Финам.RU© - Рынок и Аналитика : Лента комментариев

​​МКБ – самый недооценённый банк? (Wed, 08 May 2024)
На недавно прошедшем в Москве Банковском форуме, организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА», участники обсудили перспективы развития отрасли в 2024 году, и по их мнению число банков в нашей стране по итогам текущего года может сократиться сразу на 15!  Это произойдёт как вследствие отзыва лицензий у финансовых организаций, так и в результате поглощения со стороны конкурентов. В то же время, на ТОП-10 крупнейших игроков будет приходится 75% прибыли сектора, против 73% годом ранее. На текущий момент в ТОП-10 отечественных кредитных организаций по размеру активов входят четыре публичных банка – Сбер, ВТБ, Совкомбанк и МКБ. Первые три мы обсуждаем с вами достаточно часто, ну а сегодня предлагаю попытаться оценить инвестиционные перспективы МКБ, который очень редко попадает в сферу интересов частных блогеров, и информацию о котором порой очень трудно найти в инвестиционных пабликах. В первую очередь, хочется отметить у МКБ низкое соотношение расходов к доходам (CIR) - по итогам прошлого года показатель составил 28,6%, что является лучшим результатом среди публичных российских банков. Достаточность капитала МКБ составляет 12,4%. Это значение ниже показателя Сбербанка (13,7%), но превышает аналогичный показатель Совкомбанка (12%) и особенно ВТБ (9,9%). Данная метрика играет важную роль при определении размера дивидендов: например, у ВТБ данный показатель близок к минимальному значению, установленному регулятором, что легко объясняет, почему госбанк, вероятно, ещё долгое время не будет выплачивать дивиденды своим акционерам - можно сказать, что чисто физически у него нет такой возможности. В начале весны МКБ принял решение обновить свою дивидендную политику, которая теперь предусматривает выплату 25-50% от чистой прибыли по МСФО. К примеру, Совкомбанк при чуть более низкой достаточности капитала планирует направлять на дивиденды 30% прибыли, и МКБ вполне может пойти этой же дорогой. В этом случае выплаты за 2023 год могут составить 0,536 руб. на акцию, что сулит ДД=7,3%. МКБ сейчас торгуется с самым низким мультипликатором P/BV в отрасли, который без учета субординированного долга составляет 0,84х. Вы спросите, а почему не нужно учитывать суборды при мультипликаторе P/BV? Ответ здесь такой: они принадлежат кредиторам, а не акционерам, а потому учитывать при расчёте мультипликатора будет не совсем корректно. В то же время, суборды позволяют банкам пополнить капитал второго уровня в периоды быстрого роста активов, и это очень важный момент. Если смотреть на график акций МКБ с точки зрения технического анализа, то можно увидеть, что котировки находятся в каких-то 10% от своих исторических максимумов, а более мелкие таймфреймы и вовсе рисуют двойную вершину с потенциалом дальнейшего снижения ниже 7 руб. за акцию. В идеале хочется увидеть диапазон 6,0-6,5 руб., где формирование долгосрочной позиции в этих бумагах будет выглядеть очень перспективно, в расчёте на рост мультипликатора P/BV и выплату дивидендов, ну а по текущим котировкам спешить точно не хочется. Тем более, что менеджмент МКБ в новой реальности практически не коммуницирует с инвесторами, и порой нам очень трудно понять его стратегию. А когда не видишь перед собой дорогу, двигаться на ощупь не особенно хочется... Источник
>> Read More

Топ компаний на коррекции российского рынка (Fri, 10 May 2024)
На днях мы поговорили о секторах, которые считаем перспективными в 2024-м году. Пришло время выделить фаворитов в этих секторах. Финансы В банковском секторе сейчас очень четко прослеживается тренд на консолидацию. TCS, делая допэмиссию, покупает Росбанк, Совкомбанк, таким же образом приобретает Хоум Банк, ВТБ объединился с «Открытием». Долгосрочный потенциал этих слияний может быть значителен, если банки найдут синергию и усилят свою бизнес-модель. Также в условиях, когда ЦБ нацелен на оздоровление финансового рынка и жестко его регулирует, крупные банки будут выигрывать, а мелкие игроки будут поглощены либо уйдут с рынка. Сбер в такой конъюнктуре чувствует себя отлично, и наверняка есть в портфеле почти у каждого. Он стабильно платит дивы, держит хорошую маржинальность, и быстро адаптируется к изменению условий на рынке. Тем не менее, на данный момент нам кажется, что Сбербанк оценен рынком адекватно, оценка будет постепенно расти по мере роста капитала, но быстрый рост мы не ожидаем.  Менее очевидной историей является ВТБ. Он занимает второе место в России, уступая лишь «Сберу». В 2022 году банк сильно пострадал от санкций, показав рекордный убыток, соответственно, дивы он с тех пор не выплачивал. Но уже в 2023-м мы видим, что ситуация налаживается, он заработал максимальную выручку, а покупка «Открытия» усилила его позиции по капиталу. В своей новой стратегии ВТБ делает ставку на активное масштабирование розничного бизнеса и экспансию в регионы. Мы ожидаем, что уже по результатам 2025 года ВТБ выплатит дивиденды, а пока, если компания не будет мучать акционеров допэмиссиями, по мере его восстановления акции будут расти, сейчас они торгуются в минусе более чем на 70% с исторических максимумов, а соотношение капитализации к капиталу — 0,4! Ритейл В ритейле нашим фаворитом является X5, хотя пока проходит процесс принудительной редомициляции, торги бумагами приостановлены примерно до сентября. Компания остается самой дешевой и в то же время самой эффективной в секторе. Капитализация к чистой прибыли около 7х, в то время как у «Магнита» 8,6. В то же время темпы роста X5 в секторе намного выше, чем у конкурентов. Мы предполагаем, что после переезда компания сможет регулярно платить дивиденды с двузначной доходностью, что даст сильный буст ее акциям. Также, несмотря на то, что большая часть free-float в руках нерезидентов, навес вряд ли будет, так как продать свои акции смогут только держатели из дружественных стран, а акции акционеров из недружественных юрисдикций, вероятно, после конвертации будут размещены на счетах типа С. Кроме того, ряд фондов, которые не могли пережидать заморозку, будут опять набирать позицию в бумагах. Нефтяники На сладенькое — «Роснефть». У нее высокая доля экспорта в Азию, что дает ей больше гибкости и устойчивости к санкциям. Причем компания продает нефть ESPO, у которой дисконт к Brent ниже, чем у Urals, а налоги платит исходя из Urals. Компания явно планирует и дальше углублять свое сотрудничество с Азией и развивает «Восток Ойл», который потенциально может на 36% увеличить экспорт в этом направлении. Государство тоже благосклонно к компании, в октябре стало известно, что Минфин принял решение предоставить налоговую льготу по НДПИ только крупнейшему месторождению «Роснефти» — Самотлор, другие же нефтяные компании подобных преференций не получили. Источник
>> Read More

Американский рынок на снижении до конца 2024 года? (Wed, 08 May 2024)
“Сложнее всего после фразы "Не верю!" приходилось жене Станиславского.” Высокую волатильность в американских акциях объяснить просто - любая новость или любое событие инвесторы рассматривают как повод угадать, в какую сторону качнет рынок. Но как мы с вами знаем, угадать в краткосрочной перспективе невозможно, рыночные шумы раскачивают лодку фондового рынка. Анализировать надо более длинные периоды, обращать внимание не на сиюминутные настроения, а на фундаментальные факторы, а тут мы видим растущий разрыв между ожиданиями и реальностью на горизонте 1-2 года. Когда идет рост, неверие в него и страх заставляют искать любой негатив и плохие новости, которые в случае падения казались бы позитивными, та самая ситуация “чем лучше тем хуже”. Конечно, никто не может сказать, является ли последнее снижение акций всего лишь перерывом в восстановлении или мы увидим новые минимумы. Однако, большинство экспертов склоняются к тому, что индекс S&P 500 до конца года опустится до 4750 пунктов. Давление на американский рынок могут оказывать застопорившийся прогресс в замедлении инфляции, неопределенность в отношении сроков снижения базовой процентной ставки ФРС, а также вероятная волатильность деловой среды во второй половине этого года в связи с президентскими выборами. Источник
>> Read More

На рынке США инициатива на стороне «быков» (Fri, 10 May 2024)
Торги 9 мая на американских фондовых площадках проходили на положительной территории. S&P 500 вырос на 0,51%, Dow Jones прибавил 0,85%, а Nasdaq — 0,27%. В центре внимания находились отдельные корпоративные события, данные с рынка труда и падение доходностей казначейских облигаций на фоне успешного аукциона 30-летних бумаг. S&P 500 после небольшой паузы продолжил подъем выше своей 50-дневной скользящей средней. Индекс находится на 1% ниже исторического максимума. Все сектора S&P 500 завершили день ростом, за исключением технологического. Негативно повлияло падение акций полупроводниковых компаний после отчета Arm Holdings (ARM: -2,3%), которая показала отличные результаты за первый квартал, но прогноз не дотянул до высоких ожиданий инвесторов. Индекс PHLX Semiconductor Index (SOX) снизился на 0,6%. Среди лидеров роста вновь оказался сектор коммунальных услуг. Также мощное восстановительное движение прошло в бумагах сектора недвижимости, чувствительного к ставкам. Доходность 10-летних облигаций уменьшилась на четыре б.п., до 4,45%, после выхода более слабого, чем ожидалось, еженедельного отчета по заявкам на пособие по безработице и аукциона по размещению 30-летних облигаций на сумму $25 млрд, на который наблюдался большой спрос. Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю увеличилось на 22 тыс., до 231 тыс., что является максимальным значением с августа 2023 года. Данные подтверждают охлаждение рынка труда, что было показано в отчете по занятости на прошлой неделе. Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли вчера заявила, что ставка в настоящее время сдерживает экономику, но может потребоваться больше времени, чтобы инфляция вернулась к своей цели. Рынок труда по-прежнему остается сильным, а инфляция высокой. - Roblox Corporation (RBLX: -22,1%) представила результаты за первый квартал 2024 года, продемонстрировав рост числа ежедневных активных пользователей (DAUs) и выручки за год, однако прибыль оказалась ниже прогноза, и руководство RBLX подчеркнуло неопределенность в отношении второго полугодия 2024 года. - Компании T-Mobile (TMUS: +1,1%) и Verizon Communications (VZ: +0,8%) ведут переговоры о покупке частей United States Cellular (USM: +27,7%) в рамках отдельных сделок, сообщила в четверг газета Wall Street Journal. Сегодняшняя сессия вряд ли принесет какие-либо сюрпризы для инвесторов, и, вероятно, пройдет в спокойном ключе. Баланс рисков положительный. Ориентируемся на колебания S&P 500 в диапазоне 5200–5250 пунктов (от –0,3% до +0,7% относительно уровня закрытия предыдущей сессии). Дополнительный оптимизм вселяет положительная динамика ценных бумаг на мировых биржевых площадках: китайские акции растут третью неделю подряд, британские акции обновляют исторические максимумы после сильных данных о ВВП в первом квартале. Наиболее важным индикатором, способным вызвать некоторое повышение волатильности, сегодня станет опрос Мичиганского университета. Он поможет оценить ожидания потребителей по инфляции, которые в последние месяцы были относительно стабильными, несмотря на ценовые сюрпризы в первом квартале. Если стабильность в данных сохранится, это поддержит настрой инвесторов. До открытия рынка пройдет выступление Мишель Боуман, посвященное рискам финансовой стабильности. Вероятно, ее речь не окажет большого влияния на рынки, однако интересно проследить за тоном чиновника, поскольку ранее Боуман придерживалась экстремально «ястребиной» позиции. Помимо прочего, планируется первичное размещение депозитарных расписок китайского производителя электромобилей Zeekr под тикером ZK на бирже NYSE. Объем первоначальной подписки на IPO был многократно превышен, согласно Reuters, и компания оценивается в $5,1 млрд. - Акции Unity Software (U) снизились на торгах после закрытия основной сессии в четверг, несмотря на сильные финансовые результаты. Негативно воспринимается очередная смена в топ-менеджменте (третий раз за год). Мэтт Бромберг, ранее занимавший должность операционного директора Zynga, займет пост генерального директора Unity в мае. - Marathon Digital (MARA), майнер биткоинов, не оправдал консенсус-прогноз по выручке за первый квартал из-за операционных проблем, с которыми он столкнулся в течение квартала. За первые три месяца года компания добыла всего 2811 биткоинов, что на 34% меньше, чем в предыдущем квартале. Техническая картина указывает на инициативу покупателей. Видим склонность к восходящему движению в последние сессии. Для обновления исторического максимума теперь требуется рост всего на 1% от текущего уровня. Перед этим рынку может потребоваться коррекция или консолидация. Ближайшая поддержка располагается в области 50-дневной средней. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Тридцать три несчастья Boeing (Fri, 10 May 2024)
То, что происходит с Boeing, напоминает мне главного героя советского мультфильма "Вовка в тридевятом царстве", который все делал абы как, со словами "И так сойдет". Маленькому мальчику это может сойти с рук на какое-то время, но крупной компании, от продукции которой зависят человеческие жизни, нет. В результате шквал расследований продолжается. Давайте вспомним хронологию проблем Boeing в этом году: - В январе у самолета Boeing 737 MAX 9 на высоте около 5 км отвалилась часть фюзеляжа.   - В феврале во время полета у Boeing 757-200 отломилась часть крыла. - В марте Boeing 787 резко потерял высоту в полете, в результате чего пострадали 50 человек.  - В апреле у самолета Boeing 737-800 Southwest Airlines оторвалась обшивка двигателя.    - В мае запуск Starliner был отложен из-за проблем с клапаном ракеты Atlas V. Чем вызвано халатное отношение к контролю качества? Не попыткой ли сократить расходы? Это предстоит выяснить суду. И это, как оказалось, задача не из легких. Дело в том, что второй информатор, который должен был рассказать суду о недостатках в работе компании, был найден мертвым. Но, конечно, это всего лишь совпадение... Что будет с Boeing? С начала года акции компании подешевели более чем на 31%. С учетом обнаружения новых дефектов и начала дополнительных расследований просадка может оказаться еще более серьезной. Однако, учитывая, что Boeing является стратегическим предприятием для США, власти не допустят его всплытия кверху брюшком и при необходимости вмешаются. Так было после терактов 11 сентября, когда компания столкнулась с серьезными проблемами из-за снижения спроса на авиаперевозки и увеличения расходов на обеспечение безопасности. Отвечая на вопрос, кто выиграет от происходящего, хотелось бы сказать, что российские авиастроители. Но до этого еще далеко. Так что все ягоды придется собирать Airbus. Источник
>> Read More

Что показывает график котировок золота (Fri, 10 May 2024)
Сегодня абсолютные лидеры в индексе - Полюс и Polymetal, на фоне роста золота до $2370 за унцию. Перемирие в Газе сорвалось, да и вообще в мире неспокойно. Центробанки, особенно китайский и турецкий, покупают драгоценный металл буквально тоннами. Локальный драйвер - слабые данные по рынку труда в США, которые позволяют ФРС раньше перейти к снижению ставки. Уровень $2500 на горизонте до конца года уже не кажется недостижимым. Хотя что-то утверждать точно мы не можем. Особо чувствительные к рискам люди часто видят в золоте защиту от финансовых потерь. Спорить на эту тему можно бесконечно, но в такие моменты выручает долгосрочный взгляд на историю финансовых рынков.  Иногда полезно взглянуть на график котировок того или иного актива на больших таймфреймах. В случае с золотом мы увидим, что сделавшие ставку на него в 2011 году, вышли в плюс только в 2020-м. Еще больше отрезок с 1980 по 2006 год. С точки зрения большой истории это вроде и нормально. Но для конкретного портфеля, если в нем был перекос в сторону золота, тем более позиция с плечом, это могло стать губительным.  Любой дисбаланс в пользу актива, как бы вы ни верили в него - это шаткая конструкция. Даже если ваша вера основана на расчетах, мнении признанных авторитетов и подкреплена убедительными аргументами.  Источник
>> Read More

Выживет ли евро? (Wed, 08 May 2024)
Много вопросов от студентов про евро, выживет ли валюта и сам ЕС? Еврозона - это 27 стран, которые до сих пор не объединили свои рынки капиталов. Нет единых правил в банковской системе, страховании (даже страхование депозитов  разное). На биржах разные требования к листингу, да и законы о рынке ценных бумагах разные. Налоговые системы, бухгалтерский учет - все это мешает привлечению капитала и, соответственно, экономическому росту. В этом и кроется отставание Европы от США. 70% привлечения инвестиций в бизнес в Европе - это банковские кредиты, и только 30% - выпуск ценных бумаг! И кстати, именно поэтому европейский бизнес привлекает инвестиции в США. На депозитах в ЕС - 33 триллиона евро частных лиц. Выйти на IPO в Европе не так-то просто, по финансовым технологиям и законодательно РФ намного опережает старый свет, который по-прежнему раздроблен на 27 удельных княжеств. Налоговая система ЕС устроена так, что банковское финансирование имеет льготный налоговый режим, а финансирование в акционерный капитал - нет! Это и снижает спрос на ценные бумаги. Налоговые и надзорные функции в каждой стране свои и не подчиняются Брюсселю. Вывод Почему же так? Ответ прост - налоговое законодательство европейские страны (в основном это небольшие страны ЕС) рассматривают как конкурентное преимущество с соседом. И пока это так, Европа не будет единым рынком капитала, и всегда будет проигрывать конкуренцию Америке и Азии.
>> Read More

Акции НЛМК - коррекция близко (Fri, 10 May 2024)
Стартовал дивидендный сезон и инвесторы пристально следят за компаниями, которые объявили щедрые выплаты. До 2022 года настоящими «дивидендными машинами» были металлурги, но кризис внес свои коррективы. Спустя два года сектор возвращается к выплатам. На этом фоне интересно будет разобрать отчет НЛМК и прикинуть ближайшие перспективы.  Новолипецкий металлург отчитался по МСФО за 2023 год. Выручка составила 933 млрд (+3,5% г/г), операционная прибыль 227 млрд, против 201 млрд годом ранее. Чистая прибыль 209 млрд (+26% г/г). Относительно кризисного 2022 года результаты позитивны, но вот до уровня 2021 не дотянули ни по одному показателю. Та же чистая прибыль 2 года назад у компании была 431 млрд, а выручка переваливала 1 трлн рублей. Также стоит держать в уме, что средний курс валюты в 2023 был выше, чем в 21-22 годах.  Ценовая конъюнктура остается под давлением. Цены на горячекатаный прокат снижаются с 2021 года. Сейчас находятся в районе своих локальных минимумов. Поэтому говорить о позитивной конъюнктуре не приходится. Более того, сокращение льготной ипотеки сильно ударит по металлургическому сектору, так как значительная доля спроса на металл приходится на строительный сектор. Компания вернулась к выплате дивидендов. В этом году инвесторы получат 25,43 руб. на одну акцию. При текущей цене в 240 рублей, дивидендная доходность составляет 10,6%. Прогноз аналитиков на следующие 12 месяцев еще 23,39 руб. Радует, что компания вернется к поквартальным платежам.  По мультипликаторам бизнес НЛМК оценен приемлемо. Соотношение P/E = 7,2. Однако учитывая сложившуюся конъюнктурную ситуацию и низкую дивидендную доходность относительно ключевой ставки, не ожидал бы дальнейшей серьезной переоценки акций в ближайшей перспективе.  Подводя итоги хочется заметить, что финансовые показатели далеки от своих максимумов, а вот котировки уже вплотную приближаются к ним. Это наталкивает на определенные мысли о коррекции. Более того, в моменте отсутствуют точки роста, которые могли бы драйвить дальнейший рост показателей, и как следствие, котировок.  Не является инвестиционной рекомендацией. Источник
>> Read More

Мировые индексы устремлены к историческим максимумам (Fri, 10 May 2024)
В пятницу, 10 мая, на мировых рынках снова превалируют бычьи настроения. Вчера вышли данные по первичным заявкам по безработице на прошлой неделе, которые оказались хуже ожиданий – 231 тыс. против консенсус-прогноза 212 тыс. При этом неделей ранее количество первичных пособий по безработице составляло 209 тыс. В связи с этим негативом, трейдеры стали закладывать немного большую вероятность снижения ключевой ставки ФРС, по данным CME Group. Таким образом, сейчас вероятность первого снижения ставки в сентябре до 5-5,25% составляет 49,6%, когда ещё вчера она составляла 48,9%. По состоянию на 12:00 МСК европейский Stoxx 600 растёт на 0,77%, а фьючерс на S&P 500 на 0,24%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снижается на 1 б.п. и составляет 4,448%. Китайский CSI 300 вырос на 0,05%, а гонконгский Hang Seng вырос на 2,30%. Фьючерсы на нефть Brent растут на 0,27%. Индекс МосБиржи растёт на 0,40%, а долларовый РТС на 0,14%. Котировки акций Roblox рухнули более чем на 22% на торгах в четверг. Разработчик многопользовательской онлайн-платформы для создания видеоигр дал прогноз, согласно которому выручка с учетом отложенных поступлений во втором квартале составит $870-900 млн, в целом по итогам 2024 года - $4-4,1 млрд. Аналитики в среднем оценивали первый показатель на уровне $929 млн, второй - $4,18 млрд. Цена акций Airbnb тоже упала на 6,9% после того, как сервис бронирования жилья также дал слабый прогноз выручки на текущий квартал. Бумаги Apple, входящие в состав стратегии «US. Сбалансированная», выросли на 1,02%. Вчера были опубликованы данные по внешней торговле Китая. Импорт Поднебесной в апреле вырос на 8,4 %, превысив прогнозы опроса Reuters о росте на 4,8% в годовом исчислении. Экспорт в апреле вырос на 1,5 % в годовом исчислении в долларах США, что соответствовало ожиданиям. Положительное сальдо внешнеторгового баланса КНР в апреле составило $72,35 млрд по сравнению с $86,46 млрд годом ранее и $58,55 млрд в марте. Среди лидеров роста на торгах в Гонконге выступали - Alibaba Group Holding (+1,63%), Tencent Holdings (+0,49%), Xiaomi (+1,36%). Индекс МосБиржи начал последний торговый день недели с роста после вчерашнего перерыва. В связи с тем, что сегодня официальный выходной день, то многие участники рынка взяли перерыв от торговли, в связи с чем на рынке присутствует недостаток ликвидности, в сравнении с обычными буднями. Также сегодня не планируется важных корпоративных или макроэкономических событий на российском рынке. Среди лидеров роста бумаги таких компаний как Полюс (+3,71%), Селигдар (+3,29%), Эн+ Групп (+2,44%). В лидерах падения сегодня OZON (-1,84%), Qiwi (-1,31%), Globaltrans (-1,29%). Техническая картина Индекс МосБиржи На дневном графике индекс Мосбиржи вновь пробил уровень сопротивления 3440 пунктов, и сейчас торгуется выше него. Если сегодня торги закроются выше этого уровня, индекс может вырасти до следующего уровня сопротивления 3485 пунктов. S&P 500 На дневном графике S&P 500 пробил уровень сопротивления 5200 пунктов. Если индекс закроет текущую неделю выше этого уровня сопротивления, то возможен дальнейший рост до уровня 5260 пунктов. Euro STOXX 600 На дневном графике STOXX 600 также пробил сопротивление 515,72 пункта и сейчас направляется до верхней границы глобального восходящего канала (примерно до 525 пунктов). CSI 300 На дневном графике CSI 300 продолжает восходящее движение после пробития уровня сопротивления 3600 пунктов. В условиях отсутствия «чёрных лебедей», индекс может достигнуть уровня сопротивления 3800 пунктов.
>> Read More

Дивиденды - доминирующая сила на рынке акций (Mon, 06 May 2024)
Мы попросили инвесторов поделиться взглядами на рынок в преддверии дивидендного сезона. Большая часть респондентов позитивно смотрит на ближайший квартал. ·    Более 80% респондентов остаются на рынке акций ·    Чаще используются 2 критерия при принятии решений - Лидируют привлекательные дивидендные выплаты - Другой важный фактор — рекомендации аналитиков ·    Инвесторы с оптимизмом смотрят на рынок перед сезоном дивидендов ·    Сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на рынок Критерии принятия инвестиционных решений: преобладает совокупность двух факторов. Наш опрос показал, что большая часть респондентов при принятии инвестиционных решений руководствуется 1‑3 метриками. При этом самой распространенной оказалась совокупность двух факторов. У розничных инвесторов доминирующим критерием служит покупка акций с фокусом на дивиденды, что особенно актуально с приближением летнего дивидендного сезона. Весомым фактором оказались и рекомендации с целевыми ценами от аналитиков, а также оценки компании, основанные на ключевых мультипликаторах. Кроме того, отдельным пунктом инвесторы выделили технический анализ в качестве немаловажного критерия при принятии инвестиционного решения. Каким образом вы оцениваете успешность своих инвестиций? Инвесторы с оптимизмом смотрят на рынок в преддверии сезона дивидендов. Перед началом дивидендного сезона более 80% респондентов не готовы продавать акции, и лишь незначительная доля негативно оценивают перспективы рынка акций РФ — 4% полностью закрыли свои позиции. Вместе с тем среди опрошенных были такие, кто делает ставку на фонды денежного рынка, а также на фонды, связанные с золотом. Еще есть инвесторы, которым в текущих рыночных условиях комфортнее частично или полностью держать позиции в облигациях. Доходность инвестиций — важный показатель успеха. Интересно было проанализировать, как розничные инвесторы в общем оценивают успешность своих инвестиций на рынке акций. Почти половина (46%) участников опроса будут считать свои инвестиции успешными, если их рублевая доходность за год будет выше, чем та, которую мог бы принести рублевый банковский депозит. Вместе с тем чуть более 10% респондентов оценивают как удачные, те инвестиции, которые полностью обгоняют ослабление рубля относительно доллара вместе с доходностью ценных бумаг Казначейства США. Однако есть и те, кто нацелен на доходность 40% и более по итогам года, хотя такие респонденты в меньшинстве — всего 5% опрошенных. Каким образом вы оцениваете успешность своих инвестиций? Сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на рынок. Мы полагаем, что восходящий тренд индекса МосБиржи пока актуален. Доминирующей силой на рынке акций РФ остается фактор дивидендов, что подтверждает и данный опрос. По нашим оценкам, дивидендная доходность индекса МосБиржи на ближайшие 12 месяцев превышает 9%. Впрочем, уже в мае ожидаются около 20 отсечек по компаниям. Из наиболее ликвидных и потенциально интересных историй стоит отметить Лукойл (дивдоходность 6.2%), МосБиржу (7.4%), ИнтерРАО (7.6%) и НЛМК (10.5%). Частичное реинвестирование дивидендных выплат окажет рынку дополнительную поддержку. Ваша ставка на рынке акций до конца второго квартала?
>> Read More

Рынок поддерживают ожидания инвесторов по дивидендам (Fri, 10 May 2024)
Рынок накануне. Индекс МосБиржи в среду практически не изменился, показав рост на 0,14% до 3432,54 п. Индекс РТС, наоборот, снизился на 0,73% до 1176,30 на фоне небольшого ослабления рубля. В аутсайдерах оказались акции ГК «Самолет» (SMLT 3621 руб., -1,56%). Совета директоров компании рекомендовал воздержаться от выплаты дивидендов за 2023 год. Между тем поддержку рынку в целом оказывают ожидания инвесторов по дивидендам со стороны других эмитентов. Котировки акций Сбербанка (SBER 311,21 руб., +0,97%) и АФК «Система» (AFKS 26,70 руб., +3,20%), например, находятся вблизи годовых максимумов. Дополнительную поддержку акциям АФК «Система» оказывает проведенное недавно успешное IPO МТС Банка (MBNK 2605 руб., +0,29%). Нефтяные котировки пытаются восстановиться от достигнутых на этой неделе минимумов. В результате снижения на прошлой неделе котировки Brent опустились ниже линии 200-дневного скользящего среднего, которая сейчас проходит в области $84,50 за баррель Brent. Этот уровень выступает в качестве якоря, удерживая цены на нефть от более глубокого падения, риски которого сохраняются, пока нефтяные котировки остаются ниже него. Позитивной динамике на нефтяном рынке в четверг способствовало также некоторое ослабление доллара США, индекс DXY снизился в четверг на 0,28%. Это, в свою очередь, оказало поддержку ценам на золото, которое подорожало за день на 1,33%. Цены на золото консолидируются после бурного роста в марте-апреле, и мы не исключаем более высоких уровней до конца 2024 года. Тем не менее данные World Gold Council по рыночному позиционированию за апрель текущего года указывают на отток капитала инвесторов из ориентированных на золото биржевых фондов (ETF), которые в апреле потеряли $2,2 млрд. Всего же с начала года инвесторы вывели из этих фондов $8,65 млрд. Золото за это время подорожало примерно на 14%. Новости, ожидания и торговые идеи. В пятницу на российском рынке высокой активности не ожидается, учитывая праздничный характер торгов. Напомним только, что сегодня последний день для покупки акций Московской биржи (MOEX 230,91 руб., -0,78%) и НоваБев Групп (BELU 5987 руб., 0,00%) для попадания в реестр акционеров с правом на дивиденды этих компаний за 2023 год.
>> Read More

