировал. Конечно, я не ожидал такого бурного развития событий, более того, как человеку мне ужасно обидно, но как трейдер — страшно доволен! Снова сработала моя любимая поговорка — «Лучше быть скептиком с элементами пессимизма, чем оптимистом «в розовых» очках. Минфин предложил несколько новых налоговых изменений для нефтегазовой отрасли. В том числе рост ставки налога на прибыль для «Транснефти», новый расчет котировки Urals для налогов и обнуление НДПИ для «трудного» газа на Ямале. Все верят в новогоднее ралли? Напомню, что с нового года налоги могут повысить, а это негатив для компаний, а с учетом высокой ставки (которая еще может быть повышена) - просто убийство компаний! Индекс МосБиржи торгуется в минимальных противоречиях = формально ниже 55ЕМА и ОИ, "запаздывающая" ниже текущих цен (правда Тенкан выше Киджун — но возможно это временный эффект). Нет драйверов для роста и пришли к незакрытому гэпу на 2617-2676, а его по любому надо закрыть полностью (и не важно, будет дальнейший рост или нет). Рост по большому счету был без драйверов, т. е. чисто на ожиданиях, все как всегда! А вот тут возможно снова пила, но если эскалация напряженности продолжится — то я вообще не понимаю быков! Рынок становится все более однородным — стоило Сберу продолжить падать, как и большинство бумаг последовали за ним. Возможно шорты и можно прикрывать, но от глобальной идеи торговли от шорта я лично отказываться пока не собираюсь, и собираюсь использовать коррекцию для поиска точек входа в шорт (главное с четким стопом)!

По поводу бумаг В Сбере глобальная идея остается прежней — Вижу крайне широкую зону продажи 254,7 - 262,03, зона крайне широкая, поэтому решил для себя торговать от продажи через фьючерс SRZ4 пинг-понгом от шорта (повышая среднюю (!)) с общим стопом 263,3+ по закрытию дня! Но из-за обвала пока это несбыточные уровни. Но из-за обвала пока это несбыточные уровни. Поэтому уже к более мелкому таймфрейму — час. В Сбере на часах был ложный слом нисходящей тенденции в зоне 248,3-249,3 (банально многие посчитали такую конфигурацию завершением падения - и тоже так посчитал), но падение продолжилось и снова вопрос в стопе. Для меня реперный уровень 249,3- остался актуальным и стоп 250,+ по закрытию часа остается тоже актуальным. Теперь к поддержке - возможно гэп и станет локальной поддержкой, но она пока не четкая. Поэтому шорт можно прикрывать, но нет четкого стопа для лонга. А для шорта он есть = 250+. Начинать продавать возможно буду под бывшей полкой-поддержкой 247,27-247,8. Это, конечно, тоже пока далеко, но пока так. Возможно появится и более низкий уровень для продажи, но одно я знаю точно — покупать я точно пока не хочу и не буду!

Пожалуй, определился с новой стратегией в Газпроме на днях. Глобально цена под 55ЕМА и ОИ, и "запаздывающая" ниже текущих цен = это шорт! Закрыт ранее незакрытый гэп на 128,7 - первое сопротивление. Выше зона 130,3-131,45 - второе. Выше сопротивление 131,6 (верхний незакрытый гэп). На часах нашел аналог этих зон. Решил для себя продавать в широкой зоне 128,7-131,6, через фьючерс (чтобы не платить овернайты) ,пинг-понг от шорта со стопом 132,3+.

При этом рынок расширился и поэтому после его успокоения могут возникнуть локальные идеи в других бумагах, но это именно локальные идеи, главное условие = однозначный стоп! Мысли Наш рынок продолжал жить ожиданиями. Есть лотерея в виде ставки, так появилась еще одна неопределенность - примут/не примут разрешение на использование ракет против РФ, нанесут или нет в итоге. Теперь будет/не будет ответ! И если бы эти новости носили локальный "наш" характер, то можно было бы смело отнести это к очередной манипуляции. Но проблема в том, что эти новости носят "внешний" характер. И как поступать в такой ситуации лично пока не знаю! Новая лотерея - исключать ничего нельзя! Но торговать как-то надо. Главное без эмоций! Самое важное - определились с выходом и направлением - первым будем как минимум проторговывать "нижний" гэп! Это уже пол-дела! Чисто технически внутри гэпа шорты можно прикрывать. Но если все-таки эскалация произойдет — то вообще не понимаю, как можно торговать от покупки! Рынок снова начал расширяться и большинство бумаг оказались плотно ниже 55ЕМА и ОИ, но это только первый выход из многодневной пилы, после успокоения и проторговки уровней уже можно будет искать локальные идеи и в большинстве бумаг! Что меня как спекулянта крайне радует! Основной принцип входа в сделку = наличие четкого стопа! По любому для любого входа нужен четкий стоп, без этого торговать вообще нельзя, а в текущей неопределенности и эмоциональности тем более! Самое главное для меня лично — это хоть я в моменте и «сапожник без сапог», но я хоть не развелся на лонг! Более того, уже просчитал торговые идеи в Сбере и Газпроме (вплоть до пересчета через фьючерс), так что терпеливо жду коррекции чтобы продавать. А заранее просчитанная идея (идеи) на мой взгляд самое важное! По поводу покупки — каждый решает сам. Закрытие шорта в плюс внутри незакрытого гэпа вполне оправданно, но покупать без проторговки и четкого стопа я не рекомендую. Закрытие позиций в плюс и покупка — разная разница! При этом всем у меня есть пут-опцион на RIZ4, который плюсует уже на на трехзначную доходность от вложенных. Поэтому не совсем «сапожник без сапог». Как бы там не было — ТА учитывает все! Всех медведей искренне поздравляю за стойкость! Вашу логику действий полностью разделю и поддерживаю! Терпение — тоже важная составляющая торговли. Конечно, каждый решает для себя сам, но я для себя решил пока не торговать против основного импульса, а он нисходящий! Можно получить новое дно в подарок! А время как всегда все расставит по своим местам! P.S. Я не читаю комментариев под постами, но я всегда в телеграмме готов ответить на них. Присоединяйтесь к бесплатному телеграм-каналу t.me/scalpon и получите доступ к актуальной аналитике, сигналам и обучающему контенту для успешного трейдинга на МосБирже!
>> Read More

Геополитическая эскалация омрачила настроения инвесторов (Tue, 19 Nov 2024)
Во вторник, 19 ноября, российский рынок акций ускорил падение на фоне очередного витка эскалации в российско-украинском конфликте. Индекс МосБиржи упал на 3,32% до 2 630,51 пункта, а долларовый РТС обвалился на 3,41% до 828,38 пункта. Официальный курс доллара Банка России на 20 ноября составил 100,0348 руб. (+0,09%), а курс евро – 105,7338 руб. (+0,26%). Фьючерсы на нефть марки Brent сегодня подорожали на 0,05%, достигнув $73,35 за баррель. Негативные настроения инвесторов на российском рынке усугубили сообщения Минобороны о нанесении ВСУ удара ракетами ATACMS по военному объекту в Брянской области. В то же время президент России Владимир Путин сегодня подписал указ об утверждении Основ государственной политики РФ в области ядерного сдерживания. Сегодня также состоялось выступление главы Банка России Эльвиры Набиуллиной в Госдуме. По ее словам, ЦБ ожидает замедления инфляции до 4,5–5% в следующем году. Она также заявила, что при отсутствии дополнительных шоков Центробанк начнет снижать ключевую ставку в 2025 г. По итогам 3К24 чистая прибыль МТС по МСФО снизилась на 88% до 1 млрд руб., а выручка увеличилась на 15% до 180,4 млрд руб. По словам руководства компании, давление на чистую прибыль оказывают процентных расходы. Акции МТС подешевели на 4,0%. Тем временем МТС-банк в 3К24 снизил чистую прибыль по МСФО на 21% до 4,1 млрд руб., что связано с эффектом высокой базы прошлого года. Бумаги кредитора подешевели на 3,0%. Скорректированная чистая прибыль по МСФО «Группы Астра» за 9 месяцев 2024 г. подскочила на 68% г/г до 2,4 млрд руб., а выручка увеличилась на 84% г/г до 8,6 млрд руб. благодаря росту продаж продуктов экосистемы более чем в четыре раза и роста доходов от сопровождения продуктов более чем в два раза. Тем не менее стоимость акций «Группы Астра» снизилась на 1,9%. Инвесторам, интересующимся российским рынком акций, мы по традиции рекомендуем обратить внимание на стратегию «RU. Капитал и дивиденды». Индекс МосБиржи Индекс МосБиржи опустился ниже отметки 2700 пунктов, пробив важный уровень поддержки - 2650 пунктов. Индекс относительной силы (RSI) не указывает на перепроданность, что сохраняет вероятность дальнейшего снижения до следующего уровня поддержки в районе 2570 пунктов.

Американский рынок начал день со снижения Клювые американские биржевые индексы снизились к середине торговой сессии на фоне возросшей напряженности вокруг российско-украинского конфликта. Индекс голубых фишек Dow Jones Industrial Average опустился на 0,84% до 43 026,68 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 0,43% до 5 868,55 пункта, а Nasdaq Composite ослаб на 0,23% до 18 478,53 пункта. Согласно данным министерства торговли США, число новостроек в октябре сократилось на 3,1% м/м до 1,31 млн. Экономисты ожидали, что показатель составит 1,34 млн. Число выданных разрешений на строительство новых домов тем временем сократилось на 0,6% м/м до 1,42 млн против ожидаемых экспертами 1,43 млн. Акции Walmart подорожали 4,1% на фоне позитивного квартального отчета. Крупнейший американский ритейлер превзошел ожидания аналитиков по выручке и чистой прибыли, а также пересмотрел прогноз по результатам за 2024 г. в сторону повышения. Акции Super Micro Computer взлетели на 30,6% после выхода новостей о том, что американский производитель серверов нашел нового аудитора в лице BDO. Ранее аудиторская компания Ernst&Young отказалась от работы с Super Micro из-за подозрений в манипуляциях с финансовой отчетности. Из-за этих проблем Super Micro опоздала с подачей годового отчета в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. В американском технологическом секторе сегодня наблюдается разнонаправленная динамика: акции Microsoft снизились на 0,6% в то время, как бумаги Alphabet и Amazon подорожали на 0,2%. Капитализация Apple, чьи бумаги входят в состав стратегии «US. Сбалансированная», выросла на 0,5%. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.
>> Read More

Геополитический фактор может развернуть ситуацию на рынке как в позитивную, так и негативную сторону (Tue, 19 Nov 2024)
Краткосрочно в фокусе у инвесторов остается уровень 2700 пунктов по Индексу МосБиржи, а волатильность на рынке будет повышенной. Геополитический фактор может развернуть ситуацию как в позитивную, так и негативную сторону. Краткосрочные идеи: в аутсайдерах заменили Алросу на Транснефть-ап, МТС — на VK Актуальный состав портфеля — Фавориты: ТКС (TCSG), Ozon (OZON), Мосбиржа (MOEX), Яндекс (YDEX), Татнефть (TATN), Полюс (PLZL), HeadHunter (HEAD) —Аутсайдеры: Транснефть-ап (TRNFp), MMK (MAGN), ОГК‑2 (OGKB), VK (VKCO), РусГидро (HYDR), ПИК (PIKK), Распадская (RASP) Динамика портфеля за последние три месяца: — Фавориты показали нулевую динамику за период; — Индекс МосБиржи — снижение на 3%; — Аутсайдеры упали на 13% . Изменения в аутсайдерах — две замены Алросу меняем на Транснефть-ап Акции Алросы скорректировались на 8% в абсолютном выражении и торговались на 25% хуже индекса. Считаем, что весь негатив алмазной отрасли уже в цене, и при появлении намеков на улучшение ситуации бумага может отреагировать резко позитивно. Включаем Транснефть-ап — правительство намерено увеличить налог на прибыль компании с нового стандарта в 25% до 40%. При прочих равных условиях это приведет к сокращению чистой прибыли и дивидендов на 20% после выплаты за 2024 г. следующим летом. С момента появления новостей акции компании находились под сильным давлением, и мы считаем, что краткосрочно привилегированные акции Транснефти могут отставать от рынка, пока решение по налогу не будет отменено, что мы считаем маловероятным, но не невозможным. Наши аналитики ухудшили взгляд на акции с позитивного до нейтрального и снизили целевую цену на 20% до 1600 руб. за акцию. МТС заменили на VK Котировки МТС отстали от рынка с конца июля на 6%, как мы и рассчитывали. Однако у нас нет уверенности, что бумаги будут и дальше отставать от Индекса МосБиржи, учитывая, что платящая дивиденды МТС может восприниматься как более «защитная» бумага на волатильном рынке акций. VK добавляем в аутсайдеры: в последние месяцы акции компании отставали от Индекса МосБиржи, но мы не видим причин для дальнейшей опережающей динамики. Долговая нагрузка VK — среди наиболее высоких в секторе, и у компании чистый убыток. Все это делает VK более чувствительной к высоким процентным ставкам в РФ. Риск для нашей идеи — если в этот четверг, 21 ноября, компания покажет сильную динамику выручки за III квартал 2024 г. выше ожиданий. Однако без данных по рентабельности этот рост будет мало показательным, а их компания, скорее всего, не раскроет. Краткосрочные фавориты: причины для покупки ТКС Холдинг — сильный рост бизнеса и клиентской базы, фокус на технологии и платформенных решениях дает возможность показывать сильные результаты и гибкость. Мосбиржа — ждем сильных результатов за III квартал по МСФО с учетом высоких процентных ставок, что поддерживает чистые процентные доходы и прибыль. Ozon — результаты за III квартал показали улучшение рентабельности и умеренность долговой нагрузки. На наш взгляд, это могло снизить беспокойство рынка о финансовом положении компании. Поэтому краткосрочно мы ждем опережающую динамику акции. Яндекс — ждем динамику акции лучше Индекса МосБиржи, учитывая сильные результаты за III квартал, прибыльность и низкую долговую нагрузку. Татнефть — представляет интерес для инвесторов на фоне возвращения привлекательности нефтегазового сектора, которая существенно снизилась в последний месяц. Сохраняется вероятность роста котировок при возникновении дивидендного сюрприза в виде повышения коэффициента дивидендных выплат до 75–90% в 2024 г. Финансовые показатели компании будут поддерживаться сильным балансом и высоким производственным потенциалом, который будет реализован в случае смягчения ограничений ОПЕК+. Полюс — акции выступают защитным активом в период высокой неопределенности, которая сейчас наблюдается на российском рынке. Фундаментально компания торгуется с дисконтом около 20% по мультипликатору Р/Е. Катализаторами для переоценки акций выступят ближайшие дивиденды и новая информация по проекту «Сухой Лог». HeadHunter — на прошлой неделе раскрыла хорошие финансовые результаты за III квартал 2024 г. И хотя экономическая неопределенность выросла, спрос на услуги компании в последние месяцы остается стабильным. Также, 17 декабря пройдет закрытие реестра под специальные дивиденды с дивдоходностью 21%. Кроме того, у компании действует программа выкупа акций с рынка для поддержания котировок. Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи Транснефть-ап — из-за намерения правительства увеличить налог на прибыль компании до 40% чистая прибыль и дивиденды, при прочих равных условиях, могут сократиться на 20% после выплаты дивидендов за 2024 г. следующим летом. Распадская — недавний рост широкого рынка на фоне позитивных ожиданий на геополитической арене привел к необоснованно высокой оценке компании. Краткосрочный негатив на внутреннем рынке угля сохраняется на фоне падения активности в секторе стали. Полагаем, что это будет оказывать на акции Распадской. ММК — ожидаем падение спроса на сталь на 4–5% в этом году, что негативно для бизнеса компании. Предстоящий IV квартал для металлурга будет не лучше III квартала, в результате чего в краткосрочной перспективе не ждем высоких дивидендов от сталевара. РусГидро — крупная государственная инфраструктурная компания с крупными же инвестиционными проектами. Отрицательный свободный денежный поток снижает вероятность выплаты дивидендов не только по пропущенному 2023 г., но и на последующие годы. Высокий долг, значительная доля которого имеет переменную процентную ставку, также будет негативно сказываться на финансовых результатах компании. ОГК-2 — окончание проектов с повышенной выплатой за мощность может увести компанию в убыток по итогам 2025 г. Компания ухудшила раскрытие вместе с другими компаниями Газпромэнергохолдинга, поэтому мы не видим текущих результатов. Тем не менее мы прогнозируем снижение финансовых показателей в 2024–25 гг., что, в свою очередь, должно негативно сказываться на котировках компании. VK — у компании долговая нагрузка одна из наиболее высоких в секторе и чистый убыток. Все это делает VK более чувствительной к высоким процентным ставкам в РФ. Риск для нашей идеи — сильная динамика выручки компании, выше ожиданий, в отчетности за III квартал 2024 г. ПИК — снижение ипотечных выдач снижает спрос и возможности поддерживать продажи в сегменте масс-маркет. Кроме того, девелопер снизил раскрытие, что негативно для инвестиционной привлекательности.
>> Read More