Ситуация в "Газпроме" серьезная (Fri, 10 May 2024)
Всех приветствую. С Великим праздником Победы! Т.к. постов не было несколько дней — по традиции начну с новостей за несколько дней! Объем мирового долга вырос на $1,3 трлн в 1кв 2024г до рекордных $315 трлн  —  IIF. Ранее президент ВЭФ заявил, что такого уровня долга в мире мир не видел со времен наполеоновских войн, и что мировой экономике грозит десятилетие низкого роста, если не будут приняты правильные экономические меры. США ввели санкции против 37 китайских компаний, некоторые из которых обвиняются в поставках России товаров, на которые распространяются экспортные ограничения, сообщил Минторг США. На июльском саммите страны НАТО могут утвердить новый подход к украинскому конфликту: Альянс возьмет на себя координацию военной помощи Украине, при этом подпишет декларацию с отказом от прямого вмешательства в вооруженный конфликт — итальянская газета Corriere della Sera со ссылкой на проект документа. Саммит НАТО пройдет в Вашингтоне с 9 по 11 июля. Страны ЕС должны согласовать 14-й пакет санкций против РФ до июля. ЕС в 14-м пакете санкций против РФ внесет еще 52 компании в список фирм, подозреваемых в поставках запрещенной продукции в Россию — EUobserver. МВФ напомнил о важности сохранять доверие, говоря об идеях конфискации российских активов: "Многие страны внимательно следят за продолжающейся дискуссией о возможном использовании российских активов, включая резервы Банка России, для поддержки Украины. Хотя это должны определять соответствующие суды и юрисдикции, для МВФ важно, чтобы любое действие имело достаточную правовую основу и не подрывало функционирование международной валютной системы" — МВФ  Конфискация российских активов может ускорить процесс дедолларизации, пишет BBG. В нашей стране прошла инаугурация Президента. Путин потребовал обеспечить рост капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030г.  Если предположить, что до 2030 года российская экономика будет расти теми же темпами, что и в 2023 году, а годовая инфляция в среднем составит 4%, то при достижении к тому времени доли капитализации рынка акций в 66% от ВВП индекс Мосбиржи может находиться около 9000 пунктов, оценивают аналитики «БКС Мир инвестиций». Хорошо на бумаге…Это лишний раз доказывает «рукотворность» и управляемость (=возможность манипулировать) нашим рынком.   Если продолжить эту теорию, то до 2036 года и 75% ВВП, то там будут все 14 800 пунктов.  Для брокера раздувать ожидания вполне логично. А БКС - известные быки! Но это только в теории! Не стоит забывать, что правительство планирует приватизировать огромное количество ушедших компаний (да и некоторых государственных) — дефицитный бюджет нужно финансировать.  Но как бы там ни было — это все, что у нас есть на данный момент! Количество IPO на российском рынке в этом году может оказаться рекордным: интерес к первичным размещениям акций подогрет успехами прошлого года — спрос на некоторые бумаги был ажиотажным, а аллокации — маленькими, что привлекает дополнительное внимание к новым размещениям, пишет Ъ  Нефть. Слухи вокруг ОПЕК толкают цены на нефть вниз. С июля члены организации будут постепенно наращивать добычу, гласят слухи. Цитата - «Также появились осторожные ожидания по увеличению предложения в преддверии заседания ОПЕК+ по вопросам политики в следующем месяце». Я это тоже не исключал. Сокращение добычи грозит разладу внутри ОПЕК. И в заявлениях Новака я лично обратил внимание на одну фразу. Страны ОПЕК+ готовы принять при необходимости новые меры на рынке нефти. Дополнительные решения по уровню добычи в рамках ОПЕК+ могут приниматься при необходимости в любой момент "в обе стороны". Кругом неопределенность, но есть одна незыблемая вещь — запланированные расходы бюджета, которые надо как-то гасить. Прошли выборы и инаугурация, у президента и его команды  развязаны руки, и мы сможем увидеть рост валюты (=рост инфляции), очередные «добровольно-принудительные» поборы с компаний, также разного рода увеличение налогов, НДПИ и т.д. Но в целом, как и писал накануне —  по большому счету пила. На днях пока в рамках IV-ой локальной волны снижения (нет дивергенции на лоу=значит повтор его возможен). Но все это в рамках глобального боковика. Если ОПЕК все-таки отменит пролонгацию сокращения нефти - то она может быть под давлением. Меняю свой взгляд по ней на нейтральный, но от продажи все равно торговать не буду! Валютный рынок Минфин РФ с 8 мая уменьшит дневной объем покупки валюты/золота по бюджетному правилу в 2 раза, до 5,55 млрд рублей. Минфин с 8 мая по 6 июня направит на покупку валюты и золота в рамках бюджетного правила 110,94 млрд руб. ЦБ в 10 раз увеличит объем продаж валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила — с 600 млн до 6,25 млрд руб. в день. Рост связан с двукратным сокращением покупок валюты и золота со стороны Минфина — РБК. Американские репрессии против банков значительно усложнили перемещение денег в Россию и из нее. В ответ Россия начала больше использовать рубль.  Доходы России от нефти в апреле более чем удвоились г/г .Ослабление рубля, рост цен на нефть Urals способствуют росту доходов. А страховщики заявляют, что потолок цен на российскую нефть не работает — BBG.  Попавшие под западные санкции российские миллиардеры стали постепенно переводить активы в Россию — BBG. Тоже вынужденно, но они возможно не оценивают риски введения новой шкалы налогообложения.  Минфин на следующей неделе обсудит предложения по изменению налоговой системы. О том, что в России назрела необходимость модернизации налоговой системы, глава Минфина говорил в апреле. Модернизировать налоговую систему поручил президент Владимир Путин в послании Федеральному собранию. В частности, он призвал рассмотреть увеличение налоговой нагрузки на людей с более высокими доходами.  — Ъ. Международные резервы России в апреле увеличились на 1,3%, до $597,9 млрд — ЦБ. Заметьте, в долларах... Значит доллар все-таки учитывают в бюджете... Значит ни о какой дедолларизации речи не идет. Российские нефтепродукты, предназначенные для Южной Кореи, застряли в море Южнокорейские покупатели российских нефтепродуктов проявляют осторожность и не спешат принимать товар, пишет Bloomberg со ссылкой на данные Kpler. Цитата — «Южнокорейские производители нефтехимической продукции, традиционно являющиеся крупными покупателями российских нефтепродуктов, теперь избегают прямого импорта из РФ, а также импорта любых грузов с неясным происхождением. Они опасаются правительственных проверок, пишет Bloomberg со ссылкой на информированных трейдеров.» Вышла статья — Куда Россия дела 40 миллиардов долларов, которые ей задолжала Индия за нефть? Россия решила проблему миллиардов рупий, накопленных в индийских банках, посредством инвестиций в индийские акции и инфраструктурные схемы, а также предприняла шаги для обеспечения потока сырой нефти, несмотря на западные санкции в отношении государственной судоходной компании «Совкомфлот», говорят люди, знакомые с ситуацией. "ЗОЛОТОЙ МИЛЛИАРД"  от безвыходности вкладывается в индийскую экономику тоже. И вроде как все говорит за укрепление рубля, но… Мое мнение такое по паре USDRUB (да и по CNYRUB тоже). Я считаю, что ТА в них не работает (я не вижу волн ни на часах, ни на днях), а укрепление рубля носит политический характер...  И еще. Навал со стороны НАТО усиливается, значит СВО скоро не закончится. Значит, будут расти и расходы бюджета. Своих технологий пока «кот наплакал», Запад продолжает давить на РФ, значит параллельный импорт будет расти, а это рост валюты.  Конечно, я понимаю, что на валютном рынке правит государство, оно главный валютный спекулянт, но еще раз повторю — вопрос веры! Я верю в девальвацию рубля, а значит буду удерживать нал, USDT и покупать (докупать) квартальные колл-опционы на SI-6,24, чуть позже на SI-9,24 и SI-12,24.  Опционы я использую для торговли в случае локальной уверенности в своей правоте. В них нет вариационной маржи, убыток ограничен премией покупателю, а в случае правильного понимания ситуации прибыль может измеряться трехзначной прибылью от потраченных средств, так что соотношение прибыль/риск для меня более чем удовлетворительное.  «Бумажный рынок» Т.к. индекс МосБиржи стал полностью не информативным из-за отсечки в Лукойле (и с учетом будущих отсечек), я решил анализировать фьючерс на индекс МосБиржи.  Во фьючерсе на индекс МосБиржи на днях я наблюдаю торговлю в падающем канале, сверху дивергенция, но цена пока над 55ЕМА и облаком Ишимоку и выше тренда. Т.е. быки реально пока сильнее медведей! И есть все шансы для прохода как вверх (RSI накернивает тренд), так и вниз. Шансы 50/50.  В точке пересечения нижней границы нисходящего канала и восходящего тренда многое может решиться…  Рынок остается неоднородным, имеется ротация капитала из Лукойла в Сбер, рынок полностью неоднородный = надо торговать локальные идеи! Без запаса прочности или отсутствия уверенности в своей правоте позиции лучше не оставлять! Рынок остается неоднородным, пила в основных индексобразующих бумагах продолжается, надо торговать локальные идеи! Основная интрига для меня было открытие в Лукойле после дивидендного гэпа! Дивы = 498 р./акц., -13% НДС = 433,26.  Включаем математику = цена закрытия (8026 по закрытию) — 433,26=7592± . А это как раз примерно совпадает на днях с поддержкой 7488-7554 (+незакрытый гэп +следующий тренд). Я технарь, и не покупать Лукойл в такой ситуации я просто не мог. С точки моей трактовки волн в Лукойле в крайнем импульсе рисуется классическая волновая модель. В III-ей волне (на хаю) не было дивергенции – значит, повтор хая возможен. Цена выше зоны поддержки 7488-7574 (почти закрыт гэп), выше облака Ишимоку и даже выше 55ЕМА (даже дивгэп не смог ее пройти). Я стал стратегическим быком (не на хаю как минимум) - буду смотреть! Начал покупать ЛУКОЙЛ частями на стратегический счет. Купил по 7577 (верхняя граница незакрытого гэпа), буду докупать частями до 7488+, первый тэйк под 7800-7820.  С точки зрения спекуляций Лукойл некоторое время не интересен! Нужно время для его успокоения, формирование новых уровней или проторговки старых. Пока нет четкого стопа для спекулятивной торговли в обе стороны! И самое главное - тот факт, что я купил инвестиционно совсем не значит, что в моменте я его не буду шортить - разные счета и стратегии могут быть разными! Надо различать инвестиционные и спекулятивные позиции — стратегии, стопы и тэйки очень отличаются! Повторю — от скорости закрытия дивидендного гэпа может зависеть весь растущий тренд. Но если покупать, то это надо было делать именно там! Другая ликвидная бумага — Сбер Я — спекулянт, и не исключал пробоя вверх в этой бумаге.  Главное — наличие стопа! Сейчас он имеется, и я буду следовать стратегии торговли, не смотря на явную ротацию капитала из Лукойла в Сбер. Есть четкий стоп — значит можно рисковать!  В Сбере на днях выше зоны неопределенности 304,6-309,25, выше тренда (серый) (повторю — я не торгую «наклонные тренды из-за неоднозначности стопов — поэтому и пометил его серым цветом и больше к нему не собираюсь возвращаться) - лонг в приоритете! Откат - откупать! В Сбере на часах происходит выход из пилы вверх, пробит канал 304,75-309,72, мишень=314,69±. Есть также формирование волн на росте, реперная поддержка = 307,94 (+55ЕМА). И еще в тему зоны поддержки в Сбере на часах - если предположить, что импульс на исходе, то основные коррекции по Фибо от крайнего роста 304,75-311,26 примерно совпадают с уже существующими уровнями = 0,5% - примерно равна 307,94 (реперный уровень 1-ой волны роста +55ЕМА) и 0,23% с локальным хаем 309,72. Таким образом сформировалась зона покупки 307,94-309,72 с общим стопом 307,1-. Внимание - на крайнем дне затея довольно рискованная, но риск оправдан наличием стопа! Соразмеряйте объемы входов! Несколько слов снова про Газпром. «Наше все» меня не удивил. Меня удивляет полное доверие людей к нему! Чистый убыток «Газпрома» по МСФО в 2023 г. составил 630 млрд руб. против прибыли в 1,226 трлн руб. годом ранее. Еще раз напоминаю про «типа» наше «народное достояние». Фундаментально его разбирать не буду, ничего перспективного в нем пока я не вижу.  Конечно, бумага с низкой базой, но стоит помнить, что дважды он стоил 360 рублей, но при долларе в 30 рублей и в районе 73. Т.е. относительно роста валюты и снижению рублевой стоимости вложения в бумагу пока сомнительно! Я честно скажу, сильно не разбираюсь в макропоказателях, поэтому приведу цитаты из поста уважаемого мной человека (@bitkogan). «...есть в отчете один фактор, который лично у меня вызывает наибольшую тревогу… Это рост долговой нагрузки. Напомню, что на конец 2023 года соотношение чистого долга и EBITDA составило 2,96х. А это уже звоночек. Тем более, что стоимость обслуживания долга по сравнению с 2021 годом выросла примерно в 2 раза. Что показательно? Катастрофическое снижение EBITDA во 2 полугодии 2023 года — в годовом выражении показатель «съежился» примерно вдвое, до 1,76 трлн руб. Что в связи с этим ждать от 1 полугодия текущего года? А еще и обслуживание долга. Сильного позитива пока не видно, следовательно, EBITDA может продолжить снижение.  А чистый долг? С большой долей вероятности он останется примерно на текущем уровне. Соответственно, Net debt/EBITDA, скорее всего, продолжит расти. Сколько это будет? 4,0х? 5,0х? Сегодня сказать сложно.  "Не буду бросаться такими громкими терминами, как «дефолт». Полагаю, Газпрому это не грозит. По крайней мере, в обозримом будущем. Вытащат. «Национальное достояние» все-таки! Но в целом ситуация складывается серьезная. Вполне возможно, компании придется в этой связи избавляться от некоторых непрофильных активов, чтобы разгрузить баланс. На самом деле, это — одна из составляющих на пути к финансовому оздоровлению. А то, понимаешь, живут не по средствам по нынешним временам», - пишет Евгений Коган. Целиком согласен. При этом надо понимать, что если «Газпром» снова «кинет» на дивы (а это уже происходило в прошлом), то у «улицы» может пропасть уверенность «в светлое будущее», и это может стать тем «спусковым крючком» для начала сильнейшей коррекции. И никакой «золотой миллиард» не спасет. Исключать, что "олигархи" расступятся в моменте и перестанут поддерживать наш рынок покупками не значит, что они уйдут с него, нет, напротив, они сначала дождутся выноса "физиков" по стопам и снова начнут покупать! Но опять же это из разряда моих думок. «Газпром» на днях - сплошная засада «быков». Без идей! Кстати, еще одна газовая компания «Новатэк» в жестком минусе… Экспорт угля из РФ по железной дороге снизился в апреле на 10,4%, за 4 месяца - на 11,3%. Кстати, о такой вероятности я тоже предупреждал! . Отчасти поэтому есть однозначная бумага «на шорт» — «Мечел», он скорее всего, не будет выплачивать дивиденды по итогам 2023 года: суммы чистых активов (СЧА) компании на конец I квартала недостаточно, чтобы осуществить выплаты владельцам привилегированных акций в соответствии с уставом, считают аналитики «Мои инвестиции». Писал накануне по поводу этой бумаги и остаюсь при этом мнении. В MTLR на днях наблюдаю перепроданность по RSI и попытку формирования разворотной формации вверх = шорты можно прикрывать. Покупать на отскок я лично не буду (основная тенденция вниз), а вот в зоне 266,8-276,5 (+55ЕМА) буду продавать через фьючерс. Зона широкая - поэтому надо подбирать крайне осторожно объемы для входа и конечно пинг-понг никто не отменял. Через фьючерс - чтобы не платить овернайты, т.к. позиция будет среднесрочная. Я не исключал возможности дальнейшего роста и выхода из многонедельной пилы в Сбере, и это произошло.  Но для спекулянта главное не вероятность, а свершившийся факт.  Главное — наличие стопов, и они появились в конкретной бумаге — в Сбере. НО ДО ЭТОГО ПРОБОЯ ТОРГОВАТЬ В ПИЛЕ БЫЛО ОПАСНО. Для спекулянта абсолютно не важно на чем это происходит, главное наличие стопа! То, что этот выкос произошел, не смотря на явную ротацию капитала из Лукойла в Сбер, таков наш рынок! При этом Лукойл явно отдают (возможно, вполне логично — дивы получили, цена выше — почему-бы не зафиксировать). Несмотря на то, что в моменте я стратегический бык - при этом я крайне скептически отношусь к этому продолжению роста. «Улицу» буквально снова начинают убеждать в перспективах «бумажного» рынка.  Никакой фундаментальный анализ у нас на рынке более не работает (особенно на фоне возможностей компаний не разглашать финансовую информацию в полном объеме)! Т.е. на откуп отдано практически все, включая IPO… А это пузырь, главное из него успеть выпрыгнуть! Поэтому лонг локальный хоть и в приоритете, но на нем я все-таки рекомендую резать как минимум плечи! Теперь к официальному признанию Путина Президентом РФ. Как я и предполагал, после инаугурации Путин уже официально признан Президентом, и именно сейчас встает вопрос — что реально он будет делать? Про налоги — снова встает вопрос об их поднятии. Это раз! Второе - Путин потребовал(!) обеспечить рост капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030г и до 75% ВВП к 2036г.  Это лишний раз доказывает «рукотворность» и управляемость (=возможность манипулировать) нашим рынком.  Но как бы там ни было — это все, что у нас есть на данный момент! Далее — и по нефти возможно мои опасения сбываются -  сокращение добычи грозит разладу внутри ОПЕК… Да и Новак утверждал в последнее время, что процесс сокращения может пересматриваться, ПРИЧЕМ В ОБЕ СТОРОНЫ. Так что исключать постепенного отказа от пролонгации сокращения добычи просто нельзя! Ну и наконец — валюта. От падения нефти будет страдать бюджет. СВО продолжается, расходы увеличиваются, и единственное решение для бюджета — это девальвировать рубль! У меня такая логика и ей следую! Многим кажется, что я напрасно рано начал покупать доллары, но в том то и дело, что дно по доллару угадать нельзя, и он у меня куплен надолго, а то, что спекулятивно — так это квартальные колл-опционы, в которых нет вариационной маржи, убыток ограничен премией продавцу, а в случае правильной интерпретации ситуации прибыль может быть в разы больше затраченного!  Все пока складывается в рамках моих глобальных прогнозов, надо просто уметь ждать!  Среда снова прошла в ожиданиях, но эту лучше, чем действовать «на упреждение». Я писал про Сбер — он вышел из пилы, а та же Роснефть и Татнефть пока нет… Надо ждать выхода из нее тоже, причем не факт, что вверх… Снова разорванная неделя! Сегодня рабочий день на бирже, но праздник в стране продолжается! Снова можно ждать либо «тухляк», либо очень тонкий и манипулируемый рынок. Что было в среду, пока не ясно, но, как говорится, из графиков день не вытащишь, надо пытаться рисковать, главное с четким стопом! Основные торги начнутся только с 13.05. Это надо иметь в виду! P.S. Я не читаю комментариев под постами, но я всегда в телеграмме готов ответить на них. Присоединяйтесь к бесплатному телеграм-каналу и получите доступ к актуальной аналитике, сигналам и обучающему контенту для успешного трейдинга на ММВБ. Я предлагаю: - Ежедневные обновления о состоянии рынка и перспективных акциях ММВБ; - Полезные советы и рекомендации от опытного трейдера для улучшения вашей стратегии; - Возможность общаться с единомышленниками и обмениваться опытом. Удачных торгов и хороших выходных! Тренд - наш друг!
>> Read More

Инвесторы возвращаются после праздников (Fri, 10 May 2024)
Фондовый рынок Азии демонстрирует рост после уверенных торгов на Уолл-стрит, где последние данные по занятости способствовали укреплению надежд на снижение ставок в США. В частности, индекс Гонконга, Hang Seng, растет на 1,74%, достигнув максимумов  осени прошлого года, благодаря новостям о потенциальных налоговых льготах для инвесторов. Фондовые индексы Поднебесной испытывают снижение, реагируя на беспокойство инвесторов относительно  нового курса тарифной политики США в отношении Китая, который должен быть обнародован на следующей неделе командой Байдена. Данные по занятости в США усиливают аргументацию в пользу снижения ставок, в то время как комментарии президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли подчеркивают потребность в "большем времени" для достижения инфляционных целей ФРС. Инвесторы теперь внимательно ожидают апрельского индекса потребительских цен в США, намеченного на следующую неделю, как важного индикатора будущего курса ФРС. Доллар США показывает стабильность на фоне валют развивающихся рынков, которые в целом укрепились. Японская иена незначительно ослабла, торгуясь на уровне около 155 за доллар. Валютные рынки также отреагировали на предыдущие интервенции японского регулятора и предостережения Министра финансов Японии о готовности к новым мерам для предотвращения хаотичных колебаний валюты. В сырьевом секторе цены на нефть растут, цена WTI увеличилась на 0,7% до $79,79 за баррель, в то время как золото немного подросло до $2352,53 за унцию. Активность на российском рынке сегодня, скорее всего, будет ниже обычного уровня, поскольку инвесторы возвращаются после праздничных дней и начинают подготовку к предстоящим выходным. Внутриполитические события не принесли сюрпризы. Президент внес кандидатуру Михаила Мишустина на пост премьер-министра. Пленарное заседание по этому вопросу состоится в 14:00. Сегодня стоит обратить внимание на ТКС Холдинг, который планирует представить новую стратегию развития с учетом интеграции Росбанка в группу в 4кв 2024г Акционеры нидерландской X5 утвердили невыплату дивидендов по итогам 2023 года. Основные корпоративные события: НоваБев Групп: BELU: последний день с дивидендом 225 руб. Московская биржа: MOEX: последний день с дивидендом 17,35 руб.
>> Read More

Топ-3 сектора для покупки прямо сейчас (Thu, 09 May 2024)
На дворе двухзначная инфляция, индекс пошел в небольшую коррекцию. Мы видим 3 сектора, которые стоит прикупить на этой коррекции. 1) Нефтяники уже показали устойчивость к санкциям. Они зависят от цен на нефть – а та в среднесрочной перспективе наверняка будут расти: • геополитические риски сохраняются • ОПЕК+ в марте решила продлить сокращение добычи • восстанавливается деловая активность в Китае, США и ЕС Чем выше инфляция, тем полезнее иметь в портфеле компании, которые зарабатывают в валюте и повышают доходы при ослаблении рубля. 2) Ритейл – еще один защитный сектор, который сейчас интересен. В марте потребительские расходы были максимальные за последние 6 лет, индекс потребительских настроений также третий месяц ставит рекорды. Этот индекс показывает, насколько население уверено в своем финансовом положении и готово тратить. Росту индекса сильно помогает рост реальных зарплат на фоне низкой безработицы и нехватки кадров. Мы считаем, что в 2024 году эта тенденция продолжится. 3) Финансовый сектор. Кредитование умеренно растет, ему и высокая ключевая ставка не помеха, поскольку помогают сильные потребительские настроения и ускорение промышленной активности. Так что сектор сохраняет высокую рентабельность. Ну а когда ЦБ решит наконец немного «раскрутить гайки», это будет еще один мощный стимул роста, так что мы позитивно смотрим и на финансовый сектор. Источник
>> Read More

Спрос на российские ОФЗ с постоянным доходом снижается (Thu, 09 May 2024)
В среду, 8 мая, Минфин России провел аукцион по размещению ОФЗ-ПД серии 26242 с датой погашения 29 августа 2029 года и ОФЗ-ПД серии 26244 с погашением в марте 2034-го. Спрос на пятилетние ОФЗ составил 87 млрд руб. при предложенном свободном остатке в размере 167,2 млрд рублей, а средневзвешенная доходность достигла 13,95% годовых. В результате были размещены бумаги на сумму в 71,812 млрд руб. Средневзвешенная доходность десятилетних облигаций составила 13,87% годовых. К покупке были предложены бумаги на 31,5 млрд руб. Спрос достиг 24,5 млрд руб., были размещены бумаг на сумму 15,6 млрд руб. Индекс государственных облигаций РФ (RGBI) продолжает снижаться, увеличивая доходности безрисковых финансовых активов с фиксированной доходностью на фоне жесткой монетарной политики ЦБ РФ. Вероятно, он останется под давлением до тех пор, пока Банк России не увидит устойчивое замедление инфляции и не пошлет сигнал к началу цикла смягчения денежно-кредитной политики. На наш взгляд, это произойдет только на его сентябрьском заседании, поэтому доходности ОФЗ-ПД еще могут превысить 14% годовых в текущем году.
>> Read More

Финансовые потоки NRG Energy показывают признаки улучшения (Wed, 08 May 2024)
Операционный денежный поток NRG Energy (NRG) в прошлом квартале вернулся в положительную зону, а капитальные затраты сократились вдвое. Новый сегмент домашнего оборудования становится заметным источником прибыли. Мы повысили целевой таргет для акций NRG до $68 за акцию, изменив рекомендацию на «держать». Американская энергетическая компания NRG Energy (NRG) отчиталась за первый квартал выручкой заметно ниже ожиданий, однако подтвердила прогнозы финансовых показателей и объемов выплат акционерам до конца года. Выручка компании упала на 3,8% г/г, до $7,43 млрд, при консенсусе $7,64 млрд. При этом NRG Energy зафиксировала чистую прибыль по GAAP в размере $511 млн, тогда как годом ранее отразила убыток в объеме $1335 млн. Менеджмент объясняет эту динамику ростом нереализованной прибыли от операций хеджирования. К сожалению, особенности бухгалтерского учета не позволяют сделать определенные выводы на основании чистой прибыли по GAAP, но недавно приобретенное подразделение Vivint Smart Home по итогам квартала показало чистую прибыль в $7 млн против убытка в $39 млн годом ранее. Это может сигнализировать о проявлении синергетического эффекта от нового сегмента. Скорректированная EBITDA  увеличилась с $646 млн в прошлом году до $849 млн, что также увеличением операционных показателей дивизиона Vivint Smart Home, а также улучшением операционной маржинальности направления East. Сегмент Texas показал снижение EBITDA на 13,8% г/г, до $219 млн. Общерыночный прогноз в отношении совокупного показателя для бизнеса NRG находился на отметке $752 млн. Скорректированная чистая прибыль на акцию за квартал составила $3,4 при консенсусе $0,61. Свободный денежный поток до затрат на рост за три месяца оказался в отрицательной зоне, годом ранее он равнялся $203 млн. NRG Energy подтвердила свой прогноз на 2024 год, предполагающий скорректированную EBITDA в пределах $3,30–3,55 млрд  и свободный денежный поток до затрат на рост на уровне $1,82–2,07 млрд (2023 год: $3,28 млрд и $1,92 млрд соответственно). В том же диапазоне ожидается и операционный денежный поток. В отчетном периоде общий долг NRG Energy уменьшился с $10,75 млрд до $10,66 млрд. Цель на текущий год — довести соотношение NetDebt/EBITDA до 2,8х, а по итогам 2025-го — сократить долговую нагрузку до уровня, позволяющего претендовать на кредитный рейтинг инвестиционного уровня при сохранении текущей политики распределения прибыли. В соответствии с принятой прошлым летом политикой распределения прибыли 80% свободного денежного потока после сокращения долга компания планирует направить на дивидендные выплаты и buyback. До конца 2024 года NRG намерена выкупить собственные акции на сумму $825 млн и еще дважды выплатить квартальный дивиденд  в размере $0,4075 на акцию (совокупная выплата составит $1,63, что обеспечит доходность 2%). По результатам текущего отчета мы пересмотрели наш таргет по акциям NRG в сторону повышения. Агрессивная политика компании по изменению структуры своего портфеля активов дает положительные результаты. Сегмент Vivint Smart Home, реализующий солнечное оборудование, системы автоматизации и оборудование для умных домов, становится одним из крупнейших источников операционной прибыли компании, снижая волатильность сегментов реализации электроэнергии. Операционный денежный поток компании за отчетный квартал вернулся к положительным значениям, а капитальные затраты снизились вдвое. Конечно, большой долг еще выглядит угрожающе, но финансовые потоки показывают признаки улучшения, что повышает вероятность выполнения плана распределения прибыли на текущий год. Наша рекомендация для акций NRG — «держать» с целевой ценой $68. Оценка акций NRG по мультипликатору P/E находится на уровне около 14х, если брать за базу расчета ожидаемую чистую прибыль за 2024 год. Данная оценка не ниже среднеотраслевых значений по сектору коммунальных компаний США, что оправданно с точки зрения ожидаемых темпов роста прибыли в ближайшие годы на уровне 6–7%. Потенциальные драйверы роста: 1.  Дальнейшая интеграция Vivint Smart Home обеспечит компании рост выручки за счет расширения присутствия в смежных с основным сегментах 2. Сокращение долга может позволить компании повышать дивиденд в среднесрочной перспективе на 7–9% и более ежегодно Ключевые риски 1. Выросший уровень долга после сделки по поглощению Vivint Smart Home не позволяет компании получить инвестиционный рейтинг 2. Операции хеджирования приводят к значительным «бумажным» убыткам. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Коллапс инфляционных ожиданий - как это может повлиять на рынки (Wed, 08 May 2024)
Почему то СМИ не обратили внимание на самый сильный с 2022 года спад инфляционных ожиданий в США.  С 12 апреля по 7 мая годовой Breakeven rate (рыночный прогноз долларовой инфляции на ближайший год, определяется как разница между доходностью обычных и инфляционных US Treasuries) упал с 4,3% до 2,2%. Что это значит? Возвращаясь в конец 2023 года, когда на фоне снижения инфляционных ожиданий ниже 2% ФРС дала сигнал к снижению ставки, случился казус. Кот ещё не вышел из дома, как мыши пустились в пляс:) «Ралли всего», которое за этим последовало, привело к всплеску инфляции. ФРС пришлось сделать выводы, отложить и растянуть  процесс снижения % ставок.  В результате при замедлении инфляции к 2% и снижении ставки с 5,5% до 5% имеем в этом году дальнейшее повышение реальной ставки, т. е. ужесточение политики. Но зато теперь работа выполнена! Это означает, что, скорее всего, рынки прошли локальный пик по доходностям долларовых облигаций и курса доллара к мировым валютам. Также это означает пройденный пик цен на золото, о чем мы писали, как раз, 12 апреля.   Важно, что дезинфляционный процесс продолжается. Вышедшие в прошлую пятницу данные показали замедление роста зарплат американцев до 3,9% - минимального темпа с 2021 года. Охлаждение рынка труда + падение цен на нефть - такого не было давно! Кто знает, не приведет ли это не просто к замедлению инфляции до целевых 2%, а дефляции в США? Источник
>> Read More

Рост индекса S&P 500 выше 5260 пунктов пока выглядит маловероятным (Thu, 09 May 2024)
На торгах 8 мая американские фондовые площадки продемонстрировали смешанную динамику. S&P 500 не изменился, NASDAQ 100 и Russell 2000 потеряли 0,18% и 0,46%, Dow Jones прибавил 0,44%. Казначейские облигации ослабли по всей кривой после пяти подряд сессий, когда доходность по 10- и 30-летним трежерис снижалась. Сессия прошла в спокойном режиме на фоне отсутствия значимых катализаторов движения рынка. В центре внимания были выступления представителей ФРС и аукционы казначейских облигаций. Президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз заявила, что достижение целевого уровня 2% может занять больше времени, чем ожидалось, и что для наступления ценовой стабильности потребуется медленный рост. В речах других представителей ФРС, Филиппа Джефферсона и Лизы Кук, не прозвучали комментарии относительно денежно-кредитной политики. На этой неделе проходят аукционы по размещению 3-, 10- и 30-летних трежерис на общую сумму $125 млрд. На вчерашнем аукционе по размещению 10-летних облигаций на сумму $42 млрд наблюдался небольшой дисконт, хотя спрос был достаточным. Этому предшествовал хорошо принятый аукцион «трехлеток» на сумму $58 млрд, что является рекордным уровнем. Arista Networks (ANET: +6,5%) превзошла ожидания и повысила прогнозы. Отмечается улучшение тенденций спроса на облачные технологии и в сегменте Enterprise, а также хорошие результаты в сетевых испытаниях и пилотных проектах ИИ. ZoomInfo Technologies (ZI: -24,2%) отчиталась лучше ожиданий. Компания увеличила прогноз по EPS, однако понизила прогнозные оценки по выручке и операционной прибыли. Инвестиционные дома понижают ее рейтинг на фоне слабого показателя удержания выручки и продолжающегося замедления найма ИТ-специалистов. Intel (INTC: -2,2%) заявила, что ожидает выручку во втором квартале ниже средней точки предыдущего прогноза, сославшись на новый запрет США на экспорт Huawei. Министерство юстиции изучает, совершала ли Tesla (TSLA: -1,7%) мошенничество с ценными бумагами и электронными средствами связи из-за введения инвесторов в заблуждение относительно возможностей автономного вождения, сообщает Reuters. На сегодня не запланированы значимые макроэкономические релизы и события, за исключением первичных заявок по безработице и аукциона по размещению казначейских облигаций. Перед открытием основной сессии будут опубликованы еженедельные данные числа заявок на пособие по безработице, которые должны продемонстрировать умеренно позитивную динамику, а также общее число заявок, которое продолжает снижаться после достижения пика в начале этого года. В течение сессии состоится аукцион по размещению 30-летних трежерис на сумму $25 млрд. Предложение казначейских облигаций, наряду со структурным расширением бюджетного дефицита и высокой волатильностью процентных ставок, остаются ключевыми факторами давления на доходности. В то же время, по сообщениям Bloomberg, инвесторы все чаще фиксируют высокие ставки и наращивают покупки трежерис, не дожидаясь начала цикла снижения ставок. Этому способствует то, что казначейские облигации наиболее привлекательны по сравнению с акциями за последние десятилетия. Считаем, что волатильность в ходе предстоящей сессии будет низкой на фоне отсутствия значимых событий. Фьючерсы указывают на возможность снижения. Складывается нейтральный баланс рисков. Ориентируемся на колебания S&P 500 в диапазоне 5155–5210 пунктов (от -0,6% до +0,4% относительно уровня закрытия предыдущей сессии). Arm Holdings (ARM) превысила прогнозы по прибыли, но акции падают, так как прогнозы оказались на уровне консенсуса и не произвели вау-эффекта. Акции Airbnb (ABNB) под давлением на постмаркете в связи со снижением прогнозов по выручке во втором квартале, несмотря на устойчивый спрос на международные путешествия. Акции Robinhood (HOOD) растут на постмаркете на фоне сильных результатов, которые были обеспечены устойчивыми объемами торговли криптовалютой и повышением ставок, увеличивших чистый процентный доход. Техническая картина не изменилась. Индикатор RSI указывает на инициативу покупателей. Хотя мы и видим склонность к восходящему движению, рост выше 5260 пунктов пока выглядит маловероятным. По нашему мнению, для обновления исторического максимума рынку может потребоваться более длительный период коррекции/консолидации. Ближайшая поддержка располагается в области 50-дневной средней (5135 п.).
>> Read More

Высока вероятность движения золота к новым историческим максимумам - $2400 за унцию (Tue, 07 May 2024)
Золото демонстрирует рост, достигнув рекордных исторических значений в апреле текущего года; мы повышаем целевую цену золота, а также по компаниям-золотодобытчикам на 2024 год. Средняя прогнозная цена золота в наших моделях повышена до $2 400 за унцию в 2024 году ($2 500- $2 600 в 2025 и 2026 гг.). Целевая цена Южуралзолото (UGLD RX) повышена до 1,64 руб. за акцию (потенциал роста 74%), рекомендация “Выше рынка”. Целевая цена Полюса (PLZL RX) повышена до 16 550 руб. за акцию (потенциал роста 22%), рекомендация “Выше рынка”. Оценка компаний выведена на основе трех параметров: DCF-модель, 2025e EV/EBITDA и 2025e P/E, где вес каждого из параметров составляет 1/3. Для ЮГК взяты прогнозные мультипликаторы 4,0х 2025e EV/EBITDA и 5,5х 2025e P/E; для Полюса 5,5х 2025e EV/EBITDA и 7,5х 2025e P/E. Обзор текущей ситуации Золото продемонстрировало рост выше $2400 за унцию в апреле текущего года. Мы видим уникальную комбинацию факторов, которые оказывают поддержку ценам на золото. Можно выделить 5 основных драйверов наблюдаемого ралли на рынке золота: (1) растущие инфляционные риски; (2) ожидания снижения ставки ФРС; (3) рост спроса на золото со стороны мировых ЦБ; (4) начало количественного смягчения (QE) в Китае и (5) дальнейшая эскалация геополитических рисков. Мы полагаем, что указанные факторы продолжат оказывать поддержку ценам на золото в ближайшие месяцы, создавая высокую вероятность движения золота в район новых исторических максимумов на уровне $2400 за унцию. Напомним, что ранее в Стратегии на 2024 г. прогнозная цена золота составляла $2050 за унцию. Цена на золото, $/тр. унция Источник: Investing, Альфа-Банк Цена закрытия на 6 мая 2024 г. Компании - золотодобытчики и их перспективы Отметим, что котировки компаний-золотодобытчиков традиционно следуют за ростом цен на золото. Так, с начала 2024 года котировки ЮГК и Полюса выросли на 45% и 26% соответственно. Мы позитивно смотрим на обе компании, которые обладают потенциалом роста, солидной ресурсной базой и высокой эффективностью. Как мы отмечали в февральской Стратегии 2024, Южуралзолото является нашей лучшей рекомендацией в золотодобывающем секторе. ЮГК - одна из крупнейших и быстрорастущих компаний в российском золотодобывающем секторе. При снижении капитальных затрат (Capex) на более чем 70% на прогнозном горизонте, планируемое увеличение добычи золота ЮГК составит 66% в 2026П году по сравнению с объемами 2022 года, по нашей оценке. Также несомненным преимуществом бумаги является привлекательная дивидендная история. Компания планирует выплачивать не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Мы по-прежнему ожидаем, что СД Компании рекомендует дивиденды за 2023 год во втором квартале 2024 г. Что касается Полюса, компания продемонстрировала хорошие финансовые результаты за 2023 г. Более того, Полюс на 2024 г. прогнозирует совокупные денежные затраты (TCC) на уровне $450-500 на унцию, что позитивно. Полюс остается одним из лидеров по уровню эффективности среди крупнейших мировых золотодобывающих компаний. Также не стоит забывать о запуске нового крупнейшего месторождения «Сухой Лог» в 2027 году. Объем производства Полюса может вырасти до 5 млн унций по сравнению с 2,7-2,8 млн унций в 2024 г., что позволит компании попасть в топ-3 крупнейших мировых производителя золота. В таблице на стр. 3 указаны наши ожидания по основным финансовым показателям компаний на 2024П-2026П гг. Динамика UGLD RX, PLZL RX против MOEX Источник: Investing, Альфа-Банк Основные драйверы роста золота Основная роль золота в мировой финансовой системе – сохранение стоимости и защита от инфляции. Примечательно, что за последние пару лет в условиях высокой макроэкономической неопределённости наблюдается сильный спрос со стороны центральных банков, который достиг абсолютных исторических максимумов в 2023-2024 гг. В 2023 году покупки мировых ЦБ (1037 тонн) составили 21% от общего спроса на золото. Российский ЦБ увеличил запасы золота с 600 тонн до около 3000 тонн с 2008 года. ЦБ Китая продолжает увеличивать покупки золота, в то время как многие участники рынка полагают, что запасы золота Китая могут значительно превышать официальные цифры. Спрос на золото со стороны центробанков, т  Источник: WGC, Альфа-Банк Примечательный график ниже наглядно демонстрирует, что на $1 роста ВВП США в 4К2023 года пришлось $2,5 увеличения федерального долга США. При этом даже если убрать в сторону геополитические факторы, то статистика демонстрирует, что агрегат денежного предложения (M2) в США с начала нулевых годов вырос более чем в 4 раза, продемонстрировав значительное ускорение с 2020 года, вместе с ростом государственных затрат. Следовательно, снижать ставки для ФРС будет очень проблематично. Наблюдается переток ликвидности из казначейских обязательств США в золото на уровне мировых ЦБ, включая Китай. Динамика М2 США, $ млрд VS цена на золото, $/ тр. Унция Источник: Bloomberg, Альфа-Банк Следует отметить, что по мере того, как цена золота достигла исторических максимумов в прошлом месяце, мы наблюдали значительные изменения в ожиданиях рынка по ставке ФРС. В 2П2023 года рынок закладывал около 5-7 снижений ставки суммарно на 125-175 базисных пунктов в 2024 году. Крупнейшие инвестиционные банки в США начали 2024 год с прогноза снижения на 100-125 базисных пункта до конца года. Уже в марте они синхронно понизили прогноз до 75 базисных пункта (3 снижения), в то время как рынок видит незначительную вероятность снижения ставки до конца 1П24. Таким образом, корреляция динамики цен на золото и ожиданий по ставке ФРС была нарушена. Все эти факторы влияют на рост цен на золото. ВВП США за 4К2023 VS Федеральный долг, $ млрд Источник: Bloomberg, Альфа-Банк Цена золота, $/ тр. унция VS Реальные процентные ставки Источник: CBonds, Альфа-Банк
>> Read More

Мировые фондовые индексы борются со своими уровнями сопротивления (Thu, 09 May 2024)
В четверг, 9 мая, на мировых рынках в основном превалируют бычьи настроения. Эта неделя достаточно скупа на важные статистические данные, поэтому основным драйвером роста, как ни странно, выступают негативные данные по рынку труда, поступившие на прошлой неделе в пятницу. Трейдеры ждут сохранения процентных ставок на июньском и июльском заседаниях, а первое снижение, по их мнению, состоится в сентябре. Вероятность такого развития событий в первый осенний месяц, судя по котировкам фьючерсов на уровень ставки, составляет 65%, по данным CME Group. Сегодня произойдёт два важных события для фондового рынка в Штатах: - Выход статданных по первичным заявкам по безработице на прошлой неделе (в 15:30 мск); - Результаты размещения 30-ти летних облигаций Минфина США (20:00 мск) – если размещение пройдёт с премией к текущей рыночной доходности, это будет негативом для рынка федерального долга Штатов. Среди крупных компаний сегодня станут известны квартальные результаты Gen Digital, Warner Bros Discovery, Evergy, EPAM Systems и многих других. По состоянию на 12:00 МСК европейский Stoxx 600 снижается на 0,10%, а фьючерс на S&P 500 снижается на 0,24%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США растёт на 4 б.п. и составляет 4,520%. Китайский CSI 300 снизился на 0,95%, а гонконгский Hang Seng вырос на 1,22%. Фьючерсы на нефть Brent снижаются на 0,67%. Торги на российском рынке сегодня не проводятся в связи с празднованием Дня Победы. Акции Occidental Petroleum снизились в цене на 2,15% по итогам торгов в среду. Производитель сланцевой нефти сократил чистую прибыль в первом квартале на 27% на фоне снижения цен, а его выручка не оправдала ожиданий экспертов. Капитализация Uber Technologies сократилась на 5,68%. Компания, предоставляющая услуги заказа такси и доставки еды, в январе-марте увеличила чистый убыток более чем в четыре раза и дала разочаровавший инвесторов прогноз на текущий квартал. Бумаги Apple, входящие в состав стратегии «US. Сбалансированная», выросли на 0,21%. Импорт Китая в апреле вырос на 8,4 %, превысив прогнозы опроса Reuters о росте на 4,8% в годовом исчислении. Экспорт в апреле вырос на 1,5 % в годовом исчислении в долларах США, что соответствовало ожиданиям. Среди лидеров роста на торгах в Гонконге выступали - Zijing International Financial (+17,02%), China Parenting Network (+15,00%), Cosco Shipping Develop (+13,41%). Ледерами снижения были Maxnerva Tech (-8,33%), Madison Holdings (-10,00%), ITC Properties (-10,78%). Техническая картина Индекс Мосбиржи На дневном графике индекса Мосбиржи сложилась спорная ситуация: с одной стороны, дневная свеча во вторник закрылась у своих максимумов в условиях отсутствия перепроданности по индикатору RSI, что даёт намёк на продолжение роста. Однако вчерашняя дневная свеча отскочила от уровня сопротивления 3440 пунктов, что говорит о силе этого уровня. Если завтра торги закроются выше 3440 пунктов, индекс может вырасти до следующего уровня поддержки 3485 пунктов. Иначе мы можем увидеть боковое движение или даже коррекцию до восходящего тренда, примерно 3390 пунктов. S&P 500 На дневном графике S&P 500 также рядом со своей поддержкой 5200 пунктов. Если индекс закроет текущую неделю выше этого уровня сопротивления, то возможен дальнейший рост до уровня 5260 пунктов. Euro STOXX 600 На дневном графике STOXX 600 тоже борется с сопротивлением уже второй торговый день. Пробитие уровня 515,72 пункта и закрытие выше него может привести к росту до верхней границы глобального восходящего канала (примерно до 525 пунктов). CSI 300 На дневном графике CSI 300 продолжает восходящее движение после пробития уровня сопротивления 3600 пунктов. В условиях отсутствия «чёрных лебедей», индекс может достигнуть уровня сопротивления 3800 пунктов.
>> Read More

«Норильский никель» собрался оседлать водородную волну (Tue, 07 May 2024)
Водородная энергетика рассматривается как путь к достижению углеродной нейтральности и остановке глобального потепления климата. Соответственно, во многих странах мира планируются проекты по выпуску водорода из различных ресурсов, начиная от природного газа и воды и заканчивая углем. К их числу относится и Индия, правительство которой поставило перед собой амбициозную цель сделать ее мировым центром генерации водорода и предпринимающее конкретные шаги по ее достижению. Ранее им была запущена «Национальная водородная миссия», предусматривающая доведение уровня выработки «зеленого» водорода до 5 млн тонн к 2030 году и одновременно Индия должна стать лидирующим производителем электролизеров для его получения. В свою очередь индийские игроки, например, Adani New Industries, Oil & Natural Gas и Greenko, занимаются осуществлением различных проектов по генерации «зеленого» водорода за счет использования возобновляемых источников энергии. Потенциал же спроса на него довольно велик – в будущем «зеленый» водород в больших объемах потребуется предприятиям металлургической, химической, электронной и других отраслей промышленности. Поступательное же развитие водородной энергетики напрямую зависит как от технологий, так и применяемых материалов. Здесь открывается широкий простор для использования палладия, способного впитывать в себя водород в 900 раз больше собственного объема. Диффузия водорода в палладий приводит его в квазижидкое состояние, обеспечивающее легкую отдачу газа при сравнительно невысокой температуре. В данном плане цветные металлы проигрывают палладию в качестве его заменителя. Также палладий обладает способностью легко пропускать через себя водород, оставаясь непроницаемым для других газов и ему нет полноценной альтернативы при изготовлении протонообменных мембран для электролизеров. Исходя из изложенного, палладий будет востребован в формирующейся водородной энергетике Индии, недаром же на днях «Норильский никель» принял участие в Hydrogen Technology Expo для презентации своих разработок и налаживания сотрудничества с местными компаниями. Впрочем, глобальный потенциал выработки водорода тоже выглядит многообещающим – порядка 170 млн тонн к 2030 году (против 95 млн тонн в 2023 году), из них «зеленого» водорода – 20 млн тонн (в 2023 году его было выпущено всего 100 тыс. тонн). И у «Норильского никеля» есть отличные шансы оседлать водородную «волну» в самом начале ее подъема.
>> Read More