Рубль ускоряет снижение (Tue, 19 Nov 2024)
Рубль после негативного старта к юаню восстановился, но вскоре перешел к сдержанной нисходящей динамике. Во второй половине торгов ослабление российской валюты ускорилось и был переписан вчерашний минимум. Давление на курс рубля продолжает оказывать фактор внешней торговли. Он усугубляется признаками возможного ухудшения геополитической обстановки. Это в том числе отдаляет перспективы выправления ситуации с повышенными расходами госбюджета, которые выступают одним из драйверов снижения курса рубля. Сдерживать ослабление рубля способно приближение пика налоговых платежей экспортеров, который приходится на следующую неделю. На фоне годовых максимумов курсов валют к рублю компании могут заранее продавать иностранную валюту для исполнения фискальных обязательств. Российский долговой рынок продолжил ускорять нисходящую динамику. Индекс гособлигаций RGBI снижается третью сессию подряд и обновил недельный минимум. Не предотвратило просадку котировок ОФЗ и заявление главы Банка России о «переломной точке» в борьбе с инфляцией и возможном снижении ключевой ставки в 2025 г.
>> Read More

Рынок США в сентябре тащили вверх нерезиденты и байбэки (Tue, 19 Nov 2024)
В сентябре чистый приток капитала в долгосрочные активы США составил $216 млрд, что стало вторым по величине месячным притоком капитала в истории (рекорд был в марте 2021 года $262 млрд). При этом, чистые покупки долгосрочных американских активов иностранцами составили рекордные за все времена $263 млрд, но частично это компенсировалось оттоком в иностранные активы на $47 млрд. На фоне снижения ставки на 50 б.п. иностранцы сметали все, приток составлял: в акции США приток $121 млрд, в гособлигации – $77 млрд, в корпоблигации – $43 млрд, в бумаги госагентств – $22 млрд. В сумме за три месяца чистый приток иностранного капитала в активы США составил рекордные $463 млрд, из которых $230 млрд в акции и $152 млрд в гособлигации. В сентябре США буквально высасывали деньги из стран Европы ($150 млрд) и Карибских офшоров ($68 млрд), где находятся американские инвестфонды. На этом фоне активно сбрасывали американские активы Китай (-$17 млрд) и Гонконг (-$13 млрд). В сумме за квартал страны Европы привезли в США $328 млрд, из Карибских офшоров зашло $132 млрд. Китай же сбросил американских активов на $67 млрд за квартал. Хотя общая позиция Китая в госрблигациях США в последнее время сильно не менялась, но в реальности это отражение роста стоимости их на снижении сиавок, за квартал Китай продал госдолга США на $51 млрд. Но это еще не все, существенно выросли внешние обязательства американских банков перед нерезидентами, что обеспечило еще $161 млрд притока (по большей части это концентрация долларов у нерезидентов), еще $21 млрд пришло в краткосрочные векселя Минфина США. В итоге общий приток капитала в США составил $398 млрд в сентябре – еще один рекорд за все времена. Пауэлл неплохо разогрел .. Занимательное здесь в том, что американские маржинальные счета особо не поучаствовали в этом «празднике жизни», объем маржинального долга немногим выше уровней июля текущего года и составляет $815 млрд. Фактически рынок США тащили вверх нерезиденты и байбэки.

Источник
>> Read More

Долговая нагрузка МТС выше среднего, но не доходит до критических значений (Tue, 19 Nov 2024)
Группа МТС отчиталась за 3 квартал 2024 года со следующими результатами (г/г): - Выручка: 180,4 млрд руб. | +15,3%; - OIBDA: 61,5 млрд руб. | +4,5%; - Операционная прибыль: 33,4 млрд руб. | +11,3%; - Чистая прибыль: 1 млрд руб. | -88,8%. Основная причина снижения чистой прибыли — увеличение процентных расходов на фоне повышения ключевой ставки ЦБ РФ, переоценка финансовых инструментов и деривативов, а также рост капитальных затрат на 50,6% в новые направления. Что с долгом? В этой ситуации всех волнует долговая нагрузка. Примечательно, что чистый долг компании вырос незначительно до 460 млрд руб. (+5% г/г), а OIBDA (operational income before depreciation & amortization) поддерживается доходами от услуг связи и финтеха. Благодаря этому показатель чистый долг/OIBDA (за последние 12 месяцев) не изменился и по-прежнему составляет 1,9х. Да, долговая нагрузка выше среднего, но не доходит до критических значений выше 3х. Не просто связь, а экосистема Группа МТС давно уже вышла за переделы услуг связи и работает как экосистема во многих сферах: Телеком, Финтех, Медиахолдинг, Кикшеринг, Adtech, что помогает постепенно диверсифицировать выручку. При этом основной телеком-сегмент продолжает показывать стабильные результаты на консолидированном рынке: - доходы от связи выросли на 6,8%; - абонентская база увеличилась на 1,1 млн до 81,9 млн человек — это более 56% населения России. Общее число пользователей экосистемы продолжает расти двузначными темпами и уже превышает 16,8 млн клиентов, что на 18% больше, чем годом ранее. Экосистемная выручка тоже не отстает: рост на 16,1% г/г. На фоне ужесточения денежно-кредитной политики компания планирует скорректировать стратегию развития, поэтому в ближайшие месяцы МТС проведет «День Инвестора» и представит обновленный план действий. Мы продолжаем держать МТС в портфелях, поскольку компания имеет широкий потенциал монетизации своей клиентской базы на фоне диверсификации бизнеса. Источник
>> Read More

Все банки сейчас в "периоде накопления", пережидают сложные времена (Tue, 19 Nov 2024)
Выкатился отчет Т-Банка за октябрь и 10 месяцев 2024. Пока по РСБУ (МСФО 28-го), но цифры сильные. Возможно уже где-то видели пару строк из отчета, но хочется подсветить то, о чем другие почему-то не пишут. Наверняка заметили новые слова "Т-Технологии" о ребрендинге, еще с 28.11 тикер на "Т" меняется, не теряем, как говорится. На мой взгляд в экосистемных бизнесах СУПЕР ВАЖНО следить за клиентской базой и ее вовлеченностью, именно этот момент почему-то упускают многие обзорщики отчетов, изучая только выручку и прибыль. Нет, бабки в моменты важны, но мы ведь понимаем, что если можно "надавить" на рост базы, чтобы прирасти в будущем, то надо делать, окупится ведь. — Общее количество клиентов экосистемы Т выросло на 20% г/г, до 46,4 млн; — Количество активных пользователей выросло на 19% г/г, до 31,8 млн, а с учетом Росбанка насчитывает 33 млн; — Общий объем покупок по картам вырос на 36% г/г за 10 месяцев 2024 и достиг 7,3 трлн руб. — Суммарный размер кредитного портфеля Т-Банка и Росбанка превысил 2,7 трлн руб. (объем средств клиентов и активов 4.9 трлн); — DAU (дневные акт. юзеры) выросло на 23% год к году (это ВАЖНО!); — Средства клиентов на счетах увеличились на 87% год к году до 2,45 трлн руб (ибо ставка и маркетинг); — Общий капитал Т-Банка по РСБУ на конец октября 2024 г. составил 288 млрд руб., а Росбанка 207 млрд руб. Требования ЦБ по достаточности выполнены; — Т-Банк за 10 месяцев увеличил чистую прибыль по РСБУ до 50 млрд руб. (+36% г/г), Росбанк — до 46 млрд руб. (+42% г/г). Просматривается задачка поднять ROE “Росбанка” до уровня ROE Тинька. С большим кол-вом кредитов сложновато было бы сохранять высокую ликвидность при текущей ставке, поэтому группа держит баланс со значительным перевесом в пользу средств клиентов. Технически “Т” топчется под наклонной, по ТА при пробое намечается путь вверх, поэтому долгосрочно держу, жду, когда наступит его время — ну и под дивиденды в конце года С бизнесовой точки зрения все банки сейчас в "периоде накопления", пережидают сложные времена (кому-то легче, кому-то сложнее), инвестируют в базу и ждут, когда можно будет "поднять голову" и монетизировать базу как следует. Стабильность решает. Кто лучше подготовился и потерял меньше в сложные времена — тот молодец. Источник
>> Read More

Золото упало до минимума с сентября (Tue, 19 Nov 2024)
Золото почти безостановочно снижается уже полтора месяца. С исторического максимума, достигнутого 30 октября, потери составили около 6%. Основной причиной слабости золота выглядит рост курса доллара: ожидания более агрессивной фискальной политики из-за победы Трампа привели к переоценке рынком траектории ставок в США. EUR/USD упал до минимума с октября 2023 года, достигнув нижней границы диапазона 1,05-1,12, в котором он торговался с конца 2022 года. Коррекция цен на золото стала вызывать вопросы на тему, не пора ли его покупать. Золото может быть особенно интересно для российских инвесторов из-за крайней ограниченности доступа к другим валютным активам. С фундаментальной точки зрения золото анализировать сложно: в последние годы оно стабильно отвергало существовавшие ранее корреляции – например, продемонстрировало ралли несмотря на рост реальных ставок в США. Тем, кто верит в скорый разворот курса доллара по отношению к глобальным валютам, логичнее купить евро, фунт или йену вместо золота, так как по ним кэрри (по отношению к доллару) менее отрицательный и возможны фундаментальные драйверы (новое правительство в Германии и, соответственно, возможность фискальных стимулов, окончание конфликта в Украине, рост ставок в Японии и т.д.). Предыдущий рост золота, по нашему мнению, объяснялся масштабными покупками золота вместо US Treasuries и других высококачественных долларовых бумаг: санкции против РФ могли заставить некоторые emerging markets переложить часть резервов в золото, а неустойчивая траектория американского госдолга могла стимулировать диверсификацию крупных инвесторов в независимые от доллара активы. Эти факторы сохраняются, но в более краткосрочном плане можно отметить, что золото стало слишком популярным: большинство аналитиков единодушно ожидают продолжения ралли, практически все пишут о привлекательности золота. Вероятно, слишком многие все еще держат спекулятивные лонги, поэтому заходить в золото пока выглядит преждевременным. Источник
>> Read More

«Астра» уверенно движется к цели по прибыли (Tue, 19 Nov 2024)
Компания сильно отчиталась по МСФО за 9 мес. Выручка выросла на 84%, до 8,6 млрд руб., за счет наращивания продаж экосистемных продуктов более чем в 4 раза, а услуг по сопровождению - более чем в 2 раза. Скорректированная EBITDA увеличилась на 97% г/г, до 2,4 млрд руб., а скорр. чистая прибыль - на 68%, до 2,4 млрд руб. Долговая нагрузка осталась на низком уровне - коэффициент чистый долг/ скорр. EBITDA составил всего 0,34х. Ставка на расширение линейки собственных продуктов и сервисное сопровождение приносит плоды - компания быстрее закрывает клиентские потребности, в результате чего уверенно растут показатели бизнеса. Так, отгрузки за 9 месяцев выросли на 98%, до 10,1 млрд руб. Бизнес компании выраженно сезонный, поэтому следующий квартал будет ударным по финансовым результатам. Нам нравится Астра и мы считаем, что цель компании утроить прибыль за два года будет реализована. Бумаги компании привлекательны для покупок на длинном горизонте. Целевую цену на горизонте 12 мес. сохраняем прежней: 620 руб./акция. История
>> Read More

Результаты "Астры" характерны для успешной и быстроразвивающейся компании (Tue, 19 Nov 2024)
Сегодня на фоне сильного падения фондового рынка одними из немногих растущих бумаг оказались акции разработчика программного обеспечения для бизнеса Группы Астра, подорожавшие на 0,12% до 512,35 руб. за акцию. Группа Астра сегодня опубликовала финансовую отчётность по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2024 года, продемонстрировав сильные результаты. Так, отгрузки Группы Астра по итогам 9 месяцев текущего года выросли на 98% в годовом выражении до 10,1 млрд руб. Выручка Группы Астра за 9 месяцев 2024 года составила 8,59 млрд руб., увеличившись в годовом исчислении на 84%, а в 3 квартале выручка в годовом выражении выросла на 134% до 3,66 млрд руб. Скорректированная EBITDA группы компаний за 9 месяцев 2024 года выросла на 97% год-к-году и составила 2,4 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль Группы Астра увеличилась по итогам 9 месяцев 2024 года на 68% и составила также 2,4 млрд руб., при этом в 3 квартале этот показатель у группы взлетел год-к-году в 3,6 раз до 1,014 млрд руб. Свободный денежный поток у группы компаний по итогам 9 месяцев текущего года был положительным и достиг 530 млн руб., увеличившись почти в четыре раза к аналогичному периоду 2023 года. Рост клиентской базы и весьма уверенный рост продаж продуктов экосистемы группы, равно как и услуг по их сопровождению, стали, на наш взгляд, основным фактором сильного роста доходов и чистой прибыли Группы Астра по итогам 3 квартала и 9 месяцев текущего года в сравнении с аналогичным периодом 2023 года. Значительную роль в росте доходов группы сыграл выход в 3 квартале текущего года обновлённой версии её флагманского продукта – операционной системы Astra Linux 1.8. Результаты вполне характерны для успешной и быстроразвивающейся компании, а политика импортозамещения в России способствует усилению конкурентных преимуществ Группы Астра и росту её клиентской базы. Наша целевая цена акции Группы Астра составляет 560 руб. в годовом горизонте.
>> Read More

Есть ли глобальные поводы для роста (Tue, 19 Nov 2024)
Прошедшая неделя для российского рынка акций была коррекционной. Если смотреть более широко, то рынок сейчас пребывает в боковике. Высокие ставки уже в ценах акций, те, кто хотел продать, уже продали и перешли в фонды денежного рынка и на депозиты. Но, с другой стороны, пока нет поводов для роста. Геополитика то поднимает настроения игроков, то наоборот вызывает тревогу. Вспоминается известное «рынки туда-сюда». Есть ли более глобальные поводы для роста? Основных драйверов видится два – окончание цикла ужесточения ДКП и приход ликвидности за счет дивидендов и денежного рынка. В ноябре значительно изменилась ситуация с кредитованием юрлиц. Банки вместо прежних условий КС+2 п.п. стали выдавать кредиты по ставке КС+5 п.п. или КС +6 п.п., т.е. ещё в октябре были выдачи по 21%, а теперь уже по 26-27%, это кардинально меняет аппетит юрлиц к кредитованию. Также на днях директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрей Ганган заявил, что сбалансированный рост корпоративного кредитования находится в диапазоне 8-13%, а не на 20% как сейчас. Мы думаем, что уже в первом квартале 2025 года темпы роста корпкредитования войдут в этот диапазон. Инфляционные ожидания в ноябре остались неизменными на уровне 13,4%. Сама инфляция не разгоняется, хотя и заметно не замедляется, но пик в этом году уже пройден. Всё больше факторов указывает на то, что ЦБ может завершить рост ставки на следующем заседании 20 декабря. По нашему мнению, в активах нужно находиться заранее, а не покупать на самом факте окончания ужесточения ДКП. Рынок отыгрывает в первую очередь ожидания. По нашим идеям мы решили пересмотреть целевую цену по Новатэку до 1500 рублей. Напомним, что основная идея в Новатэке – это запуск и выход на полную мощность проекта Арктик СПГ-2. В этом году были попытки вывести СПГ с этого проекта, но до сих пор, по данным западных агентств, газ не был доставлен покупателям. Соответственно, теперь остается ожидать, что Новатэк сможет уже в 2025 году подписать контракты на вывоз газа с Арктик СПГ-2. Но даже без Арктика Новатэк выглядит дешевым. Цены на СПГ стабильно растут с начала года, рубль девальвируется, а в 2025 году будет рост тарифов на газ внутри РФ. Источник
>> Read More

Важнейший показатель для ЦБ (Tue, 19 Nov 2024)
Вчера Банк России представил свои оценки месячной инфляции с устранением сезонности. Эти данные показывают, как ЦБ видит самые актуальные тренды. Общая инфляция замедлилась, но только благодаря волатильным категориям. Для Банка России гораздо важнее показатели устойчивой инфляции, самый главный из них — базовая инфляция. В ней гораздо меньше колебаний, легче определять долгосрочные тенденции. И как мы видим на графике, базовая инфляция растет третий месяц подряд. В октябре достигла уровня 9,7% после 9,1% в сентябре. Ускорение устойчивой инфляции приведет к повышению прогноза ЦБ по росту цен на 2025 год. Итог. Повышение ключевой ставки в декабре произойдет с очень высокой вероятностью, и, скорее всего, это будет ужесточение до 23%.

Источник
>> Read More

«Быки» пробуют развить новое восходящее движение в индексе S&P (Tue, 19 Nov 2024)
Основная сессия 18 ноября на американских фондовых площадках завершилась ростом большинства индексов акций. S&P 500 и NASDAQ, на прошлой неделе скорректировавшиеся более чем на 2% и 3%, прибавили 0,39% и 0,6% соответственно. Russell 2000 вырос на 0,11%. Лишь Dow Jones опустился на 0,13%. В лидеры роста вышли металлургические компании и производители полупроводников, которые на прошлой неделе были аутсайдерами. Индекс рынка жилья от NAHB за ноябрь вырос с октябрьских 43 пунктов до максимальных с апреля 46, превысив консенсус. Позитивную динамику продемонстрировали все три компонента индекса. Экономисты NAHB отметили, что рост обусловлен уменьшением неопределенности после выборов и уверенностью в том, что республиканцы снимут регуляторные барьеры для девелоперов. Однако отрасль продолжает испытывать давление высоких ставок в экономике, нехватки рабочей силы и дефицита участков под застройку. Дональд Трамп, как сообщают некоторые СМИ, предложил новых кандидатов на пост главы Минфина, в том числе бывшего члена совета управляющих ФРС Кевина Уорша и гендиректора Apollo Global Management Марка Роуэна. Новости компаний - Клиенты выражают обеспокоенность перегревом серверных чипов Blackwell AI от NVIDIA (NVDA: -1,3%). - Избранный президент официально выдвинул кандидатуру гендиректора Liberty Energy (LBRT: +4,9%) Криса Райта на должность министра энергетики США. - Warner Bros. Discovery (WBD: +2,7%) урегулировала иск о нарушении контракта против Национальной баскетбольной ассоциации (NBA), что позволяет медиакомпании продолжить сотрудничество с лигой в следующие десять лет. - Акции Uber Technologies (UBER: -5,4%) упали на новостях о планах следующей администрации Белого дома сделать регулирование беспилотных транспортных средств одним из приоритетных направлений. Это может ускорить запуск сервиса роботакси компании Tesla (TSLA: +5,6%), что ужесточит конкуренцию. - Novo Nordisk (NVO: -1,9%) представила свой популярный препарат от ожирения Wegovy в Китае, на втором по величине фармацевтическом рынке в мире, где, по оценкам компании, этот продукт может быть востребован более чем у 180 млн потребителей. Мы ожидаем Главной макропубликацией этого вторника будет статистика выданных разрешений на строительство (консенсус: 1,440 млн, предыдущее значение: 1,425 млн). Также выйдут данные объема строительства новых домов (консенсус: 1,337 млн, предыдущее значение: 1,354 млн). Показатели позволят оценить влияние начала цикла снижения ставки ФРС на сектор жилого строительства, но есть риск искажения результатов под влиянием природных катаклизмов в отчетные месяцы. До открытия основных торгов квартальные результаты представят Walmart (WMT) и Lowe’s (LOW). По этим релизам можно будет судить о состоянии потребительского спроса в США. Также отчитаются Medtronic (MDT) и Xpeng (XPEV). Активность участников рынка акций, специализирующихся на технологическом секторе, может быть снижена в преддверии публикации отчетности NVIDIA (NVDA) за третий квартал 20 ноября. Прогнозируем среднюю волатильность при нейтральном балансе рисков в ходе предстоящей сессии. Ориентируемся на колебания S&P 500 в диапазоне 5850–5930 пунктов (от -0,7% до +0,6% относительно уровня закрытия предыдущей сессии). В поле зрения - Акции Super Micro Computer (SMCI) резко выросли на постмаркете после объявления о назначении компании BDO в качестве аудитора. - Symbiotic (SYM), лидер в области логистической робототехники с инструментами ИИ, отчиталась за четвертый квартал и истекший финансовый год лучше ожиданий инвесторов. Компания зафиксировала свою первую прибыль за квартал с момента выхода на биржу. - Apple (AAPL) увеличила свое предложение по инвестициям в Индонезию почти в десять раз — до $100 млн, чтобы убедить правительство снять запрет на продажу iPhone 16 в стране. - Минторговли США увеличило тарифы на продукцию Nippon Steel (NPSCY) в тот же день, когда компания пообещала объединенным профсоюзам американских сталелитейщикам не поставлять слябы со своих зарубежных заводов в рамках обязательств по предполагаемой покупке United States Steel (X). - Продажи корпоративных облигаций высокого рейтинга в США в этом году достигли второго по величине уровня за всю историю наблюдений, поскольку компании стремятся воспользоваться преимуществами относительно низкой стоимости заимствований до конца года. Техническая картина S&P 500 сумел немного отскочить от 20-дневной скользящей средней. «Быки» пробуют развить новое восходящее движение. Если эта попытка потерпит неудачу и сильная поддержка в области 5860–5875 пунктов не устоит, то за этим может последовать нисходящее движение с целью закрытия большого гэпа, образовавшегося в ночь выборов 5–6 ноября. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию.
>> Read More

Среднесрочные перспективы у рубля пока не слишком радужные (Tue, 19 Nov 2024)
Во второй половине ноября курс рубля достиг трехзначной отметки к доллару. С начала сентября курс доллара к рублю на межбанковском рынке растет 9 недель из 10 последних. К 19 ноября пара USD/RUB поднялась до 100,4 руб. – это наиболее высокий уровень с начала октября 2023 г. Следующая цель роста доллара просматривается в районе 102,5 руб. Столь активное ослабление курса рубля за последние два месяца стало следствием повышения спроса на валюту и некоторого снижения ее предложения на рынке с учетом ухудшения ситуации во внешней торговле. В последние месяцы рубль ослабел из-за снижения экспорта и роста импорта, заявила ранее директор департамента финансовой стабильности Центрального банка РФ Елизавета Данилова. По её мнению, из-за санкционных ограничений и ответных мер валютного контроля операции с капиталом играют меньшую роль в динамике курса, чем раньше. Ослабление рубля стало одним из факторов роста инфляции в России. На рынке сохраняется обеспокоенность по поводу роста инфляции — по данным Росстата, с 6 по 11 ноября цены выросли на 0,3% против 0,19% неделей ранее. Этот подъем инфляции усиливает опасения относительно дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Банк России на этой неделе опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям россиян, которые в ноябре остались неизменными на уровне 13,4%, при этом оценка текущей инфляции тоже не изменилась 15,3%. Напомним, что 25 октября Банк России поднял ставку с 19% до 21%, то есть на 200 б.п. Сейчас на фоне повышенного инфляционного фоне участники рынка ожидают, что стоит ждать повышение ставки до 22-23% в декабре. По оценке ЦБ, 1% изменения курса рубля добавляет почти 0,1% к инфляции. 18% россиян прямо говорили в опросах, что учитывают курс рубля при формировании своих инфляционных ожиданий. Если не ужесточать ДКП, то вся избыточная денежная масса уйдет на потребление и валютный рынок, и тогда инфляция в стране может значительно ускорится, что весьма негативно скажется на курсе рубля. По мнению Минэкономразвития, текущее ослабление курса рубля происходит в рамках плана-прогноза, поскольку при прочих равных это позволяет наполнить бюджет рублями и сократить дефицит. В середине ноября нефть марки Brent находится возле $72/барр. При этом в октябре средняя цена на нефть марки Urals составила $65,69/барр (на 22% ниже, чем год назад), против $64,43/барр в сентябре. Средневзвешенная экспортная цена российских нефтепродуктов, которые продаются с премией к нефти, в октябре выросла до $72,98/барр, оставшись ниже потолка G7 в $100/барр. При этом средневзвешенная экспортная цена российских нефтепродуктов, которые продаются с дисконтом к нефти, составила в октябре $57,5/барр, что выше потолка G7 в $45/барр. Доходы правительства России от нефтяной отрасли в октябре сократились на 29% по сравнению с предыдущим годом из-за снижения цен на нефть и увеличения государственных субсидий местным нефтепереработчикам. В ноябрьском обзоре Международного энергетического агентства сказано, что доходы России от экспорта нефти в октябре были в районе $15,6 млрд благодаря более высоким ценам, хотя в физическом выражении экспорт снизился до 7,3 млн барр/сутки. В денежном выражении показатель превысил сентябрьские цифры ($14,4 млрд), но, не считая этого, все же оказался самым низким с июля 2023 г. Показатели торгового баланса и счета текущих операций у России остаются положительными – это фундаментальный фактор, который среднесрочно будет сдерживать ослабление курса рубля. Однако это компенсируется смягчением нормативов по возврату валютной выручки. Из-за смягчения этих требований экспортерам теперь достаточно репатриировать 40% своей выручки и продавать в России только 25% валюты с каждого экспортного контракта. Из-за задержек с расчетами происходит удлинение сроков поступления валюты, а привлечение рублевых кредитов для уплаты налогов снижают общие объемы продажи валюты на внутреннем рынке, что негативно отзывается на курсе рубля. По прогнозу Банка России сальдо торгового баланса в текущем году прогнозируется на уровне $133 млрд, что на $2 млрд ниже по сравнению с предыдущей июльской оценкой. На следующий год прогнозируется снижение до $120 млрд преимущественно из-за замедления темпов роста экспорта, при более сильных темпах роста импорта. Несмотря на санкционное давление, в России сохраняется высокий спрос на валюту со стороны импортеров. Поэтому увеличение объемов продаж валюты из резервов со стороны ЦБ не дает значимого эффекта по остановке ослабления курса рубля. Напомним, что в период с 7 ноября по 5 декабря Минфин ежедневно покупает валюту и золото в эквиваленте 4,2 млрд руб. в день, против 3,1 млрд руб. в день месяцем ранее. Параллельно с этим ЦБ ежедневно продает юани из резервов на 8,4 млрд руб. по другим основаниям. Таким образом, нетто продажи юаней в этом месяце составляет 4,2 млрд в день, против 5,3 млрд руб. в день месяцем ранее. Это сокращение ежедневных объемов нетто-продаж валюты (юаней) на 20,7% также идет не на пользу рублю. Однако, как мы видим, Правительство устраивает текущая девальвация курса российского рубля, поэтому задействовать какие-то механизмы по сдерживанию этого процесса ни ЦБ, ни Минфин пока не торопятся. В октябрьском Обзоре рисков финансовых рынков Банк России отразил, что население продолжало продавать валюту второй месяц подряд на 56 млрд руб., однако банки покупали валюту, видимо, пытаясь как-то скорректировать свою открытую валютную позицию, возможно, «переворачивая» валютные кредиты, так как сокращались кредиты и депозиты в валюте. Стоит также отметить, что еще одним важным фактором повышения курса USD/RUB стал общий подъем индекса доллара ко всем мировым валютам за последний месяц. Победа Д. Трампа на президентских выборах в США в ноябре привела к усилению спроса на доллар. В этой связи, если посмотреть на динамику курса евро к рублю, то 19 ноября торги проходят на уровне 105,9 руб., то есть примерно там же, где курс евро был в начале октября. Курс юаня к рублю сейчас находится в районе 13,77, то есть чуть выше октябрьских максимумов. С учетом того, что в ноябре цены на нефть сохраняют слабость, ждать роста объемов продажи валюты до конца года видимо не стоит. Поэтому в ближайшие недели пара USD/RUB вероятно продолжит подъем, имея целью достижение отметки 102,5 руб., то есть доллар вернется на те максимумы, которые были отмечены ранее в августе и октябре 2023 г. Среднесрочные перспективы у рубля пока не слишком радужные. Под конец года Минфин значительно нарастит бюджетные расходы и свободных рублей на рынке станет еще больше. Плюс к этому, ЕС начал работу над 15-м пакетом санкций против РФ. Предыдущий 14-й пакет санкций был принят в июне. Европейские дипломаты рассчитывают, что обсуждение в Совете ЕС пройдет до конца года. В новый пакет санкций могут внести ограничения против российского СПГ, «теневого флота», а также на использование иностранных технологий. Если ужесточатся санкции против «теневого» российского флота, это может привести к росту дисконта Urals относительно Brent.
>> Read More

Когда лучше покупать акции "Сбера" (Tue, 19 Nov 2024)
У Сбербанка начинают проявляться проблемы. В отчетах банка звучит множество «звоночков» уже долгое время. Сбер отчитался за октябрь, процентная маржа на минимумах за два года, хуже было только в COVID. Отчисления в резервы растут, но прибыли помогло уменьшение налога. Банк показал прибыль выше, чем в прошлом году. Но за счет чего? За свет разных факторов. Банк в этом году стабильно генерирует прибыль выше, чем в 2023 году, но для этого использовал разные хитрости: в первом полугодии было низкое резервирование, потом резкое сокращение операционных расходов и перенос выплаты дивидендов. В этом месяце на помощь пришли прочие доходы и налоги. Если бы не они, мы бы увидели прибыли ниже 100 млрд рублей, потому что отчисления в резервы уже выше, чем в 2023 году. Процентная маржа упала на уровень 2022 года. Корпоративные кредиты - единственная помощь для банка в это нелегкое время. Частным клиентам в октябре было выдано 405 млрд рублей кредитов (-48% г/г), в сентябре – 483 млрд. Портфель жилищных кредитов вырос на 0,9%, в сентябре был рост на 1,1%, с начала года – 7,7%. В октябре банк выдал всего 206 млрд ипотечных кредитов (-56,6% г/г), снижение связано с отменой льготной ипотеки. Какой вывод можно сделать? С ипотекой регулятор, похоже, разобрался, охлаждение уже видно. Портфель потребительских кредитов снизился на 1,5%, в сентябре снижался на 0,6%. Уже два месяца подряд портфель снижается. Снижение связано с тем, что с 1 сентября регулятор повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и взвинтил ключевую ставку до 21%. Также делаем вывод, что регулятор разобрался и с потребительским кредитованием. Но корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,2%, в сентябре на 2,9%. Так как корпоративные кредиты выдаются с плавающей ставку, делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под 21%+. При этом портфель корпоративных кредитов прирос всего на 865 млрд, это значит, что большая часть была взята на рефинансирование. Это звоночек для регулятора, потому что это проинфляционный фактор. Компании кредитуются очень сильно, спрос никуда не падает даже при такой ставке, но почти 2/3 суммы - это рефинансирование. То есть компаниям становится очень плохо, и дефолты скоро постучатся в двери многих банков. Чистые процентные доходы «Сбера» в октябре выросли на 2,6%, чистые комиссионные доходы – на 6,6%, чистая прибыль – на 1%. Уже видно процентное уменьшение по сравнению с прошлым годом. Судя по приросту розничного кредитного портфеля, 265 млрд из 405 пошли на рефинансирование. Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по операционной прибыли, там около +8,5 млрд рублей, годом ранее был убыток более, чем 30 млрд. Данный эффект произошел из-за курсовых разниц и золота. Расходы на резервы за октябрь 2024 года составили 68,8 млрд рублей (годом ранее всего 1,1 млрд). По году наконец рост, в 1 полугодии 2024 года отчисления были сокращены во множество раз, но под конец года стоит ждать значительного увеличения из-за высокой ключевой ставки. Операционные расходы составили 87,4 млрд рублей (+10,4% г/г), они стабилизировались на фоне самого крупного сокращения филиальной сети за 2 года (было закрыто 62 доп. офиса, а в текущем году Сбер закрыл почти 200 отделений). В октябре Сбер признал переоценку отложенных налоговых активов и обязательств по ставке 25%. Налог в октябре составил 3,3 млрд рублей, годом ранее заплатили 31,4 млрд, то есть переоценка вышла в плюс, в то время как другие компании (ММК, Северсталь) отразили значительный минус. Достаточность капитала банка сейчас на минимальных уровнях (11,7%), начиная с 2016 года. Проблема в том, что по дивидендной политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, а ещё ЦБ скорректировал график установления антициклической надбавки (потребуется доп. капитал уже с 1 февраля). Сбер не оценивал стоимость этой набавки, но ВТБ сказал, что потребуется 120 млрд. Выводы делайте сами. Либо восстановят капитал, либо дивиденды могут сократить. Кажется, скорее всего, что восстановят, потому что в капитале на балансе находятся ОФЗ. Кроме того, со снижением ключевой ставки резервы будут распускаться. К выплате дивидендов, а они будут, скорее всего, в июле, как и в этом году должны восстановить. За 10 месяцев 2024 года Сбер заработал 29,4 рубля на акцию по РПБУ (дивидендная база – 50% от чистой прибыли), дивидендная доходность уже несильно впечатляет. Прогнозные дивиденды Сбера - в районе 36 рублей. Сбер сейчас торгуется по 250 рублей. Даже если прогнозный дивиденд сбудется, то дивидендная доходность будет около 14,2%. Вклады сейчас дают 21%. Разница почти 7%. Сбер всегда давал доходность чуть ниже однолетних ОФЗ, которые сейчас дают доходность 21%. Сбер интересен при 20%-м дивиденде, но это только мечты. Сбер заплатит дивиденды летом, ЦБ прогнозирует ставку в 16-17% в следующем году, но даже если отталкиваться от ставки в 16-17%, то 14%-ая доходность представляет небольшой интерес. Сбер по 250 - это неинтересно, и драйверов для роста я не вижу, потому что меры регулятора по охлаждению розничного кредитования начали работать, также банк начал отчислять большие суммы в резервы, и это явно влияет на заработок. Для долгосрочного инвестора, наверное, интересной была бы цена в 220-230 рублей за акцию. А если смотреть на выгоду в течение года, то интересна будет цена ниже 220.