"ФосАгро" - одна из лучших агропромышленных компаний в мире (Wed, 08 May 2024)
Люблю читать газеты за завтраком, особенно когда в них есть интересные для инвестора статьи. И в «Ведомостях» мне попался замечательный материал об одной небезразличной мне компании. Я говорю о ФосАгро. Буквально недавно я писал о них, а тут еще вышло одно подтверждение, почему ФосАгро — это топовая компания. Так, в 2023 году ФосАгро увеличила поставки удобрений в страны Латинской Америки на 1,5 раза, достигнув объема в 3,2 млн тонн. В целом, этот регион превратился в крупнейший экспортный рынок для компании (на минуточку, он обогнал даже отечественный рынок!). Кроме того, в 2023 году поставки «ФосАгро» в Россию и страны СНГ также выросли на 9% до 2,8 млн тонн, а вот экспорт в Европу снизился на 5% — до 2,1 млн тонн. Однако поставки в Северную и Южную Америку выросли в целом на 44% до 3,8 млн тонн. Бразилия, являющаяся крупнейшим рынком удобрений в регионе, стала основным потребителем российской продукции. Резюмируя, Латинская Америка продолжает оставаться одним из самых быстрорастущих рынков удобрений в мире, и высокие темпы роста спроса сохраняются. Уже есть статистика, что цены на удобрения постепенно начали расти. Российские агропроизводители видят в этом регионе значительные перспективы для расширения своего бизнеса. И мы тоже. Считаю эту покупку прекрасной идеей для долгосрочной стратегии.  Источник
>> Read More

Российский рынок завершил день разнонаправленно (Wed, 08 May 2024)
В среду, 8 мая, российские фондовые индикаторы показали разнонаправленное движение с учетом снижения цен на нефть, ослабления рубля и смешанной динамики «голубых фишек». Исполняющий обязанности первого вице-премьера Андрей Белоусов дал прогноз по снижению ключевой ставки ЦБ РФ до 6-7% к 2027 году. Ранее ЦБ РФ повысил оценки по инфляции на конец года до 4,3-4,8%. По итогам сессии индекс МосБиржи поднялся на 0,14% до 3432,5 пунктов, долларовый РТС упал на 0,73% до 1176,3 пунктов. В лидерах рынка можно выделить бумаги «Эталона» (+3,2%), «АФК Системы» (+3,1%), «Циана» (+2,8%), «Русала» (+1,5%), «Аэрофлота» (+1,4%). В «красной зоне» закрылись бумаги «Россетей» (-1,9%), hh,ru (-1,6%), «Озона» (-1,6%), «Юнипро» (-1,2%). Совет директоров девелопера «Самолет» рекомендовал годовому собранию акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Акции компании снизились на 1,5%. В 2023 году компания «Фосагро» нарастила поставку удобрений в Латинскую Америку в 1,5 раза до 3,2 млн тонн, что составило около 37% от всего экспорта компании. Бумаги слабо поднялись на 0,02%. Бумаги «Тинькофф» уменьшаются на 1,1% вследствие одобрения допэмиссии акций для покупки «Росбанка» со стороны акционеров «Тинькофф». Инвесторам, интересующимся российским рынком акций, мы по традиции рекомендуем обратить внимание на стратегию «RU. Капитал и дивиденды». Индекс Мосбиржи. Согласно техническому анализу, на дневном графике индекс МосБиржи движется в рамках боковика 3450-3480 пунктов. По стохастическому осциллятору индекс выглядит локально перепроданным, поэтому не исключаем укрепления индекса до 3480 пунктов. Фондовая Америка следит за новостями компаний В среду американские фондовые индексы показывают разнонаправленную динамику. Инвесторы анализируют перспективы денежно-кредитной политики ФРС. По данным CME FedWatch, трейдеры оценивают начало цикла снижения ставки в сентябре с вероятностью 65,2% исходя из котировок фьючерсов на уровень ставки. На заседаниях в июне и июле, по прогнозам трейдеров, ставка не изменится. При этом, глава ФРБ Миннеаполиса не исключает и возможность повышения базовой ставки, если в американской экономике будет нарастать инфляционное давление. По состоянию на 19:00 МСК индекс «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average увеличивается на 0,20% до 38 962,2 пункта. Индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 снижается на 0,08% до 5 183,7 пункта, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite падает на 0,25% до 16 292,8 пункта. Чистый убыток американской компании Uber Technologies в 1К 2024 вырос в 4 раза г/г и составил $654 млн (против $157 млн в 1К 2023). Данный показатель включает потери от переоценки инвестиций на сумму $721 млн. Акции компании снижаются на 8,8%. Сервис заказа такси Lyft сократил чистый убыток в 1К 2024 в 6 раз г/г при увеличении выручки на 28% г/г. Бумаги растут на 6%. Квартальная выручка сланцевого производителя Occidental Petroleum уменьшилась на 17,3% г/г до $5,98 млрд на фоне снижения цен на нефть. Чистая прибыль в 1К 2024 компании снизилась на 27% г/г до $718 млн. Капитализация компании уменьшается на 0,9%. Разработчик компьютерных игр Electronic Arts показал чистую прибыль в 1К 2024, однако сократил выручку на 5% г/г. Бумаги дешевеют на 2,1%. Цена бумаг Apple, входящих в состав стратегии «US. Сбалансированная», увеличивается на 0,06%. *Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Ставка ЦБ снизится в район 6–7% годовых лишь к 2027 году (Wed, 08 May 2024)
Исполняющий обязанности первого вице-премьера РФ Андрей Белоусов разделил общерыночные ожидания, предполагающие сохранение высокой ключевой ставки Банка России на длительный срок. Чиновник допустил, что по мере замедления инфляции монетарные условия будут постепенно смягчаться, но ставка останется на повышенных отметках, а в район 6–7% годовых будет снижена лишь к 2027 году. В свою очередь, регулятор ориентируется на снижение ставки к этим уровням в 2026-м. Полагаем, что «ястребиный» настрой первого вице-премьера более адекватен текущим реалиям. В 2023 году Банк России несколько раз повышал прогноз инфляции, не исключено повторение этого развития событий и в текущем году, поскольку рост потребительских цен уже превысил ориентиры регулятора на весь 2024-й, предполагающие повышение ИПЦ на 4–4,5%. Но при новом витке инфляционной спирали в РФ снижение ставки до нейтральных 6–7% годовых может последовать и в более поздние сроки, а долгосрочные прогнозы часто пересматривают при появлении новых вводных. Нейтральный уровень ставки в текущих границах Банк России определил после потери доступа к международному рынку капитала. В конце апреля регулятор допустил, что этот уровень может быть повышен. Новый диапазон, вероятно, будет обозначен в документе, определяющем основные направления денежно-кредитной политики, который обычно публикуют в августе. Если ориентир будет пересмотрен вверх, то и ставка может достичь этого уровня раньше, чем предполагают сегодняшние ожидания правительства и ЦБ.
>> Read More

Рубль продолжит слабеть (Wed, 08 May 2024)
Российские индексы на неделе показали разнонаправленную динамику. Индекс Мосбиржи снизился, а РТС значительно подрос на фоне заметного укрепления национальной валюты. В целом, индекс Мосбиржи остается в рамках среднесрочного восходящего тренда, однако в краткосрочной перспективе может усилить коррекцию на фоне отсутствия позитивных новостей. Предпосылкой к этому стал выход индекса вниз из узкого диапазона 3420 – 3490 пунктов. На неделе на ход торгов в значительной мере повлияла дивидендная отсечка в акциях Лукойла, которые обладают значительную долю в индексах. В понедельник акции Лукойла снижались более чем на 3,5%. Корпоративных новостей на неделе было немного. Стоит отметить заявление главы Транснефти, который сообщил о готовящемся переходе на выплату дивидендов дважды в год, что предпочтительнее для инвесторов. На долговом рынке ситуация с недели не сильно изменилась. По индексу гособлигаций RGBI сохраняется нисходящая динамика. Рынки продолжают переоценивать изменение регулятором риторики в отношении монетарной политики, а именно пересмотр прогноза средней ключевой процентной ставки в 2024 и 2025 годах. Динамику лучше рынка показали электроэнергетический и ИТ сектора. В то же время финансовый сектор оказался среди аутсайдеров. На следующей неделе в фокусе внимания будут данные торговому балансу и ВВП РФ. Глобальные рынки. Индекс S&P500 на неделе вплотную подошел к уровню 5200 пунктов. Показал позитивную динамику. Несмотря на сохраняющуюся повышенную инфляцию и риск удержания высокой процентной ставки ФРС США, американские корпорации продолжают показывать хорошие финансовые результаты, превосходя ожидания инвесторов. К текущему момент отчиталось 80% американских компаний из индекса S&P 500. В среднем аналитики говорят о 5%-м росте прибыли на акцию за первый квартал, что выше текущего прогноза. На долговом рынке также сохраняется позитивная динамика по среднесрочным и долгосрочным облигациям. В частности, доходность десятилетней эталонной облигации опустилась в район отметки 4,45%. На следующей неделе в фокусе внимания инвесторов будут данные по потребительской инфляции и розничные продажи. Учитывая снижение нефтяных котировок в апреле, инфляционное давление могло снизиться. Не исключено, что инфляция может сохраниться на прежнем уровне или снизиться. Нефть Brent на неделе опустилась ниже $83 за баррель. Котировки остаются в рамках прогнозируемого нами диапазона на текущий год в $80-90 за баррель, торгуясь в середине него. Данные по запасам нефти от Американского института нефти оказались хуже ожиданий. Они выросли на 0,509 млн баррелей, в то время как ожидалось снижение на 1,430 млн баррелей. Статистика снова показала, что сокращения мировых поставок нефти в значительной мере не наблюдается. Помимо роста запасов нефти на котировки оказывало существенное давление устойчивое снижение доллара. Оно усилилось после публикации более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США. Из-за этого надежды на скорое начало снижения базовой процентной ставки со стороны инвесторов увеличились. В свою очередь, сохраняющийся геополитический конфликт на Ближнем Востоке продолжает оказывать поддержку ценам на нефть и сдерживает значительное снижение. Рубль на неделе вернулся выше 92 за доллар США. Относительно высокий объем экспортной выручки и значительные процентные ставки по рублевым инструментам поддерживают курс национальной валюты. Влияние данных факторов преобладало в конце апреля-начале мая в условиях налогового периода и возможного снижения активности импортеров в период праздников. В результате курс доллара приближался к уровню 91 руб. и временно оказывался ниже него. В ближайшее время на курс рубля продолжат оказывать влияние фундаментальные факторы, но более вероятным представляется ослабление национальной валюты. Несмотря на высокие процентные ставки, импорт снижается медленно из-за бюджетного импульса и роста доходов населения, и после праздничного периода возможен рост спроса на иностранную валюту со стороны компаний. Население также может увеличить покупки иностранной валюты из-за приближения отпусков. В результате на ближайшей неделе курс доллара, вероятнее всего, будет находиться в коридоре 91-93 руб.
>> Read More

Выход индекса S&P 500 выше 5260 пунктов пока выглядит маловероятным (Wed, 08 May 2024)
Торги 7 мая на американских фондовых площадках характеризовались низкой волатильностью. В центре внимания биржевых игроков было несколько важных корпоративных отчетов, что повлияло на акции отдельных компаний. Значимой макростатистики не публиковалась. Индекс S&P 500 прибавил 0,13%, Dow Jones вырос на 0,08%, NASDAQ Composite к вечеру ушел в красную зону, но потерял лишь 0,1%. В аутсайдерах оказался сектор циклических потребительских товаров (-0,7%). Акции Amazon (AMZN) протестировали исторический максимум, но завершили торги около нулевой отметки. Котировки  Tesla (TSLA) опустились почти на 4%. По данным Ассоциации производителей легковых автомобилей КНР, продажи электромобилей Tesla китайского производства в апреле упали на 18% г/г. Аукцион трехлетних трежерис с рекордным объемом $58 млрд прошел при уверенном спросе. Доходность десятилетних трежерис продолжила начавшееся после заседания ФРС снижения, обновив месячный минимум и составив 4,42%. Акции Walt Disney (DIS: -9,51%) обвалились до минимальной за квартал отметки после публикации финансового отчета и гайденса. Сегмент стриминга не смог приятно удивить. Инвесторы были разочарованы тем, что менеджмент ожидает околонулевой динамики операционной прибыли сегмента парков развлечений в следующем квартале. Crocs (CROX: +7,79%) в шестой раз подряд отчитался лучше консенсус-прогноза по выручке и EPS. Продажи основного бренда увеличились на 16% г/г, до $744 млн, на фоне роста прямых и оптовых продаж. Ferrari (RACE: -6.13%) увеличила выручку на 2% г/г в долларовом выражении, до $1,72 млрд. на фоне успешных продаж Daytona SP3 EPS составил $1,95, что оказалось близко к консенсус-прогнозу. Apple (AAPL: +0,38%) представила линейку новых моделей планшетов iPad Air и Pro на чипах М2 и М4 и аксессуаров к ним. Предзаказы в США открыты, продажи стартуют через неделю. Alphabet (GOOGL: +1,85) представила в США бюджетный смартфон Pixel 8a за $499 с функциями искусственного интеллекта. Мы ожидаем, что спокойная динамика сегодня сохранится. В фокусе нет большого количества важной макростатистики. Будут опубликованы еженедельные данные по запасам нефти и нефтепродуктов, а также индикаторы ипотечного рынка. Несмотря на сигналы от ФРС о том, что денежно-кредитная политика в обозримой перспективе не будет ужесточаться, ставки по 30-летним жилищным кредитам продолжают расти, достигнув максимума с конца ноября прошлого года (7,29%), а число заявок на ипотеку демонстрирует тенденцию к сокращению. В центре внимания третий после IPO квартальный отчет британского чипмейкера ARM Holdings, который будет опубликован после закрытия рынка. Недавно вышедшие сильные результаты Qualcomm (QCOM) указывают на возможность повторения этого успеха ARM. В то же время планка ожиданий инвесторов установлена довольно высоко. С учетом текущей премиальной оценки для роста котировок ARM необходимо представить сильный гайденс, что вполне возможно, если принять в расчет комментарии участников рынка. Ситуацию упрощает сильная коррекция котировок ARM в последние месяцы. Также сегодня выступят три чиновника из ФРС (сюрпризов не ожидаем) и пройдет аукцион по размещению десятилетних трежерис объемом $40 млрд. Баланс рисков представляется нейтральным на фоне низкой волатильности. Ориентируемся на диапазон 5165–5210 пунктов по индексу S&P 500 (от -0,4% до +0,4% от уровня вчерашнего закрытия). Electronic Arts (EA: -0,25%) не оправдала ожидания по выручке ($1,67 млрд против $1,77) и EPS ($1,37 против $1,52), а также пересмотрела вниз прогноз на фоне тренда на сокращение расходов геймерами. Reddit (RDDT) представил первую после IPO квартальную отчетность. Выручка превысила ожидания ($243 млн против $213 млн), убыток составил $8,19 на акцию. Дневная аудитория сервиса расширилась на 37%, до 82,7 млн, а ежемесячная — на 40% г/г, до 306,2 млн. Rivian Automotive (RIVN) в первом квартале получила скорректированный убыток размере $1,19 на акцию, завершив третий отчетный период показателем ниже прогноза. Производство выросло на 49% г/г, до 13 980 единиц. Техническая картина не изменилась. Индикатор RSI указывает, что инициатива переходит к покупателям. В то же время проход S&P 500 выше 5260 пунктов пока выглядит маловероятным. По нашему мнению, для обновления исторического максимума индексу широкого рынка может потребоваться более длительный период коррекции или консолидации. Ближайшая поддержка для индекса широкого рынка располагается в области 50-дневной средней (5135 пунктов). *Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

«Самолёт» нарушил дивидендную политику - выплат за 2023 год не будет (Wed, 08 May 2024)
Стало известно, что совет директоров застройщика, несмотря на сильные финансовые результаты рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Неожиданное решение от самого рентабельного девелопера России. Видимо высокая ключевая ставка ЦБ РФ, повышение первоначального взноса по ипотеке начали оказывать давление на маржинальность бизнеса? По итогам 2023 г. доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 89% — это большой риск. Напомню, дивидендная политика учитывает долговую нагрузку Компании, при этом обеспечивает минимальный̆ уровень фиксированных дивидендных выплат. При соотношении Чистый̆ долг/скорректированная EBITDA < 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой̆ прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При показателе 1,0х ≤ Чистый̆ долг/скорректированная EBITDA ≤ 2,0х — не менее 33%. При этом, у застройщика соотношение чистый корпоративный долг/EBITDA на конец 2023 г. составило 1,07х, что является очень комфортным уровнем для любой отрасли. Более того, при любой̆ долговой̆ нагрузке сумма дивидендов Самолёта по дивполтике должна составить не менее 5 млрд руб. Источник
>> Read More

Три причины снижения котировок Brent (Wed, 08 May 2024)
На наш взгляд, снижение котировок “черного золота” с локальных пиков начала апреля было вызвано влиянием нескольких факторов. 1. Снижение геополитической напряженности, обусловленное прекращением прямого противостояния между Израилем и Ираном, привело к сокращению геополитической премии в котировках. 2. Давление на цены товарных активов также оказывает рост курса доллара США. Индекс DXY, отражающий стоимость доллара против основных мировых валют, прибавил с начала года 4,1%. Поддержку курсу оказало изменение ожиданий инвесторов по снижению ключевой ставки в Штатах. Более высокий уровень инфляции сокращает вероятность понижения ключевой ставки Федрезервом. 3. В апреле и мае фактор сезонности оказывает давление на котировки. Окончание отопительного сезона негативно отражается на спросе на нефтепродукты. В краткосрочной перспективе мы ожидаем боковой динамики котировок. Начало операции израильской армии может привести к росту геополитической премии в ценах углеводородов. В свою очередь, снижение процентных ставок по облигациям США после объявления Джеромом Пауэллом сокращения объемов QT оказывает давление на курс доллара и поддерживает товарные рынки. Кроме того, Минэнерго США анонсировало планы по закупке 3,3 млн баррелей нефти в стратегический резерв после коррекции цен.
>> Read More

Нефть теряет среднесрочные "бычьи" драйверы (Wed, 08 May 2024)
На нефтяном рынке царит негативный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к середине сессии в РФ оставались в заметном минусе и теряли около 1%, в течение дня обновив очередные минимумы с марта 81,74 долл и 76,92 долл соответственно. Цены находятся под давлением вновь укрепляющегося доллара, а также сохранения стабильных поставок нефти с Ближнего Востока и ухудшения перспектив экономического роста США в условиях высоких процентных ставок. Накануне Минэнерго США понизило прогноз цены Brent на 2024 год до 87,79 долл с 88,55 долл. Ежемесячные отчеты ОПЕК и МЭА будут опубликованы уже на следующей неделе.  С технической точки зрения в мае по нефти реализуются риски разворота среднесрочного бычьего тренда. Так, котировки Brent находятся ниже поддержки 83 долл (средняя полоса Боллинджера недельного графика), что указывает на опасность развития снижения к 75 долл (нижняя полоса Боллинджера и минимумы с конца декабря 2023 года), которая подтвердится при закреплении ниже 81,50 долл. Гистограмма и линии MACD также разворачиваются вниз и готовы дать сигнал на продажу. Отскок от поддержки 81,50 долл, впрочем, может вернуть покупателей на рынок – у текущих уровней участники, вероятно, будут переоценивать позиции.  Российский фондовый рынок к середине сессии не показывал единой динамики, продолжая реагировать на корпоративные и валютные факторы. Индекс Мосбиржи к 13:50 мск вырос на 0,2%, до 3434,96 пункта. Долларовый РТС упал на 0,73%, до 1176,28 пункта, испытывая давление со стороны укрепляющегося доллара.  В лидерах роста к середине сессии пребывали акции АФК «Системы» (+2,23%), бумаги Циана (+1,95%), расписки Эталона (+1,54%), котировки Аэрофлота (+1,37%), привилегированные и обыкновенные акции Сбербанка (+1,06% и +0,92%), бумаги НЛМК (+0,6%). Акции АФК «Системы», очевидно, поддерживали дивидендные ожидания как по самой компании, так и по её активам, в частности, МТС, которая уже объявила о выплатах за 2023 год с максимальной на данный момент в этом сезоне доходностью 11,3%. Кроме того, недавно состоялось успешное IPO МТС-Банка.  Акции Сбербанка и НЛМК также шли вверх на дивидендных ожиданиях. Акционеры НЛМК должны собраться для одобрения рекомендованных выплат уже на следующей неделе, 14 мая, в то время как ГОСА Сбербанка назначено на 21 июня.  В наибольшем минусе к середине сессии пребывали акции Qiwi (-5,47%), бумаги Русснефти (-3,42%), котировки Россетей (-1,87%), расписки Озона (-1,74%), акции Юнипро (-1,25%).  Бумаги Qiwi, Русснефти, Озона и многих других эмитентов корректировались после повышения в предыдущие сессии без конкретных новостей.  Рубль на Мосбирже терял порядка 0,2-1% к доллару, евро и юаню, располагаясь у 91,90 руб, 98,95 руб и 12,62 руб соответственно. Российская валюта отступала от недавних локальных пиков, показывая наибольшую слабость против доллара в связи с его динамикой на Форекс после ястребиных высказываний ряда представителей ФРС.
>> Read More

Неорганический рост выручки "Русагро" уже не удивляет (Wed, 08 May 2024)
Русагро опубликовала операционные результаты за 1 кв 2024 года. Ключевым драйвером роста выручки опять стала консолидация активов НМЖК (Нижегородский мало-жировой комбинат, вторую половину которого Русагро купила в июне 2023 года).  Консолидированная выручка выросла на 45% г/г, до 72 млрд руб., без НМЖК рост составил бы 16%, до 57 млрд руб. Но помимо консолидированного показателя, интересно разобраться, как чувствуют себя отдельные сегменты бизнеса и какие там происходят изменения. Масложировой сегмент: даже год назад, до сделки с НМЖК, на масла, майонезы и жиры приходилось почти 50% доходов группы Русагро. После консолидации доля сегмента превысила 60% (где 20% - это НМЖК). Также положительный эффект оказал запуск завода в Балаково после модернизации. Утроение объемов продаж растительного масла и удвоение продаж шрота в 1кв. 24 обеспечили рост выручки сегмента почти в 2 раза, до 44 млрд руб.   Мясной сегмент: традиционно на него приходится 15-20% выручки группы. В 1 квартале Русагро не смогла стать бенефициаром роста цен на свинину (на фоне низкой базы 1кв. 23 их рост составил +10-12%), поскольку поголовье до сих пор не восстановилось после вспышки АЧС в 2023. Выручка в сегменте снизилась на 1%, до 10,6 млрд руб. Сахарный сегмент: приносит 17-19% выручки. Несмотря на скромный рост цен на сахар в России (+3-5%), в 1кв. 24 выручка этого сектора прибавила более 30% за счет увеличения объемов продаж, до 12,4 млрд руб. Сельскохозяйственный сегмент принес всего в этот раз. Изменение микса продаж (рост доли пшеницы и снижение доли масличных) привели к сокращению выручки сегмента почти на треть, до 4,3 млрд руб. Но данный сегмент нас интересует меньше всего, поскольку он низкорентабельный и слишком волатильный. Что происходит с акциями? Отчет Русагро немного разочаровал инвесторов (расписки в моменте показывали -2% после публикации отчета). Но потом рост продолжился, многие ожидают, что экспорт свинины в Китай найдет хоть какое-то отражение в выручке мясного сегмента. Пока этого не случилось, а эффект «НМЖК» постепенно снижается. Несмотря на волатильность показателей в разных сегментах, думаю, что перспективы у бизнеса Русагро на самом деле отличные:  масложировой сегмент продолжит расти (НМЖК + Балаково + экспорт);  мясной сегмент восстановится после АЧС, а там и до экспорта в Китай рукой подать (еще один источник валютной выручки!);  сахарный – порадует не ценами, а объемами (богатый урожай свеклы 2023 сделает свое дело).   Компания чувствует себя весьма неплохо. Дождемся выхода финансового отчета и более детально оценим динамику показателей. Но уже сейчас можно сделать промежуточный вывод о том, что эмитент имеет самые привлекательные мультипликаторы в отрасли: 5,5х по EV/EBITDA и 6х P/E. Это на 15-20% дешевле Черкизово GCHE и Инарктики AQUA, что делает Русагро потенциально интересной инвестицией для тех, кто умеет ждать. Источник
>> Read More

Акции "Мечела" и "Распадской" не интересны в долгосрочной перспективе (Wed, 08 May 2024)
ИПЕМ оценил перспективы экспорта российского угля. В 2023 году экспорт угля из России снизился к предыдущему году на 3,9% и составил 212,5 млн тонн. При этом согласно прогнозу Института проблем естественных монополий (ИПЕМ) с 2024 года ожидается возобновление роста экспорта. Прогноз ИПЕМ Экспорт российского угля в 2024 году может составить 224,1 млн тонн и превысить показатель прошлого года на 5,5%. К 2030 году экспорт может вырасти до 293,9 млн тонн, что на 38,3% больше значения 2023 года. Основными рынками сбыта останутся страны Азии, куда будет поставляться более 70% российского экспорта угля — ориентировочно 210,1 млн тонн в 2030 году. Логистические трудности Аналитики ИПЕМ основной проблемой для увеличения экспорта угля считают ограничения провозной способности железной дороги — поставки существенно увеличенных экспортных объемов возможны в случае своевременного развития железнодорожной инфраструктуры. В настоящее время общая мощность российских портовых терминалов для перевалки угля составляет 329 млн тонн, из которых 163 млн тонн приходится на порты Дальнего Востока, 98,2 млн тонн — на порты Северо-Запада и 67,8 млн тонн — на порты юга России. Ожидается, что к 2030 году мощность портовых терминалов позволит отгружать 493 млн тонн угля, при этом железнодорожная инфраструктура не позволит организовать экспортные поставки в таком объеме. В апреле 2024 года Правительство России утвердило паспорт третьего этапа развития Восточного полигона (БАМ и Транссиб). Сумма инвестиций для реализации данного проекта превышает 3,7 трлн рублей, а мощность Восточного полигона в 2030 году достигнет 210 млн тонн, в 2032 году — 270 млн тонн. Текущая динамика экспорта угля Экспорт российского угля в первом квартале 2024 года снизился на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 45,2 млн тонн. При этом в марте, по оценке Центра ценовых индексов (ЦЦИ), снижение составило 17% к уровню марта прошлого года. Кроме логистических трудностей на фактическую динамику экспорта в текущем году повлияло снижение спроса со стороны основных покупателей — Китая и Индии — и падение экспортных цен из-за низкого спроса на основных экспортных рынках. Наше мнение Учитывая ухудшение рыночной конъюнктуры и фактическую динамику экспорта в первом квартале текущего года, прогноз ИПЕМ по экспорту российского угля в 2024 году, на наш взгляд, выглядит излишне оптимистичным. По предварительным оценкам, убытки отрасли в первом квартале 2024 года могут составить 40–50 млрд рублей, а без оказания поддержки по итогам года могут достигнуть 450 млрд рублей, что вдвое больше, чем угольные компании заработали в 2020 и 2021 годах. В настоящее время российские угольные компании сталкиваются с рядом трудностей, мы считаем, что акции Мечела и Распадской не являются инвестиционно привлекательными для долгосрочного инвестора. Источник
>> Read More

На мировых рынках противоречивые настроения (Wed, 08 May 2024)
В среду, 8 мая, на мировых рынках складываются противоречивые настроения. ФРС сохраняет довольно жесткую риторику, однако корпоративные отчетности подкрепляют оптимизм инвесторов. Позитив в динамике большинства американский фондовых индексов сохранился: S&P 500 увеличился на 0,13% и составил 5187,70 пунктов, Dow Jones окреп на 0,08% до 38884,26 пунктов, а Nasdaq Composite ослаб на 0,10% и составил 16332,56 пунктов. Сегодня утром фьючерс на индекс S&P 500 вырос на 0,03%. Глава ФРБ Миннеаполиса Н. Кашкари заявил, что ФРС, скорее всего, сохранит ставки на высоком уровне до тех пор, пока не будет зафиксировано устойчивое снижение инфляции. Кроме того, Кашкари не исключил возможности повышения ставки. Акции Disney обвалились на 9,5% несмотря на выход относительно неплохого квартального отчета. Результаты компании превзошли ожидания аналитиков относительно чистой прибыли на акцию. Более того, стриминговый сервис Disney+ впервые принес компании прибыль, благодаря мерам по сокращению издержек и повышению стоимости подписки. В то же время выручка за квартал оказалась незначительно ниже ожиданий и составила $ 22,08 млрд. Американские расписки Ferrari подешевели более чем на 6%. Несмотря на то, что результаты в 1-м квартале оказались лучше ожиданий аналитиков, инвесторов расстроило сохранение прогноза менеджмента относительно выручки и прибыли в текущем году на прежнем уровне. Apple анонсировала выпуск новых планшетов линейки iPad Pro и iPad Air. Самое продвинутое устройство iPad Pro выйдет со встроенным новейшим процессором M4. На этом фоне акции Apple подорожали на 0,4%. Акции производителя спортивного оборудования Peloton подскочили более чем на 15% на фоне слухов о том, что ряд инвестиционных фирм собирается купить компанию. Бумаги технологических компаний завершили торговую сессию разнонаправленно: NVIDIA (-1,7%), Microsoft (-1,0%), Alphabet (+1,9%). На фондовых рынках Азии сегодня настроения менее оптимистичные: японский Topix снизился на 1,45%, а южнокорейский Kospi вырос − на 0,39%. В Китае CSI 300 ослаб на 0,79%, а гонконгский Hang Seng упал на 0,90%. Сегодня правительство США отозвало лицензии на поставку чипов американских Qualcomm и Intel китайской Huawei. Акции китайских технологических компаний на гонконгской бирже сегодня торговались в минусе: Kuaishou Technology (-3,4%), Alibaba (-2,4%), Baidu (-1,3%). Toyota ожидает снижения прибыли на 20% на фоне увеличения инвестиций в разработку электромобилей и технологии искусственного интеллекта. Акции компании на токийской бирже подешевели на 0,6%. Фондовые рынки Западной Европы открылись в плюсе: индекс STOXX Europe 600 вырос на 0,33%, а британский FTSE 100 окреп на 0,33%. Поддержку европейскому рынку продолжают оказывать позитивные корпоративные отчетности, однако макростатистика всё ещё не радует. По данным Eurostat, промышленное производство в Германии продолжило сокращаться: в марте снижение составило -0,4% в месячном выражении и -3,3% в годовом. Акции Siemens Energy подскочили на 9,5% на фоне более позитивного взгляда руководства компании на возможные результаты в 2024 г. Прогноз по росту выручки был повышен с диапазона 3–7% до 10–12%. Цена на нефть марки Brent снизилась на 1,37% до $ 82,06 за баррель. Доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,469%. Инвесторам, интересующимся глобальным рынком акций рекомендуем стратегию Global. И целого мира мало. На российском рынке в первой половине дня тоже наблюдалась противоречивая динамика: индекс МосБиржи окреп на 0,19%, а РТС снизился на 0,43%. В лидерах роста акции ГТМ (+3,5%), Аэрофлота (+1,6%), АФК Система (+1,1%), Сбера (+1,0%) и НЛМК (+0,8%). Подешевели бумаги РуссНефти (-1,2%), Сургутнефтегаза (-1,1%), БСП (-0,7%) и Новатэка (-0,1%). Фосагро (+0,1%) увеличила поставки удобрений в страны Латинской Америки в 1,5 раза до 3,2 млн т., что сделало регион крупнейшим экспортным рынком для компании. Технический анализ Индекс МосБиржи. На фоне перепроданности по стохастическому RSI, индекс МосБиржи немного растет. Целью для роста может стать уровень сопротивления у 3484 пунктов. S&P 500. Индекс оттолкнулся от уровня поддержки около 4954 пунктов и вернулся к росту. На данный момент бенчмарк выглядит несколько перекупленным, поэтому не исключаем возврата к уровню поддержки. STOXX Europe 600. На графике складывается практически идентичная картина, однако европейскому индексу удалось преодолеть уровень сопротивления у 513 пунктов. STOXX 600 тоже выглядит перекупленным, поэтому скоро возможна коррекция. CSI 300. Китайский индекс CSI 300 пробил верхнюю границу коридора 3486–3609 пунктов и пытается закрепиться на новых рубежах. В случае успеха следующей целью могут стать уровни сентября 2023 г. – 3855 пунктов. *Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Майские указы 3.0 - где будет рынок (Wed, 08 May 2024)
Вчера прошла инаугурация президента и подписаны указы, где названы цели до 2036 года. Российская экономика должна стать четвертой в мире, люди — жить дольше 80 лет, а МРОТ - удвоиться к 2030 году. И много чего еще. Оставим обсуждение этих глобальных целей для телевизионных и диванных аналитиков. Нас интересуют в первую очередь плановые цифры по фондовому рынку. В указе требуется обеспечить рост капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 г и до 75% ВВП к 2036 г. (сейчас - 58,1 трлн руб. или 34% ВВП). В БКС уже посчитали, что индекс Мосбиржи в 2030 г. должен достичь 9000 п. (на момент подготовки поста 3 430 п.). Можете экстраполировать этот рост на свои портфели, хотя это очень условно, пусть и вдохновляюще. После февральского Послания я уже писал, что цель не выглядит слишком амбициозной: это около 20-25% в год, с учетом налогов и дивидендов. За последние 12 месяцев уже сделали +50% по индексу (правда, с низкой базы 2022-го)   Ну что ж, задача понятна! Расходимся выполнять? Да, но сначала - несколько важных условий, которые окажут влияние на достижение поставленных целей. Фондовый рынок - сложный живой организм, а не “сферический конь в вакууме”. Он развивается нелинейно, под воздействием целого букета факторов. Перечислю те, что с ходу пришли в голову. 1. Ключевая ставка, которая в свою очередь завязана на инфляцию. Какой она будет в ближайшие 6 и 12 лет? Глава ЦБ, например, не рискует давать прогнозы на такой срок. 2. Курс рубля: здесь все еще более неопределенно, горизонт планирования в несколько месяцев - уже смело. При девальвации, допустим, до 100 или 110 рост индекса почти гарантирован, благодаря валютной переоценке активов, номинированных в рублях, особенно экспортеров. 3. Сырьевая конъюнктура, в первую очередь нефть. Ванговать её котировки можно, но ценность долгосрочных прогнозов здесь невысока. Доходы от сырьевого экспорта - важнейший драйвер рынка, и не только для акций нефтяников. 4. Геополитика: мы не можем знать, как и в какой момент она напомнит о себе. Возможен ли обвал в стиле “24.02.22”, выпустят ли заблокированных нерезидентов, состоится ли обмен активов, вернется ли Газпром на западные рынки и т.д.? Полет фантазии безграничен. Что в итоге? Порадуемся дважды: спустя 6, а потом 12 лет, если цели указов будут достигнуты, тем более если перевыполнены. Или нет… Важно, чтобы наши финансовые цели в меньшей степени зависели от перечисленных выше факторов, чем рынок в целом. Для этого мы и выстраиваем правильный баланс доходностей и рисков в наших портфелях, формируем набор защитных инструментов и подушку безопасности. Как говорили еще в античности, “Делай, что должно, и будь что будет” (с).  Источник
>> Read More

Нефть упала до самого низкого уровня с середины марта (Wed, 08 May 2024)
Цена на нефть марки Brent опустилась ниже $83 за баррель. Запасы США в Кушинге на прошлой неделе выросли более чем на 1 млн баррелей. Запасы бензина и дестилятов — тоже. На Ближнем Востоке все наконец-то идет к перемирию — тоже медвежий фактор для рынка нефти. Еще одним фактором падения цен на нефть стал рост доллара. Но это классика — чем дороже становится доллар, тем выше медвежье давление на сырьевые товары. При этом эксперты отмечают, что рынок сейчас недооценивает риски со стороны предложения: возможны новые санкции против Ирана и Венесуэлы, да и июньская встреча ОПЕК+ не за горами. Картель может продлить ограничение добычи до конца года. Для России падение цен на нефть — негатив. На рынке продавца все плевать хотели на потолок цен G7. Однако когда начинается рынок покупателя, потолок становится отличным аргументом для того чтобы поторговаться и сбить цену. Источник
>> Read More

Нефтяные "быки" постепенно сдают позиции (Wed, 08 May 2024)
Во вторник цена на нефть опустилась ещё почти на 0,8% и закрылась на отметке $83,58/б. В настоящее время торги ведутся около $83/б.  Как и ожидалось, вчера EIA опубликовал свой очередной краткосрочный обзор энергетических рынков (STEO). Вот краткое содержание: Мировые цены на нефть. Ожидание продолжающегося ограничения добычи позволяет нам прогнозировать относительно сбалансированный рынок нефти во 2П 2024 г., который, по нашим прогнозам, будет поддерживать цены на нефть вблизи отметки $90 за баррель в течение оставшейся части 2024 г., прежде чем более активный рост предложения будет способствовать увеличению мировых запасов нефти на 0,4 млн. баррелей в сутки в 2025 г., что приведет к снижению цен до среднего уровня $85 за баррель в следующем году. Однако сохраняется значительная неопределенность, связанная с развитием событий на Ближнем Востоке, которые могут усилить волатильность цен на нефть и привести к их резкому росту. Предложение нефти. По нашим оценкам, производители ОПЕК+ в основном соблюдают условия последнего раунда добровольного сокращения добычи ОПЕК+, срок действия которого истекает в конце июня 2024 года. Сокращение добычи привело к сокращению предложения на мировом рынке нефти примерно на 2,2 млн баррелей в сутки в I кв. 2024 г., а во II кв. еще больше ужесточило ситуацию на рынках, так как в силу вступили дополнительные добровольные сокращения добычи ОПЕК+. Многие из действующих добровольных сокращений добычи ОПЕК+ истекают во втором полугодии 2024 г., но мы предполагаем, что некоторые члены ОПЕК+ продолжат сокращать добычу, чтобы сохранить баланс мировых поставок нефти и предотвратить значительное увеличение мировых запасов нефти. Хотя мы предполагаем некоторое продление добровольных сокращений, мы ожидаем, что постепенное сворачивание сокращений приведет к росту добычи нефти ОПЕК+ на 0,5 млн баррелей в сутки с 1П24 по 2П24, а затем к увеличению еще на 0,5 млн баррелей в сутки в среднем в 2025 году. Сокращение добычи ОПЕК+ сдерживает рост мировой добычи нефти в этом году, частично компенсируя рост за пределами ОПЕК+. Мы ожидаем, что в 2024 году мировое производство нефти и других жидких видов топлива увеличится на 1,0 млн баррелей в сутки, замедлившись по сравнению с ростом на 1,8 млн баррелей в сутки в 2023 году. Хотя в 2024 году производство жидкого топлива в странах ОПЕК+ сократится на 0,8 млн баррелей в сутки, производство за пределами ОПЕК+ увеличится на 1,8 млн баррелей в сутки, что обусловлено ростом в США, Канаде, Бразилии и Гайане. Запасы нефти. По нашим оценкам, добровольное сокращение добычи ОПЕК+ снижает мировые запасы нефти в первой половине 2024 года (1П24). По нашим оценкам, мировые запасы нефти сокращаются в среднем на 0,3 млн. баррелей в сутки в 1H24. Таким образом, по сравнению с апрельским обзором EIA пересмотрел предложение в 2024 г. с 102,65 mbd до 102,76 mbd; в 2025 г. со 104,61 mbd до 104,65 mbd. Глобальный спрос пересмотрен с последнего обзора со 102,91 mbd в 2024 г. до 102,84 mbd; на 2025 г. спрос оставлен без изменения – на уровне 104,26 mbd.  Получается, что дефицит в 2024 г. вместо ожидавшихся 260 tbd составит всего 80 tbd. В 2025 профицит вырастет до 390 tbd. Ситуация в Рафахе пока продолжает развиваться по сценарию эскалации. Bloomberg сообщил, что вчера ЦАХАЛ занял пограничный пункт, а ХАМАС сообщил, что все поставки помощи из Египта прекратились. Тот же Bloomberg сообщает, что США приостановили поставки оружия Израилю на фоне возможного начала полномасштабной операции в городе. Между тем, цена на нефть пока не реагирует на эти признаки эскалации. Снижением цены не преминуло воспользоваться Министерство энергетики, возобновляя покупку нефти для стратегического резерва. 3,3 млн. баррелей будет приобретено с поставками в октябре текущего года.  American Petroleum Institute сообщил о росте запасов на 509 tb vs. ожидания по сокращению запасов на 1,430 mb. Сегодня будут опубликованные свежие данные от EIA, которые также могут оказать влияние на рынки. Технически можно констатировать, что пробой кластера поддержки $84,4 – 84,7/б. всё же состоялся. Цена опускается к следующему важному уровню $82,90/б. и в настоящее время медведи пытаются пробить и его. Если им это удастся, то следующей целью станет $81,5/б.  Сценарий, о котором мы писали 06.05 про формирование классической фигуры «голова-плечи» с целью $78,5/б всё больше перестает выглядеть таким уж фантастическим. Цена на золото. Отступление «быков». Во вторник цена на золото отступила от своего уровня сопротивления и снизилась на 0,5%. В среду снижение продолжилось. В настоящее время торги ведутся на отметке $2307 за тройскую унцию.  Согласно последним опубликованным данным от CFTC за неделю, окончившуюся 30.04 хедж-фонды и CTA предпочли сократить длинные позиции в активе. Между тем, существенный перевес всё равно наблюдается на стороне быков. В настоящее время количество длинных позиций со стороны Smart money сопоставим с уровнем марта 2022 г.  Технически же, как мы и ожидали, пробоя сопротивления не состоялось, а состоялся отскок от этого самого сопротивления. Поддержка тестируется ценой в настоящее время, но она может оказаться не настолько прочной. Если медведям удастся продавить цену, то следующей поддержкой может вновь стать $2280 за унцию. Более сильный уровень располагается на $2260, но пока говорить о нём рано.
>> Read More

Евро вновь сдает позиции против доллара (Wed, 08 May 2024)
К утру среды индекс доллара еще немного прибавил относительно вторника и торгуется сейчас в районе 105,55 – это наиболее высокий уровень за последнюю неделю. На этом фоне пара EUR/USD сейчас снизилась до 1,074. Курс японской иены продолжает сдавать позиции против доллара и к среде пара USD/JPY восстановилась до 155,4. На этой неделе мало важных экономических данных по США, но это компенсируется выступлениями чиновников из ФРС. Основной интерес вызывает тема сроков возможного снижения ключевой ставки в США. Днем ранее президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что, по его мнению, высокие ставки приведут к дальнейшему замедлению экономики и снижению инфляции до целевого уровня в 2%. Его коллега из Нью-Йорка Джон Уильямс сказал, что в конечном итоге ставки будут снижены, но решение о том, когда это произойдет, будет зависеть от совокупности данных. Поддержкой курсу доллара вчера стали «ястребиные» комментарии президента ФРБ Миннеаполиса Н. Кашкари, который заявив, что он сомневается в том, что политика ФРС является достаточно ограничительной, учитывая недавние данные по инфляции. С другой стороны, снижающаяся доходность казначейских облигаций США в начале этой недели ограничивает рост курса доллара.  На этой неделе также должны выступить еще ряд представителей ФедРезерва. В среду ждем выступлений заместителя управляющего ФРС Ф. Джефферсона и член Совета управляющих ФРС Л. Кук. Индекс экономического оптимизма RealClearMarkets/TIPP в США в мае 2024 г. упал до 41,8 – самый низкий уровень за пять месяцев, с апрельской отметки 43,2 и оказался намного хуже прогноза (44,1). 6-месячный экономический прогноз, который измеряет, как потребители воспринимают перспективы экономики на следующие шесть месяцев, резко упал до 35,7 с 38,8.  Доллар США в последние дни вновь укрепляется по отношению к японской иене на фоне значительных различий в процентных ставках между японскими и американскими облигациями, невзирая на предупреждения японских чиновников об их готовности поддержать свою валюту. Главный валютный дипломат Японии Масато Канда заявил, что стране, возможно, придется принять меры против любых беспорядочных, спекулятивных валютных движений, то есть дал сигнал рынку, что Банк Японии по-прежнему готов повлиять на курс. В среду иена теряет еще 0,45% к доллару. USD/JPY торгуется в районе 155,4, несмотря на то, что министр финансов Японии Сюничи Судзуки выразил глубокую обеспокоенность по поводу негативного воздействия слабой валюты и подтвердил готовность реагировать на чрезмерную волатильность.  Согласно данным Токийской биржи, объем покупки долларов за иены частными инвесторами по состоянию на 3 мая достиг 27,3% от общего объема сделок на бирже Click 365, что является самым высоким показателем в этом году. Объем покупки долларов был особенно высоким 29 апреля и утром 2 мая в Японии, то есть когда японские власти предположительно проводили валютные интервенции и курс иены локально укреплялся. Тот факт, что розничные инвесторы используют интервенции, чтобы купить доллары подешевле, подчеркивает трудности, с которыми сталкиваются японские чиновники, пытаясь остановить дальнейшее падение иены. Разница в процентных ставках по-прежнему повышает привлекательность инвестирования японцев в американские активы.  Накануне стало известно, что индекс PMI в сфере услуг от Jibun Bank Japan был пересмотрен в сторону понижения до 8-месячного максимума 54,3 с предварительной оценки после значения 54,1 в марте. Это означает, что рост в секторе услуг длится уже 20-й месяц подряд: новые заказы выросли больше всего за 10 месяцев, а количество заказов за рубежом ускорилось до самого быстрого темпа за девять месяцев, чему способствовали продажи въездного туризма (во многом этому способствует ослабление курса иены). Что касается динамики пары EUR/USD, то с начала этой недели евро вновь сдает свои позиции против доллара. Общая причина слабости евро в том, что промышленность в еврозоне и в Германии сейчас переживает не лучшие времена с учетом медленной перестройки под изменившийся спрос, из-за проблем с экспортными заказами и утраты конкурентных преимуществ из-за подорожания энергоносителей. Напомним, что на этой неделе член управляющего совета ЕЦБ Пабло Эрнандес де Кос заявил: «Если перспективы смягчения инфляции сохранятся, с моей точки зрения, для ЕЦБ было бы целесообразно начать снижение текущего уровня монетарных ограничений в июне». По данным Eurostat промышленное производство в Германии в марте 2024 г. сократилось на -0,4% м/м (ожидалось +0,4% мм) против 1,7 м/м месяцем ранее. В годовом исчислении негативная динамика также сохраняется, хоть и в меньших масштабах: -3,3% г/г в марте против -5,3% г/г месяцем ранее. Однако розничные продажи в еврозоне в марте выросли на +0,8% в месяц, превысив ожидания +0,7% в месяц и продемонстрировав самый большой рост за полтора года. Торговые показатели Германии оказались лучше ожиданий: экспорт в марте вырос на +0,9% в месяц, что выше ожиданий +0,3%. Кроме того, импорт в марте неожиданно вырос на +0,3% в месяц, что оказалось выше ожиданий снижения на -1,0%.  На дневном графике EUR/USD видно, что в начале мая курс евро поднялся до верхней границы нисходящего тренда, сформированного с марта. После этого евро опять стал терять в стоимости. В такой ситуации будет логичным увидеть новую волну снижения евро хотя бы в район 1,065 по отношению к доллару. Ближайшие важные данные для доллара (инфляция в США за апрель) выходят на следующей неделе. 
>> Read More

У пары доллар\рубль остается потенциал к росту выше 92 (Wed, 08 May 2024)
Во вторник на мировом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика. К высокому спросу на рисковые активы не располагали заявления главы Федерального резервного банка Миннеаполиса Нила Кашкари, допустившего сохранение ставки ФРС на текущих уровнях на протяжении всего года. На этом фоне доллар в мире вчера укреплялся, но неожиданно сильные данные по розничным продажам в еврозоне ограничивали потенциал снижения курса EURUSD. На российском рынке вчерашний день не отметился принципиально значимыми для инвесторов событиями. Инвесторы в мире сегодня обратят внимание на мартовские данные по оптовым запасам в США и на очередные заявления представителей ФРС. Среда отметится также публикацией отчетностей целого ряда компаний. В России из событий сегодняшнего дня выделить можно первые после заседания ЦБ РФ аукционы по размещению ОФЗ, на которых Минфин предложит ОФЗ 26244 и 26242, а также публикацию Росстатом данных по инфляции за период с 3 по 6 мая. Нефть и рубль. Цены на нефть вчера умеренно снизились. Давление на котировки оказывало укрепление доллара и снижение прогнозов по спросу на нефть от Минэнерго США. С другой стороны, потенциал снижения цен ограничивался новостями о возобновлении закупок черного золота в резервы США. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $82,3/барр. Если сегодняшние недельные данные от Минэнерго США, как и вчерашние оценки API, укажут на рост запасов нефти в стране, котировки могут продолжить движение ниже $82/барр. Во вторник рубль вновь укрепился. Некоторое сокращение объема торгов по паре USDRUB компенсировалось ростом объемов торгов CNYRUB до максимумов с 26 апреля. Сегодня курс USDRUB находится у 91,6 руб./$. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. В среду Банк России официально начинает продавать валюту в повышенных майских объемах. На этом фоне курс USDRUB сегодня может вновь на время опускаться к 91 руб./$, но в дальнейшем у него остается потенциал к росту выше 92 руб./$. Розничные продажи в еврозоне. Опубликованные вчера мартовские данные указали на рост розничных продаж в еврозоне на 0,8% м/м (прогноз 0,6% м/м), а февральские темпы снижения показателя были пересмотрены с 0,5% м/м до 0,3% м/м. В результате розница в еврозоне в годовом выражении выросла впервые с сентября 2022 года, прибавив в марте 0,7% г/г (прогноз -0,2% г/г). Такая динамика наблюдалась в первую очередь на фоне увеличения продаж автомобильного топлива на 2% м/м (после -0,9% м/м в феврале) и продаж продовольствия, напитков и табака на 1,2% м/м (после -0,5% м/м в феврале). Потребительский спрос в Европе показывает признаки восстановления, что в целом ограничивает потенциал смягчения монетарной политики. Если ЕЦБ все же снизит ставку в июне, на что указывают последние заявления представителей регулятора, евро рискует заметно ослабиться. Динамика розничных продаж в еврозоне Источник данных: Eurostat
>> Read More

Население и бизнес наконец получат очертание новой налоговой системы (Wed, 08 May 2024)
Минфин на следующей неделе обсудит изменения налоговой системы. Население и бизнес наконец получат какие-то вводные и очертание новой налоговой системы - это хорошо, всегда проще знать "новации" в лицо. С точки зрения инвестора и макро-эффектов самым важным, полагаю, является следование (или нет?) исходным планам возврата к полной версии бюджетного правила, т.е. нулевой структурный первичный дефицит бюджета с 2025 (нулевой дефицит при базовых нефтегазовых доходах без % расходов по долгу). Новые налоги - это источник финансирования новых расходов. На рынке есть две точки зрения, на что нужно смотреть для оценки макро-эффектов - на изменение структурного дефицита или только расходы. Я разделяю первую из них - важен дефицит (и способ его финансирования), а также сопоставление эффектов от налогов и расходов (деньги у одних заберут, другим отдадут). Здесь, думается, новых вводных пока не будет. Минфин говорит о сохранении баланса бюджета, что не предполагает изменение прежнего курса. Единственный риск - новый кабинет министров, но, кажется, структурных изменений здесь не будет... Источник
>> Read More

Переход "Транснефти" к двум выплатам в год - умеренный позитив для бумаг компании (Wed, 08 May 2024)
Дивиденды Транснефти за 2023 г. будут выше, чем за 2022 г., возможны промежуточные выплаты, сообщает Интерфакс со ссылкой на главу компании Николая Токарева. Новость умеренно позитивна с учетом перехода на две выплаты дивидендов в год. У нас нейтральный взгляд на привилегированные акции «Транснефти», которые торгуются с мультипликатором P/E 4.3x 2024-25п, на 14% ниже долгосрочного среднего уровня. Ожидаем 185 рублей на акцию с доходностью 11%. Для сравнения, по результатам МСФО за 2022 г. Транснефть выплатила 166.65 рублей на акцию. Мы считаем переход к двум выплатам в год умеренно позитивным для бумаг компании. Важнее, если бы Транснефть направила на дивиденды больше, чем требуется минимально (50% консолидированной чистой прибыли). Однако мы пока не видим такого намерения у компании. Напомним, в этом году Транснефть провела дробление акций в соотношении 100 к 1, поэтому дивиденды за 2022 г. фактически составили  16.665 руб. на акцию. Консенсус Интерфакса по дивидендам на 2023 г. также составляет 185 рублей.
>> Read More

Рублю в ближайшие месяцы поддержку окажет дивидендный сезон (Wed, 08 May 2024)
Сила рынка труда США в последние месяцы - проблема для ФРС. Высокая занятость и рост зарплат не дают регулятору смягчать ДКП. Отчет по занятости Nonfarm Payrols 3 мая вышел негативным для доллара. Напомним, число рабочих мест вне сельского хозяйства в апреле выросло на 175 тыс. при прошлом значении 315 тыс. и прогнозе 238 тыс. Это худший результат с октября 2023 г. Повысилась и безработица — до 3,9% с 3,8% месяцем ранее, хотя предполагалось ее сохранение на данном уровне. После опубликованной статистики предположение о старте понижения ставки на сентябрь выросло до 66% с 57% неделю назад. Осторожность заседания ФРС и слабый отчет о рынке труда дали поводы, чтобы доллар «разрядился». После чрезмерного мартовско-апрельского напряжения с резким подскоком от 102,3 к 106,3 п. За это время ожидания начало снижения ставки смещалось от мая через июнь и июль к сентябрю. И вот теперь рынок определился в ожиданиях. Очень интересно это отражается во фьючерсах на ставку. На фоне стечения вышеизложенных обстоятельств индекс доллара DXY показал снижение порядка 120 б. п., с 106,20 до 105,00. Тем не менее фактором возможного укрепления доллара может стать снижение процентной ставки ЕЦБ. С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом: Предполагаем, что нисходящее движение по индексу доллара закончилось и формируется возврат к растущему тренду. До окончания текущей недели котировки могут достигнуть уровня 105,70. В ЕС, согласно публикуемой статистике, инфляция в сфере услуг начала замедляться, создавая предпосылки в пользу снижения процентной ставки регулятором. ЕЦБ фактически пообещал снизить ставку 6 июня, если поступающие данные убедят политиков в том, что инфляция вернется к целевому уровню 2% к середине следующего года. Инвесторы, похоже, считают, что снижение ставки в июне — практически решенное дело, однако их уверенность несколько пошатнулась в последние недели, после того как ФРС США заявила о готовности отложить смягчение политики. Хотя ЕЦБ настаивает на независимости от ФРС, увеличение разрыва процентных ставок между крупнейшими центральными банками мира подстегнет инфляцию в Европе, что может повлиять на решение ЕЦБ. Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за неделю, крупные спекулянты сократили чистую позицию на продажу EUR/USD на 3,2 тыс. контрактов, до 6,8 тыс.  Медвежий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на продажу к числу контрактов на покупку) снизился за неделю на 0,02, до 1,04. Вывод: данные отчетов COT по паре EUR/USD отражают рост бычьих настроений по европейской валюте, которые опровергают фундаментальную составляющую по валютной паре, что может добавить рыночной волатильности. По нашему мнению, евро является перекупленным, вероятна коррекция в течение текущей недели до 1,0700. Минфин РФ сообщило, что объем закупок иностранной валюты и золота в период с 8 мая по 6 июня составит 110,94 млрд руб., или 5,55 млрд руб. в день. В предыдущий период, с 5 апреля по 7 мая, министерство планировало купить иностранной валюты на 235,3 млрд руб., или 11,2 млрд руб. в день. Минфин ожидает дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в мае на сумму 183,58 млрд руб.  Данный фактор будет оказывать поддержку рублю в ближайшие два месяца. Также поддержку рублю в ближайшие месяцы окажет дивидендный сезон. Часть экспортеров готовится к предстоящим выплатам дивидендов, что потребует продаж валюты. По нашему мнению, тенденция укрепления рубля может продолжиться и на текущей неделе. Котировки способны протестировать уровень 90,5 руб. Руководители Китая планируют смягчить ДКП, снизив требования к резервированию банков и процентные ставки, о чем они дали понять после заседания Политбюро в конце прошлого месяца.  Если инфляция в Китае не станет устойчиво расти, что представляется маловероятным, учитывая сохраняющийся дисбаланс спроса и предложения, номинальные процентные ставки будут постепенно стремиться к нулю. В ближайшие месяцы следует ожидать снижения процентных ставок в экономике, которая по-прежнему на пороге дефляции при снижении внутреннего потребительского спроса. Низкая доходность инвестиций, вероятно, усилит отток капитала, несмотря на меры контроля. В условиях этих двух факторов юань, скорее всего, будет слабеть. В паре «юань — рубль» ситуация схожа с парой «доллар — рубль»: Вероятно, рубль продолжит укрепление, и котировки достигнут уровня 12,50 в течение текущей недели. Источник
>> Read More

Битва двух гигантов нефтяного рынка продолжится (Wed, 08 May 2024)
Утренний обзор мы хотели бы начать с нефтяного рынка. Отметим, что цены на нефть продолжают снижаться – Brent находится на уровне 82,74 долл. за баррель (ниже 200-дневной средней) и сохраняет перспективы выхода в район ±79 долл. за баррель (ранее указанный нами целевой уровень при полной отработке выхода из предыдущего торгового канала, см. нижеприведенный график). И это, несмотря на то, что Израиль начал военную операцию в Рафахе (плохо, если даже всплеск геополитического риска игнорируется рынком). Вышедшие данные Американского нефтяного института (API) показали, что в течение прошедшей недели коммерческие запасы сырой нефти выросли на 509 тыс. баррелей (см. нижеприведенную диаграмму, на которой отчетливо проступает тенденция роста запасов в течение последних трех месяцев). Прирост же стратегических запасов нефти в США (увеличились на 900 тыс. баррелей в течение последней недели до 367,2 млн. баррелей) рынок пока игнорирует, рассматривая его, видимо, как незначительный. Кстати, министерство энергетики США опубликовало пресс-релиз, в котором отмечается намерение министерства купить 3,3 млн. баррелей в октябре по цене около 79 долл. за баррель (заявки должны быть представлены до 14 мая). Так что битва двух гигантов нефтяного рынка (США и ОПЕК) продолжится. Стоит ожидать ответного хода ОПЕК+, учитывая текущее снижение цен (с комментариями российского вице-премьера А.Новака по этому поводу можно ознакомиться в российской прессе).
>> Read More

"​​Сбербанк" - слон умеет танцевать (Wed, 08 May 2024)
Акции Сбербанка с апрельского пика снизились почти на 3%, что некоторые инвесторы рассматривают как удачный момент для покупки с целью дальнейшего роста до новых исторических максимумов. Однако другие инвесторы обращают внимание на высокую ключевую ставку, которая может замедлить рост бизнеса госбанка. Что делать в текущей ситуации, мы сегодня и посмотрим сквозь призму отчета по МСФО за 1 кв. 2024 года. Итак, чистый процентный доход за отчетный период увеличился на 24,4% до 699,9 млрд рублей на фоне роста кредитного портфеля. Процентная маржа сократилась на 0,4% — дорогие пассивы вследствие высокой ключевой ставки ЦБ давят на маржинальность. Чистый комиссионный доход показал рост на 7,6% до 184,1 млрд рублей. Основной источник роста – расчетно-кассовое обслуживание и эквайринг. Число подписчиков СберПрайм выросло до 10,6 млн. Ранее у рынка была надежда, что экосистемная подписка позволит ускорить рост комиссионных доходов, однако сейчас видно, что банк больше вкладывается в маркетинг, чем зарабатывает. Приятно удивила строка «резервы под кредитные убытки» – показатель сократился на 26% до 47,7 млрд руб. ЦБ в январе пугал общественность сильным ростом резервов в банковской системе, что может сократить прибыль сектора на четверть, однако Сбер продолжает демонстрировать стабильно высокие результаты, подтверждая свою лидирующую позицию в отрасли. Чистая прибыль увеличилась на 11,3% до 397,4 млрд руб. ROE составил 24,2% и в рамках трехлетней стратегии развития госбанк ориентируется на рентабельность 22%. Сбер подтвердил свои прогнозы относительно рентабельности и достаточности капитала, что указывает на ожидаемый рост чистой прибыли более чем на 10%. В то же время финдиректор Тарас Скворцов не исключил возможности пересмотра прогнозов в сторону увеличения после публикации полугодового отчета. Данный сценарий выглядит довольно реалистично, учитывая текущую экономическую ситуацию. ЦБ отмечает значительный рост кредитования, несмотря на высокие процентные ставки. Более того, регулятор предполагает, что отрасль может достичь рекордной прибыли к концу года, хотя первоначальные прогнозы были мрачными. Стоит отметить, что высокий потребительский спрос поддерживается ростом доходов домохозяйств. Если не прилетит «черный лебедь», то дивиденды Сбера за 2024 год могут составить 36,6 рублей на акцию, что, достаточно неплохо, учитывая эффект высокой базы. Не является инвестиционной рекомендацией. Источник
>> Read More

На следующей неделе акции "ЛУКОЙЛа" могут быть под давлением (Wed, 08 May 2024)
Индекс МосБиржи во вторник завершил день в символическом минусе, несмотря на отсечку ЛУКОЙЛа. Акции ЛУКОЙЛа начали торги снижением на 5,4%, завершив в итоге день всего на 3,85% ниже уровней понедельника. Откат котировок бумаг составил 304 рубля при дивиденде в 498 руб. Результат оказался лучше того, что мы ожидали перед стартом торгов. Среднесрочный взгляд у нас позитивный, рассчитываем на быстрое закрытие дивидендного гэпа. Однако допускаем, что на следующей неделе акции ЛУКОЙЛа могут быть под давлением. В целом на рынке преобладали позитивные настроения, большинство бумаг закрылись в плюсе. На 3,2% взлетели акции Транснефти, достигнув тем самым максимумов начала апреля. Стало известно, что в ближайшее время СД компании может дать рекомендацию по дивидендам. Также сообщалось, что Транснефть можем перейти на выплату дивидендов дважды год. Новости позитивные, после дробления акции Транснефти не демонстрировали яркой динамики, объёмы торгов были низкими. На этом фоне ждём продолжения роста бумаг компании. Не исключаем приятного сюрприза по дивидендам. Улучшилась картина в акциях Сбербанка: вчера они прибавили 0,7%, снова поднявшись выше 308 руб. При этом риски слома восходящего тренда сохраняются, чтобы вернуться в него бумагам банка надо подорожать ещё минимум на рубль.  Один из лучших результатов показали расписки Русагро. Вероятно, они отыгрывают рост мировых цен на пшеницу. С 22 апреля они прибавили более 17%. Ожидаем, что сегодня индекс МосБиржи будет двигаться в диапазоне 3420-3450 пунктов. Сильного движения индекса не ждём, но отдельные бумаги могут пользоваться спросом. Предпочтение отдаём акциям Транснефти, Соллерс и, возможно, ВК. Именно бумаги ВК могут в ближайшее время быть заметно лучше рынка. Многое зависит от отчётности за I квартал. Если не будет неприятных сюрпризов, акции компании могут вернуться к росту, вслед за всем сектором.
>> Read More

Рынок демонстрирует устойчивость (Tue, 07 May 2024)
На рынках Азии в среду, 8 мая, наблюдается неопределенность на фоне сдержанной реакции доллара, который укрепился, несмотря на снижение доходности по казначейским облигациям США. Инвесторы взвешивают противоречивые сообщения от ФРС США по поводу будущей динамики процентных ставок. Японская иена ослабла на фоне возможной валютной интервенции, а цены на нефть колеблются возле двухмесячного минимума из-за сигналов о снижении давления на рынке сырья и надежд на прекращение боевых действий на Ближнем Востоке. Индекс акций Азиатско-Тихоокеанского региона MSCI за исключением Японии снизился на 0,4%, под влиянием снижения китайских голубых фишек. Гонконгский Hang Seng также снизился на 0,37%, японский Nikkei опустился на 1,5%. Сырая нефть продолжает свое падение вслед за прогнозом увеличения запасов в США, что может отразить уменьшение спроса. Брент опустился на 0,38%, до $82,84 за баррель, а WTI уменьшился на 0,36%, до $78,10 за баррель. Российский фондовый рынок во вторник продемонстрировал устойчивость на фоне дивидендной отсечки Лукойла, восстановив свои позиции к закрытию торгов, несмотря на начальное падение. Пробой бокового тренда вниз не увенчался успехом, что указывает на возможный ложный пробой и потенциал для последующего роста. Позитивные тренды подтверждаются и фьючерсами, где уже заметно формирование фигуры для продолжения восходящего тренда. Рынок сохраняет свой статус рынка покупателя, и текущие незначительные откаты в рамках 2-4% являются нормой для данной долгосрочной волны роста, без намека на переход в серьезную коррекцию — риск которой с каждым повышением максимума растет. Возможно, сегодня мы получили информацию по вчерашним событиям: Вчера на заседании совета директоров М.видео обсуждалось увеличение уставного капитала через дополнительную эмиссию акций, результаты до сих пор не известны. Совет директоров ГК Самолет вчера рассматривал рекомендации к ГОСА относительно распределения прибыли и убытков за 2023 год. Ждем результаты, вполне вероятно, дивиденды составят 40 рублей на акцию. Облигации федерального займа показали замедление падения, однако индекс гособлигаций RGBI вчера еще закрылся в негативной зоне. "Инвестиционная палата" завершает прием заявок на обмен замороженных активов. Срок подачи заявок истекает сегодня в 19:00 по московскому времени. Минфин с 8 мая сокращает объемы покупки валюты в 2 раза, до 5,5 млрд руб. в день. Сокращение объемов покупки со стороны Минфина предполагает соответствующее увеличение продаж валюты Банком России на открытом рынке (с 0,6 млрд до 6,25 млрд руб. в день). На международной арене продолжается сотрудничество между Китаем и Россией в разработке проекта "Сила Сибири-2", что может сыграть значительную роль в энергетическом секторе двух стран. Ключевые корпоративные события: Собрание акционеров Тинькофф по вопросу допэмиссии акций. Акрон ГОСА по дивидендам за 2023г Россетти Центр и Приволжье - СД решит по дивидендам за 2023 год. X5 - СД ранее рекомендовал отказаться от дивидендов за 2023г В 9:45 мск начнется утренний обзор фондовых рынков от "Финама".  Смотрите утренний обзор и задавайте свои вопросы в прямом эфире на канале “Финам Инвестиции”.
>> Read More

Денежные власти Японии продолжат поддерживать курс иены (Wed, 08 May 2024)
Вчера индекс S&P 500 вырос на 0,13%, а NASDAQ Composite снизился на 0,1%. В принципе, рынок акций в США достаточно неплохо отскочил вверх (по индексу S&P 500 – на 4,72% от локального минимума, установленного 19 апреля), отыграв почти 80% предшествующего снижения. Так что, с нашей точки зрения, в данный момент рынок находится на очередной развилке (как же нам нравятся эти опционные дилеммы): либо продолжение роста с установлением очередного исторического максимума, либо продолжение коррекции вниз с закрытием разрыва на уровне 5073,2 пункта и выхода в район 200-дневней средней (4873 пункта) вокруг которой находятся еще 3 разрыва, образовавшиеся в ходе последнего ралли. Определяющей фундаментальной темой по-прежнему является перспектива снижения ставки по федеральным фондам, а тактически ждем выхода инфляционной статистики в США (15 мая) и отслеживаем выступления официальных лиц ФРС. Рынки акций в АТР, где инвесторы сосредоточили свое внимание на корпоративных доходах, дружно снижаются. Nikkei теряет больше всех (-1,49%) и в данный момент снизился на 7% от предыдущего локального максимума (доходило до -10,6%). Вот эту ситуацию, пожалуй, прокомментируем поподробней, так как, с нашей точки зрения, дальнейшая динамика японского индекса напрямую будет зависеть от курса иены и возможности продолжать carry trade с использование данной валюты. Глава Банка Японии К.Уеда и министр финансов Японии Ш.Сузуки выразили озабоченность по поводу негативных последствий падения иены (в данный момент 155,23 иены за долл. США, см. нижеприведенный график), в т.ч., по поводу возможного ускорения инфляционных последствий (не удержимся – съязвим: надо же в Японии понимают, что падение иены способствует росту цен, а до нашего центрального Банка как-то слабо доходит, что любое обесценение рубля напрямую в наших условиях ведет к взрывному росту цен, и если Банк России ставит своей целью снижение инфляционного давления, то он в любом случае должен быть заинтересован в поддержании стабильного курса рубля, а не отделываться мантрой о плавающем курсе). При этом К.Уеда прямо заявил, что он не хотел бы создать впечатление, что Банк Японии повысит процентную ставку (опять же не удержимся – там понимают, что одним взвинчиванием ставки эту проблему не решить). Так что, по всей вероятности, денежные власти Японии продолжат валютные интервенции с целью поддержания курса иены.
>> Read More

Равняться на «ЛУКОЙЛ» не стоит (Wed, 08 May 2024)
Большое внимание вчера вызывали акции «Лукойла». Открытие торгов произошло с сильным гэпом, даже чуть превысившим размер дивидендов. Но уже в течение первых 30 минут торгов бумага сильно отскочила и по итогам дня потеряла всего 3,8% стоимости. Таким образом, есть сильные надежды, что акция быстро закроет дивидендный гэп. Но значит ли это, что аналогичным образом будет складываться ситуация после очистки от дивидендов и по другим акциям? Мы бы не стали проводить такую аналогию. От «Лукойла» и в дальнейшем можно ждать высоких выплат, не исключаем, что дивидендная доходность акции за год будет на уровне безрисковой ставки, чего можно ожидать лишь от единичных эмитентов. У «Лукойла» есть около 0,8 трлн. руб., которые компания планировала направить на выкуп своих акций у иностранных акционеров. Если выкуп состоится, то число акций уменьшится, и прибыль на одну акцию будет больше. Если не состоится – то эта «кубышка» может быть направлена на дивиденды. Поэтому стоит сильно задуматься над вопросом, выходить ли на получение дивидендов, или лучше «прокатиться» на преддивидендном росте, который уже был и будет по большинству бумаг, и выскочить дней за 5 до отсечки реестра. Благодаря сильной динамике «Лукойла» индекс МосБиржи даже не стал тестировать поддержку 3400 пунктов, и закрыл вторник с потерями всего в четверть процента. Очень сильно выглядели акции черных металлургов, от которых ждем высокой дивдоходности в целом по 2024 году. Лучше рынка отторговался важный для него Сбер. Таким образом, пока все говорит о сохранении настроя основной массы инвесторов на рост и выкуп просадок. Но мы не уверены, что такая ситуация продлится долго. Что касается сегодняшнего дня, то утро не выглядит радостным. Нефть дешевеет на полпроцента, уйдя под отметку 83 доллара за баррель, тем самым начав тестировать эту поддержку на прочность. Ухудшение геополитической ситуации и завтрашний выходной также будут сдерживать от активных покупок. Наблюдается укрепление курса рубля, но нисходящий импульс по паре доллар-рубль постепенно затихает. Сегодня не исключаем фиксацию спекулятивной прибыли по паре, в результате чего рубль может чуть ослабнуть. Однако время покупки доллара еще не пришло.
>> Read More

Годовой дивиденд "Транснефти" может увеличиться до 258 рублей на акцию (Wed, 08 May 2024)
Рынок накануне. Последние несколько торговых сессий рынок демонстрирует схожую внутридневную динамику: просадка индексов в первой половине дня привлекает покупателей, и индексы восстанавливаются во второй половине дня. Во вторник индекс МосБиржи снизился на открытии на 0,87%, но к завершению сессии восстановился до 3427,61 п., показав снижение по итогам дня только на 0,25%. Индекс РТС отступил на 0,10% до 1185,0 п. В аутсайдерах оказались акции М.Видео (MVID 184 руб., -2,95%), которые дешевеют второй день подряд. В понедельник появилась новость о том, что на совете директоров компании в понедельник обсуждался вопрос о дополнительной эмиссии акций. Финансовые показатели М.Видео характеризуются повышенной кредитной нагрузкой: чистый долг на конец 2023 года составил 67,8 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA оставалось на уровне 3,15х. Таким образом, дополнительная эмиссия может способствовать снижению долгового бремени, хотя потенциальное увеличение количества акций естественным образом приведет к снижению их котировок. Новости, ожидания и торговые идеи. Глава Транснефти (TRNFP 1644,0 руб., +3,23%) во вторник сообщил, что совет директоров компании в ближайшее время рассмотрит рекомендации по дивидендам за 2023 год и дал понять, что выплаты не разочаруют инвесторов. С 2017 года компания направляла на дивиденды порядка 50% от чистой прибыли по МСФО, хотя дивидендная политика предполагает норму выплат 25%. Если такой подход сохранится, то годовые дивиденды Транснефти могут составить 204-205 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 12,4% по текущим котировкам. Между тем на конец 2023 года чистый долг Транснефти оставался отрицательным, а на балансе компании накопилось более 0,6 трлн руб. В прошлом компания не раз направляла на годовые дивиденды около 100% прибыли по РСБУ. Если Транснефть поступит таким образом и в этом году (финансовые показатели позволяют), то годовой дивиденд может увеличиться до 258 руб. на одну акцию. Совета директоров Самолета (SMLT 3678,5 руб., +1,76%) во вторник не предоставил рекомендации по дивидендам за 2023 год. Ранее менеджмент заявлял, что в бюджет компании заложены минимальные в соответствии дивидендной политикой 5 млрд руб. на выплаты. Таким образом, есть основания ожидать положительного решения по дивидендам и скромных выплат в размере 81,2 руб. на одну акцию (потенциальная доходность 2,2% по текущим котировкам). Сегодня будет обнародован протокол апрельского заседания Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. В ходе пресс-конференции по итогам заседания глава регулятора заявляла, что устойчивость российской экономики к жесткой денежно-кредитной политике не исключает потенциального повышения ставки в дальнейшем, учитывая существующие проинфляционные риски. Инвесторы на рынке акций пока склонны не обращать внимания на жесткую риторику регулятора, тем не менее нельзя исключать, что протокол заседания может несколько охладить настроения на фондовом рынке.
>> Read More

Что будет с рублём после инаугурации Путина (Wed, 08 May 2024)
Вступление президента в должность – скорее формальность. Мы не очень понимаем, каких движений валюты вообще ждали. Владимир Путин заявил, что “будет делать все, что в его силах, чтобы оправдать доверие россиян”.  Правда, все важные экономические заявления Путин уже давно высказал Федеральному Собранию. Поэтому влияния на рубль от заявлений не ждите. Разве что можно сказать о смене правительства: мол, изменится экономическая политика, и рубль поддерживать перестанут. Но это всё очень расплывчато. Тем более власти не видят резкого падения рубля: Минэкономразвития ставит на ₽98.6 в 2025-м. На самом деле рубль пока чувствует себя крепко. Спрос на рубли поддерживают: - налоговый период - дивиденды экспортёров - обязательная продажа валютной выручки - а высокая ставка ЦБ наоборот ограничивает спрос на валюту для импорта Надолго такой позитив? Вряд ли. Всё-таки наш экспорт под ударом: Россия снижает добычу нефти, НПЗ атакуют дроны, нефть дешевеет, а СПГ запрещают санкциями. Так что глобально тренды в рубле не успели поменяться: даже если увидим укрепление в ближайшее время, дальше курс доллара будет колебаться в районе ₽90-95, а потом и вовсе постепенно слабеть к ₽100. Источник
>> Read More