Источник
>> Read More

На мировых рынках сохраняется умеренно позитивный настрой (Tue, 19 Nov 2024)
Во вторник, 19 ноября, на мировых фондовых площадках преобладают умеренно позитивные настроения. Пертурбации на рынках, связанные с недавней победой Дональда Трампа на президентских выборах в США, постепенно ослабли, и инвесторы заняли выжидательную позицию в ожидании новых драйверов. Одним из таких драйверов должна стать отчетность техгиганта NVIDIA, которая выйдет в среду вечером и должна показать текущую ситуации в сегменте ИИ, ажиотаж вокруг которого внес существенный вклад в рост фондового рынка Штатов в этом году. Ожидания от отчетности как обычно весьма высокие, и если они оправдаются, а компания также представит позитивный прогноз, это может придать новый импульс не только технологическим акциям, но и рынку в целом. Помимо этого, в ближайшие дни трейдеры будут оценивать финансовые результаты других крупных эмитентов, а также продолжат следить за назначениями Трампа в состав своей будущей администрации, пытаясь понять, как они могут повлиять на экономическую и внешнеторговую политику США. Основные фондовые индексы США в понедельник изменились разнонаправленно, в среднем с умеренным повышением. Сегодня фьючерсы на американские индексы незначительно подрастают. Азиатские биржи продемонстрировали позитивную динамику, при этом поддержку рынкам материкового Китая и Гонконга оказывают обещания властей Поднебесной принять дальнейшие меры для их укрепления и стимулирования. В небольшом минусе между тем началась торговая сессия в Европе. В течение дня инвесторы будут ждать публикации окончательных данных по инфляции в еврозоне за октябрь, октябрьской статистики по закладкам новых домов и разрешениям на строительство в США, а также квартальных отчетов американских розничных гигантов Walmart и Lowe's. По состоянию на 12:00 МСК индекс Мосбиржи упал на 1,4%, долларовый РТС − на 1,6%. Сводный европейский фондовый индикатор Stoxx 600 уменьшился на 0,1%. Китайский CSI 300 поднялся на 0,7%, гонконгский HangSeng− на 0,3%. Фьючерс на S&P 500 увеличился на 0,1%, доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась на 3 б.п. до 4,38%. Стоимость январских фьючерсов на нефть Brent понизилась на 0,3% до $73,1 за баррель. В США в понедельник капитализация производителя электромобилей Tesla подскочила на 5,6% на новости о том, что администрация Трампа может смягчить регулирование сферы самоуправляемых автомобилей. Цена акций оператора сети аптек и амбулаторных клиник CVS Health поднялась на 5,4% после того, как аналитики Wells Fargo повысили их рейтинг до «Выше рынка» с «На уровне рынка». Бумаги Apple, входящие в состав стратегии «US. Сбалансированная», выросли в цене на 1,3%. Между тем акции NVIDIA подешевели на 1,3% на сообщениях о том, что компания столкнулась с проблемой перегрева новых графических процессоров Blackwell при их использовании в серверных стойках. На торгах в Гонконге лидерами роста стали акции производителя электронных гаджетов BYD Electronic International (+6,3%), туристической онлайн-платформы Trip.com (+5,8%), производителя солнечных панелей Xinyi Solar (+4,1%), горнодобывающей компании Zijin Mining Group (+4,7%), производителя оптических компонентов Sunny Optical Technology (+3,3%). В Европе стоимость акций немецкого промышленного концерна Thyssenkrupp подскочила на 8,2% в связи с тем, что компания сократила чистый убыток почти вдвое в 4-м финквартале, а ее скорректированный показатель EBIT взлетел на 72% до 151 млн евро. Российские фондовые индикаторы усилили снижение во вторник, продолжая негативную тенденцию предыдущего дня. При этом индекс Мосбиржи вновь протестировал уровень 2700 пунктов. Над рынком продолжает довлеть неопределенность, связанная с возможным разрешением стран Запада использовать их оружие для ударов по территории РФ, при этом инвесторы также с тревогой ждут выступления Эльвиры Набиуллиной в Госдуме в рамках представления основных направлений ДКП на 2025 г. Накануне вечером ЦБ выпустил очередной «ястребиной» сигнал, отметив усиление ценового давления в стране и необходимость дополнительной жесткости денежно-кредитных условий. Поэтому рассчитывать на какое-то смягчение риторики главы Банка России явно не приходится. Кроме того, участники торгов оценивают отдельные корпоративные новости. Лидерами снижения к середине дня вновь стали привилегированные акции «Транснефти», потерявшие еще 4,1% на сообщениях о том, что правительство планирует повысить ставку налога на прибыль для компании до 40% с текущих 20%. Кроме того, слабее «широкого» смотрелись бумаги «Ростелекома» (ао -3%), «ММК» (-2,5%), «Ozon» (-2,1%), «Новатэка» (-1,7%), «Алросы» (-1,7%). В плюсе между тем торговались акции «Сургутнефтегаза» (ап +1,3%) и «Интер РАО» (+0,6%). Производитель инфраструктурного ПО «Группа Астра» сообщила о росте выручки по итогам первых 9 месяцев текущего года на 84% г/г до 8,6 млрд руб. При этом скорректированный показатель EBITDA поднялся на 97% до 2,4 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль − на 68%, также до 2,4 млрд руб. Тем не менее на фоне общего снижения рынка акции компании подешевели на 1,1%. Совет директоров сети медицинских клиник «МДМГ» принял решение о выплате промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2024 г. в размере 20 руб., что соответствует доходности 2,2%. Выплата дивидендов будет произведена в начале декабря. Стоимость акций компании сегодня снижается на 1,3%. «МТС-банк» отчитался о сокращении чистой прибыли по МСФО в 3-м квартале 2024 г. на 21% г/г до 4,1 млрд руб., что в банке объяснили эффектом высокой базы аналогичного периода прошлого года. При этом за январь-сентябрь в целом прибыль увеличилась на 9% г/г до 11,9 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 19,3%. «МТС-банк» также обновил стратегию развития на период до 2027 г., которая предусматривает, в частности, рост чистой прибыли в 2-2,5 раза по сравнению с итогами 2024 г. Капитализация «МТС-банка», однако, просела на 0,8%. Техническая картина Индекс Мосбиржи С точки зрения теханализа на дневном графике индекс Мосбиржи оттолкнулся от верхней границы среднесрочного треугольника, а также опустился ниже 50-дневной скользящей средней и протестировал уровень 2700 пунктов. Если пробой подтвердится, то целью дальнейшего снижения станет нижняя граница треугольника в районе 2560 пунктов.

S&P 500 На дневном графике S&P 500 оттолкнулся от верхней границы локального восходящего канала. Ожидаем продолжения снижения к нижней границе фигуры, в район 5780 пунктов, где также проходит 50-дневная скользящая средняя.

Euro STOXX 600 На дневном графике индекс STOXX 600 оттолкнулся от поддержки 500 пунктов. Ожидаем формирования подъема с ближайшей целью на уровне 510 пунктов.

CSI 300 На дневном графике CSI 300 оттолкнулся вниз от уровня сопротивления 4200 пунктов. Ожидаем продолжения снижения с целью на поддержке 3700 пунктов, с закрытием гэпа от 30 сентября.

С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Статистика поддержала «ястребиный» взгляд инвесторов на политику ФРС (Tue, 19 Nov 2024)
Индекс доллара в пятницу и понедельник скорректировал сильный рост, показанный за предыдущие две недели. После достижения сильного уровня сопротивления на 107,0 американский доллар ушел в ожидаемую коррекцию. EUR/USD на этом фоне немного компенсировал свое падение и за последние две сессии восстановился до 1,06. Британский фунт против доллара сейчас консолидируется чуть выше сильной поддержки на 1,26. Пара USD/JPY во вторник торгуется возле 154,5. Позиции доллара за последние недели укрепились на фоне ожиданий меньшего снижения процентных ставок ФРС и сильных экономических показателей США. Победа на выборах Д. Трампа может привести к повышению торговых пошлин, сокращению иммиграции и сокращению налогов за счёт роста долга, что может подстегнуть инфляцию в США, а это ограничит возможности дальнейшего снижения ставок ФРС. Валюты Индекс USD 106,33 0,12% EUR/USD 1,053 -0,19% GBP/USD 1,267 -0,08% USD/JPY 154,5 -0,13% USD/RUB 100,5 0,30% USD/CNY 7,241 0,08% USD/INR 84,41 0,01% USD/BRL 5,747 0,02% Товары Фьючерс на нефть Brent 73,13 -0,23% Фьючерсы на нефть WTI 68,9 -0,29% Фьючерс на золото 2623 0,30% Фьючерс на серебро 31,34 0,35% Фьючерс на медь 9117 0,24% Фьючерс на никель 15880 0,88% Алюминий 2632 0,68% На прошлой неделе глава ФедРезерва Дж. Пауэлл указал, что у центрального банка США «нет оснований спешить» со снижением ставки, сославшись на устойчивость экономики, сильный рынок труда и продолжающееся инфляционное давление. Более сильные, чем ожидалось, отчеты по розничным продажам и инфляции поддержали «ястребиный» взгляд инвесторов на политику ФРС. Все это привело к тому, что вероятность снижения ключевой ставки в декабре снизились примерно до 58% на CME FedWatch с уровня 65% неделю назад. В течение следующих 12 месяцев трейдеры закладывают в цены около три четверти процентного пункта снижения ставки, что примерно вдвое меньше, чем ожидалось в сентябре. Данные, опубликованные вчера показали, что индекс рынка жилья NAHB/Wells Fargo в США вырос в ноябре до 46, самого высокого значения за семь месяцев, с 43 в октябре (ожидалось 44), поскольку застройщики ожидают, что рыночные условия продолжат улучшаться после победы республиканцев как в Белом доме, так и в Конгрессе. Между тем, 31% американских застройщиков снизили цены на жилье в ноябре по сравнению с 32% в октябре. Доходность 10-летних казначейских облигаций США сейчас снизилась до 4,4% против уровня 4,5%, показанного в конце прошлой недели. Если коррекция по ценам здесь продолжится, то позиции доллара на этой неделе также будут ослабевать. Большие объемы в валютных опционах, и связанные с ними потоки хеджирования, истекают на этой неделе. Основные позиции по курсу евро сосредоточены в диапазоне 1,050-1,065. Победа Д. Трампа на выборах привела к ослаблению курса евро, поскольку инвесторы учли возможные введение торговых пошлин на Европейский Союз, хотя для Штатов это ключевой торговый партнёр. Сегодня в центре внимания будут окончательные данные по потребительской инфляции за октябрь для еврозоны. Высокие цифры могут поддержать позиции европейской валюты. Курс доллара несколько ослаб в начале этой недели по отношению к иене. Во вторник утром пара USD/JPY Глава Банка Японии Кадзуо Уэда подтвердил, что процентные ставки будут постепенно расти, если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами БЯ. Однако он не уточнил, произойдёт ли повышение ставки в декабре. Усиление иены можно связать с тем, что японские власти усилили предупреждения против чрезмерных движений валютного курса. Министр финансов Японии Кацунобу Като ранее заявил, что правительство продолжит следить за изменениями обменного курса и при необходимости примет меры. Напомним, что с ценовых минимумов года пара USD/JPY поднялась уже на 11,4%, и до годовых максимумов, показанных в июле (162,0) осталось всего 4,5%, поэтому руководство Банка Японии показывает озабоченность. В конце прошлой недели доллар откатился против иены после того, как Министр финансов Японии предупредил рынок о возможной интервенции, если иена упадёт слишком сильно и слишком быстро. Вероятность повышения ставки Банком Японии на 0,25% на следующем заседании 19 декабря оценивается примерно в 55%. Курс юаня ко вторнику ослабел до 7,242 за доллар, то есть до самых низких уровней за последние три месяца, поскольку опасения по поводу введения новых торговых тарифов США могут омрачать перспективы развития китайской экономики. Инвесторы опасаются, что президентство Трампа еще больше затормозит хрупкое восстановление экономической активности в КНР. Сегодня днем в еврозоне выходит индекс потребительских цен за октябрь (окончательная оценка). В США сегодня выходят данные по количеству выданных разрешений на строительство и числу новостроек за октябрь. На дневном графике индекса доллара видно, что на прошлой неделе курс поднялся в район сильного годового сопротивления на 107,0. В последующие две сессии произошла логичная коррекция до ближайшего уровня поддержки на 106,1. Поскольку факторы сильного курса доллара никуда не делись, видимо вскоре стоит ждать новых попыток усиления курса американской валюты.

>> Read More

Доллар не успел испугаться (Tue, 19 Nov 2024)
Хочешь узнать будущее – загляни в прошлое. Инвесторы активно пользовались шаблоном 2016 – покупали доллар США на фоне победы Дональда Трампа на президентских выборах в США. Как и 8 лет назад гринбэк стремительно рос. Однако по итогам первого срока республиканца в Белом доме индекс USD просел на 10%. Главной причиной стала пандемия, однако был период, когда американская валюта падала из-за опасений, что Китай в отместку за тарифы будет сбрасывать с рук трежерис. Каково же было удивление «медведей» по EURUSD, когда этот процесс начал происходить в третьем квартале 2024.

Источник: pxhere.com/ru/ В июле-сентябре два крупнейших держателя казначейских облигаций США сократили свои запасы. Япония продала бумаги на рекордные $61,9 млрд, Китай – на $51,3 млрд, что стало вторым самым большим результатом за всю историю. Если действия Токио можно связать с проведенной в этот период валютной интервенцией с целью предотвращения дальнейшего падения иены, то предупредительный выстрел Пекина вызывает озабоченность. На рубеже 2017-2018 доллар США падал, даже не смотря на рост доходности казначейских облигаций. На рынке ходили слухи, что Поднебесная сбрасывает с рук трежерис, пытаясь отомстить Штатам за пошлины на импорт. На самом деле еще тогда стало понятно, что Вашингтону это оружие не страшно. Рост доходности американских облигаций – негатив для всего мира, в том числе, для Китая. Увеличение стоимости заимствований тормозит экономический рост. Доллар США быстро восстановил свои позиции, вернувшись к уровням 2016 в начале пандемии, и рухнул из-за масштабных монетарных стимулов ФРС в 2020. Однако у страха, как известно, глаза велики. Повторение шаблона образца 2017-2018 вызвало беспокойство «медведей» по EURUSD, поспешивших зафиксировать прибыль по шортам. Тем более, что в преддверии вступления Дональда Трампа в должность, европейский экспорт в США, вероятнее всего, будет расти. Для ЕС в целом в сентябре он подскочил на 8,9% в сентябре, так как компании увеличили продажи в преддверии новых тарифов от республиканца. Несмотря на отскок EURUSD, с фундаментальной точки зрения в паре ничего не изменилось. И без пошлин на импорт, старение населения и более низкая производительность, по мнению МФВ, должны были замедлить ВВП еврозоны до 1,45% к 2029. Напротив, экономический рост США составит 2,29%. Европейские компании продолжают проигрывать американским, а Goldman Sachs называет тарифы, бурный рост экономики и высокий спрос на активы – главными драйверами укрепления гринбэка. Таким образом, имеет место обычная коррекция EURUSD. Отбой от сопротивлений на 1,061-1,0625, 1,068-1,07 или возвращение пары ниже 1,0545 имеет смысл использовать для наращивания коротких позиций. Источник
>> Read More

Нефть совершила рывок наверх (Tue, 19 Nov 2024)
Цена на нефть марки Brent на вчерашней торговой сессии выросла более, чем на 3%, закрывшись на отметке $73,25/б. На текущий момент цена также находится вблизи $73,3/б. Сообщается, что Equinor остановил производство на шельфе Johan Sverdrup, который является крупнейшим в Западной Европе. Причиной является отключение береговой подстанции из-за неисправности, как сообщает Reuters. Чёткие сроки возобновления добычи нефти не обозначены. Второй важной новостью является то, что США начали ужесточать санкционное давление на иранский нефтяной экспорт. В частности, вводятся ограничения на нефтеналивные суда, связанные с компанией Al-Qatirji из Сирии. Минфин США считает, что через данную компанию финансируется КСИР, а также ливийские хуситы. Сообщается, что в сентябре Саудовская Аравия нарастила экспорт нефти до максимума. В частности, сентябрьские поставки нефти увеличились на 80 tbd, составив 5,75 mbd. Добыча саудитов составляет чуть ниже 9 mbd. Quatar Energy также понизила цены на свой сорт нефти al-Shaheen с поставкой в январе. Reuters посчитал, что январская цена сократилась до 73 центов за баррель, в сравнении с Dubai. Спрос со стороны Китая падает, что приводит к снижению цен на локальные сорта нефти со стороны ключевых поставщиков Поднебесной. Financial Times тем временем сообщает о том, что нефтяные компании вновь возобновили свой интерес к глубоководному бурению, а в 2025 г. прогнозируется, что глубоководные месторождения превзойдут сланцевые в качестве крупнейшего источника роста. Турция планирует поиск нефти в Эгейском море. Турецкие СМИ сообщили о 9 регионах для проведения геологоразведочных мероприятий. Лицензию на проведение работ получила турецкая компания TPAO сроком на 8 лет. Сегодня ночью (GMT+3) рекомендуем обратить внимание на данные по запасам нефти от American Petroleum Institute. Завтра традиционно ждём цифр от Минэнерго США (EIA) по запасам нефти и нефтепродуктов. Напомним, что предыдущая статистика от EIA скорее разочаровала рынок. Технически вернуть цену в кластер $71,5 – 72,4/б быкам удалось. Более того, предпринимается попытка атаки на уровень $73,35/б и если это увенчается успехом, то следующей целью может уже стать уровень $75/б. Но пока, конечно, говорить об этом ещё слишком рано.

Цена на золото. Оптимистичное начало недели За вчерашний день цена на золото выросла на 1,9% и закрылась выше $2600 за тройскую унцию. На торговой сессии во вторник цена также продолжает двигаться наверх. Торги ведутся вблизи $2620. Bloomberg со ссылкой на Goldman Sachs заявил, что в следующем году цена на золото может достичь отметки $3000 за тройскую унцию. Причиной является спрос на металл со стороны мировых центральных банков, а также снижение процентных ставок в США. Аналитики Goldman ожидают, что цена достигнет указанной отметки к декабрю 2025 г. Между тем, вероятность снижения ФРС ставки на последнем заседании в текущем году 18.12 снизилась еще больше и по оценкам CME Group составляет сейчас чуть выше 58% (на 15.11 вероятность составляла почти 62%). Смещение ожиданий траектории движения «ключа», казалось бы, должно оказывать негативное воздействие на рынок, однако же мы видим, что пока что покупатели игнорируют данный показатель. Технически же промежуточная цель для цены на золото в настоящее время находится чуть выше $2630 – там как раз располагается уровень Фибо-коррекции 38,2%, а также и нижняя граница регрессионного ценового канала, который цена пробила ещё 12.11. Если быкам удастся преодолеть эту преграду, то следующая цель – кластер сопротивления в диапазоне 2663,50 – 2673, или проще говоря около отметки $2670 за тройскую унцию.

Цена на серебро. Эксперты ждут роста спроса Цена на серебро завершило прошлую неделю снижением на 3,3%. В моменте цена опускалась ниже $30 за унцию, однако же закрытие недели состоялось на уровне $30,25 (средняя линия регрессионного ценового канала на 1W TF). Commerzbank считает, что на рынке серебра сохраняется существенный дефицит из-за растущего спроса. Commerzbank ссылается на новый обзор Silver Institute совместно с Metals Focus. Согласно данному обзору, рост спроса в промышленности ожидается на уровне 7%. Также ожидается рост спроса на ювелирные изделия и столовое серебро. Технически же мы пока наблюдаем отскок от трендовой линии и попытку возобновления роста. Целью для быков вновь становится уровень $31,65 за унцию.

>> Read More

Смена топ-менеджмента "Самолета" не окажет влияния на стоимость котировок акций (Tue, 19 Nov 2024)
Совет директоров Самолета назначил Анну Акиньшину генеральным директором группы. Советом директоров Самолета 18 ноября принял решение назначить Анну Акиньшину, которая ранее руководила финансовым блоком группы, вместо Андрея Иваненко. На должность финансового директора с 19 ноября 2024 г. назначена Нина Голубничая, ранее возглавлявшая блок по инвестициям и контроллингу компании. Кроме того, 18 ноября представитель Михаила Кенина, крупнейшего акционера девелопера с долей 31,6% в капитале, назвал информацию о продаже доли Кениным необоснованными слухами. Влияние: Смена топ-менеджмента Самолета будет внутренней перестановкой и, на наш взгляд, не окажет влияния на стоимость котировок акций компании. Официальное опровержение слухов об уходе основного акционера «Самолета» Михаила Кенина считаем позитивным событием для котировок на фоне большого количества слухов и негативного фона вокруг компании. Оценка: Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Самолета. Текущая оценка по мультипликатору P/E 2024п составляет 6,5x против среднеисторического уровня 8,6х.

>> Read More

"Окно возможностей" для российских производителей алюминиевых полуфабрикатов (Tue, 19 Nov 2024)
Министерство финансов Китая объявило о прекращении с 1 декабря текущего года действия 13%-ной скидки от величины таможенных пошлин на экспорт алюминиевой и медной продукции. Правда, пока неясно о каких же именно видах полуфабрикатах из алюминия и меди идет речь, тем не менее данное решение может существенно повлиять на глобальный рынок обоих цветных металлов. Например, в случае алюминия можно ожидать уменьшения вывоза из КНР плоского проката и профилей, которое автоматически потянет за собой сокращение их производства и далее по цепочке выпуска крылатого металла. Следует принять во внимание, что согласно данным International Aluminium Institute, в прошлом году в Китае было произведено почти 42 млн тонн первичного алюминия, тогда как во всем мире – 70,7 млн тонн. Точно же оценить объемы выпуска в нем алюминиевых полуфабрикатов весьма сложно, тем не менее они тоже внушительные и недаром же Европейский Союз за последние десять лет не раз защищал от них свой рынок. Для отечественных производителей алюминиевых полуфабрикатов изменения в налогообложении экспорта из КНР означают появление окна возможностей для расширения сбыта за пределы России. Правда, можно ожидать подъема котировок на первичный алюминий на London Metal Exchange, влияющих на стоимость алюминиевого проката и профилей, и им придется потрудится для увеличения продаж. На рынке КНР перспективы у них вряд ли есть, зато на рынках других стран Азии, скажем Индии, они могут оказаться неплохими.
>> Read More

6000 по S&P 500 откладывается? (Tue, 19 Nov 2024)
Пауэлл устроил встряску рынкам: S&P 500 и Nasdaq завершили неделю падением на 1,3% и 2,2%. А он лишь подтвердил, что все и так знали — ФРС не будет спешить с понижением ставок. Причины все те же: сильная экономика, стабильный рынок труда и устойчивая инфляция. Зачем тогда понадобилось идти на такой резкий шаг (-50 б.п.) в сентябре, остается загадкой... Что имеем на сегодня? ИПЦ (индекс потребительских цен) в октябре прибавил 0,2% м/м, годовой прирост ускорился до 2,6% с 2,4% в сентябре, а базовая инфляция третий месяц подряд увеличивалась на 0,3% м/м и 3,3% г/г. Стабильный рост розничных продаж в США, на которые приходится почти четверть ВВП и треть потребительского спроса: 0,4% м/м (в сентябре было 0,8%). То есть при желании ФРС может позволить себе взять паузу уже на ближайшем заседании. К слову, трейдеры снизили вероятность снижения ставки в декабре с 80% до 60%. Но есть ещё одна проблема — Трамп. Его план по увеличению тарифов на импорт и массовым депортациям мигрантов может усугубить инфляцию, если будет реализован. Более подробные цифры тут. Ну а обещанные Трампом меры, такие как увеличение добычи нефти и газа, дерегулирование и разрешение геополитических кризисов, вряд ли компенсируют негативный эффект. Неудивительно, что доходности по казначейским облигациям и доллар не спешат снижаться. Но достаточно ли неопределенности в действиях ФРС для смены настроений на рынке? Пока не уверен. Для разворота тренда должно случиться что-то посерьезнее. Например, если отчет Nvidia в среду разочарует, акции IT-гиганта потянут за собой вниз весь рынок. Ожидается, что компания покажет прибыль в $18,4 млрд и рост выручки на 80%, до $33 млрд. Но просто оправдать прогнозы будет недостаточно — инвесторы привыкли к большему. С учётом того, что отношение цены к прибыли (P/E) по S&P 500 превышает 22 и находится на самом высоком уровне за последние три года, коррекция, уже давно назрела… В JPMorgan Chase & Co. однако сравнили котировки и движение фондов после выборов Трампа в 2016 году и пришли к выводу, что эффект от его победы ещё не исчерпан. Что делаем мы? На взлете криптовалютного рынка мы частично зафиксировали прибыль в управляющей криптовалютой бирже Coinbase (+55,4%), майнинговой компании Cannan (+41,3%) и ряде других идей. При этом мы сохраняем долгосрочное позитивное видение по сектору, и открывали позиции в других инвестидеях в криптовалютных компаниях. Кроме того, в контексте победы Трампа мы продолжили наращивать аллокацию в бумагах компаний реального сектора (например, в нефтегазовом). С другой стороны, мы фиксировали прибыль в ряде идей на фоне ралли, начавшегося после возвращения республиканца в Белый дом, и в ходе продолжающегося квартального отчета. Примером последнего стала фиксация 32,3% прибыли по сделке в компании Stratasys. Источник
>> Read More

Базовым сценарием по "Русагро" является выплата дивидендов лишь за 2024 год (Tue, 19 Nov 2024)
Группа Русагро представила на прошлой неделе свои результаты по МСФО за 3 кв. 2024 года, но добрался я до них только сейчас из-за своих разъездов по миру, а потому предлагаю детально изучить их вместе с вами. Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +6% (г/г) до 76,2 млрд руб. Столь умеренный и не выдающийся рост доходов связан с целым рядом факторов, включая временное ограничение экспорта сахара и снижение урожайности, на фоне неблагоприятной погоды. Операционные результаты компании вы с вами подробно разбирали здесь, поэтому сразу перейдём к показателю скор. EBITDA, который по итогам отчётного периода сократился на -29% (г/г) до 10,6 млрд руб. Себестоимость производства и коммерческие расходы опережают темпы инфляции, что при умеренном росте выручки привело к значительному сокращению операционной прибыли. Впрочем, этот тренд был прогнозируемым, поскольку все отечественные агрохолдинги в последнее время столкнулись с заметным ростом расходов на логистику и оплату труда персонала. На этом фоне совершенно неудивительно, что чистая прибыль Русагро по итогам 3Q2024 сократилась на -37% (г/г) до 15,9 млрд руб., что обусловлено сокращением операционных доходов и увеличением процентных расходов, вызванным повышением ключевой ставки. Зато долговая нагрузка компании по соотношению NetDebt/adj EBITDA составляет всего 1х, что является более чем комфортным значением, тем более во времена высокого "ключа". Причём в ближайшие кварталы долговая нагрузка может даже снизиться, благодаря ожидаемому увеличению экспорта сахара, который является одним из наиболее прибыльных направлений деятельности компании. Поэтому держим это в уме. После публикации отчётности менеджмент провел конференц-колл, куда мы заглянули, и основные тезисы которого предлагаем вашему вниманию: В начале декабря планируется временная остановка торгов депозитарными расписками Русагро, в связи с процессом редомициляции. Ожидается, что торги акциями возобновятся ориентировочно в феврале-марте 2025 года. Весной 2025 года Совет директоров компании рассмотрит вопрос о выплате дивидендов согласно уставу, который предполагает норму выплат не менее 50% от чистой прибыли. Однако на распределение прибыли прошлых лет сильно не рассчитывайте: менеджмент Русагро считает, что вместо выплаты дивидендов за 2022–2023 гг. необходимо сосредоточиться на инвестиционной программе и сделки M&A, которые способны существенно повысить капитализацию компании и создать дополнительную ценность для акционеров. Поэтому базовым сценарием по Русагро является выплата дивидендов лишь за 2024 год. При благоприятной рыночной конъюнктуре дивы могут составить порядка 100 руб. на акцию, что сулит ДД=8,2%. Что касается навеса предложения после редомициляции, то эмитент не раскрывает долю нерезидентов во free-float. При этом компания выражает мнение, что большого навеса предложений ожидать не следует. Однако практика показывает, что во всех аналогичных ситуациях почти всегда наблюдается падение стоимости акций в первые торговые сессии, так что подобная динамика возможна и в данном случае. И было бы очень неплохо этим воспользоваться, при удобном случае! Также как и в истории с X5 Group (FIVE) и возобновление торгов этими бумагами лично я ожидаю с не меньшим интересом. После редомициляции бумаги Русагро (AGRO) могут быть интересны для покупки, т.к. даже без разовых щедрых дивидендов компания выглядит очень привлекательно, благодаря своей стратегии расширения через M&A-сделки. Район 1000+ руб. - это вообще моя мечта, а насколько она окажется досягаемой - покажет лишь время.