Нефтегазовые доходы России продолжают уверенно расти (Tue, 07 May 2024)
Доходы российского бюджета от экспорта нефти за апрель увеличились более чем вдвое по сравнению с показателем аналогичного периода 2023-го, достигнув 1,053 трлн руб. Нефтегазовые доходы, по данным Минфина, выросли на 90% г/г, до 1,23 трлн руб. По мнению Bloomberg, эта динамика объясняется удорожанием экспортной нефти Urals, несмотря на установленный потолок цен, а также ослаблением рубля. Курс доллара США по отношению к рублю за рассматриваемый период повысился на 15,95%, Urals подорожала на 39,59%. При этом дисконт российских экспортных сортов сократился почти вдвое благодаря налоговым маневрам российских властей. В апреле 2023 года дисконт Urals к Brent составлял $24,8 за баррель, а в том же месяце 2024-го опустился до $16,66, притом что цена на североморскую нефть существенных изменений не претерпела. В дальнейшем сокращение дисконта замедлится. Мы ожидаем, что летом текущего года он составит около 10–12% на фоне высокого сезонного мирового спроса на нефтепродукты. Курс рубля стабилизировался и может оставаться в текущем диапазоне в ближайшие 12 месяцев, так как президент продлил действие указа о репатриации валютной выручки экспортерами до конца апреля 2025 года, поэтому здесь мы тоже серьезных изменений пока не ожидаем. А мировые цены на нефть выше $80 за баррель поддержит продолжение действия соглашения ОПЕК+. Все это дает основания рассчитывать, что в мае нефтегазовые доходы российского бюджета вновь продемонстрируют значимый рост в сопоставлении год к году. Дисконт Urals к Brent в мае 2023-го составлял $22,4 за баррель, а в текущем месяце он сократился до $12,2. При этом курс доллара остается выше прошлогодних значений на 12,52%.
>> Read More

Дивидендный гэп по "ЛУКОЙЛу" оказался сдержанным (Tue, 07 May 2024)
Настроения на зарубежных фондовых площадках во вторник сохранялись умеренно оптимистичные. Масштабным покупкам, однако, мешали спокойный макроэкономический фон и близость исторических максимумов. Более интересные новости на мировых рынках должны поступить уже во второй половине недели.  Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов не смогли выйти в плюс, хотя отвоевали значительную часть внутридневных потерь. Индикатор Мосбиржи, в частности, устоял выше 3400 пунктов и вернул отметку 3420 пунктов на фоне сдержанного дивидендного гэпа по ЛУКОЙЛу, который оказался почти в два раза меньше дивидендной доходности по компании. Данный фактор может быть одним из признаков веры инвесторов в нефтяного гиганта в том числе в ожидании выплаты дивидендов во 2-м полугодии текущего года.  В лидерах роста к завершению сессии пребывали привилегированные акции Транснефти (+3,49%), бумаги НМТП (+2,97%), котировки банка «Санкт-Петербург» (+2,84%), расписки Озона (+2,51%), привилегированные акции Башнефти (+2,24%), бумаги Юнипро (+2,18%), обыкновенные акции Сургутнефтегаза (+1,94%). Глава “Транснефти” Токарев во вторник заявил, что совет директоров компании в ближайшее время рассмотрит рекомендацию по дивидендам, которые будут выше, чем в прошлом году. По итогам 2022 года Транснефть выплатила дивиденды с доходностью 11,9% - одной из максимальных в сезоне. Кроме того, Токарев сообщил, что компания работает над переходом к выплатам дважды в год. На этом фоне акции Транснефти на повышенных объемах стремились к апрельскому пику 1659 руб. В случае реализации бычьего сценария и высокого уровня дивидендов можно ожидать пробоя котировками в ближайшие недели максимума текущего года 1688 руб и развития роста. Транснефть становится все более привлекательной акцией для розничных инвесторов в том числе после проведенного сплита.  Акции банка «Санкт-Петербург» активно закрывают дивидендный гэп, для чего котировкам понадобится подняться к 334,50 руб.  Даты дивидендных решений по Башнефти и Сургутнефтегазу на данный момент не определены, но ожидания высоких выплат продолжают поддерживать бумаги. Совет директоров Юнипро должен собраться для решения по дивидендам 15 мая.  В наибольшем минусе к завершению сессии находились бумаги ЛУКОЙЛа (-3,65%), котировки Qiwi (-3,25%), акции М. Видео (-2,37%), бумаги Черкизово (-1,31%), расписки Эталона (-0,99%).  Акции ЛУКОЙЛа упали после закрытия реестра по дивидендам за 2023 год с доходностью около 6,2%. Вес акций в расчете индекса Мосбиржи на данный момент является максимальным среди других эмитентов и составляет около 15,3%, в связи с чем дивидендная отсечка оказала заметное влияние на динамику всего рынка.  Фундаментально поддерживать ЛУКОЙЛ в среднесрочном периоде и способствовать движению бумаг к новым историческим максимумам и психологически важному уровню 10 000 руб (потенциал повышения от текущих отметок почти 30%) может перспектива выплаты промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2024 года по аналогии с прошлым годом, когда реестр закрылся в декабре. Соответственно, дивидендные ожидания по ЛУКОЙЛу при прочих равных (в частности сохранении высоких цен на нефть и продолжения её поставок за рубеж выше установленного потолка) могут вновь активизироваться во 2-й половине текущего года. На данный момент представленные за 1-й квартал 2024 года финансовые результаты компании не противоречат сценарию осуществления промежуточных выплат. Так, чистая прибыль ЛУКОЙЛа по РСБУ в 1-м квартале 2024 года снизилась в 1,2 раза, до 89,9 млрд руб со 104,3 млрд руб годом ранее при увеличении выручки в 1,9 раза, до 864,8 млрд руб.
>> Read More

Российский фондовый рынок закончил торги вторника снижением (Tue, 07 May 2024)
Во вторник, 7 мая, к концу основной торговой сессии российские фондовые индексы снизились. Индекс МосБиржи ослаб на 0,25% до отметки 3427,61 пункта, а долларовый РТС сократился на 0,10% до 1185,00 пунктов. Влияние на ход торгов оказывает снижение цен на нефть, а также продолжающееся укрепление рубля.  К 19:00 МСК пара USD/RUB ослабла на 0,27% до 91,10, а пара EUR/RUB снизилась на 0,10% до уровня 98,29.  Фьючерс на нефть марки Brent к 19:00 МСК подешевел на 0,19% до $ 83,17 за баррель. Наихудшая динамика на торгах сегодня наблюдалась в потребительском секторе. В составе индекса МосБиржи выросли акции «ДВМП» (+5,9%), «БСП» (+2,9%) «Сургутнефтегаза» (+1,3%), и «Новатэка» (+1,2%). Подешевели бумаги «Лукойла» (-3,7%), «М.Видео» (-3,4%), «Норникеля» (-0,9%), «Полюса» (-0,5%) и «ММК» (-0,5%). Чистая прибыль «Россети-Ленэнерго» (ао +0,3%) по РСБУ в 1-м квартале выросла на 30% до 10,2 млрд руб. При этом прибыль от продаж составила 12,9 млрд руб. Кроме того, стало известно о планах компании приобрести областную энергетическую компанию АО «ЛОЭСК» за 5 млрд руб.  Совет директоров «Транснефти» (ап +2,8) в ближайшее время рассмотрит вопрос о выплате дивидендов. Глава компании Н. Токарев сообщил, что компания работает над переходом к выплатам дважды в год.  Чистая прибыль алкогольной компании «Novabev Group» (+0,4%) выросла более в чем 2 раза по итогам 1-го квартала 2024 г и достигла 33,7 млн руб. Выручка компании увеличилась на 2,6% г/г до 18,2 млн руб. Инвесторам, интересующимся российским рынком акций, мы по традиции рекомендуем обратить внимание на стратегию «RU. Капитал и дивиденды». Индекс МосБиржи. Бенчмарк российского фондового рынка сегодня продолжил коррекцию, однако на данный момент стохастический RSI указывает на перепроданность индекса. В связи с этим, не стоит исключать краткосрочного отскока вплоть до локального уровня сопротивления около 3484 пунктов. Американский рынок вновь открылся в «зеленой зоне» Фондовый рынок США продолжил рост на фоне надежд инвесторов на то, что вышедший на минувшей неделе отчет о состоянии рынка труда побудит ФРС к более скорому снижению ключевой ставки. По состоянию на 18:30 МСК индекс широкого рынка S&P500 увеличился на 0,27% до отметки 5194,92 пункта, индикатор голубых фишек Dow Jones Industrial Average вырос на 0,16% до 38916,04 пунктов, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite окреп на 0,14% до 16371,81 пунктов. Акции Disney обвалились на 9,9% после выхода квартального отчета. Результаты компании превзошли ожидания аналитиков относительно чистой прибыли на акцию и роста подписчиков сервиса Disney+. В то же время выручка за квартал оказалась незначительно ниже ожиданий и составила $ 22,08 млрд. Кроме того компания сообщила, что в 3-м квартале ожидает убытка от подразделения потоковых сервисов. Apple анонсировала выпуск новых планшетов линейки iPad Pro и iPad Air. Самое продвинутое устройство iPad Pro выйдет с встроенным новейшим процессором M4. На этом фоне акции Apple, входящие в состав стратегии «US. Сбалансированная», подорожали на 0,1%. Акции «бигтехов» в начале торгов демонстрировали разнонаправленную динамику: бумаги Microsoft подешевели на 0,2%, котировки Alphabet выросли на 1,6%, а капитализация Amazon увеличилась на 0,6%. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Финансовое положение Ferrari остается стабильным. (Tue, 07 May 2024)
Ferrari N.V. (RACE) представила нейтральный отчет за первый квартал. Финансовые показатели оказались лучше ожиданий, но прогноз до конца года остался неизменным. Мы продолжаем отмечать силу бренда Ferrari и ее способность безболезненно повышать цены на свою продукцию и услуги, но пока не видим потенциальных драйверов для роста котировок. Акции переоценены относительно бумаг других производителей предметов роскоши. Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акции RACE. Выручка Ferrari по итогам первого квартала увеличилась на 10,9% г/г, до 1,585 млрд евро, при консенсусе FactSet на уровне 1,544 млрд. Росту продаж способствовало усиление спроса на персонализацию автомобилей и повышение доходов от спонсорства на 11,5% г/г, до 145 млн евро. Поступления средств от реализации автомобилей и запчастей (основной сегмент бизнеса Ferrari) выросли на 11,3% г/г, до 1,38 млрд евро. Объем поставок автомобилей компании увеличился на 9,7% кв/кв при околонулевой динамике год у году, до 3560 единиц. Падение продаж в материковом Китае продолжается (−20% г/г, до 317 авто). Поставки в ключевой для Ferrari европейский регион выросли на 2,5% г/г, до 1573. На втором по величине американском рынке показатель увеличился на 3,6% г/г, до 997. Доля гибридных моделей увеличилась с прошлогодних 35% до 46%. Учитывая обособленность бренда Ferrari, динамика поставок отходит на второй план, но падение реализации в Китае настораживает. Полагаем, что в ближайшие кварталы объемы продаж стабилизируются около текущих уровней (поставки в Китае продолжат показывать снижение при росте продаж в Европе на уровне 2% г/г). Скорректированная операционная прибыль Ferrari повысилась на 14,8% г/г, до 442 млн евро, с маржинальностью 28,6% против 24,4% кварталом ранее и 26,6% за аналогичный период годом ранее. Рост цен реализации, расширение модельной линейки и более высокий спрос на персонализацию авто стали основными факторами для увеличения прибыли и рентабельности. Рентабельность по EBITDA составила 38,7%, что по-прежнему более чем вдвое превышает средний результат для автопрома. Ferrari демонстрирует устойчивость спроса на свою продукцию при более высоких ценах реализации. Прибыль на акцию за отчетный период увеличилась на 20% г/г, до 1,95 евро, или $2,1 для бумаги обращающейся на Нью-Йоркской бирже, (консенсус: 1,87 евро и $2,01). По итогам текущего года Ferrari по-прежнему прогнозирует рост выручки до 6,4 млрд евро при скорректированной EBITDA от 2,45 млрд с рентабельностью на уровне 38% и выше (2023: 38,2%). Ориентир компании в отношении скорректированной  EPS: не менее 7,5 евро. Финансовое положение Ferrari остается стабильным. Чистый долг на конец прошлого квартала снизился с 1355 млн евро до 1257 млн на конец 2023 года. В 2024-м эмитенту предстоит погасить обязательства на сумму 580 млн евро. Остатков денежных средств на балансе с учетом уже выплаченных дивидендов достаточно для покрытия данных расходов. Прогнозный коэффициент NetDebt/EBITDA’2024 составляет всего 0,5х. Как мы уже отмечали ранее, Ferrari воспринимается рынком в первую очередь как производитель роскошных товаров, но оценка ее капитализации в 11 прогнозных выручек 2024 года выглядит завышенной. При нейтральном прогнозе на 2024 год и признаках ослабления спроса на автомобили компании в Китае не исключено падение котировок на дистанции в ближайшие 12 месяцев. Также Ferrari не спешит заявлять о существенном наращивании производства. Вероятно, увеличение выручки в текущем году будет вновь обусловлено повышением цен, но мы ожидаем, что продажи компании в текущем году окажутся ниже собственного гайденса. Рекомендуем держать бумаги RACE. Наш таргет – $366. Акции Ferrari N.V. (RACE) торгуются с премией к бумагам конкурентов, что оправдано ускоренными темпами роста выручки и исторически более высокой операционной маржинальностью. В то же время оценка капитализации, эквивалентная 51 годовой прогнозной прибыли за 2024 год, практически вдвое превышает медианную для крупнейших по капитализации эмитентов из сектора роскоши. В обозримом будущем мы не видим драйверов для сильной переоценки акций RACE, в то же время считаем маловероятным существенное ухудшение финансовых показателей в ближайшие 12 месяцев. Потенциальные драйверы роста - Сильный бренд, потенциально позволяющий и дальше повышать цены существенного падения продаж - Увеличение маржинальности за счет географической экспансии в среднесрочной перспективе * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками. - Повышение выручки на фоне выхода новых моделей Ключевые риски - Высокая оценка акций относительно среднеотраслевых значений - Признаки ослабления спроса в Китае - Снижение маржинальности на фоне проблем цепочек поставок или из-за роста цен на сырье
>> Read More

Драйверов роста у бумаг «М.видео» нет (Tue, 07 May 2024)
Акции «М.видео» отправились в свободное падение на фоне обсуждения вопроса о допэмиссии. Почему же она пошла за деньгами на фондовый рынок? Скорее всего, дело в долгом финансировании. У «М.Видео» приличный чистый долг: он превышает EBITDA более чем в три раза, что особенно больно в период высоких процентных ставок. При этом за прошлый год компания опять показала убыток, хоть он и сократился на 30%, но дивидендов инвесторы опять не увидят. Последний раз их выплачивали в 2021-м. Мы не видим потенциала в «М.Видео». Ей нельзя простить ее убыточность, темпы роста не те: в 2023-м выручка выросла на скромные 8%. Изменится ли картина на фоне жесткой конкуренции с маркетплейсами? Мы не уверены. С точки зрения дивидендов тоже все грустно, вряд ли они будут в среднесрочной перспективе. Так что мы драйверов роста не видим. Источник
>> Read More

Биржевые «медведи» повысили активность перед праздниками (Tue, 07 May 2024)
Во вторник, 7 мая, российский фондовый рынок открылся смешанной динамикой, но во второй половине дня вышел в минус. Индекс Мосбиржи к вечеру снизился на 0,25%, а валютный индекс РТС - на 0,31%. Главными событиями дня были инаугурация президента России Владимира Путина и последующая за ней плановая отставка правительства в связи с российским законодательством. Некоторая неопределённость, связанная с формированием нового состава правительства, падение «голубых фишек» в связи с наступлением дат закрытия реестра для получения дивидендов, а также приближающаяся «вторая часть» майских праздников повысили активность биржевых «медведей», приблизив индекс Московской биржи к нижней отметке коридора в 3400-3500 пунктов. Мировые резервные валюты по отношению к рублю торговались разнонаправленно. Доллар США снизился на 5 коп., до 91,30 руб., а евро вырос на 21 коп., до 98,60 руб. Юань понизился на 1 коп. до 12,65 руб. Цена нефти Brent упала на 0,6% до $82,83 за баррель, возможно, в связи с неопределённостью относительно будущей политики ОПЕК+ на нефтяном рынке в связи с произошедшей отставкой правительства РФ. Золото подешевело на 0,21% до $2326,2 за тройскую унцию. Лидерами роста на фондовом рынке оказались акции ДВМП (+5,1%), без новостей, но, возможно, в ожидании роста товарооборота с Китаем в свете укрепления российско-китайских торговых отношений. Лидерами понижения оказались акции ЛУКОЙЛа (-3,7%) в связи с наступившей датой закрытия реестра для получения дивидендов. Прогнозируем, что завтра индекс Мосбиржи может показать движение в новом коридоре 3350-3450 пунктов. Пара USD/RUB, может проторговаться в диапазоне 90-92 руб., EUR/RUB – в коридоре 97,5-99 руб., пара CNY/RUB – в коридоре 12,5-12,9 руб.
>> Read More

Префы "Ленэнерго" слегка переоценены рынком (Tue, 07 May 2024)
ПАО «Россети Ленэнерго» представило финансовую отчетность по РСБУ за первый квартал 2024 года. Главные цифры - Выручка выросла на 17,1%, достигнув 33,1 млрд рублей. При этом денежный поток от передачи энергии увеличился до 29 млрд рублей (+7,1%) за счет роста потребления электроэнергии, а выручка по технологическому присоединению выросла в 3,5 раза и составила 3,8 млрд рублей. - Валовая прибыль выросла на 30,1%, составив 12,4 млрд рублей, благодаря более быстрым темпам роста выручки над себестоимостью. Прибыль от продаж выросла на 30%. Рентабельность валовой прибыли и прибыли от продаж увеличилась на 3,76 п. п., составив 37,4% и 37% соответственно. - Чистая прибыль за первый квартал 2024 года выросла на 29,7%, до 10,3 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли составила 31% (+3 п. п.) Основной причиной роста чистой прибыли стало набравшие темпы технологическое присоединение заявителей к сети. - Капитальные вложения составили 7,6 млрд руб., что на 35% выше показателя аналогичного периода прошлого года. Дивиденды Ленэнерго направляет на выплату дивидендов по привилегированным акциям 10% от чистой прибыли по РСБУ в соответствии с установленной дивидендной политикой. Исходя из величины чистой прибыли, компания потенциально заработала 11 рублей на одну привилегированную акцию за первый квартал, что составляет 5% дивидендной доходности по цене закрытия на 6 мая 2024 года. Возможное поглощение Ленэнерго ведет переговоры о поглощении областной энергетической компании АО «ЛОЭСК». Ранее президент РФ Владимир Путин дал свое согласие на процесс консолидации электросетевого хозяйства в Ленинградской области. Ожидается, что объем сделки составит 5 млрд рублей. Поглощение ЛОЭСК должно быть осуществлено путем приобретения 75% + 1 акции. Несмотря на то что правительство Ленобласти будет иметь приоритетное право на выкуп акций, маловероятно, что оно им воспользуется. Мотивацией для данной корпоративной сделки является обеспечение реализации единого подхода в технической политике, диспетчеризации, оптимизации ремонтных и инвестиционных программ крупнейших сетевых компаний региона. По состоянию на 31 марта 2024 года, на счетах Ленэнерго находится 14,3 млрд рублей, а также 9,6 млрд рублей размещены в краткосрочных финансовых активах. Наше мнение Компания продемонстрировала более высокий темп роста выручки над себестоимостью за счет роста выручки по технологическому присоединению, что является устойчивой основной для генерирования выручки в будущих периодах. Поглощение ЛОЭСК должно способствовать оптимизации текущей технической деятельности двух компаний и повысить эффективность реализации инвестиционных программ.   Однако с учетом текущей динамики котировок на ценные бумаги компании мы полагаем, что привилегированные акции Ленэнерго на данный момент слегка переоценены рынком. Источник
>> Read More

Повышение прогноза ставки ЦБ на 2024-25 года умеренно-негативно для акций финсектора и для облигаций (Tue, 07 May 2024)
Банк России ужесточил риторику по монетарной политике, не наблюдая признаков уверенного снижения инфляции. Решение ЦБ совпало с нашим прогнозом и консенсусом. Мы повысили прогноз ставки ЦБ на конец 2024 г. до 15% с 12%. Это умеренно-негативно для акций финансового сектора и рынка облигаций. - ЦБ сохранил ставку на уровне 16% и подтвердил основной сигнал: Ставка останется высокой до устойчивого замедления инфляции; - Инфляционные факторы превалируют, рост цен замедляется не так быстро; - Кредитование стабильно высокое, рост зарплат рекордный за 20+ лет% - Ожидаем, что текущая ставка сохранится до сентябрьского заседания ЦБ. Инфляция в 2024 г. составит не менее 5%. Среднегодовая ключевая ставка будет близка к 16% - Высокие ставки давят на акции банков, но позитивны для чистых процентных доходов МосБиржи; При ставке 15% на конец 2024 г. доходность 10-летних ОФЗ составит 13%, а при ставке 11% на конец 2025 г. YTM 10-летних ОФЗ будет 11%. Повышаем прогноз ключевой ставки. Мы ожидаем, что на конец 2024 г. ЦБ снизит ставку до 15%, тогда как раньше прогнозировали смягчение до 12%. Банк России будет снижать ставку медленно и малыми шагами — по 0.25 п.п. в сентябре и октябре. В 2025 г, по нашим оценкам, регулятор продолжит неспешно снижать ставку до 11% концу года при среднем уровне 13.1%. Таким образом, реальные ставки будут оставаться высокими (7-8%) в течение всего 2025 г. Прогноз инфляции и ключевой ставки Источники: БКС Мир инвестиций, ЦБ, Росстат Сохраняются потребительский бум и высокая инфляция, дефицит рынка труда и рост номинальных зарплат. Этому есть ряд причин: льготная ипотека и доступный потребительский кредит, рост доходов населения и хроническое недофинансирование потребления у тех слоев населения, которые выигрывают от роста заработных плат больше всего. Сейчас около ¾ выдаваемой ипотеки субсидируется, а темпы роста ипотечного портфеля банков РФ остаются выше 30% г/г. Рынок труда остается в дефиците, что стимулирует двузначный рост номинальных зарплат, особенно у голубых воротничков и обслуживающего персонала. Высокие ставки запирают вклады в системе, не помогают сбить рост кредитования. Объем рублевых сбережений населения достиг RUB 42 трлн, а вклады физических лиц растут на 20% и более уже 5 месяцев подряд. Рынок кредитования остывает медленно и высвобождение сбережений в таких условиях ускорит рост цен. При этом субсидии по-прежнему играют ключевую роль в росте ипотечного кредитования. Рост ипотеки держится более 30% г/г уже пять месяцев. Потребительское кредитование растет на 15-16% в течение семи месяцев. Последствия для акций финансового сектора и на рынок облигаций. Мы считаем, что повышение прогноза ключевой ставки ЦБ на 2024-25 гг. умеренно-негативно для акций финансового сектора и для рынка облигаций. Когда период высоких процентных ставок затягивается, стоимость фондирования и кредитная активность может быть под давлением как в корпоративном секторе, так и в розничном, особенно в ипотеке. При этом мы видим некоторую адаптацию к текущему уровню ставок и отмечаем риторику банков о более высоком, чем ожидалось, спросе на кредиты. И хотя высокие процентные ставки давят на акции банков, они позитивно влияют на чистые процентные доходы МосБиржи. При этом более высокие ставки могут отчасти сдерживать рынок облигаций и комиссионные доходы Биржи. Мы ожидаем, что при ключевой ставке 15% на конец 2024 г. доходность 10- летних ОФЗ составит 13%, а при ставке 11% на конец 2025 г. YTM 10-летних ОФЗ будет 11%. Потенциал снижения доходности 10-летних ОФЗ за год будет ниже: не 2%+, а 1.7-1.9% (до середины 2025 г.). Исходя их этого, доход за год по ОФЗ 26243 с максимальной доходностью 13.9% среди длинных ОФЗ составит 25%, то есть на 3% ниже.
>> Read More

Падение цен на газ негативно влияет на результаты BP (Tue, 07 May 2024)
Результаты британского нефтегазового гиганта BP p.l.c. (BP, американские депозитарные расписки/АДР) за первый квартал 2024-го оказались слабее прогнозов. Чистый долг увеличился на $2,8 млрд. Тем не менее компания увеличила добычу углеводородов и подтвердила планы по масштабному обратному выкупу акций. Выручка BP в первом квартале снизилась на 12% год к году, до $50 млрд. По сравнению с четвертым кварталом 2023-го показатель опустился на 4%. Средние цены реализации в сегменте «природный газ и низкоуглеродная энергия» опустились на 3% г/г (−3% кв/кв) и 27% г/г (−12% кв/кв) соответственно. Снижение цен в сегменте «добыча» составило 1,5% г/г (−8% кв/кв) и 60% (−27% кв/кв). Котировки газа остаются под давлением с начала 2024 года, а окончание отопительного сезона предполагает продолжение давления на цены голубого топлива и сокращение объемов реализации во втором квартале. Операционные результаты BP оказались более позитивными, чем финансовые. Общий объем добычи вырос на 2,1% г/г, до 2 377 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки (+2,5% кв/кв), что было связано с повышением показателя в США (+19% г/г, +4% кв/кв). Объем переработки нефти сократился на 11% г/г (+3% кв/кв), до 1,36 млн баррелей в сутки. Снижение показателя объясняется остановкой работы НПЗ Whiting мощностью 435 тыс. баррелей в сутки в Индиане. Загрузка перерабатывающих мощностей сократилась до 90,4% с 96,1% годом ранее. Тем не менее продажи нефтепродуктов снизились всего на 0,2% г/г, до 2,4 млн баррелей в сутки (−7% кв/кв), в значительной степени за счет США, где увеличение показателя составило 0,2% г/г благодаря покупке сети точек придорожного сервиса и заправки грузового транспорта TravelCenters of America в мае 2023 года. Низкие цены на природный газ и падение маржи переработки оказывают давление на рентабельность бизнеса. Скорректированная чистая прибыль компании за квартал составила $2,7 млрд по сравнению с $5 млрд годом ранее (−9% кв/кв). Показатель в расчете на акцию сократился до $0,97 и оказался на 6% ниже консенсуса. Наиболее слабые результаты продемонстрировал сегмент нефтепереработки и маркетинга нефтепродуктов. Скорректированная операционная прибыль сегмента упала на 53% г/г. Однако по сравнению с четвертым кварталом 2023 года показатель прибавил 61%. Маржа переработки опустилась до $20,6 на баррель (−27% г/г, +11% кв/кв). Ожидаем продолжения восстановления результатов сегмента во втором и третьем кварталах. Низкие цены реализации газа привели к снижению операционной прибыли сегмента «природный газ и низкоуглеродная энергия» на 52% г/г, до $1,7 млрд (−7% кв/кв). Вероятно, этот дивизион покажет сезонно минимальные результаты по итогам апреля-июня. Наиболее устойчивые показатели демонстрирует направление Upstream, операционная прибыль которого снизилась на 6% г/г, до $3,1 млрд (−12% кв/кв). Сокращение добычи странами ОПЕК+ и геополитическая напряженность идет на пользу этому сегменту деятельности компании. Однако отметим, что BP ожидает снижения объемов добычи в этом дивизионе во втором квартале. Компания анонсировала планы по сокращению расходов на $2 млрд к концу 2026 года по сравнению с уровнем 2023-го. Экономия будет достигнута путем упрощения организационной структуры, цифровой трансформации, повышения эффективности цепочки поставок и создания глобальных центров компетенции. Сезонный рост оборотного капитала негативно повлиял на денежные потоки и чистый долг BP. Операционный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале за отчетный период упал с прошлогодних $11,4 млрд до $7,1 млрд. В поквартальном сопоставлении показатель сократился на 4%. Капитальные затраты выросли на 18% г/г, до $4,3 млрд (−9% кв/кв). В 2024–2025-м инвестиции могут сохраниться на уровне 2023 года ($16 млрд). Сокращение операционного потока, повышение капитальных затрат и инвестиции в оборотный капитал в объеме $2,1 млрд привели к снижению свободного денежного потока до $1,2 млрд (−76% г/г, −77% кв/кв). Чистый долг BP за квартал вырос до $33 млрд (+$2,8 млрд кв/кв). Объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании сократился на $1,5 млрд, до $31,5 млрд, краткосрочная задолженность составила $7,3 млрд. Ожидаем увеличения свободного денежного потока во втором и третьем кварталах благодаря снижению негативного влияния оборотного капитала, повышению объемов и маржи переработки, а также росту цен на газ. Негативное влияние на показатель второго квартала окажут компенсационные выплаты в объеме $1,2 млрд из-за разлива нефти в Мексиканском заливе. Во второй половине года ожидаются поступления от продажи активов на сумму $2–3 млрд.  Дивидендная доходность остается на высоком уровне, как и объем обратного выкупа. По итогам квартала совет директоров компании сохранил дивиденд на уровне $0,4362 на АДР (отсечка – 16 мая, выплата – 28 июня). Доходность к текущим котировкам составляет достаточно высокие 4,5% годовых. Объем обратного выкупа акций в первом квартале составил $1,75 млрд по сравнению с $1,35 млрд в предыдущем. Компания планирует сохранить buy back на уровне $1,75 млрд за квартал в 2024–2025 годах, потратив за два года $14 млрд (около 13% от текущей капитализации). За год BP сократила количество акций в обращении на 5,7% (на 0,8% за квартал). Мы нейтрально оцениваем результаты BP за первый квартал, но ожидаем негативной реакции рынка на снижение финансовых показателей.  По нашему мнению, бумаги компании сохраняют потенциал роста, несмотря на вероятность сезонное ослабление показателей газового бизнеса во втором квартале. Высокая дивидендная доходность и масштабный buy back окажут поддержку котировкам BP. Потенциальные драйверы роста Восстановление объемов производства и продаж нефтепродуктов во втором и третьем кварталах позитивно отразится на результатах. Значительные объемы обратного выкупа акций и высокая дивидендная доходность повысят привлекательность бумаг BP для инвесторов в период снижения процентных ставок центробанками.  Потенциальные риски Замедление роста мировой экономики из-за сохранения высоких процентных ставок может оказать давление на цены нефти и газа. Продажа активов окажет негативное влияние на операционные и финансовые показатели компании. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Бумаги "ЛУКОЙЛа" уже сегодня закрыли существенную часть дивидендного гэпа (Tue, 07 May 2024)
В акции ЛУКОЙЛа постепенно будут возвращаться дивидендные ожидания Российский фондовый рынок к середине сессии находился в сдержанном минусе, испытывая давление корпоративных факторов. Индекс Мосбиржи к 15:10 мск снизился на 0,5%, до 3419,55 пункта. Долларовый РТС упал на 0,28%, до 1182,93 пункта, не сумев получить достаточной поддержки со стороны валютного рынка.  В лидерах роста к середине сессии пребывали привилегированные акции Транснефти (+3,49%), бумаги Юнипро (+2,92%), привилегированные акции Башнефти (+2,33%), котировки Озона (+2,18%), бумаги Русснефти (+2,04%), акции банка «Санкт-Петербург» (+1,94%), обыкновенные акции Сургутнефтегаза (+1,45%). Глава Транснефти Токарев во вторник заявил, что совет директоров компании в ближайшее время рассмотрит рекомендацию по дивидендам, которые будут выше, чем в прошлом году. По итогам 2022 года Транснефть выплатила дивиденды с доходностью 11,9% - одной из максимальных в сезоне. Кроме того, Токарев сообщил, что компания работает над переходом к выплатам дважды в год. На этом фоне акции Транснефти на повышенных объемах стремились к апрельскому пику 1659 руб. В случае реализации бычьего сценария и высокого уровня дивидендов можно ожидать пробоя котировками в ближайшие недели максимума текущего года 1688 руб и развития роста.  Совет директоров Юнипро должен собраться для решения по дивидендам 15 мая.  Даты дивидендных решений по Башнефти и Сургутнефтегазу на данный момент не определены, но бумаги продолжают поддерживать ожидания высоких выплат.  В наибольшем минусе к середине сессии пребывали акции М. Видео (-3,96%), бумаги ЛУКОЙЛа (-3,85%), котировки Qiwi (-1,67%), акции Полюса (-1,34%), привилегированные акции Мечела (-1,06%).  Акции ЛУКОЙЛа упали после закрытия реестра по дивидендам за 2023 год с доходностью около 6,2%. Вес акций в расчете индекса Мосбиржи на данный момент является максимальным и составляет около 15,3%, в связи с чем дивидендная отсечка оказала заметное влияние на динамику всего рынка.  С технической точки зрения бумаги ЛУКОЙЛа, впрочем, уже сегодня закрыли существенную часть дивидендного гэпа. Для того, чтобы полностью отыграть потерю дивидендного фактора, котировкам потребуется подняться к 7901 руб (район средней полосы Боллинджера дневного графика). В ходе сегодняшних торгов акции падали до 7574 руб, а теперь пытаются удержать поддержку 7540 руб и основной восходящий тренд. Среднесрочно важная поддержка для ЛУКОЙЛа находится у 7300 руб (средняя полоса Боллинджера недельного графика). При положении выше вполне можно ожидать возвращения акций к росту и стремления в ближайшие месяцы к новым историческим максимумам и психологически важному уровню 10 000 руб (потенциал повышения от текущих отметок почти 30%).  Фундаментально поддерживать ЛУКОЙЛ в среднесрочном периоде может перспектива выплаты промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2024 года по аналогии с прошлым годом, когда реестр закрылся в декабре. Соответственно, дивидендные ожидания по ЛУКОЙЛу при прочих равных (в частности сохранении высоких цен на нефть и продолжения её поставок за рубеж выше установленного потолка) могут вновь активизироваться во 2-й половине текущего года. На данный момент представленные за 1-й квартал 2024 года финансовые результаты компании не противоречат сценарию осуществления промежуточных выплат. Так, чистая прибыль ЛУКОЙЛа по РСБУ в 1-м квартале 2024 года снизилась в 1,2 раза, до 89,9 млрд руб со 104,3 млрд руб годом ранее при увеличении выручки в 1,9 раза, до 864,8 млрд руб.   Рубль на МосБирже оставался в плюсе и прибавлял около 0,5% к доллару, евро и юаню, располагаясь у 91 руб, 98,30 руб и 12,55 руб соответственно. Российская валюта остается недалеко от недавних локальных пиков 90,83 руб, 97,52 руб и 12,49 руб соответственно. 
>> Read More

Золото больше не обновит свой хай (Tue, 07 May 2024)
Всех приветствую. В середине дня американские фьючерсы в нулях, сырьё минусует, но достаточно слабо, это скорее откат к вчерашнему росту. Российский рынок под давлением. По РТС технически нам по-прежнему логичней идти в сторону 1100, как всё будет развиваться - увидим. По товарным рынкам пока считаю, что золото больше не обновит свой хай, и либо в мае, либо в июне уйдёт вниз. Хотя Goldman Sachs на днях представил свой очередной прогноз с ожиданием в $2700 по золоту и возможным уходом его выше $3000. По Америке технически перехай возможен и более вероятен, чем по тому же золоту, но также считаю, что если он и будет, то скорее это будет последний вынос. Если текущее движение - это откат к апрельскому падению, то вниз пора бы уже идти прямо отсюда, выше это скорее будет возврат к бычьему рынку. В общем-то ждём, будет ли в выборный год в Штатах большая коррекция. Поставил много денег на то, что будет, в этом году торгую очень глобальные движения. Всем удачных торгов! Источник
>> Read More