Источник
>> Read More

Не стоит обольщаться ростом прибыли ВТБ (Tue, 19 Nov 2024)
По итогам 3 квартала чистая прибыль банка ВТБ выросла на 13,2% г/г. Увидев такой заголовок, многие захотят пойти и купить его акции, ведь ростом прибыли сейчас даже Сбер не может похвастаться! Но! Если вы хотите связаться с акциями ВТБ, нужно все перепроверить и взвесить особенно тщательно. Банк годами был неэффективен и постоянно портил собственную репутацию. Поэтому, для слома долгосрочного негативного тренда нужны действительно веские причины. Давайте проверим, появились ли они. Чистые процентные доходы по итогам 3 квартала снизились на 32,4% г/г на фоне опережающего роста процентных расходов. Дорогие в обслуживании пассивы и низкая процентная маржа (1,8% против 5,9% у Сбера) играют не в пользу ВТБ и наглядно демонстрируют, что одинаковые для всего сектора условия (быстрый рост денежной массы и высокая ставка) по-разному влияют на банки. Рост чистого комиссионного дохода на 22,4% г/г частично скрашивает картину, но не может ее изменить в корне. Еще один фактор, обеспечивший рост прибыли - переоценка финансовых инструментов. Но, это разовое явление. Да и переоценки бывают не только со знаком плюс. Также помогло снижение на 15,6% расходов на создание резервов. Чистая прибыль ВТБ по итогам 9 месяцев практически не изменилась год к году и составила 375 млрд руб. Банк подтвердил свой прогноз годовой прибыли в 550 млрд руб. Стоит ВТБ, при этом, неприлично дешево. Капитализация всех обыкновенных акций составляет примерно 430 млрд руб. А это значит, что банк оценивается менее чем 1 форвардную прибыль! Но, говоря об оценке ВТБ, нужно обязательно упомянуть два нюанса, которые с годами не теряют своей актуальности. Во-первых, миноритариям от этой прибыли, скорее всего, опять ничего не достанется. "Дивидендный сюрприз" постоянно откладывается во времени. Низкая достаточность собственного капитала (8,3%) - главное препятствие для выплаты дивидендов. Во-вторых, рыночная капитализация не учитывает непубличные привилегированные акции. С их учетом, стоимость ВТБ составит примерно 950 млрд руб. С таким расчетом оценка вырастает более чем вдвое. Но, банк настолько дешев, что даже при таком раскладе выглядит привлекательно (форвардный P/E = 1,7), если не знать других деталей. ЦБ постепенно создает все более сложные условия для работы банков. Помимо сохранения тренда по ключевой ставке, на днях был анонсирован внеплановый рост надбавки к нормативам достаточности капитала, вступающий в силу с февраля 25 года. В такое время лучше выбирать либо наиболее крепкие и надежные истории (такие, как Сбер и БСПБ) или же, наоборот, сделать упор на истории роста (МТС Банк, Совкомбанк) в надежде на разворот ставки (если вы готовы рискнуть). ВТБ же не вписывается ни в одну из этих категорий. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Источник
>> Read More

Решение по "Транснефти", скорее всего, уже принято (Tue, 19 Nov 2024)
Новость: Минфин предлагает с 2025 г. повысить налог на прибыль Транснефти с 25% до 40%. Об этом пишет РБК со ссылкой на материалы, подготовленные Минфином для правительства. В документе говорится, что соответствующие предложения будут внесены в Госдуму в ближайшее время. Влияние: Ожидаем снижения финансовых показателей с 2025 г. и сокращения дивидендов. В нашей оценке изначально был заложен рост ставки налога на прибыль с текущих 20% до 25% в 2025 г. Если налог поднимут до 40%, чистая прибыль компании при прочих равных рискует в 2025 г. упасть на 25%, а дивиденды — на 26%. Новые оценки отражают не только рост налога на прибыль, но и недавнее решение правительства проиндексировать тарифы на транспортировку нефти. Тарифы на 2025 г. подняли меньше, чем мы ожидали, а поскольку транспортировка нефти — основной источник доходов Транснефти, мы понизили прогноз EBITDA компании на 2025 г. на 3%. Оценка: Снижаем взгляд на акции компании с позитивного до нейтрального. У нас был позитивный взгляд на привилегированные акции Транснефти, но такое изменение в налогообложении в случае реализации станет весьма негативным фактором. По модели дисконтированных дивидендов наша целевая цена привилегированных акций Транснефти снижается на 20% с 2000 до 1600 руб. за бумагу.
>> Read More

Cтатистика может усилить вероятность роста ключевой ставки ЦБ до 23% в декабре (Tue, 19 Nov 2024)
Октябрьские данные на прошлой неделе показали, что инфляция в США ускорилась с 2,4% до 2,6% г/г (прогноз 2,6% г/г). Такая динамика наблюдалась в связи с прекратившимся удешевлением энергии — цены на нее за месяц не изменились после падения сразу на 1,9% м/м в сентябре. Темпы роста базового показателя (исключающего энергию и другие волатильные компоненты) остались все еще в пределах высоких 3,3% г/г (прогноз 3,3% г/г). В частности, стоит отметить ускорившееся с 0,3% до 2,7% м/м удорожание подержанных авто и возврат темпов роста цен на аренду к 0,4% м/м после роста на 0,2% м/м месяцем ранее. Такие данные напоминают инвесторам, что ФРС пока может не торопиться со смягчением ДКП. Кроме того, на рынке опасаются, что политика администрации Трампа может подхлестнуть инфляцию. Вероятность, что ФРС в декабре сохранит ставки без изменений, сейчас оценивается в 36%.

С точки зрения ТА коррекционное движение рынка на прошлой неделе завершено, достигнут уровень поддержки 5650–5700, от которого может сформироваться новое растущее движение, с ближайшей целью по индексу в районе 6000. В конце прошлой недели на российском рынке акций прошел импульс роста. В пятницу Индекс МосБиржи поднялся на 1,6% и закрылся на уровне 2750 п. Волна роста ускорилась после новостей о телефонных переговорах глав РФ и Германии. Основная причина роста — это поступление новых денег на фондовый рынок, которое ранее вызвало серьезный рост долговых инструментов. Традиционно в конце года объем ликвидности в экономике увеличивается в результате выплат Минфина по годовым контрактам своим подрядчикам. Этот фактор будет усиливаться и поддерживать рублевые активы вплоть до конца года. Начало текущей недели ознаменовалось падением рынка, причина — фактор геополитики. Из-за принятых решений западных стран растут риски эскалации конфликта, что негативно отразится на настроениях участников. По данным Росстата, недельная инфляция ускорилась до 0,30% н/н, что вкупе с рядом заявлений представителей ЦБ напомнило инвесторам не только о перспективах дальнейшего повышения ключевой ставки. В дальнейшем в России выйдет целый ряд экономических данных. Так, регулятор опубликует ноябрьские инфляционные ожидания населения РФ и свою оценку сезонно скорректированной инфляции за октябрь. Банк России выпустит мониторинг предприятий за ноябрь, который, помимо прочего, прояснит динамику ценовых ожиданий бизнеса. В целом выходящая статистика рискует дополнительно усилить вероятность роста ключевой ставки до 23% в декабре.

С точки зрения ТА нисходящая динамика начала недели как минимум приостановила локальный рост рынка с начала ноября. Будет ли усиливаться негатив, пока непонятно. До окончания текущей недели возобновления роста рынка с тестированием новых локальных максимумов мы не ожидаем. Китайские рынки в начале текущей недели показывают небольшой рост, национальный регулятор рынка ценных бумаг призвал зарегистрированные на биржах компании повысить дивиденды. Инвесторы также пребывают в ожидании решения НБК по процентной ставке (заседание назначено на четверг). Промышленное производство в Китае продолжает расти высокими темпами. В 35 из 41 отрасли наблюдается увеличение выпуска, особенно сильно в производстве компьютерной и коммуникационной техники, выплавке цветных металлов, производстве химикатов и автомобилей. Снижение сохраняется в добыче и производстве неметаллического сырья. Розничные продажи в Китае растут все быстрее, что может быть связано с ранее введенными правительством мерами поддержки и увеличением доступности кредита. При этом в стране все еще практически отсутствует рост цен (0,3% г/г), это связано с положительным шоком предложения.

Китайский фондовый рынок вот уже месяц находится в боковом коридоре, и ценовые движения происходят в его рамках. Пока непонятно, в какую сторону намечается выход из данного тренда. Источник
>> Read More

Сколько теперь будут стоить "префы" "Транснефти" (Tue, 19 Nov 2024)
Торги понедельника прошли в негативном ключе - индекс МосБиржи по итогам вечерней сессии потерял 1,6%, растеряв весь пятничный рост и откатившись к уровню 2700 пунктов при заметном повышении торговой активности: объем торгов превысил 113 млрд руб., что на 20% превышает средненедельный уровень и на треть - уровни пятницы. Подешевело подавляющее большинство ликвидных бумаг, отыгрывая всплеск геополитических опасений. Все ключевые сектора показали негативную динамику, среди "фишек" заметно хуже рынка выглядели акции Газпрома, Ростелекома, Магнита и Северстали, откатились от локальных пиков Аэрофлот, РУСАЛ и Интер РАО. Отметим, что обороты резко взлетели в первую очередь в отдельных бумагах, движимых новостными факторами и ожиданиями. В первую очередь выделим мощные продажи привилегированных акций Транснефти - бумаги потеряли 9%, упав на минимумы сентября и став аутсайдером торгов среди ликвидных бумаг на фоне сообщений СМИ о предложениях Минфина по изменению Налогового кодекса, в соответствии с которыми налог на прибыль для компании может быть повышен до 40%. Если предложения будут приняты, а коэффициент дивидендных выплат не будет поднят, то дивидендная доходность по "префам" Транснефти по итогам 2025 года может упасть примерно в полтора раза (с ожидаемых нами 15% по итогам 2024 года до 9-10% - в 2025 г.), скорректировать придется и оценки среднесрочных перспектив развития бизнеса. Мы отзываем свою оценку справедливой стоимости этих бумаг и опасаемся сохранения давления на котировки ожиданий по росту налогов , не исключая отката в зону 1000-1100 руб. Заметно усилился спрос, на фоне безыдейности в других бумагах и приближения дивидендной "отсечки", в акциях ТКС Холдинга, сумевших вопреки общерыночному негативу, обновить максимумы с сентября - бумаги стали лидером по оборотам по итогам дня. Уверенные покупки наблюдались в акциях ЛСР и, несколько неожиданно, в Сегеже и Совкомбанке. Сегодня продолжится борьба за удержание уровня 2700 пунктов по индексу Мосбиржи. Рассчитываем, что поддержку рынку и ослаблению давления продавцов на "фишки" окажут уход геополитической повестки на второй план и признаки стабилизации ситуации на рынке нефти. Целевым на сегодня по индексу МосБиржи видим диапазон 2685-2740 пунктов.
>> Read More

Снижение индекса МосБиржи может поддержать глава ЦБ Эльвира Набиуллина в Госдуме (Tue, 19 Nov 2024)
Российский рынок акций вчера на обострении геополитики закономерно пошел вниз. Были попытки выкупить просадку, и может быть они бы окончились большей удачей, если бы не вышедшая порция статистики от ЦБ по инфляции. Сама инфляция хоть и снизилась, но неуверенно, за счет отдельных факторов. При этом инфляционные настроения населения находятся на повышенном уровне, а число имеющих сбережения граждан неожиданно резко упало. На это ЦБ в своих материалах однозначно заявил о необходимости дальнейшего ужесточения ДКП. Все говорит о том, что в новый год мы войдем со ставкой в 23%, и это, по нашему мнению, еще не заложено в котировки. Намного лучше рынка выглядели бумаги ТКС. Мы ранее рекомендовали их осторожно подбирать, отмечая, что фундаментально Группа недооценена, и имеет одни из лучших перспектив роста бизнеса. Вырос и «Полюс», отреагировав на подорожание золота. Похоже, что после «ралли Трампа» курс доллара к корзине мировых валют начал корректироваться, что поддержит котировки сырьевых товаров. Так что золото может продолжить рост. Однако средне- и долгосрочно мы смотрим на «американца» позитивно. Политика Трампа вполне может привести к уходу пары евро-доллар к паритету, а то и чуть ниже. На 9% обвалились префы «Транснефти» на информации, что власти могут поднять для компании налог на прибыль до 40%. Пока это только слухи, но они имеют под собой логичную почву в условиях дефицита бюджета. В целом же не исключаем сегодня продолжения снижения Индекса Мосбиржи. Этот тренд может поддержать глава ЦБ Эльвира Набиуллина своими жесткими заявлениями в Госдуме. Неопределенная ситуация и на валютном рынке. Пара юань-рубль вроде бы ушла выше коридора 13,5-13,75, но сильного движения вверх, как это должно быть после пробоя преграды, мы пока не видим. Не исключено, что пара вернется в привычный и проторгованный диапазон.
>> Read More

Снижение доходности американских облигаций делает акции более привлекательными (Mon, 18 Nov 2024)
В 9:45 мск начнется утренний обзор фондовых рынков от "Финама". Смотрите утренний обзор в VK и задавайте свои вопросы в прямом эфире на канале "Финам Инвестиции". На азиатских фондовых рынках продолжается рост, который следует за укреплением индексов США. Снижение доходности американских облигаций делает акции более привлекательными для инвесторов, поддерживая позитивные настроения на рынке. Индекс акций MSCI Азиатско-Тихоокеанского региона вырос более чем на 1%. Ведущие индексы Японии, Австралии и Южной Кореи демонстрируют уверенный рост, тогда как китайские рынки показывают смешанные результаты. Доходность 10-летних облигаций США снизилась на один базисный пункт до 4,40%, что добавило оптимизма на азиатских рынках акций. Йена укрепилась против всех основных валют, частично компенсируя последние потери, привлекая внимание к валютной политике Японии. Глава Министерства финансов Японии подтвердил готовность вмешаться при резких колебаниях валютного курса. Акции Tesla Inc. поднялись на 5,6% на фоне новостей о планах администрации Трампа смягчить регулирование для автономных транспортных средств. Положительные данные о доходности Tesla способствовали росту интереса к американским технологическим компаниям, что поддержало рост Nasdaq 100 на 0,7%. Фьючерсы на S&P 500 также демонстрируют рост на 0,2%, поддерживая ожидания дальнейшего укрепления американских акций. Рынок криптовалют: Биткоин продолжает рост и хорошо держится выше отметки в $91,000, приближаясь к историческим максимумам, что объясняется позитивным настроем к криптовалютам благодаря заявлениям новой администрации в США. Цена на нефть марки WTI незначительно подросла до $69,35 за баррель после недавнего роста на фоне эскалации геополитической напряженности. Золото продолжает расти и достигло $2,624.50 за унцию, поддерживаемое прогнозами Goldman Sachs, ожидающей достижения уровня $3,000 в следующем году. Основные события: Сегодня: публикация индекса потребительских цен Еврозоны и данных по жилищному строительству в США. Российский рынок Центробанк опубликовал обзор инфляции за октябрь, отметив существенное ускорение роста цен в устойчивых категориях потребительской корзины. Рост цен на товары повседневного спроса указывает на усиление инфляционного давления, особенно по таким индикаторам, как базовый индекс потребительских цен без туризма и бытовые услуги, которые сигнализируют о повышенной устойчивой инфляции на уровне 11-12% мм г/г. Если ситуация не улучшится, к 20 декабря ЦБ может повысить ставку до 23% для сдерживания роста цен. В понедельник основная сессия завершилась снижением индекса МосБиржи на -0.6% на фоне геополитических новостей. Значительная часть падения была выкуплена. Сегодня российский рынок будет находиться под давлением геополитической неопределенности, а также ожиданий новостей по денежно-кредитной политике от ЦБ. Акции Транснефти вчера оказались под давлением, котировки снизились на -9%. Сообщается о возможном повышении налоговой ставки для компании с 25% до 40%, что привело к снижению котировок. Ужесточение налоговой нагрузки может отразиться на финансовых показателях компании. Котировки Сегежа выросли на +6.3%. Успешное завершение оферты привлекло позитивное внимание инвесторов. Сегежа выкупила 88% выпуска облигаций. Основные события сегодняшнего дня ЦБ РФ: Председатель Эльвира Набиуллина представит в Госдуме основные направления денежно-кредитной политики на 2025 год. Судебные процессы: GMKN: Иск Росимущества к Норникелю на 3,5 млрд руб. ROSN и $TRNFP: Иск Роснефти к Транснефти на 6,1 млрд руб. Финансовая отчетность: ASTR (Группа Астра): Результаты за 9 месяцев 2024 года. LEAS (Европлан): Финансовые результаты и День инвестора (11:00 мск). MBNK (МТС Банк): Финансовые результаты и онлайн-трансляция (11:30 мск). MTSS (МТС): Результаты за III квартал 2024 года. Смотрите прямой эфир на Rutube. Смотрите прямой эфир на Youtube. Смотрите прямой эфир в VK
>> Read More

Допналог на "Транснефть" может быть способом компенсировать отмененный НДПИ для «Газпрома» (Tue, 19 Nov 2024)
Рынок накануне. Фондовые индексы в понедельник снизились на фоне повышения геополитической напряженности. Индекс МосБиржи упал на 0,67% (до 2720,77 п.), а индекс РТС – на 0,62% (до 857,59 п.). Инфляционные ожидания населения в ноябре не изменились по сравнению с октябрем и составили 13,4%, что соответствует максимальному значению этого показателя с декабря 2023 года. Наблюдаемая инфляция тоже остается высокой, состав 15,3%. Стабилизацию ожиданий, пусть и на высоком уровне, можно приветствовать, учитывая продолжающийся рост текущей инфляции и наличие факторов, способствующих их увеличению. Среди таких факторов — ослабление рубля и устойчивое повышение цен на ключевые товары, включая продукты питания и нефтепродукты. Поэтому Банк России продолжает транслировать жесткую денежно-кредитную политику, считая, что «требуется дополнительная жесткость». Новости, ожидания и торговые идеи. По итогам 2025 года прибыль Транснефти (TRNFP 1222,5 руб., -9,01%) может сократиться из-за возможного повышения ставки налога на прибыль до 40%. Это негативно отразится на дивидендных выплатах, которые могут снизится до 150 рублей на одну акцию, что эквивалентно дивидендной доходности около 12% по текущим котировкам. Для сравнения, по итогам 2024 года дивиденды оцениваются на уровне 200 рублей на акцию с текущей доходностью около 16%. Повышение ставки налога стало неожиданной новостью для инвесторов, так как Антон Силуанов заявлял, что «Минфин не планирует менять базовые налоги в 2024-2026 годах». Дополнительный налог на Транснефть может быть способом компенсировать отмененный дополнительный НДПИ для «Газпрома», который составлял 600 млрд руб. Решение повысить налоговую нагрузку достаточно неоднозначное, так как 8% компании принадлежит миноритарным инвесторам, оставшаяся часть принадлежит федеральному агентству по управлению имуществом. Возможно, проще было повысить норму выплаты дивидендов, которая по действующей дивидендной политике составляет не менее 25% чистой прибыли, хотя компания платит 50%. С учетом повышения налоговой нагрузки целевая цена компании составит около 1000 руб. В понедельник наблюдалась повышенная волатильность в акциях ГК «Самолет» (SMLT 1363 руб., -0,15%). По компании вышли две новости. Во-первых, представитель одного из крупнейших акционеров «Самолет» Михаила Кенина назвал информацию о продаже его доли в компании «необоснованными слухами» (7 ноября появились сообщения, что ключевой акционер ищет покупателя на свой пакет в размере 31,6% капитала). Во-вторых, у компании сменился генеральный директор (второй раз с февраля 2024 года). Столь частая смена топ-менеджмента может быть негативно для бизнеса. Мы не рекомендуем добавлять акции компании в портфель, так как с ростом ключевой ставки растут проценты по непокрытому счетами эскроу проектному финансированию, а увеличение лимитов по семейной ипотеке на 350 млрд руб. может удовлетворить спрос только до конца 2024 года.
>> Read More

Ситуация на рынке снова патовая (Tue, 19 Nov 2024)
Всех приветствую! RGBI начинает как минимум коррекцию от сочетания 55ЕМА и ОИ вниз… Еще раз повторю — ставка ЦБ = лотерея! Гадать просто нельзя, надо терпеливо ждать факта.

«Бумажный» рынок. Вчера писал по утру на канале следующее. Может быть эмоциональное закрытие быков, поэтому на часах говорить пока рано. А дальше нужно смотреть… Возможно и ничего плохого не произойдет, но лишний раз убеждаюсь в правильности поговорки "Техника учитывает все!" Главное - сохранять спокойствие и хладнокровие. Ситуация снова патовая, но диаметрально противоположная - шорты (особенно в незакрытом гэпе) можно прикрывать, продавать на незакрытом утреннем гэпе (а он точно будет) с "нуля" - опасно, покупать "с нуля" тоже! Всех стойких медведей поздравляю с прибылью, но и хотя бы частично фиксировать ее тоже необходимо! Так в итоге и произошло. Открылись с гэпом вниз, потом на «типа» опровержениях о ракетных ударах начали отрастать. Индекс ММВБ торгуется в противоречиях = формально ниже 55ЕМА и ОИ, "запаздывающая" выше текущих цен, но Тенкан пересек Киджун наверх и торговля ведется между ними. И снова эмоции. Кому-то может показаться, что это просто коррекция к росту, но нет драйверов для него и остается незакрытым гэп на 2617-2676, его по любому надо закрыть (и не важно, будет дальнейший рост или нет). Рост по большому счету был без драйверов, т. е. чисто на ожиданиях все как всегда! Да и отскок вверх носит скорее эмоциональный характер! Рынок становится все более неоднородным — и снова от Сбера многое зависит. Возможно шорты и можно прикрывать, но от глобальной идеи торговли от шорта я лично отказываться пока не собираюсь до выхода выше 55ЕМА и ОИ! Самое удивительное — по факту пока ничего не произошло, а рынок упал! нет слов, до чего же он слаб!

На мой взгляд есть два гэпа в Индексе ММВБ на часах - нижний (стратегическая цель для продолжения роста) и верхний (эмоциональный), но в нем сочетание 55ЕМА и ОИ. Между ними есть уровень 2697 - полка, на которой шорты можно прикрывать. Оба гэпа по идее являются магнитами для цены, но в какую сторону пойдет цена пока вопрос! В случае «непонятки» - он может оставаться в пиле, но в случае хоть какой-то негативной новости он из-за своей тонкости и эмоциональности может продолжить снижение, не взирая на потенциальную дивергенцию вплоть до незакрытого гэпа… Главное - если торгуете - то стоп обязателен! До чего же тонок наш рынок! Стоило прийти новости про "просто пока не подтверждение", наш рынок бурно среагировал (как будто это конечный результат). Но против эмоций "толпы" спекулянтам вроде меня торговать крайне сложно! При этом остались еще "отрезанными" гэпом "пятничные быки", которые ждут не дождутся хотя бы закрытия гэпа...Я бы назвал это так - "эмоциональная пила"! По бумагам! Принципиально остаюсь приверженцем идеи шорта в Сбере. Вижу крайне широкую зону продажи 254,7 - 262,03 (между ними 55ЕМА и верхняя граница ОИ). Зона состоит из локальных зон сопротивлений, при этом появляются противоречия со стопами (банально стоп от локальной зоны сопротивления 254,77- 255,8 = 256,6+, что примерно совпадает с новым сопротивлением и т.д.). Зона крайне широкая, поэтому решил для себя торговать от продажи через фьючерс SRZ4 пинг-понгом от шорта (повышая среднюю (!)) с общим стопом 263,3+ по закрытию дня! Нет овернайтов, есть незакрытый гэп на днях, есть потенциальная дивергенция, и ОИ продолжает снижение, ускоряясь к концу ноября! Стратегическое решение! С конечной целью додержать до незакрытого гэпа 239,2-243,6. На часах формально выполнены все пять волн падения (появилась дивергенция), и при проходе реперного уровня третьей волны падения я исполнил стоп на фьючерсе. Но с идеей шорта точно не откажусь! Лично я буду стараться начинать продавать снова полустратегически как можно ближе к основной зоне сопротивления 254,7-, поэтому не исключаю снова оказаться в продаже на фьючерсе в районе спота по 253,7-, и снова начиная с уменьшенного объема!

Т.к. рынок остается неоднородным надо искать идеи и от лонга тоже. Писал в еженедельном посте про OZON - OZON на днях = под зоной сопротивления 3479-3514 и RSI близок к зоне перекупленности, но имеет растущую динамику - лонг можно прикрывать. Шорта пока нет, т.к. динамика явно растущая. Но формально все сопутствующие критерии для роста соблюдены - 55ЕМА и ОИ ниже текущих цен, Тенкан выше Киджун и "запаздывающая" выше текущих цен. Текущая коррекция вписывается в состояние рынка! При пробое и закреплении выше +0,5% от 3514=3532+ в выше указанной зоне возможен лонг на коррекции. Стоп по идее либо -0,3% по часам либо -0,5% от крайнего уровня 3406- (надо заранее продумать это с учетом объема входа), тэйк под мишенью от пробоя канала 2660-3479=4298± . Внимание - надо ждать закрытия дня выше 3532+! Возможен среднесрочный лонг! Возможно под спрэд со Сбером.

Что касается большинства «остальных» бумаг — то они торгуются снова в пиле. Я не знаю, сколько это может продлится, но пока идей по ним нет! Сделки. Продал Сбер по 249,27, закрыл шорт по 250,03 (-0,3% по цене). Закрыл шорт SRZ4 по 25461 (продавал по 25767) - (+1,18% по цене). Итог дня = +0,,21%. Были сомнения, решил рискнуть, пришлось закрыться по стопу, но от стратегической идеи от шорта не отказываюсь! Мысли. Покупать крайне опасно (по крайней мере глобально), прикрывать шорты можно, но с целью их восстанавливать по мере отроста. Есть два гэпа в Индексе ММВБ на часах - нижний (стратегическая цель для продолжения роста) и верхний (эмоциональный), но в нем сочетание 55ЕМА и ОИ. Между ними есть уровень 2697 - полка, на которой шорты можно прикрывать. Оба гэпа по идее являются магнитами для цены, но в какую сторону пойдет цена пока вопрос! Аналогичная картина и в Сбере и пока шортовая идея в Сбере остается актуальной — от шорта. При этом появилась стойкая бумага для возможного лонга — ОЗОН. Под спрэд со Сбером! Ничего исключать нельзя! При этом все снова забыли про лотерею со ставкой — а это неправильно. Просто необходимо держать все под контролем! Локально в плюсе, но глобально я остаюсь медведем и очень хочу отроста как минимум в Сбере, чтобы начать его снова шортить! Пинг-понг, но от шорта! Каждый торгует сам и у каждого свое видение рынка! А кто не прав — покажет время! P.S. Я не читаю комментариев под постами, но я всегда в телеграмме готов ответить на них. Присоединяйтесь к бесплатному телеграм-каналу и получите доступ к актуальной аналитике, сигналам и обучающему контенту для успешного трейдинга на ММВБ!
>> Read More

Ключевым событием сегодня станет выступление Набиуллиной в Госдуме (Tue, 19 Nov 2024)
Российский фондовый рынок начинает неделю с небольшой коррекции, балансируя на уровне 2700 п. по Индексу Мосбиржи. После кратковременного оптимизма, связанного с определенными внешнеполитическими событиями, на первый план вновь выходят геополитические риски и внутренние экономические проблемы. Сегодня планируется обсуждение очередного пакета санкций ЕС. Рассматривается возможность включения в 15-й пакет против России объектов энергетики, нефтегазовой инфраструктуры, предприятий атомной промышленности, а также спортсменов, церковных деятелей и сотрудников ООН. Внутри страны ключевым событием станет выступление председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме. Набиуллина представит основные направления ДКП на 2025 год. Особое внимание будет уделено прогнозам по инфляции и потенциальным изменениям ключевой ставки. Завершит неделю 20 ноября публикация данных о недельной инфляции. К ней должно быть пристальное внимание. Если в ближайшие недели мы будем удерживать темпы роста выше 0,2%, то высока вероятность агрессивного повышения ключа в декабре до 23%. Корпоративные новости добавляют неопределенности. Предложение Минфина повысить налог на прибыль для Транснефти до 40% может негативно сказаться на финансовых показателях компании и ее котировках. Цена привилегированных акций Транснефти в понедельник снижалась на 9%. Налоговой нагрузке все больше уделяется внимания со стороны государства. Дефицит бюджета приводит к востребованности «изъятия» денежных средств. Так, для Яндекса и VK вводят сбор с доходов от интернет-рекламы. Это незначительно скажется на финансовых показателях, но негативно с точки зрения восприятия. Главный вопрос - кто следующий? Ну и в завершение пара слов о наших экспортерах газа. С марта 2024 года цены на природный газ на TTF хабах в Нидерландах подросли с $280 до $514 за тыс. куб. На фоне роста китайского импорта СПГ в сентябре на 27% цены на него тоже приободрились. Все это может позитивно повлиять на Газпром и Новатэк. Осталось только дождаться подробностей нового санкционного списка.

Источник
>> Read More

Российский рынок акций сумел отыграть большую часть утренних потерь (Mon, 18 Nov 2024)
Российские фондовые индексы начали торги понедельника существенным снижением на опасениях по поводу возможной эскалации украинского конфликта после сообщений в западных СМИ о том, что США и вслед за ними Франция и Великобритания разрешили Украине использовать свои дальнобойные вооружения для нанесения ударов вглубь России. При этом индекс Мосбиржи утром опускался ниже уровня 2700 пунктов. Между тем официальных подтверждений данных сообщений так и не последовало, и это снизило напряженность на рынке, который в итоге сумел отыграть большую часть потерь. Отскоку поспособствовал также неплохой подъем цен на нефть. Впрочем, помимо геополитики остаются в силе и другие риски, связанные с возможным дальнейшим ужесточением ДКП в стране, ожиданиями значительного замедления российской экономики в следующем году, усилением налогового бремени на компании. Поэтому говорить о силе «быков» и рассчитывать на продолжение восстановления отечественных акций пока, по всей видимости, не приходится. Тем временем инфляционные ожидания населения РФ в ноябре остались на максимальном в 2024 г. уровне 13,4%, сообщил ЦБ. Оценка наблюдаемой населением инфляции также сохранилась на октябрьском уровне − 15,3%. Отмечается, что это первый случай с момента введения жестких антироссийских санкций, когда за месяц не изменились ни инфляционные ожидания, ни показатель наблюдаемой инфляции. По итогам основной сессии индекс Мосбиржи снизился на 0,67% до 2720,8 пункта, долларовый индекс РТС − на 0,62%, до 857,6 пункта. Лидерами снижения стали привилегированные акции «Транснефти», обвалившиеся на 9% на слухах о том, что правительство может повысить ставку налога на прибыль для компании до 40% с текущих 20%. Кроме того, в заметном минусе закрылись бумаги «Газпрома» (-2,5%), «Ozon» (-2,5%), «Новатэка» (-2,4%), «Аэрофлота» (-2,4%), «ВК» (-2,3%), «Северстали» (-2,3%), «Ростелекома» (ао -2,3%), «Татнефти» (ао и ап -2,2%). В «зеленой зоне» между тем завершили сессию акции «Группы ПИК» (+2,5%), «ТКС Холдинга» (+1,8%), «ФосАгро» (+1,7%), «Полюса» (+1,5%). Инвесторам, интересующимся российским рынком акций, мы по традиции рекомендуем обратить внимание на стратегию «RU. Капитал и дивиденды». Индекс Мосбиржи С точки зрения теханализа на дневном графике индекс Мосбиржи оттолкнулся от верхней границы среднесрочного треугольника, а также опустился ниже 50-дневной скользящей средней. Если «медведям» все-таки удастся продавить уровень 2700 пунктов, то целью дальнейшего снижения станет нижняя граница треугольника в районе до 2560 пунктов.