Инициатива на рынке США переходит к покупателям (Tue, 07 May 2024)
Торги 6 мая на американских фондовых площадках завершились в уверенном плюсе. S&P 500 поднялся на 1,03%, пробив 50-дневную среднюю, NASDAQ вырос на 1,19%, Dow Jones прибавил 0,46%, а Russell 2000 — 1,23%. Десять из 11 входящих в индекс широкого рынка секторов закрылись на положительной территории. Среди лидеров роста были производители полупроводников, в том числе Arm Holdings (ARM: +5,19%), котировки которой активно повышались в преддверии публикации отчета. Последние выступления представителей ФРС не содержали новых положений. Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что текущие параметры ДКП позволяют довести инфляцию до целевых 2%, а ситуация на рынке труда дает регулятору возможность выждать время. Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс выразил согласие с коллегой из Ричмонда в том, что монетарные условия достаточны для снижения инфляции, отметив умеренный рост числа рабочих мест. Опрос старших кредитных специалистов (SLOOS) показал, что в первые три месяца 2024 года ужесточение стандартов кредитования провело больше банков, чем кварталом ранее, а спрос на промышленную и жилую недвижимость снизился. Котировки нефти марки WTI поднялись на 0,5% из-за неопределенности ситуации на Ближнем Востоке. Выручка и скорректированная EBITDA Freshpet (FRPT: +10,45%) значительно превысили консенсус, оказавшись на отметках $223,8 млн (+33,6% г/г) и $30,6 млн (годом ранее: $3 млн) соответственно. ЕС одобрил сделку по покупке United States Steel (Х: +4,3%) компании Nippon Steel за $14,9 млрд. Paramount (PARA: +3,1%) начала официальные переговоры о приобретении с группой, возглавляемой Sony Pictures Entertainment и Apollo. Федеральное управление гражданской авиации США инициировало новое расследование в отношении Boeing (BA: -0,79%) по подозрению в фальсификации отчетов проверок 787 Dreamliner. Tyson Foods (TSN: -5,61%) заявила об ослаблении спроса на продукцию, приносящую основную часть прибыли компании, из-за устойчиво высокой инфляции. Комиссия по ценным бумагам и биржам США предупредила Robinhood Markets (HOOD: -0,95%), что ей грозят принудительные меры в отношении криптобизнеса. Потенциал роста S&P 500 ограничен в связи с отсутствием новых драйверов. Инвесторы продолжат следить за комментариями руководства ФРС: сегодня состоится выступление президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари. До открытия основных торгов квартальную отчетность представит Disney. Важных релизов макростатистики не запланировано, поэтому участники рынка сосредоточат внимание на оценке финансовых результатов отдельных компаний. Большинство фондовых площадок АТР завершили сессию 6 мая в зеленом секторе. Европейские рынки начали торги c позитивной ноты, трейдеры отслеживают квартальную отчетность локальных эмитентов. UBS Group AG (UBSG:SW) после двух кварталов, завершившихся чистым убытком, за январь-март отчиталась прибылью в объеме $1,8 млрд при консенсусе LSEG на уровне $721,4 млн. Позитивному результату способствовали увеличение доходов от управления активами, снижение затрат и выгоды от консолидации Credit Suisse, который был поглощен в июне 2023 года. Акции UniCredit SpA (UCG:IM) растут благодаря квартальным результатам, превзошедшим прогнозы. В то же время BP отчиталась за первый квартал сокращением прибыли, объяснив это снижением цен на нефть и газ и значительно более слабой маржей в сегменте топлива. Цены на нефть растут, после того как Израиль взял контроль над КПП Рафах на юге сектора Газа. Ориентируемся на низкую внутридневную волатильность и нейтральный баланс рисков. Прогноз для индекса S&P 500 — диапазон 5155–5210 пунктов (от -0,5% до +0,6% относительно уровня предыдущего закрытия). Выручка Palantir (PLTR) составила $634 млн при консенсусе $625 млн, а скорректированная прибыль на акцию в соответствии с прогнозами аналитиков составила $0,8. Однако гайденс на год оказался слабее среднерыночных ориентиров. Чистый убыток Lucid Group (LCID) на акцию составил $0,3 при консенсусе $0,25. Продажи выросли на 15,6% г/г, до $172,74 млн, что оказалось на $9,7 млн ниже средних ожиданий. По данным Wall Street Journal, Apple (AAPL) разрабатывает серверные ИИ-чипы в рамках проекта ACDC (Apple Chips in Data Center). Скорее всего, приоритетом компании будет не обучение (training) больших языковых моделей, а обработка запросов (inferencing). Технический график выглядит все более благоприятным для «быков». В последние дни на рынке наблюдался ряд позитивных подвижек, включая пробой 50-дневной скользящей средней. Индикатор RSI указывает на то, что инициатива переходит к покупателям. В то же время проход S&P 500 выше 5260 пунктов пока выглядит маловероятным. По нашему мнению, для обновления исторического максимума индексу широкого рынка может потребоваться более длительный период коррекции или консолидации. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

"ЛУКОЙЛ" имеет все шансы долгое время оставаться дивидендным аристократом (Tue, 07 May 2024)
Сегодня все внимание инвесторов будет сосредоточено на бумагах ЛУКОЙЛа по понятным причинам: 4%-й гэп вниз при открытии, что всё равно ниже размера дивиденда. Напомним, что гэп ожидался более 5% (примерно 430–450 руб.). Уровень в 7600 руб. представляется уровнем поддержки внизу, поскольку знаменует собой октябрьские уровни 2023 г. Мы не ждем долгого закрытия гэпа. Скорее всего уже в июне постдивидендный провал может быть ликвидирован на фоне: - сохраняющихся повышенных дивидендных ожиданий на 2П24; - роста цен на сырье на мировых рынках; - стабильного курса рубля. Все эти факторы говорят в пользу высокой вероятности реинвестирования дивидендных выплат. Мы рекомендуем держать бумаги ЛУКОЙЛа долгосрочно. Компания обладает крайне умеренной долговой нагрузкой (денежные средства превысили долг на $9 млрд в 2023 г.), а дивиденды ранее были снижены из-за возможного выкупа и роста капитальных вложений на ремонт ряда НПЗ. В принципе бумага имеет все шансы долгое время оставаться дивидендным аристократом с двузначной дивидендной доходностью в диапазоне 12–14% в ближайшие годы, если ЛУКОЙЛ вернется к выплатам 100% денежного потока. Источник
>> Read More

Операционные результаты МосБиржи за апрель впечатляют (Tue, 07 May 2024)
Московская биржа продолжает обновлять рекорды по количеству клиентов-физлиц на рынке ценных бумаг. Так, количество физлиц, имеющих счета у брокеров, оперирующих на Московской бирже, в апреле текущего года выросло по сравнению с мартом на 400 тыс. или на 1,3%, достигнув 31,5 млн человек. Таким образом, число физлиц, имеющих открытые счета на фондовой бирже, всего за четыре месяца 2024 года превысило 21% от населения РФ, что для России является высоким показателем. Число открытых физлицами счетов на МосБирже в апреле 2024 года выросло на 1,5% по сравнению с мартом до 55,9 млн. Также в апреле физлица осуществили на Московской бирже через своих брокеров сделки ценных бумаг на общую сумму в 94,7 млрд руб., а среднее количество инвесторов-физлиц, заключивших сделки с ценными бумагами на бирже в апреле достигло 4 млн человек в месяц. Наиболее востребованными ценными бумагами у россиян в текущем году по-прежнему являются корпоративные облигации, в которые россияне вложили в апреле 88 млрд руб. Ещё почти 16 млрд руб. россияне в апреле вложили в биржевые фонды, а вот из сегмента акций был отток, составивший -4,9 млрд руб. Это могло быть связано с тем, что многие инвесторы-физлица продавали акции после наступления дат закрытия реестра для получения дивидендов, что достаточно характерно для весенних месяцев в преддверии годовых общих собраний акционеров. На наш взгляд, по итогам 2024 года Московская биржа покажет такие же сильные финансовые результаты, как и в 2023 году, а также снова, вероятно, сможет выплатить дивиденды.   
>> Read More

Отчет «МТС-Банка» может приятно удивить (Tue, 07 May 2024)
Уже не раз замечаю такую динамику у акций компаний, выходящих на IPO: сначала рост, затем коррекция с высаживанием спекулянтов (часто при этом крики - все пропало!) и после - новое ралли. Как правило, акции начинают снова расти на публикации отчета; и поэтому интересно посмотреть на $MBNK, который опубликует отчет уже 27 мая. Что от него ждать?  Коммерсантъ пишет: «Основная масса частных инвесторов ведет себя пассивно, в том числе ожидая объявления дивидендов со стороны банка». Ну и майские праздники, во время которых практически не торгуют институционалы, а физики жарят шашлыки, так что текущая динамика акций однозначно не показатель реального положения дел и перспектив развития «МТС-Банка», поэтому хочу успокоить тех, кто участвовал в IPO и продолжает держать акции. 27 мая «МТС-Банк» опубликует МСФО отчетность за 1 квартал. В целом ожидания от сектора позитивные: например, сначала ЦБ не ожидал, что банкам удастся повторить рекордный по прибыли 2023 год, а уже в апреле зампред ЦБ Ольга Полякова заявила: «Мы ожидаем все-таки, что прибыль банковского сектора будет либо на уровне 2023 года, либо немногим более». Агентство НКР также ожидает нового рекорда по чистой прибыли, предпосылки для этого есть: в 1 квартале прибыль оказалась на 2% выше прошлогоднего значения. И все это несмотря на очень высокую ключевую ставку и меры ЦБ по охлаждению рынка! Отсюда делаем вывод, что реальная ситуация в банковском секторе складывается весьма оптимистично, а значит отчет «МТС-Банка» может нас приятно удивить. Тем более, что «МТС-Банк» планирует расти ощутимо сильнее рынка, удвоить свой кредитный портфель и клиентскую базу, а также увеличить рентабельность капитала в 1,5 раза выше рыночной - до 30%. И, судя по опубликованной ранее РПБУ отчетности, это не просто слова; и банку удается претворять в жизнь свои планы. Мы уже увидели рост чистой прибыли на +32%, при этом чистая прибыль в первом квартале достигла 3,7 млрд рублей. Российские и международные стандартны учета несколько отличаются, но я думаю, что в случае с «МТС-Банком» эта разница не должна быть кардинальной. В общем, весьма вероятно, что сейчас рынок неэффективен из-за человеческого фактора, а вскоре - и особенно на публикации отчетности - мы увидим возвращение интереса к акциям и движение в сторону 3000 рублей за бумагу. Источник
>> Read More

Можно ли сейчас купить префы "Ленэнерго" под дивиденды (Tue, 07 May 2024)
"Ленэнерго" является стабильным «дивидендным аристократом», ежегодно выплачивающим своим акционерам от 7% до 13% годовых начиная с 2007 года. Два раза были исключения: в 2007 и 2013 году дивиденды были выплачены в размере 3%.  При этом радует прирост курсовой стоимости компании, которая выросла с 2016 года более чем в 20 раз. Прогнозные дивиденды Россети Ленэнерго пр. за 2023 год могут составить 10.8%. Последний день покупки акций компании будет 26 июня, значит до закрытия реестра еще полтора месяца. В данный момент цена стоит на пробое исторического максимума, который также является сильным уровнем сопротивления, пробив который, по правилам технического анализа, цена может вырасти еще на 20-30% в ближайшие несколько месяцев. Таким образом, еще есть время сейчас купить акции данного эмитента, чтобы после дивидендного гэпа получить прибыль от прироста курсовой стоимости и кэш в виде дивидендных выплат. 10.8% меньше чем за два месяца, очень неплохая доходность. Основными акционерами компании являются Россети -67.2%, правительство Санкт Петербурга- 28.7% В свободном обращение на бирже находится всего 4.1% компании. Компания достаточно закрытая, но основные акционеры привыкли к стабильным дивидендным выплатам, и прогнозные дивиденды вполне могут стать объявленными.
>> Read More

На мировых рынках сохраняются покупательные настроения (Tue, 07 May 2024)
Во вторник, 7 мая, на мировых рынках в первой половине дня наблюдается преимущественно позитивная динамика индексов. Накануне американский рынок акций закрылся в плюсе - по итогам торгов понедельника индекс S&P 500 окреп на 0,59% до 5158,11 пункта, индекс Dow Jones увеличился на 0,17% до 38743,34 пункта, а Nasdaq Composite повысился на 0,69% до 16267,75 пункта.  Вчера на рынке акций США взяли верх покупательные настроения, чему поспособствовал сохранявшийся с пятницы эффект от вышедших апрельских данных по рынку труда США. Напомним, что статистика показала намек на охлаждение перегретого рынка труда, а это позволило инвестиционному сообществу возродить надежды на понижение ставки ФРС в обозримом будущем. Также свой вклад в укрепление внес внешний фон, а именно новости о египетско-катарском предложении по прекращению огня в Газе. Сегодня в Штатах не ожидается публикации значимой макроэкономической статистики, но в календаре событий значится выступление представителя ФРС Кашкари. Российский рынок в понедельник завершил торги разнонаправленно, а сегодня в первой половине торгов наблюдается небольшое снижение индекса МосБиржи, обусловленное как техническими факторами, так и очисткой от дивидендов по акциям «Лукойла». По состоянию на 12:00 МСК европейский индекс STOXX 600 Europe показывает повышение на 0,61%. Фьючерс на индекс S&P 500 повышается на 0,08%. Гонконгский индекс Hang Seng закрылся в минусе на 0,53%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США понизилась на 3,0 б.п. и составляет 4,459%. Российский индекс МосБиржи ушел в минус на 0,32%, а индекс РТС понижается на 0,20%. Фьючерсы на нефть Brent дорожают на 0,20% до $83,50 за баррель. В Гонконге рынок скорректировался в рамках фиксации прибыли после выигрышной череды. Отступление возглавили гиганты интернет-индустрии – акции NetEase просели на 3,3%, Alibaba – на 1,8%, Tencent – на 1,2%, Meituan – на 4,0%. В Старом Свете фондовые рынки находятся во власти покупательных настроений на фоне удачных квартальных отчетов и признаков улучшения геополитической обстановки на Ближнем Востоке. Швейцарский банк UBS подскочил на 8,1% после того, как отчитался о чистой прибыли за первый квартал с превышением прогнозов почти в 3 раза. Бумаги немецкого полупроводникового гиганта Infineon взлетели на 8,7% на фоне объявления компании о программе экономии издержек. На торгах в США акции представителя полупроводниковой отрасли Micron Technology прибавили в цене 3,8% после того, как аналитики Baird повысили рейтинг бумаги с «нейтрального» до «лучше рынка» с весьма оптимистичными комментариями. Биофармацевтическая компания Amgen отступила на 3,8%, скорректировавшись после ралли в пятничную сессию, когда топ-менеджмент озвучил обнадеживающие прогнозы по экспериментальному препарату от лишнего веса. На российском рынке в составе индекса МосБиржи в наибольшем плюсе торгуются «Юнипро» (+3,5%), префы «Транснефти» (+2,6%) и Ozon (+2,6%). В наибольшем минусе находятся «Лукойл» (-3,5%), Qiwi (-1,1%) и «Полюс» (-0,8%). Основную роль в просадке индекса МосБиржи играет очистка от дивидендов по акциям «Лукойла». Инвесторам, интересующимся российским рынком акций, мы рекомендуем обратить внимание на стратегию «RU. Капитал и дивиденды». Техническая картина Индекс МосБиржи С технической точки зрения на дневном графике индекса МосБиржи продолжился откат от сопротивления на отметке 3490, но в краткосрочной перспективе индекс может вновь вернуться к тестированию данного сопротивления. S&P 500 На дневном графике индекс предпринимает отскок, потенциал которого на данном этапе ограничен сопротивлением 5260. Europe STOXX 600 На дневном графике индекс приближается к сопротивлению на уровне 514 и при его достижении может совершить откат, скорректировавшись к поддержке 498. CSI 300 На дневном графике состоялось пробитие сопротивления на уровне 3605, текущий виток укрепления может продолжиться в пределах последующего сопротивления на отметке 3700. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Локальный краткосрочный тренд в паре доллар\рубль остается «медвежьим» (Tue, 07 May 2024)
Курс USDRUB_TOD на МосБирже за прошедшие 2 недели снизился на 2,3%. Если посмотреть на характер движение валютной пары за последнее время, то можно заметить, что рубль укрепляется уже 8-ю торговую сессию подряд Сразу несколько ключевых событий повлияли на движение курса с момента нашего последнего обзора.  26.04 состоялось очередное заседание Банка России, на котором было принято решение о сохранении ключевой ставки на уровне 16% годовых. Вот как Банк России прокомментировал данное решение: возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось ранее. В базовом сценарии Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки в 2024 и 2025 годах до 15,0–16,0% и 10,0–12,0% соответственно. Проводимая денежно-кредитная политика закрепит процесс дезинфляции в экономике. Согласно нашему прогнозу, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,3–4,8% в 2024 году и вернется к 4% в 2025 году. ЦБ РФ повысил также прогноз роста ВВП в текущем году с 1-2% до 2,5-3,5% в текущем году. На период с 2025-2026 гг. прогноз по росту экономики не изменен. С учётом новой информации мы также скорректировали свой прогноз по ключевой ставке на конец текущего года. По нашему мнению, ставка окажется в диапазоне 12-16%, т.е. мы не исключаем, что Банк России так и не перейдет к смягчению ДКП в текущем году. Однако, данный сценарий пока кажется маловероятным. Максимальная ставка по депозитам, по данным ЦБ, выросла до 14,92% до 1 года. Ставки до 3 месяцев достаточно сильно выросли – максимальная ставка составила 12,96%. Между тем, отмечается снижение ставки от 3 месяцев до 1 года. Т.е. рынок оценивает всё же вероятность перехода к монетарному смягчению во втором полугодии, как существенную. Индикативная ROISfix на интервале в 6 месяцев выросла до 16,09% vs. 15,95% накануне решения по ставке. Вместе с тем годовая ставка всё же более чем на 40 пунктов ниже и составляет 15,67% vs. 15,3% накануне заседания. На фоне решения Банка России курс доллара опустился ниже 91, однако вскоре вернулся чуть выше данной отметки. Следующей важной новостью стало официальное продление указа об обязательной репатриации валютной выручки. Указ был продлён не до конца текущего года, как ожидалось ранее, а до 30.04.2025. Кроме этого, с 90 до 120 дней увеличен срок зачисления экспортёрами валютной выручки на свои счета. Мы оцениваем данную новость с точки зрения влияния на курс скорее как нейтральную, т.к. ожидания о продлении уже могли быть заложены в цену.  Комментируя ситуацию с обязательной продажей валютной выручки экспортёрами, глава Банка России Э. Набиуллина сказала следующее: если оценить то, как компании продают выручку до введения и после введения Указа об обязательной продаже, то изменений практически нет. В январе и феврале компании осуществляли продажи чуть больше 90-91% от выручки и если убрать разовые факторы, то это будут приблизительно уровни 2022 – 2023 гг. Таким образом, Банка России продолжает настаивать на том, что продажа выручки не оказывает существенного влияния на курс, а ключевыми факторами продолжает оставаться ставка и ситуация со счётом текущих операций. Фактор продления указа Банком России рассматривается, как психологический. Регулятор рассчитывает, что меры по продаже будут постепенно смягчаться.  Росстат опубликовал данные по инфляции за период с 23.04 по 02.05. CPI подрос на 0,06%. По данным ведомства 0,01% пришелся на начало мая, соответственно, рост CPI в апреле составил 0,42%.  Минфин сообщил о нефтегазовых доходах за апрель и об ожидаемом объеме дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в мае.  Нефтегазовые доходы в апреле составили 1,229 трлн. руб. из которых на НДПИ пришлось 1,077 трлн. (рост на 8,3% по сравнению с мартом). Демпферная выплата выросла до 187,2 млрд. руб. vs. 164,4 млрд. руб. в марте. Ведомство прокомментировало, что суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам апреля 2024 года составило -72,65 млрд руб. В мае ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в мае 2024 года в размере 183,58 млрд руб. Таким образом, Минфин с 08.05 по 06.06 будет производить покупку валюты в размере 183,58 – 72,65 = 110,93 млрд. за месяц или 5,55 млрд. руб. в день.  До 08.05 нетто объем продажи валюты составлял 600 млн. руб. (без учёта экспортёров). С 08.05 по 06.06 нетто объем продажи валюты вырастет до 6,25 млрд. руб. Он рассчитывается как 11,8 млрд. в день от ЦБ – 5,55 млрд. в день от Минфина.  Технически пара USDRUB вплотную подошла к очередному уровню поддержки Фибо-линий. Локальный краткосрочный тренд продолжает оставаться медвежьим, однако среднесрочная тенденция пока не выглядит сломленной. Во II кв. мы вынуждены сдвинуть наши цели по торговому диапазону для валюты до 91-94. Вместе с тем, среднесрочно мы пока продолжаем оценивать ситуацию умеренно пессимистично и ожидаем в дальнейшем ослабления рубля.
>> Read More

Доллар понемногу восстанавливается (Tue, 07 May 2024)
Во вторник утром индекс доллара торгуется возле отметки 105,2 – это немного выше, чем он был сутки назад. Таким образом американская валюта понемногу восстанавливается после просадки на прошлой неделе. Пара EUR/USD сейчас корректирует подъем прошлой недели и торгуется в районе 1,076. Курс японской иены уже вторую сессию ослабевает против усиления на прошлой неделе: во вторник утром курс USD/JPY поднялся до 154,4. Статданные по американскому рынку труда, обнародованные в конце минувшей недели оказались недостаточно сильными и привели к снижению спроса на доллар, поскольку на этом фоне можно ждать некоторого смягчения риторики руководства Федеральной резервной системы. Позитивный настрой инвесторов в конце прошлой и в начале этой недели на фондовых биржах также несколько ослабил спрос на американскую валюту. Доходность по USTres упала после того, как ФРС на прошлой неделе повторила, что ожидает, что следующим шагом в монетарной политике будет снижение процентных ставок, а не их рост. 10-летние USTres во вторник дают 4,47% годовых, против 4,68% в начале мая. Более низкие, чем ожидалось, данные по занятости за март добавили уверенности в том, что центральный банк США снизит ставки, как минимум два раза в этом году. В части ожиданий дальнейших действий ФРС важными будут данные по индексу потребительских цен за апрель, которые выходят 15 мая. Если базовый индекс потребительских цен окажется ниже прогноза, то ФРС вновь может начать сигнализировать о предстоящем снижении ставок. То есть регулятор может проявить гибкость в отношении нормализации процентных ставок. В последние дни евро укреплялся по отношению к доллару на фоне публикации неплохой макростатистики из Европы. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг еврозоны, рассчитываемый HCOB и S&P Global, в апреле вырос до 53,3 п., что является максимумом почти за год (предварительная оценка оценивала повышение индикатора до 52,9 п. с мартовских 51,5 п.). Сводный PMI в еврозоне за апрель, вырос до 51,7 п. по сравнению с 50,3 п. в марте. Повышение сводных PMI и индексов активности в сфере услуг в прошлом месяце было отмечено в Германии, Франции и Испании, тогда как в Италии оба индикатора снизились. Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence оказался в мае на уровне -3,6 против -5,9 и -10,5 в апреле-марте (ожидалось -4,8). Таким образом европейская экономика уходит из области рецессии, которая наблюдалась в 3-4 квартале 2023 г. Особенно хорошо это заметно по сектору услуг, в то время как c промышленным сектором пока есть проблемы. Ограничением роста пары EUR/USD в начале этой недели стали «мягкие» комментарии главного экономиста ЕЦБ Лейна, который заявил, что ожидает снижения ключевых ставок ЕЦБ уже в июне. Также член управляющего совета ЕЦБ Гедиминас Симкус заявил, что ожидает, что регулятор снизит процентные ставки трижды в этом году, начиная с июня. Свопы показывают, что вероятность того, что ЕЦБ пойдет на снижение ставки на -25 б.п. на следующем заседании 6 июня составляет около 95%. Цены производителей промышленной продукции в еврозоне в марте 2024 г. снизились на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что соответствует прогнозам после пересмотренного падения на 1,1% в феврале. Без учета энергоносителей цены производителей выросли на 0,2% после роста на 0,1% в феврале. В годовом исчислении цены производителей снизились на 7,8% по сравнению с рыночными ожиданиями снижения на 7,7%. Курс иены во вторник продолжает снижаться по отношению к доллару, поскольку большая разница в процентных ставках оказывает давление на японскую валюту, несмотря на регулярные предупреждения японских чиновников в части интервенций по продаже доллара и покупки иены. Сегодня утром пара USD/JPY поднималась до 154,5, против уровня 152,0, показанного в пятницу. Снижение ставок со стороны ФРС, вероятно, займет некоторое время, в то время как Банк Японии пока проводит осторожную политику в части ужесточения ДКП после того как ранее ключевая ставка была ранее повышена с отрицательного до нейтрального уровня. Тем не менее, остается значительный разрыв в 370 б.п. между сверхнизкими доходностями по японским гособлигациям и доходностям по их американским аналогам – это сейчас фундаментальный фактор слабости курса иены. Курс австралийского доллара сегодня упал с почти 2-месячного максимума по отношению к доллару США после того, как Резервный банк Австралии сохранил ключевую ставку на отметке 4,35% годовых и воздержался от агрессивных сигналов в своем итоговом заявлении. Австралийский регулятор полагает, что инфляция вернется к таргету (2-3%) только во второй половине 2025 г. Объем заказов промышленных предприятий Германии в марте снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя прогнозировалось повышение на 0,5%. Во вторник также ждем данных по розничным продажам за март в еврозоне и выхода индекса экономического оптимизма RCM/TIPP за май. На графике индекса доллара видно, что в апреле-мае DXY обозначил двойную вершину, не сумев преодолеть рубеж 106,5. После этого индекс доллара ушел в коррекцию, хотя было бы логичным увидеть ретест максимумов прошлого года в районе 107,0-107,3. Ближайшие важные данные (инфляция в США) для DXY выходят на следующей неделе. 
>> Read More

Сырьевые рынки - пока неопределенность (Tue, 07 May 2024)
В понедельник ситуация на нефтяном рынке сильно не изменилась. Цена на нефть марки Brent продемонстрировала символический рост на 0,26%. На открытии во вторник цена опускается на 0,14%.  Ситуация вокруг города Рафах в Секторе Газа продолжается ухудшаться. Израильская армия сообщила, что ВС начали точечную контртеррористическую операцию в восточной части города. Таким образом, ситуация пока не получает полноценного обострения. Между тем, глава Турции Р. Эрдоган заявил о том, что ХАМАС приняла предложенные условия и готова к переговорам. Однако, ожидаемо, полноценного эффекта на Израиль это пока не возымело. Судя по всему, определенная часть элит в стране всё же заинтересована в пролонгировании конфликта и это остается важным фактором для цены на золото и на нефть.  Касаемо геополитики Maersk заявил, что грузоперевозки между Европой и Азией во II кв. текущего года снизятся на 15-20% из-за проблем в Красном море. Напомним, что не так давно компания уже сообщала, что проблемы в Красном море могут продлиться до конца текущего года. За неделю, окончившуюся 30.04, CFTC сообщил, что хедж-фонды и CTA существенно сократили количество длинных позиций в нефти марки Brent. Фактически наблюдается определенный паритет сил на рынке, который, вполне возможно, отражает неуверенность рыночных участников в дальнейшем движении цены.  Сегодня будет опубликован краткосрочный обзор энергетических рынков от EIA. Традиционно, мы увидим его до выхода отчета OPEC и данных от IEA. Это может повлиять на рыночную ситуацию. Напомним, что на текущий момент разрыв в оценках всех трех ведомств относительно роста спроса на черное золото в текущем году продолжает оставаться значительным. В среднем организации ждут, что спрос вырастет на 1,46 mbd.  Между тем, сообщается о том, что американский Exxon Mobil закрыл сделку на $60 млрд. по слиянию с Pioneer. Exxon становится крупнейшим нефтяным игроком в Пермском бассейне, флагмане американской нефтедобычи.  Амос Хохштейн, советник Байдена по энергетике, заявил, что США имеют в стратегическом резерве запасы достаточные для решения любых проблем с поставками. На наш взгляд, ключевым словом здесь являются «поставки». Дело в том, что ещё на так давно Штаты использовали SPR для сдерживания цен на мировых рынках. В результате этого резервы сократились вдвое. Хотя в настоящее время они всё ещё достаточно высоки и составляют чуть больше 366 mb, при возобновлении роста энергетических рынков очень долго в это самое сдерживание уже не поиграешь. А вот по поводу поставок Хохштейн не соврал, для решения внутренних проблем резервов более чем достаточно. Не так давно Bloomberg напомнил, что цена на бензин в текущем году выросла на 18%, при этом Конгресс настаивал на усилении санкций в отношении Ирана, а нефть этой страны могла бы помочь США в сдерживании цен.  Техническая картина не меняется уже несколько дней. Несмотря на нахождение цены вблизи $84/б говорить о полноценном пробое кластера поддержки 84,20 – 84,75 всё равно пока рано. Движение может оказаться ложным, а цена всё ещё может попробовать вернуться назад.  Между тем, рынок пока всё же демонстрирует неуверенность, поэтому исключать сценарий продолжения снижения нельзя. Опять же, повторимся, нужно стремиться действовать по обстановке и не игнорировать различные варианты дальнейшего поведения цены. Цена на золото. Вновь отскок от $2325 После роста цены на золото в понедельник на 1,04%, на утренних торгах во вторник начался отскок и движение вниз. Пока снижение незначительное – всего на 0,3%.  В пятницу 03.05 World Gold Council (WGC) обновил данные по резервам центральных банков. В марте нетто-покупки золота составили 14,6 тонн. Больше всего золото покупали Китай, Индия, Казахстан, Азербайджан, Россия и Сингапур. В лидерах по приобретению оказалась Турция, пополнив свой золотой запас на 14,1 тонну. Существенные продажи зафиксированы в Таиланде (почти -10 тонн). Технически цена на золото оттолкнулась от уровня сопротивления в $2325 за унцию. Таким образом не станем исключать, что сегодня будет продолжение коррекции и дальнейшее снижение цены. Поддержка чуть сместилась наверх и сейчас располагается приблизительно на $2300 за унцию.
>> Read More

Курс доллара может повторно опуститься ниже 91 рубля (Tue, 07 May 2024)
На глобальном рынке в понедельник превалировали позитивные настроения. При этом принципиально значимых для инвесторов событий вчера не было. В РФ вчера было анонсировано десятикратное увеличение объемов продаваемой по бюджетному правилу валюты, а публикуемая статистика указала на минимальные с начала 2023 года темпы роста деловой активности в российской сфере услуг и на замедление недельной инфляции с 0,08% н/н до 0,06% н/н. В годовом выражении темпы роста цен остаются вблизи 7,8% г/г. Замедление инфляции наблюдалось на фоне удешевления полетов сразу на 8,3% н/н, а рост цен на непродовольственные товары ускорился с 0,03% н/н до 0,10% н/н. Пока говорить об устойчивом ослаблении ценового давления в стране рано.  Сегодня инвесторы в мире продолжат оценивать заявления членов американского регулятора. Глобальный рынок во вторник также будет отыгрывать мартовские данные по розничным продажам в еврозоне, которые дадут сигналы о состоянии спроса в Европе, и итоги заседания Банка Австралии, на котором ставка ожидаемо вновь была оставлена на прежних уровнях. В России сегодняшний день отметится инаугурацией президента и оглашением параметров первого после заседания ЦБ РФ аукциона по размещению ОФЗ. Нефть и рубль. Вчера нефтяные цены умеренно выросли. Инвесторы в основном отыгрывали смешанные геополитические новости. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $83,4/барр. Во вторник Минэнерго США опубликует свои ежемесячные прогнозы. Существенное сокращение оценок спроса на нефть может вернуть котировки ниже $83/барр. Рубль в понедельник вновь укреплялся. Объемы торгов остаются высокими, что может указывать на продажу валюту отдельными экспортерами для подготовки к уплате дивидендов. В моменте поддержку рублю могли оказать и новости о существенном увеличении продаж юаней Банком России. Сегодня курс USDRUB находится у 91,1 руб./$. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют. Фактически более высокие продажи юаней начнутся в среду, и на этой короткой неделе курс еще может повторно опускаться ниже 91 руб./$. Операции с валютой по бюджетному правилу. Вчера Минфин анонсировал, что ожидаемые в мае дополнительные нефтегазовые доходы должны составить 183,6 млрд руб. (в апреле сверхдоходы прогнозировались объемом в 128,3 млрд руб.). С другой стороны, фактически полученные в апреле доходы были на 72,7 млрд руб. ниже прогнозировавшихся. С поправкой на этот факт общий объем покупок со стороны Минфина в мае снизится с 235,3 млрд руб. до 110,9 млрд руб. Одновременно ЦБ в рамках зеркалирования трат ФНБ продолжает ежедневно продавать валюту объемом в 11,8 млрд руб. В результате с 8 мая по 6 июня общий объем продаж на рынке увеличится более чем в 10 раз – с текущих 0,6 млрд руб./день до 6,3 млрд руб./день. Сами по себе операции с валютой по бюджетному правилу нейтральны для курса, но в моменте столь заметный рост продаж может способствовать временному укреплению рубля.
>> Read More

ДВМП - бенефициар новых нацпроектов (Tue, 07 May 2024)
По данным компании Global Ports, контейнерный грузооборот морских терминалов в портах России по итогам 2023 года увеличился на 15,5% до 4,72 миллиона TEU. Будучи одним из крупнейших операторов в России, ДВМП должен был бы воспользоваться позитивной конъюнктурой, но что-то пошло не так. Давайте разбираться в подробностях. Итак, выручка компании за 2023 год увеличилась всего на 5,8% до 172 млрд рублей. Надо отдать должное ДВМП, ведь с доковидных времен выручка выросла более чем в 3 раза и начала замедляться лишь в прошлом году. 172 ярда - это рекордные значения по портовику. Правда, портовиком его назвать можно с натяжкой. Если 2-3 года назад 20% выручки приходилась на портовые и стивидорные услуги, то в 2023 году их доля снизилась до 13%. Основной же бизнес лежит в плоскости транспортных услуг (операторских перевозок). Именно поэтому ДВМП продолжает наращивать свои внеоборотные активы. Флот за 2023 год увеличился в 2,5 раза до 47,4 млрд рублей в денежном эквиваленте, а подвижной (ж/д) состав на 47% до 82,6 млрд. Компания воспользовалась денежными средствами, которые лежали на счетах и преобразовала их в активы. Уже в 2024 году были объявлены планы правительства РФ по расширению нацпроектов и созданию новых торговых, в том числе железнодорожных, путей в Азию, что также будет драйвить выручку компании. Если все так хорошо, то почему котировки продолжают стагнировать с августа 2023 года? Все дело в бесконтрольном росте операционных расходов. По итогам 2023 года ДВМП нарастила эту статью расходов на 34,7% до 97,9 млрд рублей, что вкупе с ростом административных расходов и амортизации, привели к снижению операционной прибыли на 24,6%. Выправили ситуацию положительные курсовые разницы, но и они не смогли вытянуть чистую прибыль выше уровня 2022 года. Как итог, мы видим незначительное снижение ЧП на 3,8% до 37,9 млрд рублей. Причина кроется в увеличении тарифов на железнодорожные перевозки, с которыми пока справиться не получается. Тем не менее компания успешно завершает отчетный период. В первом квартале 2024 года тенденция продолжится, только хватит ли этого инвесторам? Компания все еще не платит дивиденды, а нового мажоритария в лице Росатома едва ли беспокоит маржинальность. Боюсь, что весь позитив уже заложен в котировках. Не является инвестиционной рекомендацией. Источник
>> Read More

Динамика результатов "Татнефти" умеренно позитивная (Tue, 07 May 2024)
Татнефть вчера вечером опубликовала результаты за 1К24 по РСБУ. Чистая прибыль достигла RUB 68.4 млрд ($750 млн) на фоне роста выручки на 60% г/г до RUB 382 млрд ($4.2 млрд). Результаты Татнефти по РСБУ не вполне соответствуют полной консолидированной отчетности по МСФО, но рост прибыли в 1К24 немного радует. У нас позитивный взгляд на бумагу, которая торгуется с мультипликатором P/E 2024-25п 5.1x, с дисконтом 22% к долгосрочному среднему. Анализ: Не очень релевантные данные, но динамика умеренно позитивная. Результаты Татнефти по РСБУ не полностью консолидированы, не включают некоторые СП, поэтому не служат достоверным индикатором результатов по МСФО за аналогичный период. Однако, поскольку Татнефть приостановила публикацию квартальных цифр по МСФО с началом украинского кризиса и выпускает только отчеты за полный год и полугодие, других данных за 1К24, кроме результатов по РСБУ, не будет. Наш анализ показывает, что квартальная динамика чистой прибыли по РСБУ обычно соответствует динамике по МСФО (хотя есть и исключения), поэтому значительный рост прибыли в 1К24 может быть воспринят инвесторами как умеренно позитивное событие для обычки и префов Татнефти
>> Read More

Драматичное замедление инфляции в конце апреля (Tue, 07 May 2024)
По данным Росстата с 23 апреля по 2 мая (10 дней) ИПЦ вырос на 0.06%, из которых 0.05 пп пришлось на апрель, а 0.01 пп – на май. Рост ИПЦ за апрель получается 0.42%. По нашим оценкам, это в районе 4.5% mm saar, что ниже рыночных ожиданий. В прошлом году недельные данные показали рост ИПЦ в апреле на 0.45%, но расчет инфляции по полной корзине зафиксировал рост ИПЦ лишь на 0.38%. Если и сейчас будет отклонение вниз от недельных данных, то текущая инфляция может уйти даже ниже 4% mm saar. Это будет сильным сюрпризом для рынков. Но надо отметить, что замедление роста цен в последние 10 дней – это исключительно волатильные компоненты. Без огурца, томата и самолёта рост ИПЦ составил 0.15% vs 0.12% и 0.12%. То есть в устойчивых компонентах потребительской корзины темпы роста цен в апреле могли быть заметно выше. Именно на устойчивую инфляцию и её тенденцию смотрит ЦБ, принимая решение по ключевой ставке. Источник
>> Read More

2024 год должен оказаться успешным для золотодобытчиков (Tue, 07 May 2024)
Всемирный золотой совет представил накануне статистику по мировому рынку золота за 1 кв. 2024 года, а потому предлагаю заглянуть в неё и проанализировать её вместе с вами. - Средняя цена на драгметалл с января по март составила рекордные $2070 за унцию. Что любопытно, рекордные цены на драгоценный металл совершенно не испугали покупателей, и совокупный спрос в отчётном периоде даже увеличился на +3% (г/г) до 1238 тонн. Вот что значит напряжённая геополитическая обстановка в мире! - Основной всплеск спроса наблюдался на внебиржевом рынке, где доминировали китайцы. В связи с тем, что китайские инвесторы не имеют возможности приобрести достаточное количество физического золота для немедленной поставки, объёмы торгов на Шанхайской фьючерсной бирже увеличились более чем на +200% за последние два месяца. В связи с нехваткой физического золота, китайское правительство даже запустило в СМИ кампанию, направленную на стимулирование населения к приобретению серебра вместо золота. Важно отметить, что Шанхай стал вторым по величине центром торговли золотом в мире, уступая лишь Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов (LBMA). - Мировые Центробанки по-прежнему больше покупают, чем продают золото, и их запасы по итогам 1Q2024 выросли на 74 тонны. Стоит отметить, что помимо традиционных покупателей в лице Центробанков Китая и Индии, на сей раз к ним присоединился и Банк Турции, который в марте стал лидером по объёму закупок, приобретя 14 тонн драгоценного металла. Доминирование доллара США вызывает проблемы не только у стран, настроенных против Запада, таких как Китай и Россия, но также и у других развивающихся экономик в Азии, Африке и Южной Америке. В связи с этим многие государства стремятся уменьшить свою зависимость от американской валюты, предпочитая золото, нежели американские баксы, всё больше теряющие доверие. Что касается производство драгметалла, то по итогам 1Q2024 оно выросло на +4% (г/г) до 893 тонны – золотодобытчики рады высоким ценам и наращивают свои производственные мощности. У большинства крупнейших в мире компаний себестоимость производства составляет около $1100 за унцию, и текущие котировки жёлтого металла позволяют работать с высокой маржинальностью. Какую динамику золота мы можем увидеть в среднесрочной перспективе? Мировые Центробанки уже начинают постепенно сокращать закупки драгметалла, поскольку текущие ценники для них становятся некомфортными, и это негативный фактор. Зато накалённая ситуация в мире очень даже позитивна для рынка золота - чего стоят только недавние слова премьер-министра Израиля о том, что его страна не может согласиться на окончание военной операции против ХАМАС, начав в воскресенье бомбардировку города Рафах в Секторе Газа. Монетарная политика ФРС США также благоприятна для жёлтого металла: уже летом американский регулятор планирует начать сокращение программы QT, и на одних только слухах и ожиданиях мы видим снижение доходности долгосрочных гособлигаций. А что будет, когда ставка действительно начнёт снижаться? Продолжаю из золотодобытчиков держать в своём портфеле акции компании ЮГК, а также акции компании Полюс, от которых я в принципе готов даже избавиться, но чуть подороже. А вот акции Селигдар я бы даже прикупил где-нибудь в диапазоне 55-60 руб., т.к. к растущим компаниям я всегда был не равнодушен, и кратный рост производства золота в перспективе ближайшей пятилетки даёт большие надежды и на серьёзную переоценку котировок в будущем. В целом, в совокупности всех вышеперечисленных факторов, 2024 год для отрасли должен оказаться весьма успешным, поэтому не забывайте выделять в своём инвестиционном портфеле какую-то часть для золотых активов (будь то физическое золото, фонды или акции). Источник
>> Read More

Акции "М.Видео" упали на новости о допэмиссии, но это правильный шаг для компании (Tue, 07 May 2024)
Вчера на вечерних торгах стало известно, что М.Видео планирует провести допэмиссию акций. На фоне этого котировки М.Видео 15 минут потеряли около 10%. Допэмиссия На сайте раскрытия информации появилось сообщение о заседании совета директоров компании, которое запланировано на 7 мая 2024 г. На нём будут рассматривать вопрос об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных обыкновенных акций. Подробности самой допэмиссии будут опубликованы сегодня-завтра. Увеличение уставного капитала за счет допэмиссии «размоет» долю акционеров, что в свою очередь скажется на падении прибыли и дивидендов на акцию в будущем. Комментарий Тем не менее, считаю, что это правильный шаг для компании. Последние несколько лет на фоне конкуренции со стороны маркетплейсов М.Видео испытывает финансовые трудности, но уже есть просвет. Аналогичная ситуация была с Аэрофлотом, когда у него начались финансовые проблемы. По итогам 2023 г. компания смогла сократить чистый убыток на 31% по сравнению с 2022 г. – до 5,2 млрд руб. Уменьшить долговую нагрузку по коэффициенту Чистый долг/EBITDA с 4,5х до 3,2х. Учитывая продолжение сохранения высоких ставок, М.Видео решил привлечь денежные средства на фондовом рынке. Источник
>> Read More

Предпосылки для возобновления роста рынка (Tue, 07 May 2024)
Главным событием для финансовых рынков на прошедшей неделе стало заседание ФРС по вопросам ДКП. Как и ожидалось, ставка сохранилась на прежнем уровне, особое внимание трейдеры уделяли комментариям главы ведомства Дж. Пауэлла. Пауэлл явно считает политику ограничительной. Инфляция продолжает расти. Тем не менее инвесторы видят позитивный посыл в заявлении о том, что ФРС не будет повышать ставку, хотя несколько месяцев назад Пауэлл прогнозировал несколько ее снижений в текущем году. Мы усматриваем в этом явное противоречие с реакцией рынка, и, по нашему мнению, в ближайшее время рыночная волатильность вырастет. Данные по Nonfarm Payrolls, опубликованные в минувшую пятницу, оказались ниже ожиданий (ожидания составляли +238К, фактические данные +175К), они указывают на замедление экономики США. Рынок воспринял их позитивно, так как слабость экономики является фактором в пользу скорого снижения ставки ФРС. С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом: В краткосрочной перспективе рынок перекуплен, и от текущего уровня вероятна коррекция. Но глубокой коррекции мы не ждем, рынок закончил нисходящее движение, начавшееся во второй половине апреля, и вернулся в растущий тренд. Окончание торговой недели ожидаем на уровнях выше текущих. На предстоящей неделе инвесторы в основном будут следить за геополитической составляющей, новостным потоком. Слабая отчетность «Газпрома» повлияла на общее рыночное падение, из-за высокой доли эмитента в фондовых российских индексах. Но в большинстве своем коррекция российского фондового рынка вызвана техническими факторами, перекупленности на фоне апрельского роста индекса МосБиржи более чем на 5%. Дивидендный гэп по «ЛУКОЙЛу», который произойдет 7 мая, окажет давление на индекс МосБиржи, учитывая значительный удельный вес акций «ЛУКОЙЛа» в индексе, и расчетный гэп в районе 6%, индекс может снизиться на 1%. Принимая во внимание улучшение ситуации в ценах на нефть и спрос на риск на внешних фондовых площадках, выплаты дивидендов от «ЛУКОЙЛа», которые также могут пойти на фондовый рынок, появляются предпосылки для возобновления роста российского фондового рынка. С точки зрения ТА индекс МосБиржи сейчас вблизи уровня поддержки в текущем торговом коридоре, показывает предпосылки для возобновления роста. В случае реализации данного сценария индекс может вырасти до предыдущих максимумов в районе 3480. Китайский рынок большую часть прошлой недели не торговался, значимой статистики, влияющей на ценообразование, не было. Рынок в большей мере торгуется под действием технических факторов. Один из ведущих инвестиционных банков, GOLDMAN SACHS, опубликовал прогноз по Китаю, который лучше рыночного консенсуса. По данным банка, рост ВВП составит 5,0% гг в 2024 году, поскольку рост будет сдерживаться продолжительным спадом на рынке недвижимости и умеренным спросом домохозяйств, но это компенсируется сильным экспортом и ослаблением ДКП. С точки зрения ТА рынок вышел из длительного бокового коридора с тенденцией к росту в среднесрочной перспективе. Однако этот рост наиболее вероятен после коррекционного нисходящего движения. Источник
>> Read More

Курс доллара сегодня может остаться под давлением (Tue, 07 May 2024)
Вчера рубль сохранил инерцию к укреплению. Объем торгов в паре доллар-рубль с поставкой "завтра" несколько снизился и составил 1,03 млрд долл., что, однако, по-прежнему достаточно много по меркам последних месяцев. И отражает сохранение повышенного предложения валюты со стороны крупных игроков, несколько неожиданное для начала месяца. По итогам понедельника курс доллара потерял 25 копеек и опустился к 91,34 руб., обновив минимумы с 12 марта.  Хотя движение в рубле в первую очередь было обусловлено внутренними факторами, внешний фон в целом стабилизировался и не препятствовал укреплению российской валюты - мировые фондовые рынки, ведомые американским и возобновившим работу китайским рынками (Shanghai Composite обновил максимумы с сентября), пара евро-доллар инерционно продолжила тяготеть к росту к отметке 1,08, пытались отскочить, правда, пока неуверенно, и нефтяные котировки. Вчера Минфин объявил, что с 8 мая сокращает объемы покупки иностранной валюты/золота в 2 раза, до 5,5 млрд руб. в день. Это предполагает соответствующее увеличение продаж валюты Банком России на открытом рынке (с 0,6 млрд до 6,25 млрд руб. в день). Продажи ЦБ не очень существенны по сравнению со среднедневными оборотами в паре юань-рубль (5-6%). Однако их начало в ближайшие дни способно помочь рублю и нивелировать некоторое, ожидаемое нами, сокращение продаж со стороны экспортеров: доллар может перейти к проторговке диапазона 90,5-92 руб., а юань - диапазона 12,5-12,6 руб. В дальнейшем продажи ЦБ, реализуемые в юаневом сегменте, скорее, будут сдерживать волатильность на рынке. По-прежнему основным триггером курсообразования, по нашему мнению, останется активность экспортеров, продающих валюту в соответствии с требованиями продленной до конца года программы по обязательной продаже валютной выручки.
>> Read More

Долговой рынок проигнорировал новость о дополнительных нефтяных доходах (Tue, 07 May 2024)
Вчера индекс МосБиржи снизился на 0,2%. Давила геополитика, за день до отсечки продавали акции ЛУКОЙЛа. Хорошая акция, но за год котировки отмахали 78%. Есть что фиксировать. У меня акции ЛУКОЙЛа есть в портфеле Сбербанка, и там прибыль 34%. Продавать не планирую, ибо портфель должен быть разнообразным по отраслям. По бюджету очень хорошие цифры вышли на днях. Заморозки депозитов в этом году не просматривается. А что будет в 2027 году, я понятия не имею. В соответствии с предварительной оценкой Минфина, поступления в федеральный бюджет за I квартал 2024 г. составили 8,7 трлн руб., что на 53,5% выше аналогичного показателя 2023 г. Объем расходов достиг 9,3 трлн руб. (+20,1% год к году). Дефицит бюджета по итогам I квартала составил 607 млрд руб. (0,3% ВВП), что почти на 1,5 трлн руб. ниже аналогичного показателя прошлого года. Акции «М.Видео» упали почти на 11% после новости о возможной допэмиссии. Потребинфляция за 10 дней, с 23 апреля по 02 мая замедлилась до 0,06% м/м с 0,08% м/м, а в годовом выражении снизилась с 7,82% до 7,75%. Мой прогноз прежний — по итогам года инфляция будет 6,3%-6,5%. Цены на золото выросли, и был повышенный спрос на акции золотодобытчиков. Я золото сбрасывать не планирую, потому что жду доллар в конце года в районе 105. Совет директоров СОЛЛЕРСа рекомендовал выплатить дивиденды за прошлый год в размере 89 руб. на акцию. Дивидендная доходность может составить чуть более 9%. В понедельник акции США закрылись вблизи сессионных максимумов, поскольку индекс S&P 500 (^GSPC) показал свой лучший трехдневный рост в бурном 2024 году. В понедельник президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что чиновники будут принимать решения о снижении ставок на основе совокупности поступающих данных. Уильямс заверил, что в конечном итоге «у нас будет снижение ставок», но на данный момент денежно-кредитная политика находится в «очень хорошем состоянии». Также в понедельник президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин выразил оптимизм по поводу того, что инфляция в США снизится до 2%, поскольку «полный эффект от повышения ставок еще впереди». Подведем итоги. Новостной фон перед открытием хороший. При этом есть хорошая новость о дополнительных нефтяных доходах, которые получит бюджет в этом году, но долговой рынок эту новость проигнорировал. Почему проигнорировал? Инаугурация может быть связана с тем, что ряд стран заявят о том, что не признают Владимира Путина легитимным президентом России, что в свою очередь затруднит мирный процесс в будущем. Геополитические риски станут выше. Источник
>> Read More

Во вторник укрепление рубля продолжится (Mon, 06 May 2024)
На фоне ожиданий мягкой монетарной политики со стороны Федеральной резервной системы и агрессивных шагов Резервного банка Австралии азиатские рынки демонстрируют разнонаправленную динамику. Индекс MSCI Азиатско-Тихоокеанского региона за пределами Японии вырос на 0,24%. Гонконгский Hang Seng показывает снижение на 0,7%, японский Nikkei уверенно растёт на 1,3%. Резервный банк Австралии оставил ключевую ставку на уровне 4,35% годовых, указывая на замедление инфляции, особенно в сфере услуг. Ожидается, что инфляция вернётся к целевому коридору 2–3% только во второй половине 2025 года. Сырьевые товары могут создать ещё одну проблему на пути к снижению процентных ставок. Цены на нефть стабилизировались, в то время как соглашение о прекращении огня на Ближнем Востоке снова откладывается. Цены на кукурузу в Чикаго растут пятую сессию подряд, достигнув самого высокого уровня за год, а пшеница достигла девятимесячного максимума, поскольку неблагоприятные погодные условия ухудшают перспективы. Поздние заморозки обрушились на Россию. Влажная погода в кукурузном поясе США приводит к отставанию посевных работ от графика. Бразилию затопило, а в Аргентине цикадки разносят вредные бактерии, которые замедляют рост и разрыхляют зерна кукурузы. Российский рынок акций в понедельник незначительно скорректировался вниз на 0,03%, завершив торги на отметке 3441,77. Прогноз на вторник предполагает продолжение тренда укрепления рубля и умеренную активность на фондовом рынке с возможным замедлением волатильности после завершения налогового периода. Российские монетарные власти резко увеличат продажи валюты на рынке для поддержки курса рубля накануне инаугурации Владимира Путина на пятый президентский срок. С 6 мая российский ЦБ будет продавать на рынке китайские юани на 6,3 млрд рублей в день — в 10 раз больше, чем в апреле, когда интервенции составляли всего 600 млн рублей ежедневно. Акции группы «М.Видео-Эльдорадо» потеряли почти 11% в цене на фоне предстоящего обсуждения допэмиссии, что сигнализирует о возможном разводнении долей акционеров. Выручка компании за 2023 год увеличилась на 7,9%, однако чистый убыток сократился на 31%, что свидетельствует о смешанной финансовой динамике. Ожидается, что концентрация на онлайн-продажах и новых форматах магазинов может служить основой для будущего роста, несмотря на текущее снижение долговой нагрузки и отсутствие дивидендов в краткосрочной перспективе. Татнефть отчиталась по РСБУ за 1 квартал. Выручка составила 382 млрд рублей (рост в 1,6 раза), чистая прибыль — 68 млрд рублей (+36%). Совет директоров Соллерса рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год в размере 89 рублей на акцию. Доходность при текущей цене составляет 9,4%. Дивидендная отсечка — 5 июля, собрание акционеров пройдёт 24 июня. Новые санкции Евросоюза против России могут включать запрет на использование Системы передачи финансовых сообщений ЦБ, заменившую SWIFT, сообщает Bloomberg. В 9:45 мск начнется утренний обзор фондовых рынков от "Финама". Смотрите утренний обзор и задавайте свои вопросы в прямом эфире на канале "Финам Инвестиции".
>> Read More

Индексу МосБиржи нужно удержаться выше 3400 (Tue, 07 May 2024)
Новая неделя на российском рынке акций прошла преимущественно под знаком продаж. По итогам основной сессии индекс МосБиржи потерял около 0,2%, но дневная просадка была намного больше. Слабая нефть и обострение геополитики – не лучшее время для роста рынка акций. Вниз рынок тащили тяжеловесные акции «Лукойла», которые вчера последний день торговались с дивидендами. Накануне отсечки многие инвесторы решили зафиксировать прибыль и не выходить на выплату дивидендов, что в нынешней ситуации вполне оправданно. Сегодня как по «Лукойлу», так и по индексу МосБиржи ожидается внушительный гэп. На открытии торгов индикатор рынка может свалиться в район 3400 пунктов, где проходит техническая поддержка. Очень важно ее удержать, чтобы сохранить настрой на возобновление роста. Очень важна для будущего будет и динамика акций «Лукойла» в ближайшие дни. В зависимости от величины дивидендного гэпа этой бумаги и попыток его закрытия можно будет судить о соответствующих динамиках других высоколиквидных бумаг после дивидендных отсечек. Во внешнем мире сегодня с утра ничего принципиально не поменялось относительно понедельника: нефть торгуется чуть выше поддержки 83 доллара за баррель и пока не намерена всерьез тестировать ее на прочность. Поэтому в целом ждем спокойных торгов с попытками спекулянтов разогнать отдельные бумаги, как это вчера было с «Русснефтью», ТКС и «Полюсом». Сильный позитив получил рубль. Минфин вчера объявил, что с 8 мая по 6 июня будет покупать валюты в рамках бюджетного правила на 5,55 млрд руб. в день. С учетом того, что ЦБ в первом полугодии продает валюту на 11,8 млрд руб. в день для зеркалирования операций ФНБ, ежедневный объем интервенций составит 6,25 млрд руб., что в 10 раз больше, чем сейчас. Но для рубля важен не столько объем продажи валюты от ЦБ, сколько ожидание повышения выручки нефтеэкспортеров. Складывается впечатление, что бюджетное правило не в полной мере компенсирует повышение и снижение притока экспортной валюты в страну. На этой информации пара доллар-рубль вчера проваливалась под отметку 91, но приблизиться к поддержке 90 она пока не решается.
>> Read More

Акции "ЛУКОЙЛа" в начале торгов могут подешеветь на 5,4% (Tue, 07 May 2024)
Рынок накануне. Российский фондовый рынок продолжает консолидироваться. Индекс МосБиржи в понедельник снизился на 0,17% до 3436,05 п., восстановившись во второй половине торговой сессии от локальной поддержки в районе 3426 п. Индекс РТС подрос на 0,13% до 1186,2 п. на фоне укрепления рубля. Минфин сообщает о сокращении ежедневного объема покупок валюты и золота с 8 мая по 6 июня до 5,55 млрд руб. по сравнению с 11,2 млрд руб. в предыдущие 30 дней. В апреле отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов (НГД) от ожидаемых составило минус 72,65 млрд руб., а в мае министерство планирует получить 183,58 млрд руб. Соответственно, на разницу между этими величинами будут осуществляться покупки валюты в ФНБ. Вместе с тем Банк России будет самостоятельно продавать 11,8 млрд руб. в день. Таким образом, ежедневные продажи валюты составят 6,25 млрд руб. по сравнению с 600 млн руб. месяцем ранее. В масштабах среднедневного оборота торгов эта сумма незначительна и соответствует примерно 1,8% от объема торгов в понедельник на уровне 352 млрд руб. по долларам США, евро и юаням в рублях. Поэтому очень существенной поддержки рублю валютные операции не окажут . Новости, ожидания и торговые идеи. В центре внимания остается дивидендная тематика. Снижение котировок акций Банка Санкт-Петербург (BSPB 313,8 руб., -6,73%) на фоне дивидендной отсечки спровоцировало ослабление индекса финансового сектора МосБиржи, который оказался в аутсайдерах среди отраслевых индексов. Совет директоров Россети Урал (MRKU 0,6726 руб., +7,96%) рекомендовал дивиденды за 2023 год и I квартал 2024 года в размере 0,09277 рублей на одну акцию, что соответствует доходности 13,8% по текущим котировкам. Совет директоров Соллерс (SVAV 940 руб., +1,18%) рекомендовал дивиденды за прошлый год в размере 89 руб. на одну (9,5% текущая дивидендная доходность). Небольшое отступление от дивидендных историй. Помимо дивидендных историй на рыночных настроениях отражается геополитика. ЕС планирует ввести эмбарго на инвестиции и поставки товаров и услуг для отечественных проектов по производству СПГ, включая проекты НОВАТЭКа (NVTK 1221,4 руб., -0,83%) — Арктик СПГ и Мурманский СПГ. Мы полагаем, что котировки акций НОВАТЭКа в значительной степени уже учитывают риски санкций, но при этом не учитывают высокий спрос на СПГ со стороны азиатских потребителей и все еще высокую зависимость ЕС от российского СПГ. Акции ЛУКОЙЛа (LKOH 8026,5 руб., -0,61%) сегодня могут подешеветь в начале торгов на 5,4% (учитывая размер дивидендов) на фоне дивидендной отсечки. Индекс МосБиржи, в свою очередь, может снизиться на 0,8%, принимая во внимание тот факт, что вес акций ЛУКОЙЛа превышает 15% в структуре индекса.  
>> Read More

Когда покупать валюту (Tue, 07 May 2024)
После праздников рубль понемногу укрепляется, и это, казалось бы, не так уж и типично - ведь обычно в такие дни он слабеет. Но тут прилетела новость: ЦБ в мае увеличит продажи валюты на рынке более чем в 10 раз! Цифры, конечно, впечатляют: ежедневные продажи валюты и золота в этом месяце составят 6,3 млрд рублей, что в 10,4 раза больше, чем в апреле (600 млн руб.). Это может дать интересные возможности для покупки, но не торопитесь закупаться валютой сразу на все! Действуйте частями на ключевых уровнях. На какие уровни обращать внимание для покупок валюты: - Ниже 91 руб./доллар: этот уровень быстро выкупили, когда рубль кратковременно укрепился. - 90 руб./доллар и ниже: если этот уровень будет пройден, рубль получит новые горизонты укрепления. Но пока это не кажется возможным в ближайшей перспективе. Что важно помнить: - Нефтегазовые доходы снижаются, что создает долгосрочный негатив для рубля. Так что я пока не жду заметного укрепления. - Любое укрепление можно использовать для покупки валюты и грамотного размещения её в инвестиционную стратегию.  Источник
>> Read More

Укрепление рубля носит политический характер перед инаугурацией (Tue, 07 May 2024)
Всех приветствую! По традиции начну с новостей. Сегодня знаковый день - Владимир Путин 7 мая будет вступать в должность в пятый раз. И все, власть будет полностью у него! Под это дело активизировались наши «западные партнеры». Лидер демократического меньшинства в Палате представителей Конгресса США Хаким Джеффрис заявил, что не исключает отправку войск США на Украину. "В случае падения Украины Вашингтону, вероятно, придётся вмешаться в конфликт, задействовав свои войска" — Джеффрис. Ранее Макрон заявил, что вопрос об отправке французских войск на Украину можно было бы рассмотреть в случае, если бы «русские прорвали линию фронта» и если бы поступила просьба от Киева.  США ведут переговоры с G7 о выделении Украине $50 млрд за счет активов России.  И все в таком духе И наш ответ не заставил себя ждать! Генштаб РФ начал подготовку к проведению в ближайшее время учений ракетных соединений Южного округа с привлечением авиации и сил ВМФ. Также в ходе учения ВС РФ будут осуществлены мероприятия по отработке вопросов подготовки и применения нестратегического ядерного оружия.  Учения для повышения готовности нестратегических ядерных сил РФ связаны с заявлениями о возможности отправки западных контингентов на Украину. Запад провоцирует беспрецедентный виток напряженности -- Песков. РФ оценивает заявления главы МИД Британии о праве Украины наносить удары по территории России с применением британского оружия как свидетельство эскалации и подтверждение роста вовлеченности в военные действия на стороне Киева — МИД РФ.  Перед инаугурацией президента увеличивается геополитическая напряженность вокруг РФ. Исключать провокаций нельзя. Новые санкции Евросоюза против России могут включать запрет на использование Системы передачи финансовых сообщений ЦБ (СПФС), заменившую SWIFT.  Шольц заявил о достижении в ЕС консенсуса по использованию 90% доходов от замороженных в Европе российских активов на военные нужды Украины. Во фьючерсе на S&P пока нет однородности - банально цена в облаке Ишимоку - ничего исключать нельзя, в том числе и роста... Надо ждать выхода из облака… Нефть Саудовская Аравия повысила отпускные цены на июнь на свою нефть для Азии. Но в целом, как и писал накануне —  по большому счету пила. Все это в рамках глобального «боковика». Рубль Минфин РФ с 8 мая уменьшит дневной объем покупки валюты/золота по бюджетному правилу в 2 раза, до 5,55 млрд рублей. Минфин с 8 мая по 6 июня направит на покупку валюты и золота в рамках бюджетного правила 110,94 млрд руб. ЦБ в 10 раз увеличит объем продаж валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила — с 600 млн до 6,25 млрд руб. в день. Рост связан с двукратным сокращением покупок валюты и золота со стороны Минфина — РБК. Американские репрессии против банков значительно усложнили перемещение денег в Россию и из нее. В ответ Россия начала больше использовать рубль.  Доходы России от нефти в апреле более чем удвоились г/г .Ослабление рубля, рост цен на нефть Urals способствуют росту доходов. А страховщики заявляют, что потолок цен на российскую нефть не работает — BBG.  И вроде как все говорит за укрепление рубля, но… Мое мнение такое по паре USDRUB  (да и по CNYRUB  тоже). Я считаю, что ТА в них не работает (я не вижу волн ни на часах, ни на днях), а укрепление рубля носит политический характер перед инаугурацией... Каждый верит во что-то свое, я верю в дальнейшую девальвацию рубля и пытаюсь докупать колл-опционы.…Докупил квартальный колл-опцион на SIM4, страйк 92000. «Бумажный» рынок В индексе МосБиржи на днях я наблюдаю торговлю в глобальном канале 3429-3481, сверху вижу дивергенцию по RSI. И вроде как пока канал держится, но RSI плотно пробивает локальный дивергентный тренд! В этом случае очень вероятен проход тренда вниз! В случае пробоя вниз мишень = 3377±  (что примерно совпадает с первой коррекцией 0,23% по Фибоначчи от крайнего роста), + локальный тренд и примерно 55ЕМА подтянется к ней.  Но рынок неоднородный, и индекс сегодня будет неинформативным, т.к. будет отсечка по ЛУКОЙЛу, и индекс может потерять на дивидендном гэпе до 1,5%. Поэтому только локальные истории. В Лукойле теперь вопрос веры! Дивы = 498 р./акц., -13% НДС = 433,26.  Включаем математику = цена закрытия (8026 по закрытию) — 433,26=7592± . А это как раз примерно совпадает на днях с поддержкой 7488-7554 (+незакрытый гэп +следующий тренд). По идее если растущий тренд сохраняется, то, возможно, и надо пробовать откупать этот дивгэп. Пока буду думать, но, скорее всего, завтра на этих ценах буду покупать на стратегический счет. По крайней мере, не на хаях, пока без стопов. При этом та же Татнефть и Роснефть снова не показывают роста перед скорыми отсечками, поэтому спекулятивно нужно будет смотреть… ЕК передала странам ЕС проект 14-го пакета санкций против РФ, будет ограничен импорт СПГ  — Polskie Radio Акции «Газпрома» за последние два торговых дня упали на 5%. Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики полагают, что слабые финансовые показатели компании могут побудить менеджмент сократить размер дивидендов за 2023 год или вовсе от них отказаться. Оценки размера дивиденда у экспертов варьируются от ₽10 до ₽15 на акцию. Некоторые считают, что в конечном итоге вопрос выплаты дивидендов концерном является политическим. В то время как натуральный газ растет, наши "доблестные" газовые компании (Газпром и Новатэк) не только не растут, а продолжают снижение! Резюме - дело не в ценах на газ. В Сбере все в рамках моих прогнозов. Добавить нечего — просто цитата по стратегии (даже без графиков).  Снова «мертвая» зона трансформировалась на 304,6-309,25. При этом пробит тренд, но свеча совершенно не за падение! В «Сбере» на часах глобально пила с однодневным выдергом на дивах, вижу широкий канал 304,5-309,72, мишени вверх/вниз = 314,94/299,28, крайние мишени совпадают с локальным хаем и дневной зоной поддержки. При проходе и закреплении выше/ниже можно пытаться торговать на коррекции в сторону пробоя. Беда в том, что пока точного и однозначного стопа я не вижу, поэтому пока базово +-0,3% от озвученных границ! Откупать же можно как и прежде в зоне 299-301 (+55ЕМА).  Вообще с точки зрения теханализа такая часовая картина (отстой в районе 55ЕМА и облака Ишимоку) говорит об неопределенности, и первое движение может быть ложным. В MTLR на днях наблюдаю перепроданность по RSI и попытку формирования разворотной формации вверх = шорты можно прикрывать. Покупать на отскок я лично не буду (основная тенденция вниз), а вот в зоне 266,8-276,5 (+55ЕМА) буду продавать через фьючерс. Зона широкая - поэтому надо подбирать крайне осторожно объемы для входа и конечно пинг-понг никто не отменял. Через фьючерс - чтобы не платить овернайты, т.к. позиция будет среднесрочная. Торговать бумагой перед отсечкой надо было крайне осторожно (я про Лукойл), но был уровень (зона) поддержки = был четкий стоп, значит можно было рисковать. Лукойл - купил (на скальп) по средней 7921,5, закрыл лонг по 7969 (+0,59% по цене), абсолютных +0,472%. Теперь вопрос веры! Дивы = 498 р./акц. -13% НДС = 433,26.  Включаем математику = цена закрытия (8000 ± на данный момент) — 433,26=7567+-. А это как раз примерно совпадает на днях с поддержкой 7488-7554 (+незакрытый гэп). По идее если растущий тренд сохраняется, то возможно и надо пробовать откупать этот дивгэп. Пока буду думать, но скорее всего завтра на этих ценах буду покупать на стратегический счет. По крайней мере не на хаях, пока без стопов. И снова вопрос — сохранится ли растущий тренд! Вопрос веры — если да, то от скорости закрытия дивидендного гэпа будет зависеть общая сила тренда (реинвестирование может помочь), но если общий растущий тренд даст трещину, то я возможно буду очень сильно рисковать в своем решении! Но без определенной доли риска трейдинга не бывает! В остальном пока нет идей. Рынок неоднородный, и надо торговать отдельные (локальные) истории... Тот же Сбер  на часах продолжается пила в районе 55ЕМА и облака Ишимоку, первый выход может быть ложным... Надо ждать выхода из диапазона! Причем в любую сторону. Несколько думок по поводу валюты. Новости что ЦБ в 10 раз увеличит объем продаж валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила — с 600 млн до 6,25 млрд руб. в день - конечно, носит скорее всего популистский характер. Сегодня знаковый день - Владимир Путин 7 мая будет вступать в должность в пятый раз. Может, я и предвосхищаю события снова, но после инаугурации у него будут полностью развязаны руки в плане угроз для бизнеса. Повышение налогов, различного рода поборов, возможная девальвация рубля, рост инфляции — все это может произойти после этого события. По крайней мере, я не удивлюсь. У нас в стране все возможно. И еще. Навал со стороны НАТО усиливается, значит СВО скоро не закончится. Значит, будут расти и расходы бюджета. Своих технологий пока «кот наплакал», Запад продолжает давить на РФ, значит параллельный импорт будет расти, а это рост валюты.  Конечно, я понимаю, что на валютном рынке правит государство, оно главный валютный спекулянт, но еще раз повторю — вопрос веры! Я верю в девальвацию рубля, а значит буду удерживать нал, USDT и покупать (докупать) квартальные колл-опционы на SI-6,24, чуть позже на SI-9,24 и SI-12,24.  Опционы я использую для торговли в случае локальной уверенности в своей правоте. В них нет вариационной маржи, убыток ограничен премией покупателю, а в случае правильного понимания ситуации прибыль может измеряться трехзначной прибылью от потраченных средств, так что соотношение прибыль/риск для меня более чем удовлетворительное.  Мое мнение такое по паре USDRUB  (да и по CNYRUB остается то же). Я считаю, что ТА в них не работает, а укрепление рубля носит политический характер перед инаугурацией...  Каждый верит во что-то свое, я верю в дальнейшую девальвацию рубля и пытаюсь докупить колл-опционы.  Докупил квартальный колл-опцион на SIM4, страйк 92000. Торговля на бирже для меня начала подразделяться на несколько звеньев. Глобальная  уверенность (через опционы), пожалуй завтра подключу стратегический счет для покупки Лукойла (довольно рискованная затея, но если покупать, то не на хаях. Ну и, конечно, ни о какой фиксации лонга на хаю речи не идет, процента 3-4 для меня будет достаточно). Ну а для полноценной спекуляции рынок пока не дорос (нет однородности — по большому счету пила продолжается!). И еще — из-за разорванной снова недели выпадает четверг, в пятницу страна отдыхает, а биржа снова работает, поэтому можно ожидать не рыночных движений в пятницу. Рынок остается крайне тонким, но что имеем — то имеем!   P.S. Я не читаю комментариев под постами, но я всегда в телеграмме готов ответить на них. Присоединяйтесь к бесплатному телеграм-каналу и получите доступ к актуальной аналитике, сигналам и обучающему контенту для успешного трейдинга на МосБиржа. Я предлагаю: - Ежедневные обновления о состоянии рынка и перспективных акциях МосБиржи; - Полезные советы и рекомендации от опытного трейдера для улучшения вашей стратегии; - Возможность общаться с единомышленниками и обмениваться опытом. Удачных торгов! Тренд - наш друг!
>> Read More

"Норникель" – "защитная" бумага, поэтому сохраняет актуальность в условиях жесткой ДКП (Mon, 06 May 2024)
Инвестидея. Норильский Никель производит порядка 44% всего палладия, 22% никеля и 15% платины в мире. Под влиянием высокой роли ГМК в мировом производстве, компания не подвержена воздействию западных санкций, кроме отдельных логистических проблем. Обеспеченность производства ГМК собственным сырьем составляет 96%-99% и позволяет инвестору хеджировать долгосрочные инфляционные риски. Среднесрочные прогнозы менеджмента осторожны, но ожидаем что - как и в 2022 году - руководство ГМК справится с последствиями нерыночных шоков. Ключевые факторы значительного снижения чистой рентабельности компании в 2023 г., это форсированное сокращение долга, «плата за вход» на новые рынки и традиционный эффект от стабильных или растущих издержек при ухудшении динамики выручки.  Преимущества. Акции ГМК – «защитная» бумага, что актуально с точки зрения спроса инвесторов на фоне ужесточения кредитной политики Банка России. При этом бумаги ГМК традиционно активно отыгрывают повышением цен и рост позитивных настроений на рынке. Возможное участие в проекте по разработке крупнейшего в РФ месторождения лития хотя пока не представляется значимым с точки зрения среднесрочных оценок финансовых результатов ГМК тем не менее, полагаем, повысит системообразующую роль предприятия. В условиях усиления ожиданий завершения цикла ужесточения денежно - кредитной политики ведущих западных ЦБ и повышения оценок рисков дефицита сырья для широкого спектра товарных рынков рассматриваем возможность снижения оценочных рисков по компании.  Риски. Ценовой спад на ключевых рынках сбыта Норильского никеля привел к ухудшению среднесрочных оценок справедливой стоимости компании. Однако, ожидаем роста цен «корзины» ГМК на 12% и 13% в I и II пг. 2024 г., в том числе, с учетом ожидаемого смягчения монетарных условий в США и ЕС в конце 2024 г. и на фоне формирования в последние кварталы, в основном, дефицитного или сбалансированного рынка для наиболее ликвидных металлов. Полагаем, что влияние усиления санкционного давление на бизнес ГМК уже отражено в 5% - 10%-ном планируемом сокращении производства компанией в 2024 г.  Рассчитываем на поддержку отрасли российским регуляторами включая, в той или иной мере, закупку государством части экспорта компании, финансовые гарантии в случае дополнительного сокращения производства и вывод внешних продаж цветных металлов из-под экспортной пошлины. На Азию приходится почти 50% выручки от сбыта металлов, ожидаем среднесрочного сокращения нерыночных рисков для бизнеса компании в данной связи.
>> Read More

Российский рынок завершил день разнонаправленно (Mon, 06 May 2024)
В понедельник, 6 мая, российские фондовые индексы завершили торги разнонаправленно. На отечественном фондовом рынке сегодня не последнюю роль играют технические факторы - индекс МосБиржи продолжил откат от значимого уровня сопротивления, достигнутого неделей ранее. Внешний фон для торгов в РФ, тем временем, складывался вполне неплохой – на зарубежных биржевых площадках преобладал рост. По итогам торгов индекс МосБиржи понизился на 0,16% до отметки 3436,29 пункта, а долларовый индекс РТС окреп на 0,18% до уровня 1186,80 пункта. Что касается динамики рубля, к 19:10 МСК пара USD/RUB теряет 0,28% до 91,3475, а EUR/RUB – ослабла на 0,27% до 98,436. Нефть марки Brent к 19:10 МСК прибавляет 0,76% до отметки $83,59 за баррель. В отраслевом разрезе лучше рынка смотрелась электроэнергетика, а хуже рынка – финансовый и транспортный сектора. В составе индекса МосБиржи в наибольшем плюсе финишировали ТКС Холдинг (+3,5%), «Полюс» (+3,1%), «РосАгро» (+2,8%) и др. В наибольшем минусе оказались бумаги Qiwi (-2,7%), «МосБиржи» (-2,5%) и VK (-1,7%). «Сургутнефтегаз» продвинулся на 2,4% на фоне ожиданий объявления о дивидендах за 2023 год. Ранее компания объявила о проведении годового собрания, но объявления о размере дивидендов пока не прозвучало. Акции «Россети Урал» подскочили на 8% - совет директоров дал рекомендации по выплате дивидендов за 2023 год и первый квартал 2024 года в размере 0,09277 рублей на бумагу, с дивидендной доходностью порядка 15%. С технической точки зрения на дневном графике индекса МосБиржи продолжается откат от сопротивления на отметке 3490, но в краткосрочной перспективе индекс может вновь вернуться к тестированию данного сопротивления. Рынок США сохраняет конструктивный настрой В понедельник, 6 мая, фондовый рынок Соединенных Штатов ближе к середине торговой сессии показывает умеренный рост индексов. На американском рынке акций сегодня преобладают покупательные настроения, чему способствует сохраняющийся с пятницы эффект от вышедших апрельских данных по рынку труда США. Напомним, что статистика показала намек на охлаждение перегретого рынка труда, а это позволило инвестиционному сообществу возродить надежды на понижение ставки ФРС в обозримом будущем. Сегодня макроэкономической статистики в Штатах не публиковалось, но в календаре событий значатся выступления руководителя ФРБ Ричмонда Тома Баркина и президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса. Внешний фон для американской сессии складывается преимущественно благоприятный – рост на азиатских и европейских биржах взял верх. К 19:00 МСК индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 торгуется с повышением на 0,62% на отметке в 5159,35 пункта, индикатор голубых фишек Dow Jones Industrial Average прибавляет 0,15% до уровня в 38731,82 пункта, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite торгуется в плюсе на 0,76% на отметке в 16278,45 пункта. Долларовый индекс прибавляет 0,01%, фьючерсы на золото торгуются с повышением на 0,55%, на серебро – в плюсе на 1,36%. В составе индекса голубых фишек в плюсе торгуется больше половины бумаг, в том числе свыше 1% прибавляют Chevron и Walt Disney. Теряют свыше 1% только акции Amgen. Акции Micron Technology прибавляют в цене 4,6% после того, как аналитики Baird повысили рейтинг бумаги с «нейтрального» до «лучше рынка» с весьма оптимистичными комментариями. Биофармацевтическая компания Amgen отступает на 4,1%, скорректировавшись после ралли в пятничную сессию, когда топ-менеджмент озвучил обнадеживающие прогнозы по экспериментальному препарату от лишнего веса. Акции Apple, входящие в состав стратегии «US. Сбалансированная», теряют 0,7%. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Результаты Polymetal за 1 квартал ожидаемые (Mon, 06 May 2024)
Полиметалл опубликовал операционные результаты за I кв. 2024 г. Результаты ожидаемые. Полиметалл начал публиковать отчётность без учёта российских активов, которые были проданы. Менеджмент подтвердил производственные планы: 475 тыс. унц. по итогам 2024 года, что на 2,3% ниже показателя прошлого года. Учитывая рост мировых цен на золото, финансовые показатели, вероятно, окажутся лучше, чем в 2023 г.  Для инвесторов, которые владеют акциями на Мосбирже, это имеет значения только за счёт возможного роста стоимости бумаг в Казахстане. Сейчас котировки акций в России и в  Казахстане идентичны, что считаем неоправданным. Учитывая отсутствие дивидендов и риски делистинга, логичным выглядит дисконт для акций, обращающихся в России. 11 июня пройдёт день инвестора Полиметалла в Астане. Менеджмент планирует представить обновлённую стратегию и планы по распределению капитала. Учитывая отрицательный чистый долг после продажи активов в России, допускаем выплату дивидендов. Несмотря на это, наш взгляд не меняется - без проведения обмена российских бумаг на те, что торгуются в Казахстане, акции Полиметалла на Мосбирже неинтересны для инвесторов.  Источник
>> Read More