Фондовая Америка не показывает единой динамики в начале торгов Американские фондовые индексы изменяются разнонаправленно в понедельник после существенной коррекции на прошлой неделе. Определенное давление на рынок продолжает оказывать понижение ожиданий в отношении темпов нормализации монетарной политики в США после выхода ряда статданных, указавших на замедление прогресса в деле замедления инфляции в стране, а также слов главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что текущее состояние экономики позволяет руководству ЦБ не спешить с дальнейшим снижением ключевой ставки. На таком фоне некоторые эксперты полагают, что на заседании в декабре Федрезерв может сделать паузу в процессе смягчения ДКП. Кроме того, инвесторы оценивают отдельные корпоративные новости, а также ждут отчетности техгиганта NVIDIA, которая выйдет позднее на этой неделе и должна показать текущую ситуации в сегменте ИИ, бурное развитие которого внесло существенный вклад в рост фондового рынка Штатов в этом году. По состоянию на 18:45 МСК индекс «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average уменьшился на 0,17% до 43 370,1 пункта. При этом индекс широкого рынка S&P 500 окреп на 0,35% до 5 890,9 пункта, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite поднялся на 0,84% до 18 836,8 пункта. Акции NVIDIA подешевели на 1,3% на сообщениях о том, что компания столкнулась с проблемой перегрева графических процессоров Blackwell при их подключении в пользовательских серверных стойках. Между тем капитализация производителя электромобилей Tesla подскочила на новости о том, что администрация избранного президента США Дональда Трампа может смягчить регулирование сферы самоуправляемых автомобилей. Цена акций страховщика Globe Life поднялась на 1,4% после того, как компания утвердила программу buyback объемом до $1,8 млрд. Стоимость бумаг Apple, входящих в состав стратегии «US. Сбалансированная», выросла на 1,6%. С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Кроме того, только квалифицированные инвесторы смогут приобретать производные финансовые инструменты на такие активы, при исполнении которых происходит их реальная поставка. Как стать квалифицированным инвестором? Мы подготовили для вас инструкцию. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Прецедент с "Транснефтью" может снизить интерес инвесторов к акциям госкомпаний (Mon, 18 Nov 2024)
Сегодня СМИ сообщили, что Минфин предложил увеличить ставку налога на прибыль для Транснефти в 2 раза, до 40% (напомним, что налог на прибыль для российских компаний с 2025 г. увеличится с 20 до 25%). Справиться с возможным ростом налога компании по силам - долговая нагрузка комфортна, а капзатраты пока не очень высокие. Однако повышение налога на прибыль заметно ухудшит инвестиционную привлекательность акций Транснефти. Во-первых, рост налогов сузит возможности развития и поддержания эффективности бизнеса компании. Во-вторых, если Транснефть не повысит процент прибыли, идущий на выплату дивидендов, то снизится дивидендная доходность бумаг. По нашим оценкам, доходность сократится примерно в полтора раза - с 15% по итогам 2024 г. (мы ожидаем от Транснефти 186 руб. дивидендов на преф по итогам года) до 9-10% в будущем. Мы ставим цену привилегированных акций Транснефти на пересмотр в ожидании прояснения ситуации с налогом на прибыль. Опасаемся, что прецедент с выборочным налогообложением Транснефти может снизить интерес инвесторов к акциям госкомпаний. Источник
>> Read More

Инфляционные ожидания в ноябре нейтральны для решения Банка России (Mon, 18 Nov 2024)
По оперативным данным Банка России, инфляционные ожидания населения в ноябре 2024 г. остались на высоком уровне октября и составили 13,4% (1,2 п.п. к ноябрю 2023 г.). Если не учитывать декабрь 2023 г. (14,2%), результаты октября и ноября являются наибольшими с апреля 2022 г. При этом в разрезе групп населения со сбережениями и без них инфляционные ожидания незначительно снизились: соответственно до 11,8% (-0,3 п.п. за месяц) и до 14,4% (-0,6 п.п. за месяц). Возможно, верхнеуровневый индикатор не уменьшился из-за роста доли респондентов с более высокими инфляционными ожиданиями: так, доля населения без сбережений увеличилась за месяц с 56% до 62%. Также могли сказаться статистические особенности оценки (использование в качестве метрики медианы). В целом данные, скорее, нейтральны для решения Банка России. С одной стороны, стабильность инфляционных ожиданий можно считать сдержанно позитивным событием, с другой – инфляционные ожидания по-прежнему близки к локальным максимумам. С учетом сохранения текущей инфляции на высоком уровне в декабре ожидаем повышение ключевой ставки до 23%.

>> Read More

Российский долговой рынок ускоряет нисходящую динамику (Mon, 18 Nov 2024)
Рубль сегодня открылся вниз: юань немного не дошел до установленной в пятницу годовой вершины и откатился от уровня 13,83 руб. Правда, коррекционный импульс пока не получил развития: рубль остается в умеренном минусе. Давление на все рублевые активы оказали появившиеся на выходных признаки возможной эскалации украинского конфликта и в целом ухудшение геополитической риторики. Об этом свидетельствовали сообщения иностранных СМИ, которые, правда, не получили пока официального подтверждения, а часть была в последствии удалена. Кроме того, выступившая в пятницу одной из возможных причин восстановления рубля телефонная беседа канцлера Германии с президентом России позже была прокомментирована Шольцем таким образом, что не оправдала оптимистичных ожиданий многих инвесторов. Фьючерсы на другие ключевые рублевые пары находятся в более заметном плюсе. Фьючерсы на пару USD/RUB вновь переписали максимум с октября 2023 г. и превышали психологически важные уровень 100, но закрепиться над ним опять не сумели, ощутимо откатившись от достигнутых вершин. Российский долговой рынок ускоряет нисходящую динамику. После позитивного старта индекс гособлигаций RGBI перешел к снижению и несет ощутимые потери. Правда, эта просадка пока не выходит за рамки даже умеренной коррекции сильного отскока, начавшегося в этом месяце от 15-летнего минимума индикатора. Кроме геополитического негатива препятствием для продолжения волны восстановления котировок ОФЗ выступают опасения, что из-за устойчивости высокой инфляции жесткие денежно-кредитные условия будут сохраняться дольше, чем рассчитывали многие участники долгового рынка.
>> Read More

Рынок сейчас предоставляет уникальный шанс (Mon, 18 Nov 2024)
На выходных к нам снова подъехали негативные новости. Касались они геополитики и разрешения администрации Байдена наносить удары по РФ дальнобойным оружием. Рынок ожидаемо отреагировал падением по большинству активов. Разворот откладывается, заставляя меня обновить наши отрисовки на графике Индекса Мосбиржи. Итак, предполагаемый нами разворотный паттерн «двойное дно» так и не сформировался, в отличие от «медвежьего вымпела». Такой формации присуще проторговка в сходящемся треугольнике. Пробитие границ треугольника ознаменует импульс в сторону пробоя. Ну а раз мы находимся в нисходящем тренде, то вероятность пробоя вниз повышается. Внимательно смотрю за уровнями 2805 п. вверху и 2600 п. внизу формации. Однако вы меня знаете, следить - не значит отторговывать. Все же я больше склонен доверять фундаментальным метрикам. Которые, кстати, тоже не говорят о скором развороте. Недельки по инфляции вновь сигнализируют об усилении проинфляционных настроений. С 6 по 11 ноября инфляция в РФ ускорилась до 0,3% с 0,19% неделей ранее. На этой неделе динамика может продолжиться, что заставит ЦБ повысить ставку до 22-23% уже в декабре. На самом деле ставка для многих компаний может стать разрушительной. Еще раз акцентирую ваше внимание на акциях и облигациях компаний с высокой долговой нагрузкой. Первыми приходят на ум Сегежа, М.Видео, Самолет, и это лишь несколько примеров. От высокой ставки страдают все компании, но для некоторых 2025 год станет настоящим испытанием. Соблюдайте осторожность, не допускайте перекоса в сторону одной-двух компаний, но и от инвестирования в одну лишь «сберкассу» я бы тоже отказался. Рынок сейчас предоставляет уникальный шанс создать портфель из пула перспективных бумаг.

Не является инвестиционной рекомендацией. Источник
>> Read More

Дивиденды "Северстали" за 2024 год могут составить 110 рублей на акцию (Mon, 18 Nov 2024)
Ассоциация Русская сталь, представляющая интересы крупнейших российских металлургов, прогнозирует снижение потребления стали в РФ в 2024 г. на 6%. При этом, согласно обновленному октябрьскому прогнозу Всемирной ассоциации стали (World Steel Association), в этом году спрос на сталь в РФ может упасть лишь на 1%, до 44,2 млн тонн. Генеральный директор ПАО «Северсталь» (1972,82 руб./ао; 67%; «покупать») Александр Шевелев в октябре прогнозировал падение потребления стали в РФ на 5%-7% в 2024 г. на фоне охлаждения в строительстве из-за роста ставок. На этом фоне, Северсталь в конце октября, тем не менее, подтвердила прогноз производства в 2024 г. на уровне 11 млн т. С учетом негативного эффекта со стороны роста налоговой нагрузки и кредитных ставок на данный момент закладываем в базовый прогноз снижение выплавки стали компанией по итогам 2025 г. на 1%. В рамках близкого к нашим оценкам, «рискового» сценария обнародованных Банком России 30 октября Основных направлений единой кредитно–денежной политики, ЕДКП (предполагает среднюю ключевую ставку в 22% - 25% в 2025 г.) с учетом, в то же время, ожидаемого сохранения позитивной динамики ключевых для экономики РФ товарных рынков в указанной перспективе (в частности, закладываем в оценки повышение индикативных цен на нефть брент в конце 2024 – I пг. 2025 гг. до $100 -$110 за баррель и до $120-$130 во II пг. 2025 г.) с учетом также представляющегося возможным существенного снижения реальной стоимости кредитования за счет ускорения внутренней инфляции, закладываем в отраслевые оценки сравнительно плавное, до порядка 5% снижение темпов прироста накопленной ипотечной задолженности при сохранении близких к 0% годового показателя изменения цен на недвижимость. Впрочем, несмотря на сохраняющийся «жесткий» характер риторики и последних решений Банка России в области монетарной политики, вновь – в том числе, с учетом ожидаемого по итогам выборов в США усиления поддерживающих инвестиционные процессы на мировом рынке тенденций – вновь отмечаем признаки возможного значимого улучшения в ближайшие месяцы информационного фона для долгового рынка РФ. В частности, обращает на себя внимание сегодняшнее заявление вице-премьера России Александра Новака, который на пленарной сессии Русского экономического форума сообщил, что высокая ключевая ставка не сможет оставаться на прежнем уровне долго. Он подчеркнул, что российские власти активно работают над снижением инфляции. Северсталь планирует выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2024 года в размере 49,06 рублей на одну ценную бумагу (закрытие реестра на получение дивидендов 17.12.2024). Дивиденды за II квартал составляли 31,06 руб. на акцию. С учетом последних, сравнительно благоприятных комментариев регуляторов, касающихся оценок ситуации в отрасли, но принимая во внимание статистику компании по МСФО за 9 мес мы ранее снизили со 193 млрд руб до 170 млрд руб прогноз чистой прибыли Северстали по итогам 2024 г. Расчетное значение дивидендных выплат Северстали за 2024 г. снижено со 172 руб./ао до 110 руб./ао. Рыночный прогноз дивидендных выплат за 2024 г. равен, по нашим оценкам, равен порядка 90 руб./ао. Ожидаем сохранения EBITDA компании по итогам 2024 и 2025 гг. на уровне порядка 300 млрд руб. При этом, пока оцениваем как сравнительно высокие риски снижения этого прогноза под влиянием ужесточения внутренних налоговых и кредитных условий. Северсталь планирует в 2024 г. направить на финансирование инвестпрограммы 119 млрд руб. В 2023 г. капзатраты компании увеличились на 7% г./г. до 72,6 млрд руб. На 2025 г. придется пик инвестиционных расходов, которые начнут снижаться, оценочно, до приблизительно 170 млрд руб. в 2026 г. и порядка 150 млрд руб. в 2027-2028 гг. Оценка справедливой стоимости ПАО «Северсталь» вновь незначительно снижена. Дисконт-поправка на риски вложений в акции Северстали остается на отметке 15%, относительно низкой для бумаг в нашем покрытии.
>> Read More

Индекс МосБиржи снова падает, когда же рост (Mon, 18 Nov 2024)
Сегодня российский фондовый рынок с самого открытия падает, индекс Московской биржи в моменте снижается на 1,1% до 2709,5 пунктов. «Качели» индекса вокруг 2700 пунктов продолжаются больше недели. С открытия торгов на Московской бирже сегодня индекс ненадолго опускался ниже этого знакового уровня, но во второй половине дня немного отыграл падение. Наиболее поверхностной причиной падения индекса Мосбиржи, возможно, является негативный фон в связи с обострившейся геополитической обстановкой накануне вечером, но мы бы не связывали падение индекса исключительно с геополитическими факторами, которыми можно объяснить всё, что угодно. Если присмотреться к обстановке на рынке форекс, можно увидеть, что доллар США растёт ко всем мировым резервным валютам, кроме британского фунта стерлингов, да и то по отношению к фунту он понижается очень незначительно. Возможно, что на рост доллара влияют заявления представителей комитета по открытым рынкам ФРС и самого главы Федрезерва Джерома Пауэлла о том, что в связи с вновь выросшей инфляцией в США Федрезерв в дальнейшем может замедлить темпы снижения процентных ставок, и это снижает привлекательность инвестиций в акции, причём не только в российские. В самой России «ястребиные» заявления из ЦБ РФ оказывают соответствующее давление на фондовый рынок, поскольку инвесторы ожидают, что новое повышение ключевой ставки в декабре почти неизбежно, а смягчения денежно-кредитной политики в России в ближайшее время можно не ждать. Неуверенная динамика нефтяного рынка и колебания цены Brent вокруг уровня в $70 за баррель, равно как и ожидания деэскалации напряжённой обстановки на Ближнем Востоке, не способствуют росту нефтяных котировок. Кроме того, избранный президентом США Дональд Трамп ранее, во время своего прошлого президентского срока, являлся убеждённым сторонником дешёвой нефти, что сегодня также формирует у инвесторов определённые негативные ожидания относительно будущей динамики нефтяного рынка и снижает привлекательность российских «голубых фишек». Мы ожидаем, что на этой неделе индекс Мосбиржи будет по-прежнему колебаться в рамках 2700-2800 пунктов, а до более высоких значений, до 2900-3000 пунктов, на наш взгляд, российский фондовый рынок сможет повыситься не ранее декабря. Мы подтверждаем цель по индексу Мосбиржи на конец 2024 года в 3000 пунктов.
>> Read More

Несмотря на прекращение поставок "Газпрома" для OMV, экспорт через Турцию и Украину почти не изменился (Mon, 18 Nov 2024)
Газпром в выходные прекратил поставки австрийской OMV, сообщают Интерфакс, Ведомости и другие издания. Тем не менее по состоянию на утро понедельника фактические экспортные потоки в Европу через Украину и Турцию не сильно изменились. Остановка поставок связана с тем, что OMV снизила оплату за российский газ, чтобы получить компенсацию в размере 230 млн евро по решению арбитражного суда, которое было объявлено в прошлую среду. Влияние: Допускаем эффект на EBITDA в пределах 4% в 2025 г., но он, вероятно, будет значительно меньше. Газпром обычно поставляет около 6 млрд куб. м в год в Австрию через OMV. Мы предполагаем, что поставки в Европу и Турцию в 2024-25 гг. составят 50 млрд куб. м и 45 млрд куб. м соответственно. Ожидаемое снижение поставок объясняется тем, что в конце этого года прекратится действие транзитного контракта Газпрома через Украину. Несмотря на прекращение поставок для OMV, экспорт через Турцию и Украину за последние 48 часов не сильно изменился, и дополнительные поставки, вероятно, пока идут через Словакию. Если мы вычтем 6 млрд куб. м из наших прогнозов экспорта на 2025 г., наш прогноз EBITDA на следующий год снизится на 4%, или на $1,2 млрд. Однако это наихудший сценарий. В реальности наш прогноз предполагает сокращение экспорта на 5 млрд куб. м, и это почти наверняка по большей части отражает любое снижение, особенно если окажется, что Австрия продолжит получать российский газ через сторонних трейдеров. Кроме того, любое сокращение поставок на европейский рынок, где есть дефицит предложения, вероятно, приведет к компенсирующему росту цен на газ этой зимой. Хотя мы считаем, что из-за этого фактора цены вырастут не более чем на $25 за куб. м. Оценка: Сохраняем позитивный взгляд на акции Газпрома с целевой ценой 190 руб. за акцию. Сокращение поставок не меняет наши оценки и позитивный взгляд на акции Газпрома, поскольку чистый эффект на прибыль в ближайшем будущем, скорее всего, будет минимальным.
>> Read More