Почему падает "ЛУКОЙЛ" (Mon, 06 May 2024)
Закрытие позиций за день до отсечки по дивидендам может быть интересно трейдерам, торгующим с “плечами”. Выходя в дивидендную отсечку с плечами в “лонг”, трейдер, разумеется, получит дивиденды, но не сразу, а в ближайшие две недели, с налогами и с “бонусом“ в виде дивидендного гэпа. Неопытным трейдерам такая позиция принесет скорее убытки, чем прибыль.  Аналогично плечи в “шорт”. Безусловно, трейдер заработает на дивидендном гэпе, только придется брокеру компенсировать дивиденды, и прибыль будет в разы меньше ожиданий, а часто можно и убыток получить. Боле того, часто брокер не надеется на рациональное мышление своих клиентов и заставляет их закрывать плечи перед дивидендной отсечкой. Поэтому волатильность Лукойла за день до дивидендной отсечки вполне объяснима.  Сам дивидендный гэп в Лукойле, видимо, будет закрыт достаточно быстро, поскольку уже идут разговоры о высоких доходах нефтяников в 2024-м году на фоне курса рубля к доллару и стоимости нефти на мировых площадках. https://ru.freepik.com/
>> Read More

"ЛУКОЙЛ" и дивиденды - перспективы (Mon, 06 May 2024)
Акции ЛУКОЙЛа уже давно учитывают в ценах текущую дивидендную доходность (около 6,2%): котировки начали восстанавливаться с локальных минимумов еще в середине декабря 2023 года и в ходе роста до исторического максимума 8175 руб прибавили около 28%. Нисходящая коррекция в бумагах за день до дивидендной отсечки и вероятной их просадки примерно на 6%, таким образом, скорее всего, вызвана фиксацией прибыли участниками, которые не намерены получать выплаты. В прошлом году ЛУКОЙЛ помимо годовых дивидендов осуществлял промежуточные выплаты в том числе по итогам 9 месяцев, реестр по которым закрылся в декабре. На этот раз перспектива получения новых дивидендов в течение года в совокупности с сохранением высоких цен на нефть во 2-м полугодии также может при прочих равных толкать бумаги ЛУКОЙЛа вверх с перспективой закрытия образовавшегося гэпа уже в ближайшие недели или же в районе осени текущего года в случае ужесточения санкций западных стран против российской нефти (то есть более тщательного отслеживания за соблюдением потолка цен) или более низких мировых цен. На данный момент известно, что чистая прибыль ЛУКОЙЛа по РСБУ в 1-м квартале 2024 года снизилась в 1,2 раза, до 89,9 млрд руб со 104,3 млрд руб годом ранее при увеличении выручки в 1,9 раза, до 864,8 млрд руб. На данный момент нет оснований полагать, что ЛУКОЙЛ откажется от промежуточных выплат в 2024 году, в связи с чем в ближайшие месяцы в случае сохранения основных фундаментальных факторов вполне можно ожидать стремления котировок к психологически важному уровню 10 000 руб (потенциал повышения от текущих отметок около 25%). 
>> Read More

«СОЛЛЕРС» вновь решил выплатить годовые дивиденды (Mon, 06 May 2024)
Сегодня на фоне слабого снижения российского фондового рынка уверенный рост показывают акции производителя автомобилей «СОЛЛЕРС», подорожавшие на 3,12% до 958 руб. за акцию. Сегодня совет директоров автопроизводителя рекомендовал годовому общему собранию акционеров, назначенному на 24 июня, одобрить выплату дивидендов за 2023 год в размере 89 руб. на акцию. Датой закрытия реестра для получения дивидендов объявлено 5 июля, соответственно, желающие получить дивиденды, если их выплата будет одобрена акционерами на ГОСА, должны будут приобрести акции не позднее 4 июля. Дивидендная доходность по акциям «СОЛЛЕРС» составляет по текущей цене 9,3%, что превышает годовую инфляцию и является высоким показателем дивидендной доходности для российского фондового рынка. Всего на выплату дивидендов за 2023 год «СОЛЛЕРС» направит, по нашим расчётам, 2,8 млрд руб., что соответствует 57% от её чистой прибыли по МСФО за 2023 год. Напомним, что чистая прибыль «СОЛЛЕРС» по МСФО по итогам 2023 года составила 4,9 млрд руб., а сопоставимые показатели отчётности за 2022 год компанией не раскрывались, равно как и не публиковалась отчётность по МСФО за 2022 год. Тем не менее, можно отметить, что по итогам весьма сложного для всего российского автопрома 2022 года «СОЛЛЕРС» всё-таки выплатил дивиденды в размере 45,39 руб. на акцию, а по итогам прошедшего 2023 года компания увеличивает размер дивидендов почти вдвое по сравнению с дивидендами за 2022 год. Если акционеры «СОЛЛЕРС» одобрят рекомендованные советом директоров дивидендные выплаты, это будет второй случай выплаты компанией дивидендов за последние десять лет, и это может говорить о существенном улучшении качества корпоративного управления в компании.
>> Read More

Давление на курс рубля снизится (Mon, 06 May 2024)
Ускорение роста отпускных цен может усилить ценовое давление. Индексы деловой активности S&P Global PMI в апреле сократились до 54.3 в обрабатывающей промышленности и 50.4 в секторе услуг, композитный индекс снизился до 51.9. Индексы остались в положительной зоне (нейтральная отметка — 50), хотя и снизились с исторически высоких уровней в марте. Респонденты отмечали повышение спроса и выпуска, наем нового персонала и впервые за несколько месяцев ускорение роста отпускных цен, что может сигнализировать в будущем об усилении ценового давления. Снижения ставки во втором квартале не предвидится. Банк России на заседании 26 апреля в очередной раз принял решение оставить ключевую ставку на уровне 16%. Регулятор ужесточил риторику и сейчас допускает сохранение ключевой ставки на этом уровне до конца года. Кроме того, Банк России пересмотрел вверх прогнозы по росту ВВП и инфляции в этом году, уже не рассчитывая достигнуть целевой инфляции в 4% к концу года. Снижение ключевой ставки в 2К24 теперь практически исключено. С высокой долей вероятности, ставка будет снижена в первый раз только в 4К24. Темпы экономической активности в марте замедлились. Рост розничного товарооборота снизился до 11.1% г/г, замедлилась динамика выпуска во всех основных отраслях. Предварительная оценка роста ВВП в марте — 4.2% г/г, в 1К24 — 5.4% г/г. Рынок труда остается по-прежнему перегретым: в феврале рост реальных заработных плат ускорился до 10.8% г/г. Существенный вклад в ускорение роста ВВП и зарплат в феврале внес рост бюджетных расходов. Не исключаем аналогичной картины по итогам апреля: в этот месяц бюджетные траты традиционно повышаются. Ожидаем на этой неделе колебания рубля в коридоре RUB 91-93/$. Колебания курса рубля в последние две недели расширились до диапазона RUB 91-94/$. Волатильность выросла на фоне повышенного числа неторговых дней на бирже. Краткосрочную поддержку рублю оказало решение продлить обязательные продажи валютной выручки до конца апреля 2025 г. На этой неделе ожидаем колебания рубля в коридоре RUB 91-93/$. Снижение нефтяных цен повлияет на оценку бюджетных интервенций в мае — Минфин сократит закупку валюты на рынке, снизив давление на курс рубля.
>> Read More

Акции "Газпрома" сохраняют потенциал среднесрочного повышения (Mon, 06 May 2024)
Газпром (пересмотр) по итогам 2023 г. получил чистый нескорректированный убыток по МСФО в размере 629 млрд руб. EBITDA компании за 2023 г. составила лишь 618,37 млрд руб.  Необходимо напомнить, что в середине декабря 2023 г. зампред по финансам корпорации Фамил Садыгов заявлял, что несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году Газпром ожидает EBITDA по группе в 2023 г. около 2,2 трлн руб. Данный прогноз учитывал замедление прироста выручки группы: «в 2023 году Газпром получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности», отмечал господин Садыгов. Тем не менее, нерыночные факторы - отраженные, как представляется, в значительном объеме обесценения финансовых и нефинансовых активов - привели к указанному финансовому результату. Приведенный показатель EBITDA, по данным компании, в 2023 г. составил 1,764 трлн руб.  Скорректированная, очищенная от неденежных статей (отражающих финансовый результат, полученный за счет курсовых разниц, обесценения объектов и инвестиций, а также разницу между долей в прибыли ассоциированных организаций и совместных предприятий и поступлениями от ассоциированных организаций и совместных предприятий) чистая прибыль Газпром составила 724 млрд руб.  Тем не менее, ключевой негативный драйвер статистики компании – опережающее динамику выручки, повышение операционных расходов является, с одной стороны, фактором риска для среднесрочных оценок финансового результата компании. С другой – демонстрирует инвесторам, что одна из крупнейших российских компаний – эмитентов в текущих условиях более чем обычно заинтересована в значимом росте цен на газовом рынке вслед за повышением стоимости нефти и с учетом сравнительной энергоэффективности. Учитывая, что Газпром – мировой лидер по запасам и объемам добычи газа, последнее обстоятельство поддержит цены на газовом рынке в середине года на фоне продолжающейся тенденции восстановления ведущими потребителями запасов нефти и несмотря на активизацию нерыночного давления на спрос. Уровень долговой нагрузки Газпрома по показателю чистый долг/ приведенная EBITDA по итогам 2023 г. составил 2,96х, следует из отчетности эмитента. Дивидендной политике, в случае, если долговая нагрузка Группы «Газпром» превысит уровень 2,5 по коэффициенту «Чистый долг/EBITDA», Совет директоров имеет возможность предложить размер дивидендов ниже целевых уровней. Сейчас этот целевой уровень (из расчета отчисления на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли) составляет 15,3 руб. на акцию. Наш прогноз дивидендных выплат компании и оценка её справедливой стоимости поставлены на пересмотр в связи с возможным понижением. Однако, рекомендация «покупать» по акциям Газпрома значительный для бумаг в нашем покрытии потенциал среднесрочного повышения капитализации эмитента с высокой положительной вероятностью сохранятся.  На предстоящей недели, впрочем, бумаги компании – не в числе потенциальных лидеров ценовой динамики, по нашей оценке. На фоне неблагоприятных новостей геополитического характера, как представляется, исходя из исторической практики, нацелен на выбор испытанных «медвежьих» тактик. Вчерашняя информация, носила неожиданно неблагоприятный характер для оценок дивидендных выплат Газпрома и, полагаем, напомнила инвесторам о реакции рынка в июне 2022 г. на решение акционеров отказаться утвердить решение совета директоров о выплате дивидендов за 2021 г.
>> Read More

Чем интересны последние индексы PMI (Mon, 06 May 2024)
В первых числах каждого месяца публикуются важные индикаторы деловой активности – индексы PMI. Они являются опережающими индикаторами, поскольку рассчитываются на основе опросов компаний и их планов/ожиданий на будущее. Индекс PMI для обрабатывающего сектора снизился с 55.7 до 54.3 пунктов vs 54.1/54.3 в среднем за 4К23/1К24 и 50.2 с начала 2014. Несмотря на замедление, внутренние заказы, выпуск и занятость продолжали уверенно расти (экспортные заказы падают), а объём незавершенных заказов был максимальным с июля-17. Рост транспортных издержек и удорожание сырья ускорили динамику отпускных цен относительно марта, но цифры были вторыми минимальными с июня-20.   Индекс PMI для сферы услуг упал сильнее – с 51.4 до 50.5 пунктов vs 54.0/52.8 за 4К23/1К24 и 51.5 с начала 2014. Причина – минимальный за последние 15 месяцев объём спроса. При росте занятости это позволило впервые с июля-23 снизить объем незавершенных заказов. Небольшой рост издержек к марту был, тем не менее, минимальным с июля-20, что вкупе с более слабым спросом вылилось в минимальный с июля-21 рост отпускных цен. Уровень оптимизма на минимуме за 9 месяцев. Для сравнения, индекс обработки от Росстата (после сезонной-корректировки) обновил исторический максимум в 6.8 пунктов (сез-скорр. данных по структуре Росстат не раскрывает). Аналогичный индикатор в опросах ЦБ – индекс бизнес-климата – в апреле показал на замедление деловой активности и в обработке, и в услугах, хотя сами индикаторы были близки к максимальным. Что мы думаем? В начале 2К24 лучше себя чувствует промышленность, видимо, отыгрывая эффекты частного и государственного спроса начала 2024. Но она упёрлась в производственные ограничения, тогда как в услугах напряжённость начала спадать. На обработку в валовой добавленной стоимости (ВВП) приходится лишь 14% vs более 60% в услугах. Их торможение важнее и для динамики ВВП, и для инфляции. Второй месяц подряд ценовые индикаторы PMI остаются на сдержанных уровнях первой половины 2023. То есть инфляция продолжает медленно снижаться вместе с охлаждением спроса из-за жесткой политики ЦБ и затухающего бюджетного и кредитного импульса (если смотреть на совокупный долг). Жёсткая политика ЦБ, безусловно, работает, но основные эффекты ещё впереди. Поэтому, ожидаем, что цифры по инфляции в мае-июне будут оставаться в рамках базового дезинфляционного сценария ЦБ (~5% с сез.-корр. за год), снижая шансы на дальнейший рост ключевой ставки и укрепляя уверенность в начале цикла смягчения политики в сентябре или даже в июле.
>> Read More

Акции "Полюса" ждут поддержки цен на золото и дивидендов (Mon, 06 May 2024)
На зарубежных фондовых площадках в понедельник наблюдались оптимистичные настроения во многом благодаря возродившимся надеждам на смягчение позиции ФРС после данных об охлаждении рынка труда США в апреле. Стоит посмотреть, однако, как поведут себя индикаторы у очередных краткосрочных сопротивлений. Индексы Мосбиржи и РТС не показали единой динамики, реагируя на динамику сырьевого и валютного рынка, а также оставаясь в ожидании корпоративных новостей. В лидерах роста к середине сессии пребывали бумаги Русснефти (+3,71%), расписки Озона (+2,63%), котировки РусАгро (+2,62%), акции Полюса (+2,39%), бумаги Россетей (+2,39%), котировки Полиметалла (+1,42%). Акции Русснефти вернулись к восходящему движению после падения в предыдущие сессии без фундаментальных новостей. Полюс и Полиметалл в понедельник росли на фоне восстановления цен на золото, которые пытались стабилизироваться выше 2300 долл/унц. Кроме того, Полиметалл представил операционные результаты за 1-й квартал 2024 года, согласно которым выручка компании выросла на 26% г/г, до 294 млн долл благодаря увеличению цен на золото и сокращению сроков поступлений от продаж. Полиметалл также подтвердил плановые производственные показатели на 2024 год. На данный момент с учетом отсутствия дивидендов для акционеров Мосбиржи и рисков делистинга мы рекомендуем держать бумаги Полиметалла с целевой ценой 334 руб. Полюс представит свои результаты уже по итогам 1-го полугодия текущего года, при этом по компании сохраняется интрига в отношении возможной выплаты дивидендов по итогам 2023 года. Чистая прибыль Полюса по МСФО в 2023 году выросла на 59%, до 2,41 млрд долл, а EBITDA подскочила на 51%, до 3,89 млрд долл, лучше прогнозов. Наша фундаментальная рекомендация по Полюсу на данный момент «Держать» с целевой ценой 14 163 руб и потенциалом роста порядка 4% от текущих уровней. С технической точки зрения, импульс к краткосрочному росту по Полюсу ближе к середине апреля вместе с ценами на золото сошел на нет, а бумаги перешли к нисходящей коррекции, в рамках которой, однако, остались выше 13 000 руб (район нижней полосы Боллинджера дневного графика). Теперь котировки на фоне остановки падения золота продвигаются к первой цели повышения 13 800 руб (средняя полоса Боллинджера), стабилизация выше которой позволит ожидать возвращения к пику текущего года 14 831,50 руб с перспективой дальнейшего роста в случае поддержки цен на золото и, возможно, дивидендного фактора. При наиболее бычьем сценарии бумаги могут подняться к долгосрочному сопротивлению и максимуму 2021 года 16 204,50 руб (потенциал роста от текущих уровней около 19,7%). В то же время краткосрочный бычий сигнал может быть отменен при стабилизации ниже 13 000 руб, а среднесрочный – ниже 11 900 руб (район средней полосы Боллинджера недельного графика). В наибольшем минусе к середине сессии пребывали акции банка «Санкт-Петербург» (-6,53%), бумаги Мосбиржи (-2,11%), расписки Эталона (-2,11%), акции ВК (-1,57%). Акции банка «Санкт-Петербург» в понедельник упали после закрытия дивидендного реестра по итогам 2023 года. К середине сессии бумаги при этом отступили от внутридневного минимума 305 руб и перешли к закрытию дивидендного гэпа, для чего им потребуется подняться к 334,50 руб. Рубль на Мосбирже ускорил рост и прибавлял около 0,5% к доллару, евро и юаню, располагаясь у 91,10 руб, 98,27 руб и 12,62 руб соответственно. Доллар в начале недели опустился к рублю до очередного минимума с марта, продвигаясь к психологически важному значению 90 руб. Евро и юань находятся недалеко от годовых минимумов 97,52 руб и 12,49 руб. В понедельник стало известно, что Минфин РФ с 8 мая уменьшит дневной объем покупки валюты/золота по бюджетному правилу в два раза, до 5,55 млрд руб, а в общей сложности с 8 мая по 6 июня направит на покупку валюты и золота 110,94 млрд руб.
>> Read More

"Газпрому" придется избавляться от непрофильных активов (Mon, 06 May 2024)
На прошлой неделе мы писали об отчетности Газпрома. Результаты вышли откровенно слабыми, гораздо хуже прогноза аналитиков. В конечном счете, это заставило серьезно сомневаться, будут ли дивиденды за 2023 год. Но есть в отчете один фактор, который лично у меня вызывает наибольшую тревогу… Это рост долговой нагрузки. Напомню, что на конец 2023 года соотношение чистого долга и EBITDA составило 2,96х. А это уже звоночек. Тем более, что стоимость обслуживания долга по сравнению с 2021 годом выросла примерно в 2 раза. Что показательно? Катастрофическое снижение EBITDA во 2 полугодии 2023 года — в годовом выражении показатель «съежился» примерно вдвое, до 1,76 трлн руб. Что в связи с этим ждать от 1 полугодия текущего года? А еще и обслуживание долга. Сильного позитива пока не видно, следовательно, EBITDA может продолжить снижение. А чистый долг? С большой долей вероятности он останется примерно на текущем уровне. Соответственно, Net debt/EBITDA, скорее всего, продолжит расти. Сколько это будет? 4,0х? 5,0х? Сегодня сказать сложно. Не буду бросаться такими громкими терминами, как «дефолт». Полагаю, Газпрому это не грозит. По крайней мере, в обозримом будущем. Вытащат. «Национальное достояние» все-таки! Но в целом ситуация складывается серьезная. Вполне возможно, компании придется в этой связи избавляться от некоторых непрофильных активов, чтобы разгрузить баланс. На самом деле, это - одна из составляющих на пути к финансовому оздоровлению. А то, понимаешь, живут не по средствам по нынешним временам. Так, глядишь, и чемпион по футболу в РФ, наконец, поменяется. А то уже неинтересно. Источник
>> Read More

Вопреки росту цен на газ котировки крупнейших газодобывающих компаний США снижаются (Mon, 06 May 2024)
Согласно данным Минэнерго США, добыча газа за неделю, закончившуюся 1 мая, снизилась на 0,4 млрд куб. футов в сутки (МКФ/сут), до 99,2 МКФ/сут (−3,4% г/г). Внутреннее потребление сократилось на 4,7 МКФ/сут, до 68,6 МКФ/сут (−4,6% г/г). Основным фактором, влияющим на динамику потребления, остается спрос на газ со стороны частных потребителей, который упал за неделю на 29%, до 14,2 МКФ/сут, в связи с потеплением. На наш взгляд, спрос в данном сегменте может опуститься ниже 10 МКФ/сут к концу мая. Поставки газа на мощности СПГ выросли на 0,7 МКФ/сут, до 12,2 МКФ/сут. Как мы и прогнозировали, за неделю цены газа в США выросли на 33% до $2,14 за миллион британских термальных единиц (БТЕ), что на 1% ниже прошлогоднего показателя и на 39% уступает среднему пятилетнему значению. Цены на крупнейшем европейском хабе TTF на прошлой неделе выросли на 6%, до $9,65 за млн БТE. Мы не ожидаем продолжения роста цен на газ в Европе и США. Котировки крупнейших газодобывающих компаний Штатов на прошлой неделе в среднем потеряли 4,1% несмотря на рост цен на голубое топливо. Снижение было обусловлено слабыми результатами Southwestern Energy Company (SWN) и Chesapeake Energy Corporation (CHK). Скорректированная прибыль компаний в I кв. 2024 года упала г/г на 61% и 70% соответственно. Во втором квартале ожидается снижение показателя кв/кв на 17% и 80%.  Второй квартал, как правило, является наиболее слабым для газовых компаний из-за окончания отопительного сезона. Обновленный прогноз Минэнерго США предполагает падение общего спроса на газ в апреле и мае на 12% и 7% м/м соответственно, до 80,5 МКФ/сут и 74,6 МКФ/сут. * Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
>> Read More

Техническая картина в США становится более позитивной для «быков» (Mon, 06 May 2024)
Торговая сессия 3 мая на американских фондовых площадках завершилась в зеленой зоне. Индекс S&P 500 прибавил 1,26%, NASDAQ вырос почти на 2%, Dow Jones поднялся на 0,97%, Russell 2000 — на 1,18%. Десять из 11 секторов, входящих в индекс широкого рынка, продемонстрировали умеренный рост, лишь энергетическая отрасль закрылась вблизи нулевой отметки. Наибольшим спросом пользовались акции технологического сектора: XLK ETF повысился на 2,8%. Ралли способствовала реакция на отчетность Apple (AAPL: +5,98%), которая оказалась лучше ожиданий. Данные рынка труда за апрель смогли подкрепить оптимизм главы ФРС Джерома Пауэлла в отношении постепенного снижения ценового давления со стороны зарплат. Средняя почасовая оплата труда повысилась лишь на 0,2% м/м (консенсус: +0,3% м/м), в годовом сопоставлении ее рост составил 3,9% (март: +4,1%). Темп найма замедлился с 315 тыс. до 175 тыс., что подтвердило ранее данные ISM и S&P Global комментарии об охлаждении рынка труда. Деловая активность в секторе услуг (ISM) упала ниже 50 пунктов, до минимума более чем за год. В то же время ценовой компонент отскочил с 53,4 до 59,2 пункта. Впрочем, противоположный сигнал подает отчет S&P Global, в котором говорится о заметном снижении инфляционного давления в сфере услуг. Отчет Cloudflare (NET: -16,4%) разочаровал инвесторов, в частности, ниже ожиданий оказалась EPS. Решение компании сохранить прогноз на финансовый год вызвало негативную реакцию и оказало давление на акции поставщиков корпоративного ПО с высокими мультипликаторами. Результаты Motorola Solutions (MSI: +5,2%) оказались сильными. Выручка и EPS превзошли консенсус. Компания также улучшила гайденс на 2024 год. Мы полагаем, что экономика показывает долгожданное замедление в начале второго квартала, что можно объяснить эффектом ограничительной ДКП. Сегодня в фокусе внимания будет релиз опроса старших специалистов по кредитованию (SLOOS), но его влияние на ход торгов будет ограниченным, так как эти данные уже были в распоряжении ФРС перед заседанием 30 апреля –1 мая. Тем не менее результаты этого опроса прольют свет на кредитную активность в первом квартале. В аналогичном отчете за четвертый квартал 2023-го менеджмент банков сообщал об ужесточении стандартов кредитования и снижении спроса на большинство категорий займов по сравнению с июлем-сентябрем. Мы рассчитываем на продолжение этой тенденции. После отчета по рынку труда инвесторы более уверены в сценарии двух снижений ставки ФРС до конца 2024 года со стартом в сентябре. Доходность десятилетних трежерис 3 мая упала с 4,65% до 4,5%. Стабилизация доходностей (отсутствие их роста выше максимума 4,75%) способствует повышению аппетита к риску. Внешний фон выглядит нейтрально-положительным. Гонконгский Hang Seng завершил сессию 6 мая ростом на 0,5%, а в ходе продолжающегося с 19 апреля ралли прибавил уже 14,5%.  Японский Nikkei незначительно скорректировался. Фьючерсы на S&P 500, NASDAQ и Dow Jones торгуются около нулевых отметок. Прогнозируем низкую внутридневную волатильность, ориентируемся на движения S&P 500 в диапазоне 5100–5160 пунктов (от -0,6% до +0,6% к уровню закрытия 3 мая). Баланс рисков оцениваем как нейтральный. Тайваньская Foxconn, крупнейший в мире производитель электроники, прогнозирует рост выручки во втором квартале на фоне рекордных продаж за апрель. Операционные показатели, по расчетам компании, улучшатся и в поквартальном, и в годовом соотношении. Berkshire Hathaway с января по март сократила долю владения акциями Apple (AAPL) примерно на 13%, продажи этих бумаг фонд практикует второй квартал подряд. Акции корпорации на премаркете реагируют на эту новость снижением примерно на 1%. Техническая картина становится более позитивной для «быков» после пробоя индексом широкого рынка отметки 5120 пунктов. Теперь 20-дневная скользящая будет служить поддержкой для S&P 500. Для дальнейшего улучшения технической картины требуется прорыв выше 5170 пунктов.
>> Read More

Причины держать "Газпром" (Mon, 06 May 2024)
На прошлой неделе Газпром отчитался по МСФО за 2023 г., сильно разочаровав инвесторов. Разочарование оказалось столь серьезным, что акции даже обновили минимумы года, добравшись до значений февраля 2023 г. в районе 154–155 руб. Действительно, рынок давно не ощущал такой слабости от бумаг Газпрома: причем они движутся разнонаправленно с индексом МосБиржи. Понятно, что сейчас влияние негатива зашкаливает и рынок должен пережить эту реакцию — но и вопрос дивидендов теперь поставлен под угрозу. Как госкомпания, Газпром, конечно, будет платить дивиденды, в которых остро нуждается бюджет, но инвесторы надеялись на их существенный размер. Геополитика, потеря западного рынка газа, сложности расширения газовых проектов на Восток и в регион ЮВА, промедление ввода в строй турецкого хаба, задержки в реализации проекта с китайской ниткой газопровода, снижение биржевых котировок на рынках газа до многолетних минимумов — все это не может не отразиться на финансовых результатах Газпрома. В результате спред доходности акций Газпрома и индекса МосБиржи сейчас находится на своем абсолютном максимуме — более 200%. Рынок опережает акции Газпрома в 3 раза (за последние годы), но для сокращения этого спреда нужны ощутимые причины — а их пока, к сожалению, нет. Мы рекомендуем держать бумаги Газпрома долгосрочно. Для этого есть не только дивидендные, но и чисто технические причины: уже несколько месяцев бумаги занимают последнее место среди всех компонентов индекса МосБиржи по среднедневному количеству сделок как в натуральном, так и в денежном выражении. Такое волатильное сжатие обычно завершается мощным выходом цены из области консолидации. Судя по всему, этот период не за горами. Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник
>> Read More

Существенного снижения рынка США не будет (Mon, 06 May 2024)
Обсуждая статью о том, что американский фондовый рынок достаточно далеко залез в своём стремлении увидеть мягкую монетарную политику, хочется добавить немного графического анализа ситуации, которая явно интригует многих. Итак, фондовый рынок в Америке рос себе и рос, рос и рос, в надежде на смягчение в перспективе и вырос до уровней в 5 250 – 5 265 пунктов по индексу широкого рынка, индексу Standard & Poor's 500. Мы со своей стороны неоднократно высказывались на тему ставок ФРС, а, глядя на общую динамику индекса Standard & Poor's 500, можно сказать, что от текущих уровней он может ещё вырасти до отметок на уровне в 5 200 – 5 222,25 пункта. В основу данного утверждения положим стандартный (сермяжный) подход к техническому анализу общей динамики индекса Standard & Poor's 500, тем более, что в тот момент, когда мы предполагали его разворот на уровне в 5 000 пунктов, он всё-таки произошёл, хотя многие не были в этом уверены. Итак, у индекса есть очень старый и широкий канал роста, от которого он и развернулся в апреле, теперь, когда идея высоких и длительных ставок будет висеть как «Дамоклов Меч» над американским фондовым рынком некоторое время, уместно говорить о коротком ниспадающем канале в индексе Standard & Poor's 500, который сформировался в апреле 2024 года и в диапазон которого сейчас вернулись значения индекса Standard & Poor's 500. В перспективе, а их может быть две. Одна позитивная, которая сможет позволить вырасти индексу до отметок на уровне в 5 200 или даже выше. И вторая перспектива, естественно, негативная, сулит американскому фондовому рынку реализацию старой поговорки о том, что продавать необходимо именно в мае. Посмотрим, до чего доторгуется американский фондовый рынок. Ну а если говорить начистоту, то для того, чтобы продать что-то ненужное, сначала необходимо купить что-то ненужное и тем самым поддержать рынок. Ну а пока все побегут покупать что-то ненужное, будет время, чтобы продать это что-то ненужное. И уже после этого встречать уровень в 4 700 пунктов, если вообще уместно говорить о существенном снижении рынка в Америке. Как по нам, так этого, скорее всего, не будет.
>> Read More

Коррекция в бумагах «Совкомбанка» создает возможность для покупки (Mon, 06 May 2024)
Совкомбанк (SVCB RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ – 22 руб.) в пятницу опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 1К23. Прибыль банка за 1К24 снизилась в 3 раза г/г и составила 11,4 млрд руб. Падение прибыли произошло за счет снижения доходов от переоценки ценных бумаг и операций с валютой (с высокой базы 1К23). Тем не менее, по регулярным банковским доходам видим положительную динамику. Чистый процентный доход банка стабилен (+1% г/г и -3% к/к) – на наш взгляд, можно ожидать сильные показатели в корпоративном бизнесе (за счет плавающих ставок по большей части кредитов). В то же время, рост стоимости фондирования и приток средств ЮЛ в 3К-4К23 создал избыток ликвидности (соотношение кредиты / депозиты на уровне 76%), что в моменте оказывает давление на маржу. Маржинальность розничного бизнеса, вероятно, ухудшилась. При этом, чистый комиссионный доход банка вырос на 16% г/г, а отчисления в резервы снизились на 9% г/г. Также в пятницу акционеры банка одобрили допэмиссию 1,17 млрд акций (~5,4% капитала) по закрытой подписке для приобретения 51% Хоум Банка. С учетом оценки Хоум Банка на уровне 0,8х P/BV, доход Совкомбанка от выгодного приобретения может составить как минимум 10 млрд руб., по нашим оценкам, и должен отразиться в отчетности Совкомбанка по МСФО за 1К24. Также в отчетности РСБУ банка не отражены доходы от небанковских бизнесов (страхование, лизинг, платформа цифровых закупок и т д.), и есть различия в принципе начисления резервов. Таким образом, прибыль по МСФО банка за 1К24 должна быть не ниже уровня 1К23 (22,6 млрд руб.), по нашим оценкам. Акции Совкомбанка снизились на 1,6% по итогам пятницы (в моменте снижение достигало 4,8%, а с пиковых значений начала апреля бумаги скорректировались на 8%. По текущим мультипликаторам бумаги торгуются на уровне ~1,1 P/BV 2024П и ~3,7 P/E 2024П (с учетом покупки Хоум Банка), что предполагает ~12% дисконт к Сбербанку по P/E при том, что Совкомбанк способен генерировать ROE выше 30%. На наш взгляд, текущая коррекция в бумагах создает тактическую возможность для покупки на средне- и долгосрочную перспективу. Ближайшие катализаторы роста стоимости акций – 1) раскрытие по МСФО за 1К24, 2) выплата дивидендов по итогам 2023 г. (доходность ~6% на горизонте 2 мес.), 3) возможное попадание акций Совкомбанка в индекс Мосбиржи до конца 2024 г.
>> Read More

Индекс гособлигаций скоро может развернуться (Mon, 06 May 2024)
Любопытные картинки, однако. Индекс цен на российские гособлигации RGBI пока никак не может устаканиться. И пускай медленно, но все-таки снижается.  Хотя еще раз говорю: даунсайд здесь весьма ограничен. А вот апсайд огромный. А вот цены на корпоративные облигации потихонечку растут, приближаясь к верхней границе относительно недавно сформировавшегося коридора. Значит, спрос на такие качественные бумаги весьма высок. По-моему, очень интересное явление. Брать ли сейчас ОФЗ? Думаю, скоро индекс гособлигаций имеет шанс развернуться. ОФЗ были явно переоценены и давали очень низкие доходности в начале года. Но, скорее всего, теперь, когда доходности госов уже близки к 13,7-13,8%, на мой взгляд, уже можно аккуратно покупать. Ждать ли «догоняющих» распродаж корпоративных облигаций вслед за ОФЗ? Индекс корпоративных облигаций чувствует себя великолепно. В I квартале корпоративные облигации были стабильнее ОФЗ. Причина в более коротком сроке действия: около 45% ликвидных выпусков обладают дюрацией менее 1 года и столько же — от 1 до 2 лет. В результате спреды в доходности над кривой ОФЗ (G-спреды) по корпоративным облигациям остались примерно стабильны. Значения на 1 апреля очень незначительно отличаются от значений 10 января. Ощутимый рост можно наблюдать только в рейтинговых категориях «BBB» (+173 б.п.) и «BB» (+127 б.п.). Так что ожидать падения цен корпоратов я бы не стал. Ну а по мере приближения ко второй половине года, я так думаю, тренд по ценам на облигации изменится на растущий Источник
>> Read More

Возвращение Brent в диапазон $85-90 оправдано с точки зрения фундаментала (Mon, 06 May 2024)
Цены на нефть Brent за неделю потеряли порядка 5%, фьючерс уходил ниже 83 долл./барр. Мы считаем это избыточной реакцией, связанной с «уходом» геополитической премии (оцениваемой нами ~ в 5 долл./барр.) и рассчитываем все же на возвращение в диапазон 85-90 долл./барр. Он более оправдан с точки зрения фундаментала (рынок профицитен по спросу, плюс фактор автомобильного сезона), а также ожидается поддержка со стороны ОПЕК+ - на заседании 1 июня добровольное соглашение о сокращении добычи может быть продлено до конца года. Несмотря на такое снижение цен на нефть, спекулянты увеличили чистые длинные позиции в Brent на 24 942 лота за последнюю отчетную неделю, до 320 773 лотов. Но этот шаг был в основном обусловлен свежими спекулятивными покупками. Учитывая дальнейшее ослабление цен с прошлого вторника, текущее позиционирование, скорее всего, будет ниже. Впрочем некоторый оптимизм ценам на старте этой недели принесла Саудовская Аравия, которая увеличила с июня отпускные цены на свою нефть для всех регионов (за исключением США). Флагман Arab Light для Азии был увеличен на 0,90 долл./барр. Ближайший фьючерс растет на 0,8%, и мы рассчитываем на этой неделе на возврат хотя бы к 85 долл./барр. - зоне 200-дн.средней. Из ключевых событий этой недели - традиционная статистика по запасам, краткосрочный прогноз по рынку нефти от Минэнерго США и первая партия торговых данных от Китая за апрель, включая импорт нефти. Рынок газа. Цены на газ в США напротив - за неделю выросли почти на 9%, до 2 долл./млн БТЕ. Это обусловлено как частичным возвратом к работе экспортного терминала Фрипорт (СПГ), что позволяет разгружать избыточные запасы газа, так и сокращающейся добычей газа в Штатах: различные энергетические фирмы задерживают строительство скважин и сокращают буровую деятельность. Так, LSEG сообщила о снижении добычи газа в 48 штатах США до 96,3 миллиарда кубических футов в день (bcfd) в мае по сравнению с 98,1 млрд кубов в апреле, что является заметным снижением по сравнению с ежемесячным рекордом в 105,5 млрд кубов в декабре 2023 года.  Прогнозы метеорологов, указывающие на почти нормальную или более теплую погоду в 48 штатах до 18 мая, дают дополнительную поддержку ценам на природный газ, потенциально стимулируя спрос на охлаждение. Таким образом, ситуация пока складывается в пользу роста цен на газ в США, и, на наш взгляд, они могут в ближайшую неделю остаться выше 2 долл./млн БТЕ. 
>> Read More